国企改革成地方“十三五”聚焦点 十二股或迎上涨

　　国睿科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　国睿科技:背靠雷达发源地,军民融合又一春

　　国睿科技 600562

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-12-08

　　报告摘要:

　　背靠中国雷达发源地,资产重组获新生。公司控股股东中电 14所是 中国雷达工业的脊梁,其在雷达和相关电子领域雄厚的技术沉淀, 为公司长远发展提供持续性动力。公司通过资产置换获得新生,主营变更成和中电14所有着较强关联性的雷达与微波组件等相关业务,14所研发实力惠及国睿科技。

　　空管雷达完成进口替代,填补国内空白。二次雷达是现代民航空管的核心装备,2015年公司生产的DLD-100C 型二次雷达,通过中国民航近四年严格的运行检验,取得中国民用航空局颁发的使用许可证。此次获证标志着公司生产的DLD-100C 型二次雷达打破外国垄断填补国内空白,能够实现批量生产并具备在民航大规模使用,国产品牌效应将逐渐形成。我们认为:未来中国民航局会继续推动空管装备国产化,支持完成国产替代的空管装备积极装备中国民航, 看好未来市场前景。

　　中电14所军用雷达实力雄厚,微波器组件步入快速增长期。国睿科技的微波器组件业务中,70%以上供给中电14所的军用雷达生产制造,中电14所军用雷达业务的订单情况直接影响该业务的营收,在建设战略空军军事学说大背景下,随着运-20研制进程提速,未来基于全新平台的空中战略预警力量将得到大力填充,微波器件与组件业务未来有望快速发展。

　　小公司大集团,平台价值凸显。中国电子科技集团资产证券化率较低,旗下国睿科技、四创电子目前存在着同业竞争和关联交易等问题。控股股东中电14所营收十余倍于公司,国睿科技是其唯一的资本运作平台,优质资产注入预期强烈。 投资建议:预测公司2015~2017年分别实现每股收益0.73、0.94、1.27元,对应PE 分别为77、60、44倍,首次覆盖“买入”评级。

　　风险提示:中电科资本运作不及预期、军品采购的不稳定性

　　卫 士 通（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　卫士通:联手华为推出mate8VoLTE安全手机

　　卫士通 002268

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2015-12-15

　　事件。

　　12月14日上午,中国移动、华为、卫士通在“2015年中国移动全球合作伙伴大会”上发布全球首款基于VoLTE通信加密解决方案的旗舰产品-中国移动华为mate8VoLTE安全手机(尊御版)。

　　基于高端mate8手机,安全与用户体验兼得。

　　作为全球首款VoLTE通信技术的安全旗舰手机,中国移动华为mate8VoLTE安全手机(尊御版)基于海思麒麟950芯片,构建了系统化的安全构架体系,实现完全自主可控,同时兼顾用户体验。并采用卫士通公司经国家权威机关认可的商用密码算法和自主TF密码卡,对VoLTE语音通话内容进行全程加密保护,彻底杜绝恶意窃听,实现真正的通话安全。

　　安全手机增加合作伙伴华为,明年出货达预期概率增加。

　　卫士通此前与中国移动、中兴通讯联手推出的安全手机2015年度出货量未达预期,并对业绩造成了一定拖累。此次增加合作伙伴华为,近两年在国产手机市场优势明显,全球和国内出货量都排名领先。此次卫士通安全手机选择的搭载平台为华为最新发布的高端旗舰机型-mate8。我们因此预计卫士通2016年在安全手机业务上出货量符合预期概率将增加。

　　盈利预测。

　　我们在11月29日发布的盈利预测基础上加上我们保守估计得出的16,17年华为Mate8VoLTE安全手机带来的增量收入和盈利,预计公司2015-2017年度EPS分别为0.327,0.469,0.633元。对2016年的盈利增速上调19.2%。

　　风险提示。

　　安全手机产品未来增长仍需要观察,政府/运营商推广力度有不确定性;

　　东阿阿胶（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　东阿阿胶:价值回归持续推进,关注估值修复行情

　　东阿阿胶 000423

　　研究机构：中泰证券 分析师：胡彦超 撰写日期：2015-12-21

　　投资要点

　　核心观点:2015年11月17日,阿胶块等公司重点产品出厂和零售价全线上调15%。由于驴皮供应缺口的持续扩大,2006年以来东阿阿胶主导价值回归,通过提价反哺上游原料,销售价格的提升成为公司收入增长的主要驱动因素。然而驴皮供应下滑未见明显好转,持续的提价使得公司面临客户流失的风险,公司的收入和利润增速出现下滑。2014年在收入近十年首次负增长的情况下估值水平达到15x-20x的历史底部。我们认为受到驴皮资源的短缺在短期内无明显改善等系列因素的影响,东阿阿胶的提价模式仍将持续,但是随着多次提价后主要消费人群已经升级,消费者对于产品提价的敏感度有望降低,公司的利润增速有望回升。当前股价对应2016年仅17xPE,具备估值修复空间,给予2016年23xPE,对应目标价69.70元,“买入”评级。

　　潜在催化剂:1)估值水平处于历史底部,短期受益于估值修复行情;2)阿胶系列产品持续提价,增厚公司盈利水平;3)公司存在一定的国企改革预期。

　　提价模式主导价值回归之路,驴皮资源供应紧张仍为主要矛盾。1)2015年11月阿胶系列产品全线提价15%,价值回归之路仍在继续:2015年11月17日,公司重点产品阿胶块、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕出厂和零售价全线上调15%,阿胶块的终端零售价将上调至4598元/公斤,这也是公司2010年以来的第12次提价;2)驴皮价值持续攀升,通过提价反哺上游原料:受到养殖周期长、应用价值尚未充分发掘等一系列因素的影响,国内养驴农户的年收益率只有15%-20%,国内驴存栏量的持续下降。2014年国内驴的存栏量只有582.60万头,同比下降3.44%。驴皮资源持续紧张是阿胶行业发展的最大限制,东阿阿胶通过提价反哺上游原料,有助于充分调动上游农户养驴的积极性,促进阿胶全产业链的健康发展。

　　提价保证收入增长,三大因素驱动提价模式仍可持续:由于上游驴皮资源的限制,2010年公司阿胶块的产量在1600-1800吨左右,今年总产量仅有1000吨左右。2006年公司主导价值回归以来,公司收入增长的主要驱动因素便是销售价格的提升。基于以下三点原因,1)驴皮资源的短缺在短期内无法明显改善,阿胶全产业链布局仍需时日;2)消费升级持续推进,消费者对于产品提价的敏感度有望减低;3)保健品市场广阔,关注女性健康的保健品发展速度最快;我们认为未来公司的提价模式仍可持续。

　　核心原因:驴皮资源的短缺在短期内无法明显改善,阿胶全产业链布局仍需时日。按照目前不到600万头的驴存栏量计算,每年的出栏量在150万头左右。每1000吨的阿胶产量对应70-80万头的驴,150万头的年出栏量远远不能满足每年近6000吨的产能需求。虽然公司将和山东以及内蒙等政府合作建设基地的项目作为未来发展的重心,但是尚需较长的投资周期。而由于政局不稳定等因素,国外的驴皮供应只能在一定程度上缓解国内驴皮资源的紧张供应,并不能从根本上去解决问题。

　　重要保证:消费升级持续推进,消费者对于产品提价的敏感度有望减低。由于消化渠道库存的需要,终端零售价格提价通常滞后于公司发出提价公告两个月左右。我们将每年公司阿胶块产品的提价幅度加权平均后发现,前期大幅度的提价会在一定程度上造成客户流向幅胶等竞品,造成收入增速显著落后于产品提价的幅度。但是2015年公司阿胶块产品的平均提价幅度在50%左右,阿胶产品的收入增速仍保持在30%以上。我们认为多次提价后,公司的主要消费人群已经升级,消费者对于产品提价的敏感度有逐渐降低的趋势,这也为公司后续的继续提价提供有力的支撑。同时公司开发针对高收入消费人群的特殊渠道,九朝贡胶主要就在月子会所进行销售,公司也已经获得了直销牌照。

　　行业因素:保健品市场广阔,关注女性健康的保健品发展速度最快。2014年我国保健品市场规模首次突破1000亿元,达到1001.42亿元,是仅次于美国的第二大消费市场。然而目前中国的消费渗透率只有将近20%,远低于美国和日本85%和70%的消费渗透率水平,市场潜力巨大,而消费结构升级是保健品消费最重要的驱动因素。在保健品细分领域,关注女性健康的保健品占行业总规模的比重逐年提高,从2010年的7.7%提高到2015年的8.8%。阿胶作为女性补血的最佳补品,市场规模从2008年的64亿元已经上升到近200亿元。

　　投资建议:估值水平处于历史底部,16年目标价69.70元,“买入”评级。2010年开始公司的阿胶产品进入提价周期,2010-11年公司的净利润分别同比大幅增长48.72%和47.05%。但是经历了2011年的大幅度提价之后,由于渠道窜货和顾客流失等因素的影响,公司的利润增速下滑到21.50%,此后公司的净利润增速维持在10%-20%的区间。对于提价模式的质疑也压低了公司的估值水平,2014年在收入近十年首次负增长的情况下公司的估值水平达到15x-20x的历史底部。我们认为受到驴皮资源的短缺在短期内无明显改善等系列因素的影响,东阿阿胶的提价模式仍将持续,但是随着多次提价后主要消费人群已经升级,消费者对于产品提价的敏感度有望降低,公司的利润增速有望回升。我们预计2015-17年公司实现净利润17.14/19.82/23.67亿元,分别同比增长25.48%/15.68%/19.39%;2015-17年的EPS分别为2.62/3.03/3.62元。当前股价对应2016年仅17xPE,具备估值修复空间。参考可比公司的估值水平,给予2016年23xPE,对应目标价69.70元,给予“买入”评级。

　　风险提示:食品安全问题;上游驴皮资源缺口加大;行业竞争恶化。

　　中直股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中直股份:中国直升机龙头,未来市场广阔

　　中直股份 600038

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-10-29

　　报告摘要:

　　内生增长稳健,业绩符合预期,:三季报显示目前公司总资产为201.79亿元,较年初减少1.02%;归属上市公司股东净资产为63.96亿元,较年初增长22.76%;2015年前三季度共实现营业收入81.04亿元,同比增长0.09%,与上年同期基本持平。前三季共实现归属上市公司股东净利润2.89亿,比上年同期增长19.35%,业绩符合预期。公司前三季毛利率为14.69%,上年同期为11.08%,提升了3.6个百分点,未来多型号大批量生产时公司盈利能力有望进一步提升。

　　“一带一路”助力中国直升机腾飞。一带一路沿线涵盖南亚、东南亚、独联体地区、西亚、北非以及中东欧近70个国家和地区,多数沿线国家地广人稀,经济水平一般,基础设施较为薄弱,较适宜建设通航临时起降点,潜在直升机市场巨大,“一代一路”为中国直升机开拓国际市场带来历史性机遇,借此东风中国直升机未来有望快速发展。

　　直升机板块唯一上市平台。中航工业直升机公司隶属于中航工业集团和天津市政府,旗下拥有哈飞集团、昌飞集团和中航直升机设计研究所等直升机相关核心资产,目前哈飞集团与昌飞集团的军用直升机整装资产仍然置于上市公司平台之外,2014年中航直升机公司实现营收240.7亿,利润总额为4.6亿,同期中直股份营收为124.55亿,利润总额为3.95亿,资产注入上市公司后盈利水平显著提升。

　　盈利预测与投资建议:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.75、0.95、1.25元。随着中航工业集团航空发动机板块的重组不断推进,中航工业集团新一轮资本运作预期不断加强。首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:军品订单的不稳定性、系统性风险

　　中航电测（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中航电测:民品车辆安检份额提升,军工快速成长期临近

　　中航电测 300114

　　研究机构：国金证券 分析师：周明巍 撰写日期：2015-11-02

　　业绩简评

　　公司前三季度营收7.37亿,同比增长23%,追溯合并汉中一零一后同比增长7.4%,归属上市公司净利润7701万,同比增长87%,追溯调整后同比增长14.9%。

　　经营分析

　　第一,业绩增长符合预期,民品汽车尾气安检国标升级份额提升。机动车安检国标升级,今年3月1号起已经正式实施,以及今年下半年全国范围对车辆检测行业不规范行为以及设备的治理整顿。都直接拉动了公司民品业务下属石家庄华燕交通科技有限公司的车辆检测设备业务的增长。其在上半年增长34%的基础上进一步加速成长,预计下半年有望增长50%左右。

　　第二,军工业务完成承诺无虞,机载配电系统等产品即将进入快速成长期。公司去年完成并购汉中一零一,承诺2014-2016年利润3856,5424,6844万元。由此军品业务利润规模今年将占到公司总利润一半左右。公司三季报表示,募投项目某型直升机机载配电系统已经完成投资进度的73%。近期据凤凰网报道,疑似我国某中型的新型直升机项目已经完成高原试飞(http://news.ifeng.com/a/20151003/44779753_0.shtml)。参考美军中型直升机“黑鹰”,由于其体积适中,拥有可做多用途的特点,该级别是目前包括美军在内各国军队装备数量最多的直升机(详见我们前期深度报告)。随着相关型号陆续列装,考虑到汉中一零一在特种飞机以及直升机智能配电领域的独特市场地位,军工业务明年有望进入快速成长期,业绩也有望大幅超越承诺值。此外公司的MEMS抗高过载制导模块等军工产品也将逐渐进入定型列装周期,未来成长空间更为巨大。

　　第三,西安中心园区厂房即将建成投产,利用西安人才与区位优势,为未来跨越发展奠定基础。公司2011年开始西安中心园区建设项目,今年相关部门可陆续进驻。公司地处陕西汉中,地理区域相对缺乏对高级技术人才的吸引力,不能发挥高端产品引领市场发展的作用。西安园区建设为即将到来的军品较快成长做好部分产能准备,也为聚拢形成人才资源优势有重要作用。

　　投资建议

　　预计2015-2017年EPS0.44,0.92,1.16元,对应84,40,32倍PE。看好公司在军工领域的快速成长和未来巨大的潜在市场空间,给予“买入”评级,阶段性目标价50-55元。

　　海康威视（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　海康威视:公司安防业务创新内外兼修,龙头地位继续稳固

　　海康威视 002415

　　研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2015-12-29

　　投资要点

　　平安观点:

　　安防技术底蕴深厚,不断创新引领行业:近年安防行业整体发展向客户需求角度出发的系统整体化(解决方案化)趋势比过去更加明显,所以国内安防市场从过去安防设备销售促进市场规模成长逐步转向系统化解决方案及系统化安防运营服务的方向发展。我们认为未来安防行业市场增长主要趋势蒋基于以视频数据分析和应用为主。公司作为国际一流的安防设备厂商,凭借过去深厚的技术底蕴不断进行创新,包括Smart 265、机器人视觉等。我们认为公司将依托VMS平台,结合视频数据分析、应用开展更多新安防业务,形成以创新领先核心技术为基础的智能安防品牌。

　　与国开行合作增添助力,发展想象空间较大:公司与国开行签署《开发性金融合作协议》,公告称从2015年至2019年通过融资总量200亿人民币(其中包括15亿美金)将在基础设施建设,国际业务拓展,国内买方信贷,企业自主创新等领域开展项目前期或者金融产品的合作。我们认为与国开行的合作为未来潜在业务的拓展提供更多资金助力,未来发展想象空间较大。

　　投资建议:我们预计15-17年公司EPS预测至1.63元、2.26元、2.89元,分别同比增长42%、39%、28%,最新收盘价对应PE分别为21、15倍、12倍,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:国内宏观经济疲软影响安防行业景气度,民用安防市场探索不及预期。

　　江铃汽车（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　江铃汽车:撼路者关注度高,定价合理,但上市节奏略慢

　　江铃汽车 000550

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2015-11-03

　　事项:

　　我们对上海地区的江铃福特4S店进行调研,了解零售端的市场状况。

　　平安观点:

　　车型定位偏越野,关注度很高:撼路者采用非承载式车身,是一款定位偏越野的大中型SUV。我们调研发现撼路者市场关注度很高,虽然江铃福特4S店地理位置并不优越,但有不少客户驱车近100公里前去了解情况。除越野爱好者外,有少量越野需求的大众消费者也是其潜在客户。

　　底盘调教合理,公路行驶舒适性有保证:从试驾情况看,撼路者底盘由马自达调教,并不像传统越野车的底盘那么硬,公路行驶的舒适性得以保障。同时,新车科技配置较为丰富,进一步增加了客户的接受程度。

　　定位合理,细分市场竞争优势明显。国内越野SUV车型较少,撼路者定位合理,细分市场竞争优势明显。与2.7L普拉多相比,空间、动力、价格均有优势。对于有一定越野需求的消费者,撼路者是一个不错的选择。

　　价格不贵。撼路者价格区间为26.58万~36.08万元,较预售价下调了4000~9000元。我们调研发现撼路者的潜在客户中大部分都选择四驱车型,购车预算普遍在30万元左右,与锐界、汉兰达和昂科威的潜在客户购车预算差不多。

　　上市节奏略慢。我们调研发现截至2015年10月31日仍有一定比例的江铃福特4S店没有试驾车,只有展车,对客户下定单和前期销量影响较大;对于下订单的客户估计到2015年12月中下旬可以提车。

　　盈利预测与投资建议:估计2016年撼路者产能将完全释放,每月可贡献2000~3000台的稳定销量,维持业绩预测2015年/2016年/2017年EPS依次为2.36元/4.46元/5.70元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:1)新品上市销量不达预期;2)轻卡市场竞争加剧。

　　光电股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　光电股份:光电装备行业龙头,业绩增长持续看好

　　光电股份 600184

　　研究机构：中银国际证券 分析师：杨绍辉,闵琳佳 撰写日期：2015-11-05

　　公司是我国核心武器装备总装总成以及关键光电子系统的主要生产企业, 从事核心武器装备生产的时间超过50年,未注入上市公司的体外资产比较优质,业绩可以保持高速增长。我们对该股给予买入评级,目标价格40.00元。

　　支撑评级的要点

　　兵器系统唯一光电类产品上市平台:光电股份隶属于兵器工业集团下属的北方光电集团(还包括西安应用光学研究所(兵器205所)、江苏北方湖光光电有限公司、河南平原光电厂),主要业务包括装甲车辆总装总成、导弹导引头、光学玻璃生产,公司是兵器系统唯一的光电仪器上市平台,也是我军精确制导武器核心部件的主要供应商之一。

　　业绩保持稳定增长:2015年上半年防务产品营业收入7.33亿、同比增长41.47%,营业收入9.27亿、同比增长30.01%,预计2015年全年营业收入将达到20亿。随着中国人民解放军作战思想向精确化方向发展, 未来数年内公司业绩可以保持高速增长。

　　北方光电集团体外资产短期注入可能性较大:江苏北方湖光光电有限公司和河南平原光电厂短期注入可能性较大,目前这两家公司的盈利能力较好,是国内微光夜视仪、红外夜视仪以及装甲车辆观瞄系统的主要生产单位。

　　长期看好核心研究所资产改制后注入:在加快军工资产证券化的大背景下,兵器系统资产证券化率较低,市场前景广阔,而且已经开始核心资产证券化的进程。光电股份作为兵器系统唯一的光电类核心资产上市公司,在短期内体外企业资产注入的可能性较大,长期看好院所改制完成以后的205研究所注入。

　　评级面临的主要风险

　　相关院所改制进度可能不及预期。

　　估值

　　公司战略清晰,经营稳健,产品质量优异,市场空间巨大,未来5年公司将迎来高成长,我们预期2015年净利润0.87亿元,未来3年将保持20%以上的收入增长和40%以上的净利润增长,目前市值106亿元。综合估值水平和公司成长性,给予买入评级,目标价格40.00元。

　　烽火通信（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　烽火通信:三驾马车拉动主业持续增长,大数据布局潜力巨大

　　烽火通信 600498

　　研究机构：西南证券 分析师：田明华 撰写日期：2015-12-08

　　投资要点

　　推荐逻辑:国内宽带网络万亿级投资、海外市场拓展进入高端市场突破期、光通信行业应用不断扩大,三驾马车拉动公司光通信主业未来稳定增长,安全边际高。全资子公司烽火星空是国内大数据信息安全龙头,对标公司Palantir 估值200亿美元,在全球反恐形势愈发严峻的背景下,我们认为烽火星空的价值被市场严重低估。

　　受益于“宽带中国”和4G 建设,国内光通信业务将稳定增长。“宽带中国”、《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》等政策推动城市光纤网络和4G 网络建设加速,国家提出2015年网络建设投资超过4300亿元,2016-2017年累计投资不低于7000亿元,万亿级投资将继续推动国内光通信行业景气。烽火通信在三大运营商传输系统采购中长期保持领先市场份额,作为国内光通信行业龙头,公司将持续受益。

　　高端市场突破+“一带一路”提速,公司海外业务还将继续维持快速放量。一方面公司海外业务拓展进入高端市场突破期,中兴高端市场突破阶段是中兴海外市场业务最快放量阶段,期间海外收入年复合增长率37.6%,类比中兴海外拓展路径,公司海外业务还将继续维持快速放量。另一方面,公司过去已在“一带一路”国家深耕多年,国家“一带一路”战略将为公司海外业务加装提速器。

　　烽火星空价值被低估,对标公司Palantir 估值高达200亿美元。烽火星空是国内拥有完全网络监控资质的三家企业之一,凭借其电信级数据采集信息提取能力和海量PB 级别大数据分析处理能力,坐拥网络监控安全领域70%以上的市场份额,由于业务的特殊性长期绑定客户。伴随着网络数据量以年均49%的速度增长,烽火星空存量客户对产品有持续地扩容、拓展功能的需求,公司未来成长无忧。对标美国大数据信息安全龙头Palantir 公司,两者成长路径、技术特点、业务内容、政治使命、客户类型都极其相似,而Palantir 目前估值已达200亿美元。在全球反恐形势愈发严峻的背景下,我们认为烽火星空的价值被市场严重低估。

　　盈利预测与投资建议。基于公司光通信主业持续稳定增长,同时我们认为大数据信息安全龙头烽火星空的企业价值被市场低估,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:海外业务拓展低于预期的风险;4G建设达到顶峰回落的风险。

　　南方汇通（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　南方汇通:业绩略低预期,中车环保平台起航

　　南方汇通 000920

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2015-11-02

　　业绩略低预期,公允价值变动损益。

　　公司发布三季报,2015年前三季度实现营业收入6.64亿,同比下降56.21%,净利润5445.36万,同比下降59.04%,扣非后净利润4692.06万元,同比增长224.70%。业绩略低于预期,主要是持有的130万股海通证券遇到股灾大幅下跌造成亏损,公允价值变动损益影响了业绩。

　　子公司产业空间广阔,中车环保平台起航。

　　旗下子公司时代沃顿技术领先,切入水处理领域条件成熟,产品供不应求,是国内最大的复合反渗透膜专业化生产企业。今年预计销售1500万平左右,实际净利润约为1.2-1.5亿,未来有望实现对核心管理层大的激励。控股子公司大自然科技已经启动对产品升级,未来将积极应对成本上升问题,仍能保持较快发展。

　　公司定位为中车集团唯一的环保健康平台,未来将显著受益于国企改革,集团会持续支持其做大。

　　成立并购产业基金,或切入下游领域。

　　南方汇通定位为中车集团的环保和大健康平台,公司与智德盛投资成立了并购产业基金,基金规模不超过10亿元,其中南方汇通出资2亿元,此举是为了提高培育新产业和项目的效率,希望在2-3年内收入目标到50亿,未来看点是在大股东支持下持续拓展,主要是工业领域拓展到民用领域,下游切入水处理领域条件成熟,新的两大市场是原来工业膜市场的几十倍,不排除持续超预期。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元。我们调整公司盈利预测,预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.25、0.5、0.8元,公司定位清晰,产业空间广阔;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为25元。

　　风险提示:时代沃顿产能增长不及预期,大自然科技竞争加剧

　　中电远达（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中电远达:净利润增长41%、关注新业务拓展

　　中电远达 600292

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-11-02

　　核心观点:

　　利润同比增长41%,受投资收益影响较大

　　公司前三季度实现营业收入26.56亿元,同比增长4.59%;归属于上市公司净利润3.09亿元,同比增长41.38%。公司净利润增长主要由投资收益增加1.74亿(出售西南证券股权)所致。扣除该影响,前三季度净利润同比下降约18.22%。

　　单三季度净利润翻倍增长,毛利率明显提升

　　单三季度公司营业收入9.2亿元,同比增长23%;净利润0.87亿元,同比增长99%。受脱硝催化剂行业量价齐跌的影响,公司前三季度毛利率18.01%,同比下滑1.05百分点;但三季度单季毛利率20.65%,高于过去4个季度,同比提升4.8个百分点。

　　多元化战略稳步迈进,先后布局污水、危废、智慧监测等领域

　　公司多元化战略正稳步推,先后布局水务、危废、环境大数据等领域。污水处置方面,公司签约朝阳、凌源、北票等项目,预期异地扩张仍将加速;危废方面,在已有核废料处置业务的基础上,与新中天环保通过股权合作开展工业危废项目;监测方面,与雪迪龙、清新环境等多家公司联合成立重庆智慧环保物联网大数据公司,布局当地智慧监测市场。

　　中电投唯一环保平台,国企改革、业务扩张预期强烈

　　预计公司15-17年EPS 分别为0.45元、0.39元、0.49元。公司原有电力环保业务将保持稳健成长,作为中电投旗下唯一的环保平台,特别是在中电投和国家核电合并后,其有望在核废料处置、城镇污水等领域开始发力,后续国企改革、业务扩张预期强烈。给予“买入”评级。

　　风险提示

　　脱硝催化剂价格下跌;新业务开展低于预期

　　航天电子（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　航天电子:受益于航天改革和发展,无人机将成为新增亮点

　　航天电子 600879

　　研究机构：银河证券 分析师：傅楚雄,鞠厚林,李良 撰写日期：2015-12-25

　　航天国防电子领域翘楚,借力资本市场不断增强。

　　公司通过资本运作不断增强在航天电子配套领域地位,目前公司以航天国防电子业务为主,收入占比达90%。在我国大力推动军事信息化建设、航天领域重点发展的背景下,公司面临较好的成长环境。

　　以无人机为代表的系统级业务将成为发展亮点。

　　公司系统级业务是2007年开始培育的,主要是无人机和智能炸弹,目前发展趋势较好。公司无人机业务聚焦于中近程,面临巨大的市场空间,目前已在军用和安防等领域应用,未来几年仍将快速增长。智能炸弹业务目前已实现外销,预计在我国北斗全球组网完成后国内市场有望爆发。

　　航天科技集团改革先锋,再度注入资产。

　　公司历次资本运作走在集团前列。公司2015年8月再度发布公告,拟注入大股东旗下惯导、电缆资产,并募集配套资金增强主业、补充流动资金。本次资产注入后,公司在惯导领域的方向将更加丰富,盈利能力得到较大提升;本次资产的注入和募投项目将增厚公司业绩,并驱动公司主业快速发展。

　　期待科研院所改制配套政策落地,未来有望整体上市。

　　此次资产注入完成后,大股东旗下的企业类资产已经基本进入上市公司。大股东旗下目前仍有优秀的研究所类析产;目前科研院所改制的配套政策尚未出台,未来公司在具备条件后有望将研究所资产注入并基本实现大股东资产整体上市。

　　估值及投资建议。

　　不考虑本次资产注入,预计2015-2017年EPS为0.28、0.36和0.44元;考虑到本次注入,全面摊薄后预计2015-2017年EPS分别为0.33、0.40和0.49元,对应PE为57/46/38倍,预计2016年注入资产有望并表。公司将受益于航天领域的大力发展,无人机业务有望快速成长,未来还将受益于科研院所改制,给予“推荐”评级。