全球首个船舶无线充电设计概念出台 6股暴发户式上涨

　　硕贝德（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　硕贝德:天线业务重回增长,指纹识别即将爆发

　　硕贝德 300322

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2015-12-18

　　投资要点:

　　惠州硕贝德无线科技股份有限公司是我国领先的天线供应商,近年来依托在消费电子领域下游客户资源,拓展了摄像头模组、指纹识别模组产品、手机机壳产品等业务,并向上游延伸,积极发展先进封装业务,形成了以客户为中心逐步扩展的产业链布局。

　　1.天线业务重回增长,机壳布局趋于完善:

　　公司是TCL、中兴等国内著名手机品牌的天线主力供应商,2015年上半年由于手机产业链增速放缓,导致手机天线营收出现下滑,公司积极应对手机产业出现的变化,在2015年下半年着力进行新客户的拓展。我们预计未来随着OPPO等新客户的导入,公司手机天线业务将改变下滑的态势。另一方面,随着金属机壳的普及,机壳设计和天线设计之间的关系越来越紧密,公司紧跟产业发展趋势,在终止了收购杰普特的事项后,在2015年下半年收购金属外观件加工企业利美实业51%股权,依托利美实业在镁铝合金电视机边框加工领域的技术积累,快速切入金属机壳制造,同时收购深圳璇瑰51%股权布局塑胶机壳制造以及注塑工艺,参股鑫濠信精密35%股权布局金属压铸工艺,通过一系列产业投资,公司已经拥有了从压铸到CNC制造再到注塑工艺一整套完善的机壳制造工艺,未来通过内部整合,公司将具备天线机壳一体化的整体解决方案,能够更好的为客户提供一站式的服务。同时公司多年来积累了丰富的NFC天线技术,NFC天线市场一旦出现发展公司将率先受益。

　　2.摄像头模组走向高端,指纹识别模组爆发在即:

　　公司2014年投资凯尔光电,目前持有其61.8%股权,并全资设立了惠州凯尔,切入手机摄像头模组产业,并大力拓展指纹识别模组产品。由于手机摄像头和指纹识别模组产品与手机天线产品有着完全重合的下游客户,公司能够充分利用多年来客户资源方面的积累,快速进行新产品导入。目前公司已经成功开发出从200万到1300万手机摄像头模组产品,并实现了大量供货。通过中低端产品的渗透,公司快速打入了宇龙、中兴、TCL等下游客户的供应链,未来公司摄像头模组将从中低端产品逐渐向附加值更高的中高端产品过渡,有望逐渐开始贡献利润。指纹识别模组产品方面,公司和汇顶深度合作,目前已经成功切入了魅族、中兴、TCL等大客户的产业链。另一方面,公司也积极与其他主流方案商进行合作,为未来拓宽客户范围打下坚实基础。指纹识别能够有效提高手机支付等场景的安全性和解锁等场景的便利性,未来将在智能终端中实现快速渗透,我们认为公司指纹识别业务正处在高速增长的前夜,明年有能力实现快速增长。

　　3.科阳开始量产,封测业务逐渐走上轨道:

　　公司2013年投资科阳光电,切入高端封装领域。目前公司持有科阳65.92%股权,科阳光电主要设备已经转固,拥有了月产6000片的封装产能,目前主要进行摄像头芯片以及指纹识别芯片的封装。公司已经通过了思比科等客户的认证,开始批量出货。封装行业是一个规模效应明显的行业,科阳由于产能刚刚开始释放,因此还处于亏损状态。随着公司通过了第一批的客户验证并形成了稳定出货,预期后续的客户认证也有望顺利完成,产能利用率将逐步提高,公司的封测业务将逐渐走上轨道。

　　4.给予硕贝德买入评级:

　　公司是业内领先的天线提供商,积极布局摄像头、指纹识别、机壳以及高端封装领域,2015年业务处于调整周期出现了一定程度亏损,未来随着公司布局的几个业务领域的发力,有望扭亏并实现快速成长。我们预计公司15-17年的EPS分别为-0.11、0.23、0.33元,公司目前股价对应15-17年的估值分别为-181倍、88倍和62倍,鉴于公司正处在经营拐点,多项业务有望实现突破,给予买入评级。

　　5.风险提示:

　　1、指纹识别模组销售不达预期

　　2、天线业务竞争激烈导致毛利超预期下滑

　　得润电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　得润电子:连接器收购落地,绑定大客户再攀高峰

　　得润电子 002055

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2016-01-08

　　连接器收购落地,传统业务再添新活力。公司已于2015年8月26日发布与TCL集团合作协议,拟现金收购旗下连接器子公司,TCL集团根据需要将原新设立子公司的重组方式调整为公司分立的方式设立子公司(即升华科技),整合新产能后,公司将在传统消费电子连接器业务上,取得显著外延增长。

　　一举两得,“产品线+大客户”双线拓展。协议内容显示,双方建立战略合作关系,公司成为TCL连接器和线束类产品战略合作伙伴,享有在同等条件下优先供应连接器、线束及柔性线路板等产品的权利。TCL集团在家电和通讯等电子领域是蜚声国际的大型企业集团,为公司重要的战略客户,基于本次合作,公司将不断深化与TCL集团的全面战略性合作,利用现有成熟平台,加快产品导入和份额提升,实现公司快速发展。

　　车联网建设进展顺利,引领行业之先。智能汽车越来越受到市场关注,无人驾驶理念越来越深入人心。公司收购欧洲Meta公司,致力于打造车载智能硬件,以UBI保险为突破口,实现车联网领域布局。目前该业务线正稳步推进,相继与上汽、太保以及凹凸租车合作,打造全产业链合作共赢模式,有望打造行业标杆商业模式,获得车联网先发优势。

　　维持“推荐”评级。预计15、16、17年EPS分别为0.28元,0.45元,0.67元,对应的PE分别为115倍、71倍、49倍。

　　风险提示:电子行业下行压力增大及车联网推进不及预期的风险

　　中兴通讯（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中兴通讯:营业收入突破千亿,净利润同比增长43%

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2016-01-21

　　投资要点.

　　营业收入首次突破千亿,M-ICT战略成效显著.

　　2015年度中兴通讯实现营业收入1008亿元,首次突破千亿元大关,净利润37.8亿元,也实现了历史最高水平。公司实现了营业收入及毛利的双重提升。运营商网络方面,随着国内外4G项目的建设,4G系统设备营业收入和毛利均增长。

　　政企业务方面,智慧城市签约项目增加,数据中心业务、ICT业务不断增长,轨道交通业务营业收入稳步上升。消费者业务方面,国际4G手机收入持续上升,与此同时,随着国内外市场的持续开拓,家庭终端产品营业收入和毛利均增长。

　　“创新驱动”的典范.

　　中兴通讯在微电子、智慧城市、新能源汽车无线充电等领域,战果显著。2015年11月国家集成电路产业基金的大额注资,本身就是对中兴通讯集成电路业务发展的肯定。同样在智慧城市领域,中兴通讯发布智慧城市2.0方案,中兴通讯智慧城市项目已经遍布全球40个国家,主导参与了140多个城市的智慧城市建设,是全球智慧城市建设的重要推动者。中兴通讯大力推进新能源汽车无线充电的产业化进程,公司拥有新能源汽车无线充电的核心专利,牵头组建新能源汽车无线充电产业联盟,在成都和襄阳成功实现商用,并在多个城市成功布点,中兴将有力助推新能源汽车产业的发展。

　　“云计算”是中兴通讯未来发展的重要驱动力.

　　中兴通讯致力于云计算领域的研究和开发,是最早参与云计算技术研究的厂家之一,承担ITU-T云焦点组核心工作并拥有国内唯一的副主席职位。公司在云计算领域投入逾7000名专业人员,在组织结构上已经融合了云、IT、业务产品,我们认为云计算业务将是中兴通讯未来发展的最大亮点和驱动力。

　　盈利预测及估值.

　　我们预计2015-2017年,公司EPS分别为0.92元,1.15元和1.38元,对应PE分别为16.9倍,13.5倍,11.3倍,从目前来看,股价处于低估状态,维持“买入”评级,建议积极关注。

　　青岛海尔（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　青岛海尔:收购GE家电夯实北美市场,后续业务协同整合值得关注

　　青岛海尔 600690

　　研究机构：安信证券 分析师：蔡雯娟 撰写日期：2016-01-21

　　事件:2016年1月15日,青岛海尔公告拟以54亿美金方式收购美国GE集团家电业务相关资产,其中40%为自有资金,60%为融资贷款。2015年前三季度GE家电业务收入及EBIT分别为46.58和2.23亿美元,扣除特定税务收益后,交易的EBITDA倍数约8.2倍。

　　全球化迈出坚实步伐,迅速占领北美市场:上市公司继集团海外资产注入之后,通过收购GE家电,在全球竞争格局相对稳定的背景下,可以进一步巩固和提升其全球领先的市场份额。根据Euromonitor数据,2014年海尔大家电品牌销售量市占率为全球第一(10.2%)。GE家电业务收入约90%来自北美市场,且为美国市场第二大家用电器品牌(约20%),其厨电品牌在美国市场占有率接近25%。收购完成后,海尔有望借助GE在北美市场多年生产研发、供应链体系、物流分销渠道、配送安装体系、用户品牌资源等各方面积累,迅速夯实和占领北美市场。

　　收购溢价需时间消化,后续业务协同值得期待:公司此次收购交易对应EBITDA倍数约为8.2倍,相对于18.92亿美元净资产,溢价率较高达185.41%,估值需要一定时间消化。海尔与GE后续具备多层次的业务协同与整合的可能,主要体现在:1)供应链上的协同,双方有望在全球采购上进行资源共享与合作,降低采购成本;2)产品线互补,GE的优势厨电产品可以进一步补强公司产品线;3)全球用户、品牌资源和分销渠道资源共享;4)生产研发协同,海尔已经具备全球5大研发中心,而GE近年来先后投入数十亿美金升级其制造和研发水平,在美国有多家现代化制造工厂,双方的协同效应将进一步增强全球领先的产能和产品竞争力。

　　GE品牌有望引入国内,盈利能力或将持续提升:GE品牌已有百年历史,在全球具有较高知名度和品牌价值。海尔此次收购将获得"GE"品牌40年全球使用授权,未来GE品牌有望借助海尔成熟的渠道体系进入国内市场,甚至亚洲更多其他国家市场。从盈利能力上看,GE家电业务收入和现金流稳定,具备持续盈利的基础,在未来3~5年有望保持稳定增长,随着GE品牌后续在国内以及其他市场的开拓,上市公司EPS以及盈利能力有望实现持续提升。

　　投资建议:海尔收购GE家电业务将巩固其在全球家电市场的领先地位,夯实北美市场份额。相对较高的收购溢价在短期内需时间消化,后续业务协同与整合情况值得关注。海尔集团和GE集团在智能制造、工业互联网方面有长期合作,双方签订战略合作协议也打开了未来在智能家居等方向合作的想象空间。我们预计随着GE家电并表,公司收入和盈利将有所提升,2015-2017年收入增速为-11.3%、61.4%、7.7%,净利润增速为-16.7%、44.1%、19.4%,对应EPS为0.68、0.98、1.17元;公司当前股价对应2016年仅10.1xPE。维持买入-A的投资评级,建议积极关注。

　　风险提示:原材料价格波动风险;渠道库存压力。

　　信维通信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　信维通信:国际大客户导入进入收获期,全年业绩迎来爆发式增长

　　信维通信 300136

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-01-21

　　报告要点

　　事件描述

　　2016年1月20日,信维通信发布2015年度业绩预告。报告显示,公司2015年全年实现归属于上市公司股东的净利润2.18亿元-2.36亿万元,同比增长245.6%-274.1%。

　　事件评论

　　国际大客户拓展进入收获期,公司业绩迎来爆发式增长:可以看到, 2015年第四季度,公司实现净利润0.78亿元-0.96亿元,同比增长448%-575%,环比增长12%-38%,延续前三季度强劲的增长势头。其主要原因在于:1、公司成为国际大客户核心供应商后,订单合同进入兑现期,全年收入实现大幅增长;2、公司已渡过低价切入国际市场阶段、且高毛利率产品收入占比提升,其毛利率水平不断提升;2、在收入规模扩大同时,公司加强费用管控力度,保障其盈利能力的持续增强;而公司在2015年完成对亚力盛的收购,也为其整体利润的提升带来了积极影响。我们判断,随着公司在手机射频领域市场份额的提升,其营业收入将延续高增长,其净利润也将延续快速增长态势。

　　射频产品线持续扩张,奠定业绩高增长基础:公司不断丰富其射频产品线,确保主营业务快速发展。具体说来:1、公司发挥与A 客户、三星、华为等大客户长期合作优势,推动射频新产品的市场导入;2、针对大客户,公司推广O 型天线连接器、射频跳线、射频隔离器件等产品,我们看好其订单放量后对公司收入和利润带来的巨大弹性。3、公司音射频模组研发进入收获期,并对部分国际客户规模出货,有望成为新的重要收入增量。我们认为,公司产品线扩展迅速,有助于其市场份额的持续提升,奠定2016年公司营收及利润高增长基础。

　　完善产业链布局提升技术实力,多元化发展确保长期发展:可以看到, 公司通过连续外延收购,不断增强其技术实力和产品线宽度,为公司长期发展提供保障。具体说来:1、借助亚力盛产品及渠道优势,公司在测试类连接器和汽车连接器领域实现快速拓展;2、在天线领域,通过增资信维蓝沛,公司产品线拓宽至导航天线、NFC 天线以及军品领域;3、通过参股艾力门特,公司加大对MIM 技术的研发,对于增强其在金属结构件和天线一体化方面的制造能力,具有积极作用。

　　投资建议:鉴于公司对于国际大客户的市场份额持续提升,且积极布局新业务领域,我们看好其发展前景。预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 为0.37元、1.01元、1.50元,重申对公司“买入”评级。

　　风险提示:如果公司大客户订单规模不及预期;如果公司在新业务领域的发展进度放缓; 都可能导致公司实际发展状况与我们判断形成偏差。

　　顺络电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　顺络电子:新产品技术领先,军工领域助力成长

　　顺络电子 002138

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-12-24

　　事件: 日前,针对顺络的发展战略和规划,我们同公司进行了深入探讨。

　　点评:

　　系列产品积累深厚技术。公司主营片式电感以及一系列相关电子元件, 处于国际前三、国内领先的水平。新型主打产品0201和01005小型精密电感,在参数水平上已经达到了同行业优势地位。公司系列产品广泛的应有于消费类电子、汽车电子和LED照明等领域。

　　深耕行业营造广泛客户网络。公司拥有国际一流客户群,全面覆盖国内外知名电子企业,包括华为、联想、博世、高通、富士康等等。稳定的客户网络不仅能够带来平稳的现金流,而且能够借此提升公司的品牌溢价,保持行业超额的毛利率。

　　优秀服务促进市场份额。公司产品处于电子产业链上游,处于终端的需求信息传递的末端,传统企业响应速度较慢,大约3-6个月。顺络利用产业链集群和优秀供应链管理,在保证产品质量的前提下,大大缩短下游需求响应时间至1-2周。下游客户基于规模和服务,不断扩大对公司产品的采购份额。

　　质量保证和认证资质助力军工领域。公司在贵阳投资10亿生产绕线式片感,主要供应军工领域。子公司顺络迅达拥有完整的认证资质,同时多年的市场考验,产品工艺和质量已然成熟。项目已投入量产阶段,享受国家税收等优惠政策,有望成为新的业绩增长点。

　　维持“推荐”评级。我们预计15、16、17年EPS分别为0.35元、0.45元、0.60元,对应PE分别为43倍、33倍、25倍,公司目前的传统业务发展势头依然强劲,产能不断扩大,未来三年的公司前景看好,综合参照行业发展态势,以及公司在细分行业的龙头地位,维持“推荐”评级。

　　风险提示:大环境经济放缓导致达不到经营目标的风险;