券商:推动供给侧改革 提高农业效率和质量 7股引追捧

　　史丹利（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　史丹利:第三季度营收增速翻番,业绩增长略超预期

　　史丹利 002588

　　研究机构：世纪证券 分析师：顾静 撰写日期：2015-11-03

　　业绩增长略超预期。2015年1-9月,公司实现主营业务收入61.83亿元,同比增长48.83%,实现归属于母公司股东的净利润5.4亿元,同比增长30.71%,每股收益为0.93元。预告2015年归属于上市公司股东的净利润增幅为20%-30%。

　　受增值税政策影响,第三季度营收增速翻番。2015年 8月10日,财政部、海关总署和国家税务总局印发了《关于对化肥恢复征收增值税政策的通知》,自2015年9月1日起,对纳税人销售和进口化肥统一按13%税率征收国内环节和进口环节增值税,短期下游贸易商开始大量备货,加之公司积极拓宽销售渠道,期间销量显著提升,公司第三季度营业收入 28.44亿元,同比增长 102.48%。增值税的征收将加速淘汰规模小、设备落后、盈利能力差的中小生产企业,公司拥有规模、渠道和完善的价格体,预计能保证成本大部分的传导与转嫁。

　　计提资产减值影响利润增速。由于允许部分优质客户延期结算货款所致,公司三季度末的应收账款余额为 6.81亿元,同比增长101倍,因此公司资产减值损失为3954万元,本期较上期增加7156.66%,主要是为计提坏帐准备所致,从而也导致第三季度净利润增速为39.89%,低于收入增速.

　　战略投资增强实力,拓展海外渠道。公司公告以 4200万元对湖北中孚增资,增资后拥有其 20%股权,湖北中孚是一家集磷矿石采选、加工、运输、经销为一体的磷化工企业,有助于降低公司原材料成本,提高公司盈利能力和综合竞争力;公司公告以自有资金 10万美元在美国设立全资子公司,有利于公司拓展海外市场,引进国际先进技术,促进国内外交流和信息互联,对公司转型升级和可持续发展起到积极推动作用。

　　农业种植服务商转型可期。公司致力于打造和完善“农资+金融+信息”农业服务体系,为种植大户、家庭农场、农业合作社等提供全套综合性农业种植解决方案。为种植大户、农业合作社等提供化肥、种子、农药、农机耕种收割、粮食收储、金融贷款服务、农业信息服务等综合性农业服务,提高种植效率,提升种植收益。上半年,公司已在东北、内蒙、华北等地区流转土地4万多亩,服务土地20余万亩。

　　盈利预测及投资评级。根据我们的预测,2015-2017年公司净利润增速分别为27.50%/ 22.55%/ 21.65%,每股收益分别为1.08/1.33/1.61元,对应最新收盘价的市盈率分别为24.33/19.86/16.32,低于国内可比复合肥上市公司2015年约30倍以上的市盈率均值,未来公司业绩增速稳定,平台转型发展可期,维持公司“增持”评级。

　　风险提示。新项目扩张进度低于预期;原材料价格大幅波动。

　　诺 普 信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　诺普信:定增加码田田圈及农药业务,激励计划提高公司凝聚力

　　诺普信 002215

　　研究机构：安信证券 分析师：王席鑫,孙琦祥 撰写日期：2015-11-17

　　事件1:公司发布定增预案:公司拟向不超过10个特定对象以不低于15.16元/股的价格发行不超过11250万股,募集总额不超过17.44亿元,用于“基于田田圈互联网生态系统的线下运营体系建设”和“农药专利化合物和新专利产品研发、登记项目”,旨在提升公司整体营销服务能力,建立一体化、扁平化的农资大平台和强化公司专利化合物新产品战略、扩大“三证”资源优势。

　　事件2:公司发布股票期权与限制性股票激励计划预案,激励计划的股票来源为公司向激励对象定向发行新股。其中股票期权激励计划:公司拟向激励对象授予3462万份股票期权,占公司总股本的3.79%。本次授予价格为16.05元,预留股票期权行权价格在授予时由董事会决定。限制性股票激励计划:公司拟向激励对象授予1141万股公司限制性股票,占公司总股本的1.25%,授予价格为8.42元/股。

　　股权激励和限制性股票激励行权分五期进行,行权条件为以2015年为基数,16-20年营收增速分别不低于40%、80%、130%、230%、360%。

　　田田圈布局进展顺利,打造大三农生态圈:分析见下页;

　　农村电商已经扑面而来,线下资源争夺成为关键:分析见下页;

　　强化专利产品研发,提升公司竞争力:分析见下页;

　　推出激励计划,提升公司凝聚力:分析见下页;

　　继续看好公司成为农业电商龙头,维持“买入-A”评级:随着农集网、田田圈及P2P业务快速发展,公司致力构建O2O/B2B农业大平台的步伐坚实,打造三农社交〃服务生态圈的初步构架已经完成,进展顺利。我们继续看好公司的转型方向、转型决心和执行力,期待公司成为中国最优秀的互联网三农企业。我们预测公司15-17年EPS分别为0.26、0.36、0.52元,维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示:农药行业增长低于预期,互联网生态圈建设进度低于预期的风险

　　芭田股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　芭田股份:业绩环比改善,农业大数据平台加速推进

　　芭田股份 002170

　　研究机构：安信证券 分析师：吴立 撰写日期：2015-11-02

　　事件:10月29日,公司发布三季报,前三季度归属上市公司股东净利润1.3亿,同比下降11%。预计全年净利润1.5-1.9亿,同比变动-20%至0%。

　　我们的分析和判断:1)业绩环比逐季改善,第三季度同比增长65%。上半年因为原材料成本上升,以及公司营销组织变革,导致管理费用有所提升。随着营销升级,公司“内公司”管理模式的完善,公司业绩正逐季改善,上半年净利润约6000万,第三季度单季环比增长超过100%,同比增长65%。

　　2)大规模投入建设大数据平台,种植服务运营商战略将全面加速。

　　公司战略清晰,商业模式从传统的复合肥产品提供商转型成为全面解决种植问题的服务提供商。大数据平台主要包括建立线上电商平台和线下300个服务站,未来公司将通过线上线下为农户提供包括农资采购、个性化种植解决方案、金融支持、农产品销售、物流配送等全面综合的服务。

　　3)掌控种植业大数据,具备核心竞争力。公司通过收购金禾天成掌握海量种植业生产大数据,与无人机领先企业“大疆”合作,战略参股“泰格瑞”,以及定增建设大数据平台进一步采集大数据,种植业大数据和数据运营能力是不可复制的竞争优势。公司依靠大数据运营可以帮助种植商提高效率,保证种植户对公司各类产品和服务的粘性,构建竞争壁垒。

　　投资建议:我们预计公司2015-2017年实现归属于母公司净利润1.9/2.8/4.0亿元,同比增长0%/48%/46%;对应EPS分别为0.22/0.31/0.46元。我们给予“买入-A”评级。

　　风险提示:销量不达预期;

　　隆平高科（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　隆平高科:业绩承诺彰显管理层信心

　　隆平高科 000998

　　研究机构：国联证券 分析师：王承 撰写日期：2016-01-14

　　本次业绩承诺及奖惩协议是对2014年协议的延续,彰显了公司对于公司未来发展的极大信心。

　　2014年公司开始筹划进行定增,核心管理团队于2014年9月29日签署了业绩承诺和奖惩方案协议,由于定增事项历时过久,原协议失效。为了抓住种业发展机遇,推动公司产业升级和战略转型,促进公司跨越式发展,在保持《原协议》主要原则不变的前提下,公司10名核心管理人员自愿重新签署该协议,彰显了管理层对于公司未来发展的极大信心。

　　管理层承诺2015-2018年度归母净利润不得低于4.9亿元、5.9亿元、7.7亿元和9.4亿元。

　　按此业绩承诺,公司每年的业绩增长速度将达到近30%的增长速度,若公司业绩不达预期,则由10名管理人员以现金的方式补足不足部分,若超额完成业绩,则将超额部分的5%作为奖金发放给10名管理人员。

　　产品换代、外延并购和海外扩张是公司发展的三大动力。我们认为公司未来的业绩成长一是取决于优质品种的推出,获得业绩提升;二是通过外延并购实现产业整合,协同发展;三是加快公司海外品种研发和推广,实现海外收入增长。

　　给予“推荐”评级公司作为我国种子行业的龙头企业,杂交水稻种子在全球范围内均具有明显优势,在国内整合扩张和海外市场拓展方面前景广阔。预期公司2015-2017年的EPS分别为0.35,0.46和0.62,给予推荐评级。

　　风险提示1、制种风险。2、海外市场拓展风险。3、外延发展不及预期风险。4、行业库存不能如期消减。

　　农发种业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　农发种业:关注资源整合及后续一站式服务推广进展超预期可能

　　农发种业 600313

　　研究机构：申万宏源 分析师：赵金厚,宫衍海 撰写日期：2016-01-26

　　投资建议:维持增持评级!公司正在快速践行农业田间综合服务商战略,整合内外部资源,利用过去两年收购的二级子公司的区域布局,在市场中寻找最优质的合作伙伴。未来东北地区战略的逐步落地,将有利于公司成为集农资、农机、农业技术服务及农产品深加工、粮食贸易为一体的现代化农业综合服务企业的战略构想进一步推进。同时,公司将不断推出有区域代表性、市场竞争力的新品种。暂不考虑公司后续并购事项,我们预计公司2015-2017年归属母公司的净利润分别为0.43/1.20/1.50亿元,考虑增发摊薄后的EPS分别为0.1/0.28/0.35元(未调整),维持增持评级。

　　新产业:收购农药龙头企业河南颖泰股权打造齐全的农资产品线。收购河南颖泰之后,公司形成了以种业为核心,农化为依托的农资、农化一体化平台型企业。各模块间渠道互通、区域互补。在农业生产、经营趋于规模化、集约化的形势下,平台类企业可以更好地为合作社、家庭农场等农业新经营主体提供更全的产品和更优的服务,并帮助公司由传统的产销型企业向田间综合管理服务商转型。目前公司通过定增后账上现金3.5个亿,预计未来公司还将在产业链上持续进行外延式并购。

　　新产品:新品种倍出,老产品放量。1)新产品:公司总部大力加强玉米种子研发力度,根据品种审定制度的重大变化,公司已经按照农业部要求建立了绿色通道,目前,绿色通道中的玉米品种涵盖7个组别,超过10个具有区域代表性的新品种,预计新产品经过两年时间于17年开始逐步上市。重点针对东北、华北区域,推出适合合机械化、早熟的品种。同时,小麦板块二级子公司金土地、地神也在积极推进扬麦22、泛麦803等小麦新品种审定,这两家企业均为区域龙头企业,具有极强的自主研发能力,除了不断巩固在小麦种子领域的优势之外,金土地还将通过扬杆805进军水稻种子市场,地神将通过泛玉298等系列产品进军玉米种子市场。两家公司将把产品嫁接到自身原有的成熟区域销售渠道中,实现进一步扩张,预计新产品在16年就能面世。2)老产品:湖北种子公司的常规稻(直播稻)品种黄华占在长江流域推广效果极好,抗性强、综合性状好、产量高,能够替代杂交水稻,2015年实现销售超过多1800万斤,较2014年增长超过100%,预计16年仍将持续放量。

　　新模式:河南项目初见成效,东北将成战略重点,转型农业田间综合管理服务。公司通过兼并收购已形成了在产品种类和区域上相对均衡、齐整的布局。此前公司公告,与河南枣花面业、黄泛区农场及相关自然人合资成立农业服务公司,紧密围绕二级企业(地神种业)的业务拓展,围绕产业链的资源进行整合,把资源夯实,在项目的推广长更有操作性。从模式上,公司及二级企业(地神种业)在产前具有优势,做种药肥一体化的产品服务;同时,利用黄泛区农场的资源,主要做产中服务,包括种植培训、气象服务、农机代耕、代收服务等。此外,枣花面业具有产后的优势:西华县最大的面粉加工厂,当地最贴近的需求拉动,解决农民卖粮问题。同时再付公司层面提供收储服务。在河南建立示范点之后,公司计划通过整合牡丹江、山丹军马场,在东北地区大规模实施田间综合管理服务项目,为周边农户提供产前、产中、产后到收储提供整套服务,预计亩均利润超过100元。

　　催化剂:收购牡丹江军、山丹军马场,两个业绩各自约为3000-4000万元,国有划拨地,正在做土地报备,报备完成之后经过资产评估即能注入上市公司。

　　雏鹰农牧（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　雏鹰农牧:持续看好公司投资价值

　　雏鹰农牧 002477

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-01-18

　　养殖模式升级带动成本改善和产能扩张。新模式对公司主要有两方面的影响:1、有效改善养殖成本。通过猪舍转让,公司获得的大量资金,且人工减少降低财务和管理费用,预计节约养殖综合成本60元/头。2、产能快速扩充。一方面,固定资产的投入减少,猪舍转让资金将满足产能快速扩张的投入;另一方面,合作社模式对于农户的协调以及管理将使公司不再面临猪场管理人数不够的限制,快速推动养殖模式升级。预计公司15年生猪出栏量接近200万头,16年自养规模突破300万头,平台规模亦突破300万头,而我们判断,16年生猪养殖行业将维持高景气(生猪均价17元/公斤),公司业绩亦有望实现高增长。

　　公司外延整合有望持续推进。2015年以来,公司资本运作步伐加快,目前已经形成了生猪养殖、粮食贸易、互联网三大业务板块,近期公司又认缴平潭沣石1号份额,并联合发起设立农业产业投资基金,目的在于通过体外投资平台进行收购兼并,待时机成熟后放入上市公司。我们预计,公司后期一方面将继续在养殖上下游收购企业,扩大养殖规模,打造全产业链模式,另一方面在电子竞技、电子商务等领域亦会加大布局力度,在开阔业绩增长来源的同时,发展粉丝经济,促进公司猪肉产品的销售。

　　大股东增持或将继续,彰显对未来发展信心。经过多次增持,公司董事长侯建芳及其一致行动人深圳聚成合计持有公司股票4.27亿股,占公司总股本比例40.8%,且侯建芳先生本人或其一致行动人计划在12个月内(自2015年7月15日至2016年7月14日)继续增持公司股票,增持比例累计不超过公司总股本的2%。我们认为,大股东的不断增持反映了对于公司未来业务发展的充足信心,且由于近期系统性风险,公司目前股价跌至13.3元,大幅低于公司定增价格(14.34元)、员工持股价格(22.82元)、管理层增持均价(16.02元)以及董事长增持均价(17.34元),后期不排除公司高管继续进行增持的可能。

　　给予“买入”评级。我们看好公司未来发展前景,预计2015、2016年EPS分别为0.24元和0.87元。

　　风险提示:猪价上涨不达预期;公司项目建设进度不达预期。

　　登海种业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　登海种业:品种为王,优质种企前景广阔

　　登海种业 002041

　　研究机构：国联证券 分析师：王承 撰写日期：2015-12-01

　　玉米种业龙头,盈利能力强。公司是杂交玉米种子龙头企业,实际控制人为杂交玉米育种专家李登海。公司盈利能力居上市种子公司之首,毛利率和净利率保持在较高水平,2014年,公司毛利率高达57.95%,净利率水平高达36.18%,远高于行业的平均水平。

　　公司研发队伍实力雄厚,研发能力强。公司拥有以李登海先生为领导的优秀研发育种团队,目前拥有216名科研人员,其中9名研究员享受国务院特殊津贴。截至2014年12月底,共申请品种权131项,获得品种权100项;申请专利17项,获得专利17项,其中发明专利9项,研发成果显著,居于业内领先水平。

　　杂交玉米种子行业面临重要发展机遇。首先,国家一直鼓励种子行业整合重组,打造具有国际竞争力的种业巨头,登海种业作为杂交玉米种子的领导者,存在外延跨越式发展机会;其次,2015年杂交玉米种子库存大幅降低,预期行业未来还会进一步去库存,迎来新一轮的景气周期,我们预期公司业绩将会实现较快速增长。

　　优质品种乏力,助推公司业绩增长。公司拥有成熟品种先玉335,有望继续保持大规模的推广,为公司继续带来可观的利润;登海605、登海618和良玉99都是处于成长期的优质品种,有望保持快速增长,从而为公司的业绩增长提供支撑;以登海179为代表的的后备种子将在未来逐步推向市场,从而支撑公司的长期发展。

　　给予“推荐”评级。2015-2017年,公司营收为15.62亿元、17.39亿元和19.44亿元,每股收益为0.47元、0.53元和0.6元,对应当前17.5元股价的市盈率为37倍、33倍和29倍,给予推荐评级。

　　风险提示:1.制种风险;2.国家政策落实效果不及预期。