第五颗新一代北斗导航卫星发射成功 七股助飞

　　振芯科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　振芯科技:北斗业务加速,IC元器件、安防业务齐发展

　　振芯科技 300101

　　研究机构：国信证券 分析师：程成,李亚军 撰写日期：2015-11-11

　　事项: 我们于2015年11月3日对公司进行了调研,就公司北斗业务、DDS、MEMS 惯导、高规格传感器、视频安防、卫星通信产品等方向进行了提问。

　　评论:

　　北斗业务加速,行业应用局面打开

　　公司前三季度实现营业收入3.67亿元,较上年同期增加46.89%;营业利润9,111.14万元,较上年同期增长127.06%; 归属于上市公司股东的净利润6,156.39万元,较上年同期增长123.63%。具体而言,北斗卫星导航定位终端实现销售收入2.71亿元,较上年同期增长70.84%,是公司主要的业绩驱动力。

　　公司北斗业务增长较快的主要原因是北斗军用业务产品优质,销售情况较好,而北斗产业也正处于军用产品加速的阶段, 公司享受行业发展红利。

　　业务多元发展,IC 元器件、视频业务齐发展

　　除了公司北斗业务而言,公司IC 元器件业务、视频安防业务也有所增长:

　　公司继续推进IC 集成电路研发成果产品化、产业化,元器件产品实现销售收入2,644.93万元,业务收入较上年同期增长6.45%;

　　是视频安防方面,收入有所下降,前三季度实现销售收入2,630.16万元,较上年同期下降37.22%,但是公司积极向交通、安防等行业深入拓展,未来相应收入有望增长。未来,公司业务会向多元化发展,具体方向大致包括:1、DDS;2、北斗基带芯片;3、MEMS 惯导相关产品;4、卫通一体化芯片;5、高规格传感器;6、北斗行业、消费类产品、应用(校园、旅游、运动、野外等);7、视频(公安、铁路、无人机等,设备+服务);8、卫星通信、9、遥感。因为这些方向的产品已经在研,未来根据研发结果会完善公司业务结构,提升业务收入。

　　公司北斗业务逐步放量,关注业务拓展情况

　　公司主业为北斗导航相关设备及运营服务,受到整个行业快速发展带来的红利,今年以来有较快的增长,特别是在军用领域销售收入增长迅速。北斗行业目前是终端快速放量阶段,公司同时向运营服务方向拓展,以求未来获得持续发展。公司同时加强高端IC元器件制造业务、视频安防监控业务谋求多元化完善产品结构。我们认为公司还将继续享受北斗行业红利,加速发展,建议积极关注公司主业增长及业务拓展情况。

　　海格通信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　海格通信:北斗产业步入黄金发展期,全产业链布局巩固行业龙头地位

　　海格通信 002465

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-12-08

　　分享北斗产业成长盛宴,全产业链布局巩固行业领先地位:我们认为,公司作为北斗行业领军企业,后续还将持续受益于国防需求增长。具体说来:1、2015年以来,中国已成功发射四颗新一代北斗卫星并完成在轨测试,北斗导航系统迈入全球组网的加速发展阶段;2、军方在2013年启动北斗产品采购,之后采购规模持续提升;公司作为少数具有“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”全产业链布局的军工企业,不仅在关键技术环节获军方认可,且终端产品已开始在各军种列装,将持续成为国防需求爆发增长的最大受益者;3、近期多家企业获得北斗相关大额订单,显示行业正进入快速发展期;我们认为,伴随军队信息化转型建设加快,后续相关产品订单规模还将继续快速提升。公司在北斗产业链长期处于领先地位,将充分受益于行业需求的爆发性增长。

　　军改大幕正式拉开,推动军队信息化发展:可以看到,伴随习主席关于全面实施改革强军战略的讲话内容正式发布,军队改革全面启动。

　　对此我们认为:1、此次军改的力度空前,显示出国家对于提升军队战斗力、不断加强国防建设投入的坚定信念;2、为了建立适应现代战争的国防力量,军改方案强调建立联合作战指挥体系,打造精锐作战力量和信息化作战能力;我们认为,后续军队必将进一步加快军队信息化建设的步伐,提升部队在指挥、控制、通信等方面的综合能力;3、可以预见,北斗通信导航、卫星通信等具有前瞻性和战略性的国防科技产业将会得到各级倾斜政策支持,迎来加速发展的黄金时代。

　　多业务布局成型,军民融合利好公司长期发展:公司充分发挥上市公司资源优势,发展网络优化、专网集群、频谱管理等具有广阔发展前景的民品业务,其收入和利润规模持续增长,为公司成长提供持续动力。在国家大力推动“军民融合发展”的背景下,公司打造军品+民品的产品公司发展模式,具有极强的战略前瞻性。当前公司产业资源丰富,且自身已具备推动军民融合发展的技术条件和产品储备,未来将有望受益于国家相关政策红利,在军品和民品市场同时建立长期持久的领先优势。

　　投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.28元、0.36元和0.45元,重申对公司“买入”评级。

　　烽火电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　烽火电子:信息安全国产化,专网通信新机遇

　　烽火电子 000561

　　研究机构：中信建投证券 分析师：武超则,于海宁 撰写日期：2015-12-29

　　信息安全上升至国家战略层面,国产化成为必然趋势

　　早在2013年,“斯诺登”事件爆发后,国产化重要性就凸显出来,政府经过一系列的评估、测试后,于2014年开始实质性的推动国产化进程,在政策层面开始明确支持国产设备。

　　对于在中国处于垄断地位的国外科技巨头来说,国产化趋势成为其在华发展的强阻力,改变市场策略,同国内企业战略合作成为不错的选择。以服务器为例,IBM 在中国的硬件收入占到收入总额的40%,持续的政策高压给其带来重大影响,在华收入下降约20%。在这种背景下,IBM 将低端x86产品线出售联想,中高端服务器领域打造开放联盟,引入中国小伙伴战略合作。 专网通信领域,国内各类无线数字集群共网与专网的建设或升级改造,未来数字集群市场将呈现较快的增长趋势,市场空间巨大。公司控股子公司陕西烽火通信技术(持股62.57%)主营集群通信系统及终端,武警专网通信市场份额领先,值得关注。

　　内生、外延及资产注入三个维度看好公司

　　(1)内生稳健:国防信息化大发展背景下,公司近三年将业务聚焦军工通信,逐渐剥离非主营业务。军工通信业务稳健增长,营收占比显著提升,整体营收规模保持相对稳定。

　　未来将重点发展航空搜救业务及移动指挥通信系统。航空搜救:公司围绕机载通信设备,附加导航定位功能,研发机载发射机、伞装定位设备、个人手持定位电台,用于寻找失事飞机及飞行员救援,填补国内空白。移动指挥通信系统:主要用于军工及人防紧急指挥通信,2014年取得专业汽车生产企业资质。

　　(2)外延可期:在国防信息化大发展的背景下,公司或可以借助上市公司平台,通过资本运作,率先实现自身的做大做强。

　　(3)资产注入:控股股东陕西电子信息集团在雷达、导航等业务领域国内领先,烽火电子为集团唯一上市平台,如果注入烽火电子,市场协同效应较强,符合股东及上市公司利益。当前,上市公司营收规模不到集团10%,增值空间巨大。 盈利预测及投资建议 我们预测公司15-16年EPS为0.09与0.15元,同比增速分别为48%及57%。虽然公司估值偏高,但考虑到国防信息化+国企改革背景下,公司聚焦于军工通信,未来主业稳健增长,且有外延发展及优质规模资产注入预期,给予“增持”评级,近期值得重点关注!

　　北斗星通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　北斗星通:定增获国家产业基金认购,助跑北斗芯片业务

　　北斗星通 002151

　　公司专业从事卫星导航定位产品、基于位置的信息系统应用和基于位置的运营服务业务，形成了"产品+系统应用+运营服务"的经营模式。公司是经北斗系统主管部门授权许可、专门从事北斗卫星导航定位系统运营服务业务的运营机构。公司是世界领先的GNSS企业NovAtel公司在中国惟一的合作伙伴。公司在国内机械控制的港口集装箱作业应用领域占有100%的市场份额，在测绘领域"中国制造"的高精度接收机核心部件市场占有90%以上的市场份额，在海洋渔业安全生产应用领域和军事指挥控制应用领域的市场份额也远高于国内同行业的其他企业。

　　华力创通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华力创通:北斗业务全面开花,卫星移动通信取得重要突破

　　华力创通 300045

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-10-26

　　业绩符合预期。公司2015年前三季度实现营收2.83亿元,同比增长9.40%;净利润2060.06万元,同比下降22.92%,符合预期。

　　北斗业务拉动业绩增长,政府补贴减少短期影响利润。公司前三季度实现扣非利润1594.94万元,同比增长110.16%,北斗业务是拉动业绩增长的主要驱动力。净利润同比下滑的主要原因是2015前三季度政府补贴较去年同期大幅减少。

　　北斗业务全面开花。公司是国内北斗行业少数具备从芯片、模块到终端的全产业链研发能力的企业,积极推动北斗导航在林业、住建、中交、公安等领域的行业应用。公司取得中国卫星导航定位应用管理中心颁发的《北斗民用分理服务试验资质》,将极大促进其全面开展北斗卫星导航定位、授时、位置报告和短报文服务、相关增值服务和应用项目开发等业务。

　　卫星移动通信取得重要突破。公司成功开发出具有自主知识产权的卫星移动通信与北斗卫星导航一体化量产基带处理芯片HTD1001,为未来推出卫星移动通信与北斗卫星导航一体化的终端系列产品奠定了良好的基础。公司和中国电信签署战略合作,拟共同开展卫星通信业务。预计2016年国家将首次发射移动通信卫星,同年下半年卫星移动通信市场将在军民两端同时启动。公司作为国内两家卫星通信芯片供应商之一,借电信合作之先机,将开辟新的蓝海市场。

　　投资建议:公司北斗业务全面开花,卫星移动通信取得重要突破,2016年卫星移动通信市场有望启动,将成为拉动业绩增长的又一强劲驱动力。预计公司2015-2017年EPS分别为0.09元、0.17元和0.31元,维持“买入-A”评级,6个月目标价32元。

　　风险提示:军工业务不达预期,卫星移动通信进展不达预期

　　欧比特（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　欧比特:业绩实现高速增长,卫星相关业务持续高增长值得期待

　　欧比特 300053

　　公司是一家专业从事嵌入式集成电路和控制模块产品的研发、设计、生产和销售的高科技企业。推出了嵌入式片上系统(SOC)芯片、嵌入式智能控制平台(EIPC)和嵌入式总线控制模块(EMBC)等三大系列产品，为嵌入式实时控制领域提供核心技术产品和服务。公司为基于SPARC架构SoC芯片的行业技术引导者和标准倡导者，是我国首家成功研制出基于SPARC架构的SoC芯片的企业，推出的SPARC架构的基础芯片S698，其技术达到国际先进水平。公司嵌入式SoC芯片的需求分析、总体设计、芯片前端设计等环节由公司自主完成，与国外同类型芯片相比具有较大的价格优势。

　　中国卫星（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中国卫星:航天板块龙头,太空力量中坚

　　中国卫星 600118

　　研究机构：海通证券 分析师：徐志国 撰写日期：2015-11-25

　　我国卫星研制领域绝对龙头,且极具稀缺性。公司是航天科技集团五院下属唯一上市公司,以小卫星\微小卫星研制、卫星应用为两大均衡发展的主营业务,深度参与国家高分专项、空间基础设施、北斗重大专项等国家重点建设项目及工程。2014年公司实现收入46.64亿元,净利润3.56亿元,是我国卫星研制领域的绝对龙头。

　　卫星研制业务增长趋于稳定,将持续受益我国太空发展与“一带一路”。“十二五”航天科技集团“百箭百星”计划保障公司五年内产值从30亿稳健增长至约50亿元。未来,一方面我国太空强国建设将持续大力推进,另一方面受益我国“一带一路”空间信息走廊产业的发展,预计公司卫星研制业务将继续保持稳健增长。

　　卫星综合应用市场空间广阔,公司应用业务增长有望进一步提速。伴随“十二五”期间大量卫星发射,公司卫星综合集成应用及终端业务同步快速发展。2013年欧美国家卫星应用及地面设施建设领域收入占整个卫星产业收入比例约89%,而目前我国则处于起步阶段,未来发展空间极其广阔。公司在卫星通信、导航、遥感、运营及综合应用领域全面、深度布局,我们预计公司卫星应用业务增长有望进一步提速。

　　国企改革和科研院所改制带来投资机遇,航天五院垄断性卫星业务未来资产注入可想象空间巨大。公司是航天五院下属唯一上市公司,2012年五院实现总收入260亿元,估算2014年在300-400亿之间,约为同期上市公司收入的6-8倍。五院的卫星业务在国内具有高度的垄断性,且在国企改革和事业单位改制不断推进的背景下,公司资产注入预期强烈。

　　关注军队改革,公司是太空领域稀缺标的值得重视。人民网、解放军报等官方媒体近期连续表态军改将启动,军兵种结构优化是重要方向。中央军委领导发文 强调海洋强国、航天强国、网络强国,预示海洋、太空、网络领域得到进一步重视。我国太空力量与美国相比差距仍巨大,截止2014年在轨卫星数量约为美国1/3。我们预期改革将有望加强对太空力量重视程度,公司做为航天板块稀缺标的,值得重点关注。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2015-17年EPS 分别为0.37、0.46、0.57元。公司控股股东空间大,在改革背景下研究所改制及注入的预期强烈,参考同行业上市公司的估值水平,尤其考虑到公司做为卫星研制绝对龙头的高度垄断性和稀缺性,给予公司2016年150倍PE,六个月目标价69元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

　　风险提示。卫星发射存在失败风险。新技术产业化低于预期。改革不确定性。