机构密集调研智能汽车 六股赚得盆满钵满

　　亚太股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亚太股份:参股苏州安智,智能驾驶产品落地再加速

　　亚太股份 002284

　　研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2016-01-26

　　事件描述

　　亚太股份与2016年1月24日与苏州安置汽车零部件签订《增资协议》,以增资方式扩股苏州安智10%的股权。

　　事件评论

　　苏州安智从事主动安全系统整体方案的设计与开发,聚焦于决策层方案与系统集成。团队技术来源于吉林大学汽车工程学院,目前已开发自适应巡航系统及预测式紧急制动系统等技术。亚太股份此前已布局视觉感知前向启创及雷达系感知杭州智波科技,苏州安智可使用前两者提供的环境感知信号进行融合、分析并决策,进而实现刹车、自适应巡航等功能。

　　公司此次参股安智能加速主动控制ADAS 产品的推出进度。目前整车厂对ADAS 产品拥有旺盛的需求,率先抢占市场将在未来相关智能驾驶合作中拔得头筹。公司“智能驾驶+轮毂电机”双轮驱动,2016-2017年产品将逐步落地,长期看好。暂不考虑本次增发摊薄,预计2015-2017年EPS 为0.20、0.25、0.30,对应PE 为83X、65X、53X。维持“买入”评级。

　　风险提示:新产品推广不及预期;

　　得润电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　得润电子:连接器收购落地,绑定大客户再攀高峰

　　得润电子 002055

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2016-01-08

　　连接器收购落地,传统业务再添新活力。公司已于2015年8月26日发布与TCL集团合作协议,拟现金收购旗下连接器子公司,TCL集团根据需要将原新设立子公司的重组方式调整为公司分立的方式设立子公司(即升华科技),整合新产能后,公司将在传统消费电子连接器业务上,取得显著外延增长。

　　一举两得,“产品线+大客户”双线拓展。协议内容显示,双方建立战略合作关系,公司成为TCL连接器和线束类产品战略合作伙伴,享有在同等条件下优先供应连接器、线束及柔性线路板等产品的权利。TCL集团在家电和通讯等电子领域是蜚声国际的大型企业集团,为公司重要的战略客户,基于本次合作,公司将不断深化与TCL集团的全面战略性合作,利用现有成熟平台,加快产品导入和份额提升,实现公司快速发展。

　　车联网建设进展顺利,引领行业之先。智能汽车越来越受到市场关注,无人驾驶理念越来越深入人心。公司收购欧洲Meta公司,致力于打造车载智能硬件,以UBI保险为突破口,实现车联网领域布局。目前该业务线正稳步推进,相继与上汽、太保以及凹凸租车合作,打造全产业链合作共赢模式,有望打造行业标杆商业模式,获得车联网先发优势。

　　维持“推荐”评级。预计15、16、17年EPS分别为0.28元,0.45元,0.67元,对应的PE分别为115倍、71倍、49倍。

　　风险提示:电子行业下行压力增大及车联网推进不及预期的风险

　　金固股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　金固股份:筹建汽车金融公司,继续兑现汽车后市场战略

　　金固股份 002488

　　研究机构：申万宏源 分析师：陈建翔,蔡麟琳 撰写日期：2016-01-13

　　投资要点:

　　事件:公司2016年1月11日晚间公告出资3亿人民币设立全资子公司浙江金磁银信担保有限公司,金磁银信将作为公司在汽车后服务市场金融板块的组成部分。项目完成注册、验资并取得浙江经信委批准后方可实施。

　　完善汽车服务板块,创新汽车销售。金磁银信公司未来主要发展汽车销售相关的担保业务,成为公司在汽车金融板块的战略布局。结合上市公司背景已经公司在汽车智能电子、二手车领域的布局,未来金磁银信有望获得较低的资金成本同时有效控制汽车金融业务风险。随着汽车行业反垄断推进,《汽车销售管理办法》已经进入公开征求意见阶段,未来将打破垄断、大力鼓励流通模式创新。新车销售作为公司战略布局的一部分,我们认为公司在合适的时机发力新车销售和汽车金融将极大提升盈利能力。

　　后市场龙头地位突显,实现供应链整合。汽车超人凭借精准的切入点和强大的执行力,在竞争惨烈的2015年逆势而上,成为中国汽车后服务领域的龙头。近期公司又牵手美国固铂轮胎、辉门等公司实现战略合作,成为唯一一家获得多个产业大鳄认可的互联网企业,足见公司供应链整合战略的成功。我们认为公司的领先优势将随着其他协同板块布局的完善和商标争端解决进一步得到巩固。

　　增发底价托底,安全边际强,维持买入评级!近期由于市场恐慌性下跌,公司股价亦有较大调整。当前股价18.81元已经低于公司前期调整后的增发底价20.01元,倒挂比例约10%,有增发底价托底,安全边际强,建议投资者积极关注!由于金磁银信有待监管部门审核,我们暂不调整盈利预测,基于汽车超人2015-2017年亏损额5200万、1.02亿、0.94亿的悲观假设,并且不考虑未来两年潜在新业务盈利,预计2015-2017年公司净利润0.63亿、0.82亿、1.49亿,分别同比增长-0.9%、30%、81%,每股收益0.12、0.16、0.29元(未考虑增发摊薄),对应2015-2017年PE水平157、118、65倍。公司属于A股不断兑现预期,成功转型的稀缺品种。我们坚定看好汽车后市场发展空间和公司高执行力下的发展潜力,维持买入评级!

　　四维图新（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　四维图新:利益深度绑定、资源有望整合,车联网布局加速

　　四维图新 002405

　　研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-01-20

　　1.事件

　　1月18日晚间公告,四维图新与东软集团签署战略合作框架协议的公告,战略合作框架协议包含了以下六大方向的精诚合作:1、地图数据和动态交通信息;2、无人驾驶技术;3、车联网应用服务体系;4、手机车机互联技术;5、导航及后装导航、地图数据编;6、全球业务。两个公司通过优先采购、共同开发、资源共享等形式,进行了两个公司利益的深度绑定,实现了这两个细分行业翘楚的强强联合。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、六项合作聚焦车联网,形成合力将有大作为。

　　看到这样的强强联合,首先要思考“众里寻他千百度,为啥你要选择我?”。我们认为原因有三:

　　一、首先实现相互间优先采购,有助于推动订单增长。公司是中国最大的数字地图提供商,是国内市场占有率最高的前装导航厂商;东软集团则是国内领先的汽车电子、前装车机提供商,在导航采购上,如果实现相互间优先采购,将能为公司带来更多的订单。

　　二、其次实现技术互补、联合开发,有助于关键技术的突破。

　　在技术方面,双方各有所长。公司推出了趣驾3.0,提出了“产品化”、“微信+”和“开放平台”等创新突破,确定了成为全国首家车联网软硬一体化服务提供商的行业定位,此次与东软的合作,,将依托东软集团拥有的车载信息娱乐、T-Box、Telematics车联网,手机车机互联、车载信息安全等众多产品线的强大开发实力,有助于关键技术的突破,也为趣驾系统落地提供应用环境。

　　三、车企、渠道、内容资源分享。在车企资源的共享上,双方的资源叠加能加速公司的前装导航渗透。全球渠道的共享,也能提高公司在不足区域的营销能力和业务开拓能力。在内容资源上,公司的第二大股东腾讯拥有微信、新闻、娱乐、游戏等多种资源,这些方面的共享都将释放两家公司更大的活力。

　　(二)、深度布局高精地图,无人驾驶纯正标的雏形已现。

　　1月12日,我们发布了无人驾驶汽车深度报告,阐述了高精度地图在无人驾驶技术中极其重要的地位,重点推荐了四维图新和东软集团。高精度地图是无人驾驶导航系统的一部分,高精度地图可以辅助纠正车辆行驶位置信息和路况信息,与传感器相互验证,提高无人驾驶的安全性和稳定性。在路况信息发生变化或者大雪等特殊气候条件下,高精度地图的作用将大大增强。公司正在大力研发与无人驾驶导航系统相匹配的高精度辅助驾驶地图和无人驾驶地图。四维图新目前拥有端到端的完整解决方案,配备有雷达、GPS、IMU和全 景相机在内的高精度采集设备,利用新的采集工艺,借助四维图新自主研发的专属于HAD地图二、三维编辑平台,生产出绝对精度达到20厘米的高精度地图。现在,四维图新可供使用的样品数据覆盖了北京、上海以及广州等多座城市,预计到2018年可以实现覆盖全国所有高速公路。

　　与东软的优势结合,有望推出高效创新的高精地图采集方式。2016CES上,通用、大众联手Mobileye布局众包地图,丰田也推出了车辆的摄像头+GPS、丰田自主开发的软件以及云端的高精度地图采集系统。目前,大多数高精度地图需要使用激光雷达。激光雷达虽然精度很高,但非常贵,只有在收集到数据后对其进行标记才能使用。由于高精度地图测绘成本很高,所以高精地图不能频繁更新数据,使其实用性下降。目前高精地图测绘依靠LIDAR的测绘车,如果普通的车会通过摄像头,捕捉限速标志、车道线等道路信息。所有收集到的数据,都会通过自动云端空间信息生成技术来处理。通过处理所有车辆上传的地图数据,就能够得到整体上精度较高的地图。这种众包方式生产的地图将有力降低地图数据量,同时降低成本。

　　(三)、车联网、无人驾驶技术储备渐已完成,深度布局静待行业爆发。

　　车联网和无人驾驶的逐步推进与爆发,将是四维图新未来最大的机会。百度提出了“三年商用、五年量产、十年改变出行方式的口号”;特斯拉在实现了车道锁定、自动超车等自动驾驶技术后也豪言:“两年内实现无人驾驶”。商用车将先于乘用车率先实现特定区域下的完全自动驾驶,整体上由双驾双控逐步走向完全的无人驾驶。无人驾驶的未来已来,以人工智能为指引的无人驾驶汽车,以云计算、通信计数为基础的车联网,以物联网和人工智能为保障的智能交通调度,将构成车与车、车与路、车与人的智能互联,从而完全改变人类的出行方式。作为高精度地图与实时交通数据的提供方,四维图形将从中获益。

　　3.投资建议

　　公司在车联网领域布局较早,拥有趣驾、导航等核心技术。无人驾驶领域,高精地图具备先发优势。此次与东软合作,不仅增强订单采购,还能在技术层面加速车联网技术的突破。共同研发无人驾驶相关技术,提升整体竞争力。2015-17年,EPS预测为0.23,0.30,0.38,对应市盈率121、92、73倍。考虑公司较高的研发费用以及稀缺的卡位优势,给予推荐评级。

　　4.风险提示

　　业务进展不及预期,竞争加剧。

　　全志科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　全志科技:平台型芯片企业,享受新智能硬件红利

　　全志科技 300458

　　研究机构：银河证券 分析师：王莉 撰写日期：2016-01-15

　　我们的分析与判断

　　(一)自主掌握核心技术,享受新智能硬件红利

　　智能手机之后,以行车记录仪、VR、无人机、运动相机、娱乐玩具、机器人为代表的新智能硬件兴起,它们产品种类多,单个产品规模小,具有长尾效应。随着行车记录仪、VR、无人机等新产品放量,新智能硬件开始百花齐放,其市场潜在空间超千亿规模。

　　全志科技一直致力于GPU能力、CPU能力以及视频处理技术的发展,拥有超高清视频编解码技术、高清多屏显示处理及输出技术、数模混合高速信号先进工艺的设计与集成技术等核心技术,集成了高清编解码、高集中度、低功耗三大优势,技术居于业界领先水平。我们认为,公司的核心能力不仅顺应了新智能硬件时代的视频变革大趋势,而且为新智能硬件厂商大幅降低开发门槛和节约开发时间,将享受新智能硬件红利。

　　(二)平台型芯片企业,多产品梯次接力

　　公司拥有A系列、F系列、H系列、V系列等多系列AP处理器,为终端厂商提供Turn-keySolution,是典型的平台型芯片企业,大大降低了产品开发门槛和成本。AP处理器是电子产品的基础芯片,虽然硬件产品形态不同,但是产品的上游AP处理器却大同小异。公司的芯片方案已经多点布局,应用涵括了平板电脑、机顶盒、播放器、行车记录仪、无人机、运动相机、VR等多个领域。以公司的F系列芯片为例,F系列芯片可以应用于学生电脑、行车记录仪、车载电子终端、高清播放器、广告机、电子书等多种终端产品中。目前,公司的平板芯片方案在Android市场占市占率达到15%,属于成熟稳定的业务;行车记录仪芯片方案在双路行车记录仪市占率80%以上,属于高速增长的业务;公司的VR芯片方案已经给偶米科技供货,属于未来高潜力的业务。

　　展望未来两年,行车记录仪将给公司带来巨大业绩增量。我国汽车保有量1.54亿台,行车记录仪芯片潜在市场空间超50亿元。公司推出的V3、V10方案不仅具有记录功能,还有系统软件调度、网路传输等车联网功能,广受客户认可。公司行车记录仪芯片方案已经供货聚富康、凌度、路畅科技、金舵等厂商,月出货已达1KK级别,单价5-10美金。以聚富康单一客户为例,聚富康行车记录仪每月出货约26万台,现已基本采用全志科技的芯片方案。此外,公司将进一步拓展新智能硬件应用,例如娱乐玩具、相框等,不断寻找新的应用领域,将带来巨大业绩弹性。

　　投资建议

　　我们看好公司的视频处理等核心能力,将在新智能硬件时代大展拳脚。预计2015/2016/2017年EPS为1.01/1.68/2.46元,给予推荐评级。

　　保千里（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　保千里:大股东参与、构建智能硬件生态圈

　　保千里 600074

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-09-29

　　事件:

　　9月24日晚间保千里发布公告:公司拟非公开发行股份募集资金总额不超过198,880.37万元,公司控股股东及实际控制人庄敏承诺认购不低于10%。公司股票将于9月25日开市起复牌。

　　点评:

　　大股东参与彰显信心。公司本次非公开发行拟募集资金总额不超过198,880.37万元,定价基准日为公司审议本次非公开发行股票的股东大会决议公告日,发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%。发行对象为不超过10名的特定投资者,所有发行对象均以人民币现金认购,公司控股股东及实际控制人庄敏先生承诺认购股份比例为不低于本次非公开发行股份数量总额的10%(含本数)。本次非公开发行完成后,庄敏所认购的本次发行的股票自发行结束之日起36个月内不得转让,其余发行对象所认购的本次发行的股票自发行结束之日起12个月内不得转让。

　　围绕车用、商用、移动三大领域、打造智能硬件生态圈。本次拟募集的资金投向如图表1所示,将在公司现有核心技术和能力的基础上,以汽车主动安全系统、智能商用显示系统、移动手机打令为入口,同时构建后台云端大数据服务系统,不仅为用户提供单体硬件的功能,更让其享受大数据分析带来的专属化服务。

　　其中,车用智能硬件-汽车主动安全系统全网建设项目,拟投入8.4亿元。2014年我国汽车销量为2,349.19万辆,保有量近1.4亿,汽车主动安全系统具有非常大的市场基础,但因较高的成本致使普及率相对较低,主要配备在高端车型中。保千里自主技术的汽车主动安全系统实现了生产成本的大幅下降,正在开启中国汽车主动安全系统高速普及的大门。公司与多家汽车经销商、4S店集团签订合作协议,后装市场预计未来两年将高速增长。同时,公司已与国内近40家车厂签订合作协议,其中与部分厂商的合作已经小批量试装,前装市场也有望形成爆发式增长。本次投资,除了扩充产能和营销网络,还将建设汽车主动安全系统测试标准化中心,形成行业领先的产品标准,巩固公司汽车主动安全系统产品的技术与市场地位。商用智能硬件-商用显示系列产品建设项目,拟投入4.1亿元。公司生产的智能信息发布广告机与智能O2O移动大电脑已经量产,市场反响较好,而智能视讯会议系统已经完成试生产,目前尚无自有产能;为满足供货需求,通过实施本次募投项目,将大大缓解现阶段产能瓶颈。目前,公司的商用智能硬件已广泛应用于包括餐饮、酒店、影院、家具、服装、珠宝等多个行业,用户的消费行为所产生的信息将进入保千里的云端,通过大数据分析从中挖掘有价值的商业信息。

　　移动智能硬件-手机打令产业化项目,拟投入3.35亿元。手机打令(MobileDarling)是保千里布局智能硬件领域重点研发的跨界智能硬件设备,采用多倍光学变焦、红外激光成像有效改善智能手机的成像质量,并且具备双充电宝功能,增强了智能手机的续航能力。作为公司智能硬件生态圈的入口,手机打令产品将配合智能手机为用户提供移动健康、移动美容、车联网等增值服务,满足用户多方面需求,具有较为广阔的市场前景。智能硬件生态圈-云端大数据服务系统建设项目,拟投入2.52亿元。公司拟在深圳、武汉、南京三地各建一个300万级的服务平台站点,通过对现有业务及募投项目业务中智能硬件终端所产生的数据进行收集、云端存储和管理、数据挖掘、数据分析,以充分挖掘基于大数据分析的商业价值,一方面对公司现有业务与募投项目业务做支撑,另一方面为公司寻求新的业务增长点,公司“智能硬件+互联网”的战略规划进一步得到实施完善。

　　维持“推荐”。预计2015-2017年EPS分别为0.19、0.31、0.56元,但考虑到汽车主动安全及智能驾驶是产业发展的方向,国际龙头企业Mobileye的PE已超出100倍(对应2015年业绩),保千里是国内汽车主动安全预警以及智能驾驶领域的领军企业,前后装市场有望快速增长,并且积极实施“智能硬件+互联网”的战略规划,形成新的增长点,维持推荐。

　　风险因素:公司停牌期间大盘跌幅较大,复牌后存在补跌风险。汽车夜视仪及主动安全系统市场推进不达预期。