中超联赛冬季转会投入全球第一 六股受宠

　　中体产业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中体产业:体育全产业链龙头,战略回归含苞待放

　　中体产业 600158

　　研究机构：平安证券 分析师：王琳,杨侃 撰写日期：2015-12-21

　　体育总局旗下唯一上市平台,战略回归体育初现成效:中体产业是国家体育总局控股的唯一上市平台,自2012年起,公司进行战略回归,体育及相关业务占收入比例逐步提升。2014年,体育业务实现收入6.18亿元,占总收入比例54.4%,战略转型初见成效。大股东及二股东均曾公告过未来可能的股权变更,我们认为当前公司的体育产业盈利模式已逐步清晰,股权变更将更有利于公司获取社会资本做大做强,提升竞争力。

　　体育行业龙头公司,体育业务全产业链布局:公司体育业务涉足赛事管理及运营、体育场馆运营、休闲健身服务、体育经纪、体育彩票、体育设施对外援助等方面,以全产业链姿态布局体育产业。其中赛事运营能力最为突出,目前已运营4大核心IP,包括环中国国际公路自行车赛、北京马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛及美巡赛中国系列赛,2016大概率新增武汉马拉松。从赛事规模、级别到品牌效应,均已成为国内最有影响力的单项赛事。在当前体育产业IP为王的时代,赛事资源价值未来将逐步显现。

　　彩票业务有有望受益行业政策变革:2012年7月,中体产业收购英特达系统45%股份,布局彩票业务。同时公司也借此平台密切关注互联网彩票拓展机会。与全球体育产业对比来看,彩票业务与互联网结合,与体育赛事结合是大势所趋,政策的探索和完善是时间过程。

　　投资建议:市场化改革红利及居民消费水平提升将促进我国体育产业迎来黄金十年,公司作为体育行业全产业链布局的龙头公司最有望受益体育产业的发展。公司赛事管理及运营能力最为突出,同时体育彩票业务的布局也有望收益未来网络售彩政策放开。公司是当前A股上市公司中体育核心资源及运营能力最强的公司,我们看好未来公司在体育产业中的发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.13、0.15和0.19元,对应PE为194、168和133倍,首次覆盖给予“推荐“评级。

　　风险提示:公司股权变动及彩票业务未来不确定性、地产盈利下滑风险。

　　上港集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　上港集团：以约2亿元的价格收购上海东亚

　　公司是我国最大的港口股份制企业，是货物吞吐量、集装箱吞吐量均居世界首位的综合性港口。主业领域包括港口集装箱、大宗散货和件杂货的装卸生产，以及与港口生产有关的引航、船舶拖带、理货、驳运、仓储、船货代理、集卡运输、国际邮轮服务等港口服务以及港口物流业务。公司已开辟遍布全球国际直达的美洲、欧洲、澳洲、非洲以及东北亚、东南亚等地的班轮航线300多条，集装箱月航班密度达到2700多班。全球最大的20家中外船公司已全部进驻上海，在上海设立子公司或办事处的外国航运公司已逾80多家。2010年，上海港货物吞吐量、集装箱吞吐量首次实现“双世界第一”。公司深化长江、东北亚、国际化三大战略，组建了长江港口物流有限公司，积极推动港口、航运、物流的协调发展，提高了集团在长江流域的集聚力和辐射力。

　　华夏幸福（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华夏幸福:园区经营出类拔萃,产业新城潜力无限

　　华夏幸福 600340

　　研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2016-01-26

　　华夏幸福经过十多年深耕京津冀,全力打造产业新城,园区经营引领全国。2015年以来,公司积极进取,取得骄人成绩,2015年业绩预告实现销售额725亿,跻身房企年度销售榜前十,同比增幅42%。

　　业绩表现靓丽,高速发展动力强劲:公司目前园区配套住宅和产业发展服务双主线经营。公司以快速周转为策略,园区配套住宅价值凸显,销售火爆,土地成本可控,强力支撑其园区地产业务。另外, 公司打通全产业链,把握产业资源,实现新兴产业前瞻布局,公司优异的招商引资团队和先进的PPP 模式共同助力产业新城发展。

　　竞争优势明显,园区经营出类拔萃:丰富的园区规划经营经验、广泛的产业平台资源和良好的政府合作关系将有效支持实现产业新城模式的扩张复制。另外,公司大力发展公共设施、物业管理、智慧城市建设,提升生活品质和园区竞争力,实现“园”向“城”的进步。 战略规划清晰长远,全面迎接经济转型:公司深耕京津冀、布局长江经济带、落子海外一带一路沿线:积极开拓新兴战略产业全产业链和创投孵化投资,以搭载经济转型实现高速增长。

　　投资建议:公司战略多方面发展,园区配套住宅销售火爆,政府PPP 接连落实,产业发展服务同步起飞,未来三年营收预增年均30%以上。公司各项经营指标稳定,盈利能力具有支撑,融资渠道拓宽后将进一步支持其高速发展,打造园区经营的航空母舰。预计公司2015-2017年的稀释后EPS 分别为1.96元、2.31元、2.90元,给予买入评级。

　　风险提示:东北地区经济放缓,沈阳地区布局发展可能受限

　　公司资产负债水平较高,业绩波动对营收影响较大

　　城市地产业务可能受楼市影响,增长可能不达预期

　　乐视网（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　乐视网:业绩高于预期,所有业务增长强劲

　　乐视网 300104

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发 撰写日期：2015-10-28

　　与预测不一致的方面

　　乐视网公布1-3季度收入/净利润为人民币83.7亿元/3.77亿元,同比增长77%/73%,高于我们54%/57%的全年预测。三季度收入/净利润为39.1亿元/1.22亿元,同比增长117%/85%,高于上半年的52%/68%。(1) 1-3季度广告收入同比增长55%至17.5亿元,与网络视频市场的增速一致,高于上半年50%的增速。虽然内容竞争日益加剧,但乐视网通过独家内容购买和自制剧维持了市场份额的稳定。(2) 1-3季度硬件业务收入大幅增长102%至40.2亿元,高于上半年60%的增速。我们估算三季度乐视网售出了100万台以上超级电视(2015年1-9月的累计销量超过200万台),随着产能瓶颈的逐渐缓解,管理层对于实现300万台的全年销售目标较有信心。(3) 由于硬件业务高速增长,会员费收入达到18.3亿元,增长73%;这是会员费收入首次超过广告收入。三季度的净增会员费收入为7.5亿元,ARPU 为750元/年。此外,云服务和软件业务收入增长了675%至3.06亿元,成为新的增长推动力。

　　投资影响

　　我们预计未来乐视网仍能够凭借其独特的“平台、内容、终端、应用”生态系统维持高增长,并认为超级手机的销售将通过提高手机渗透率、提振会员业务模式的增长而完善此生态系统。我们将2015-20年每股盈利预测上调4-8%以反映收入的高增长;我们的12个月目标价格也相应上调了8.8%至人民币65.4元,仍然基于39倍的2020年预期市盈率并以8%的股权成本贴现计算得出。维持买入评级。主要风险:对互联网电视的监管收紧。

　　绿地控股（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　绿地控股:巨无霸定增来袭,大金融扩张开启

　　绿地控股 600606

　　研究机构：中信建投证券 分析师：苏雪晶,陈慎 撰写日期：2015-12-10

　　300亿巨额定增来袭:公司今晚公告发布非公开发行预案,拟定增20.78亿股募资301.5亿元用于地产、金融投资和偿还银行贷款。从本次募投用途来看,地产项目均位于二线省会城市的核心地段,项目具备较大的盈利空间,测算的销售利润率也均高于行业平均水平;本次募资还以设立股权投资基金、互联网创新公司等方式加快金融投资产业布局,提升公司资本运作水平,促进产融结合,为公司转型提供支撑;公司负债率处于行业较高水平,本次募资有利于优化公司资本结构,增强公司资金实力,保证公司的可持续经营能力。

　　大金融布局加码,转型加速推进:作为未来次支柱产业,金融产业成为本次募投重点也是顺理成章,其占本次计划募资的34%。从募投项目看,公司在三大方面取得突破:投资并购、互联网金融、金融牌照。大金融战略加速推进彰显公司强大执行力。

　　销售待发力,拿地结构继续优化:根据亿翰数据,公司1-11月累计销售金额同比下降5.6%,整体表现略低于预期。公司以企业服务平台为载体创新商办销售和运营模式,公司商办类产品仍有望提速,我们期待看到公司年底在销售端的发力。除了继续优化国内布局,公司在海外资源获取上又有所斩获,12月1日绿地澳洲公司中标悉尼麦考瑞公园综合开发项目,规划建面7.35万平米。

　　多元融资推进,财务迎大幅优化:在股权融资取得突破同时,公司债务融资工作也顺利推进。在当前货币宽松、利率持续下移情形下,公司适时启动301亿元的股权再融资方案,财务结构有望迎来优化,杠杆率将有效下降。

　　投资评级与盈利预测:暂不考虑非公开发行新增股本,预计公司15-16年EPS分别为0.66、0.83元,维持公司增持评级。

　　苏宁云商（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　苏宁云商:出售PPTV将增厚年报业绩,联手阿里备战双十一或促Q4线上增速超预期

　　苏宁云商 002024

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2015-11-04

　　营收同比增长17.44%,净利大幅增长105.09%。1-9月公司实现营收935.7亿元,+17.44%YoY;归母净利0.53亿,+105.09%YoY,EPS0.01元;扣非后归母净利-10.8亿,+4.66%YoY。其中Q3营收305.32亿,+7.05%YoY;Q3归母净利-2.95亿,-3.25%YoY。REITs贡献税后净利润约10.22亿元带动本期盈利,此外,公司拟向苏宁文化出售PPTV68.08%股权,转让价格为25.88亿元,预计年内将完成PPTV剥离从而增厚当期投资收益10.4亿元。

　　Q3线上运营增速减弱,活跃用户快速增长。15年1-9月线上GMV为313.40亿元,同比增80.63%,其中自营商品实现245.74亿元,同比增长57.54%,开放平台实现67.66亿元,同比增长288.34%。线上运营数据表现优于财务数据,活跃用户快速提升,或极大推动双十一销售规模提升:①移动端运营能力提升;②零售体系会员数大增;③商品丰富度得到提高。

　　积极推进线下门店建设,加速农村市场网络布局。第一,连锁发展市场,15Q3公司新开连锁店73家,截至15年9月底,公司线下共有店面1681家;第二,农村电商市场,截至15年9月底,苏宁易购直营服务站数量599家,苏宁易购加盟服务站数量782家。

　　毛利率同比增加0.77个百分点,期间费用率小幅上升。报告期内公司毛利率15.80%,同比增加0.77个百分点,主要系公司不断深化O2O运营模式,线上线下产品定价调整、差异化运营所致;期间费用率16.82%,同比增加0.66个百分点,主要系公司开展促销推广,提升品牌知名度以及新品类用户认知所致。

　　天猫苏宁频道+苏宁易购双管齐下备战双十一,天猫导流或促Q4线上收入增长超预期。双十一期间,天猫苏宁频道方面:预期天猫导予苏宁的流量或将超过千万级,苏宁双十一当日GMV增长或突破300%-500%,Q4线上收入增长或超预期;苏宁易购方面:21日,苏宁宣布联合百度、腾讯、360等500家企业一起派送20亿红包亮剑双十一,同时“低至5折的主会场”也将于11月6日至12日提前引爆双十一。

　　维持盈利预测,维持买入-A评级。我们预计15-17年EPS分别为0.07元,0.09元,0.19元,当前股价对应PE分别为235倍,183倍,87倍。维持买入-A评级。

　　风险提示:整体消费环境低迷