再生能源发电收购细则即将出台 多股或迎飙涨

　　通威股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　通威股份:“渔光一体化”战略继续推进

　　通威股份 600438

　　研究机构：长城证券 分析师：王建虎 撰写日期：2015-12-25

　　投资建议

　　事件:公司于近日收到中国证券监督管理委员会通知,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过,申请人应补充披露标的公司“渔光一体”模式的实验和推广应用的可行性,并在10个工作日内将有关补充材料及修改后的报告书报送上市公司监管部。

　　渔光一体化可行性:“渔光一体”是指将渔业和光伏发电结合在一起,通过在水面上设立电池板,水面下规划养殖鱼虾,达到养殖和发电并行的模式。此模式可以规避东部地区土地资源稀缺的问题,同时极大的提高了土地的利用效率和产值。渔光互补模式由于水面上太阳电池板的存在减少了部分光照,由此对于养殖的渔业产生一定限制,这也是”渔光一体化“推广的主要问题;而通威股份可以凭借充分的行业经验对于鱼种、光伏组件架设等方面进行优化,以实现鱼塘养殖及光伏发电双丰收。

　　渔业资源丰富:通威股份作为水产饲料龙头企业,已拥有超过15,000家下沉到村镇的饲料销售网点,在全国范围内形成良好合作关系的养殖户超过30万户,涉及水域面积达1,000万亩,其中池塘水域面积400万亩左右,可支撑120-150GW的光伏电站规模。如果未来择优发展10%池塘水面,则可支撑12-15GW的光伏电站,未来发展潜力巨大。

　　光伏产业链完备:拟并入上市公司永祥股份主要从事上游的多晶硅生产、销售及相关业务,拥有1.5 万吨/年的多晶硅生产能力。通威新能源为通威集团的全资子公司,主要从事光伏产业链下游的光伏电站投资和运营业务,着力在全国范围内建设并运营优质的光伏发电项目。此外,通威集团还拥有合肥通威,是国内电池片子行业的翘楚。

　　水料主业稳健发展:传统服务方面,公司继续不懈的以科技为支撑,积极推广“365”水产养殖等差异化、智能化养殖模式;营销方面,积极利用“互联网+”,打造了全球通威粉丝的网上家园--“通心粉社区”与社交媒体平台;产品方面,与丹麦BioMar集团合作,设立合资公司,布局高端水产饲料的生产和销售。

　　风险提示:饲料销售不及预期、未来业务重组的不确定性。

　　南玻A（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　南玻A:,光伏及超薄玻璃寻求突破

　　南玻A 000012

　　研究机构：长江证券 分析师：鲍雁辛,黄涛 撰写日期：2015-10-29

　　投资要点:

　　第三季度浮法玻璃季节性提价令盈利能力环比略改善,我们判断玻璃行业下行趋势仍将延续。

　　创新升级,超薄电子玻璃寻求突破:公司将超薄电子玻璃作为产业突破口,目前已建成三条超薄玻璃生产线。上半年,宜昌光电超薄电子玻璃项目正式进入商业化生产阶段,清远高性能超薄电子玻璃、东莞在线镀膜玻璃项目也顺利点火并进入试运行,公司将成为在超薄玻璃领域产品线最为丰富的超薄电子玻璃供应商,有望带动公司产业升级。

　　布局太阳能电站,打通全产业链。9月28日,公司投资设立南玻能源,主营开发太阳能光伏电站,自此形成多晶硅-硅片加工-光伏压延玻璃-电池片等组建-光伏电站的全产业链。我们认为光伏电站设立有助于发挥现有组件产能(2015H1太阳能板块营收同增50%以上),随着政府对于新能源补贴力度加大,太阳能板块有望成为公司业绩新的支撑点。

　　风险提示:普通浮法业务受地产需求影响,盈利可能进一步下滑。

　　航天机电（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　航天机电:加强高端汽配和光伏业务,关注集团未来资本运作

　　航天机电 600151

　　研究机构：长江证券 分析师：傅楚雄,鞠厚林,李良 撰写日期：2015-11-16

　　(一)高端汽配版图扩张,未来将成为主业之一

　　近几年,公司的汽配业务收入占比严重缩水。本次重组公司拟以现金99000万美元购买上海德尔福50%股权。同时上海德尔福以利润分配方式向新加坡德尔福支付不超过2,850万美元(含2014年度的现金分红)。交易完成后,公司将持有上海德尔福87.5%股权。上海德尔福最近两年实现的营收分别为210,698.19、228,883.17万元;净利润分别为20,186.03万元、22,374.26万元,具备较强的盈利能力。

　　公司汽配业务涉及车用防抱死制动系统(ABS)传感器、保险丝盒、离合器液压缸、电动助力转向系统(EPS)等。上海德尔福的汽配件产品主要有汽车空调组件、蒸发器以及冷凝器等。通过此次收购,航天机电的汽车配件业务将延伸至汽车空调领域,有助于上市公司进一步拓宽汽车配件业务的产业链。

　　本次收购符合公司的发展战略,我们预计汽车电子等高端汽配是公司未来发展的重点方向之一,未来有望实现和光伏板块相近的收入规模。

　　(二)解决与集团光伏业务同业竞争问题

　　为解决同业竞争,航天机电拟出资1.57亿元通过产权交易所摘牌收购控股股东上航工业所持有的神舟电力96.03%股权,布局内蒙古地区光伏市场。据了解,公司大股东上航工业持有神舟电力96.03%股份,内蒙古金融投资集团持有3.97%股份。神舟电力现持有内蒙古地区已并网光伏电站120MW。神舟电力2014年及2015年1~8月的营业收入分别为5467.87万元和3691.61万元,净利润分别为1135.8万元和-4335.06万元。本次交易成功后,神舟电力将纳入航天机电合并报表范围,光伏业务的同业竞争问题得到解决。

　　与此同时,公司拟通过产权交易所挂牌转让所持有的忻州恒能、宁东太科及刚察鑫能三家光伏电力公司100%股权。据测算,此次转让可实现税前股权转让收益约4400万元。除此之外,公司于今年6月挂牌出售了兰州太科光伏电力有限公司100%股权,实现永登49.5MW电站项目的出售,获股权转让收益5700万元;9月挂牌出售了忻州太科100%股权,实现忻州太科50MW光伏大棚项目的出售,获股权转让收益3250万元。尽管目前的出售进度仍慢于预期,但下半年来出售已明显提速。

　　(三)将受益于航天领域发展和科研院所改制

　　我国的国防白皮书将航天领域列为战略发展方向之一,航空航天装备也列为中国制造2025的十大重点发展领域之一,我国军队改革也有望显著加强航天领域的建设,预计未来航天领域将受到政策的支持,发展有望显著提速。

　　军工领域科研院所分类改革预计未来一段时间有望取得突破,相关资产整合将开始。目前各军工集团都已经开始一系列资本运作,预计配套政策出来后,军工科研院所下属上市公司都将大幅受益。航天科技集团作为航天领域重要央企,有望深化改革,加快军工科研事业单位改制,预计未来公司将显著受益于航天八院的改制进程。

　　投资建议

　　不考虑上海德尔福和神州电力的并表,预计公司2015-2016年EPS分别为0.20元和0.35元,目前股价对应15年50倍估值。考虑到公司的主业增长和八院的大规模资产注入预期,公司未来的投资价值仍有较大上升空间,维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示：未来收益具有不确定性。

　　拓日新能（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　拓日新能:业绩符合预期,四季度有望高增长

　　拓日新能 002218

　　研究机构：长城证券 分析师：施伟锋 撰写日期：2015-10-30

　　营收同比小幅下滑,净利同比大幅增长,符合预期:公司前三季度实现营业收入4.03亿元,较上年同期减少7.57%,实现归母净利3055万元,较上年同期增长195.86 %;其中三季度实现营业收入1.73亿元,较上年同期增长71.15%,归母净利1845万元,较上年同期增长925.07%。该业绩符合预期。

　　公司结构优化,收入占比发生调整:公司前三季度出现了营收同比小幅下滑,净利同比大幅增长的现象,第三季度又出现了归母净利增速显著高于公司营收增速的情况。以上因素是由于公司报告期内制造业比例下滑,光伏发电业务占比显著上升,公司的产业结构出现优化。 公告组件订单暂缓,四季度订单饱满:公司8月份公告的四川中恒融创投资集团的中标项目由于中标通知书效力存在问题,暂缓执行。由于今年光伏行业需求旺盛,因此该订单的暂缓执行并不影响公司四季度的订单情况,当前订单饱满,满产运行。

　　定边110MW推迟并网,影响今年营收:公司定边的110MW电站未能如期接入外围电网,对公司2015年营收和净利影响较大,预计该电站将于11月并网。

　　外延并购可期:公司由于今年增发完成,当前在手现金较多,且公司在光伏行业产业链较为完善,除去硅片、电池片、玻璃、组件、支架外,还生产相关设备,可选择的拟并购目标较为广泛,在上述领域的并购可期。

　　风险提示:光伏补贴降低;应收账款风险;市场系统性风险。

　　杉杉股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　杉杉股份:定增过会,电动车布局加快

　　杉杉股份 600884

　　研究机构：长江证券 分析师：谭倩 撰写日期：2015-11-30

　　事件:

　　公司近日收到非公开发行审核通过的公告,公司拟募集资金34.455亿元,用于动力电池负极材料、动力总成研发及新能源汽车推广。

　　近日, 主要观点:

　　非公开发行审核通过,加码负极材料、动力总成及LIC。

　　公司5月发布非公开发预案,拟巩固锂电业务领先地位同时打造新能源汽车产业链。拟以每股22.89元的价格非公开发行发行15,000万股,募集资金34.46亿元,其中大股东杉杉集团认购60%,华夏人寿认购20%,天安财险认购20%。募集资金主要投向动力电池及动力总成。

　　在电池原材料领域,公司是目前国内最大的锂电池材料综合供应商,已形成成熟完整的产业体系,产品覆盖正极材料、负极材料及电解液,公司目前是BENZ 和BMW 电动汽车电池材料负极供应商,并与国际和国内的SDI、LG、Sony、ATL 和比亚迪等多家电动汽车电池场上有紧密合作。

　　与台湾八达在动力总成方面展开技术合作,特斯拉早期的电机系统是来源于八达团队的技术,八达在动力总成方面有多年的技术积累。今年上半年公司成立青杉汽车,拿到整车制造牌照。现在已出样机。公司从电池原材料厂商(正极材料、负极材料、电解液)向下游新能源汽车整车制造和运维拓展。打通新能源汽车从上游原材料制造、到中游造车、下游运维全产业链。

　　LIC 是一种锂电电容,是锂电池和电容的混合,关键在于解决启停阶段的耗油问题。能降低汽车在起停阶段所产生的快速充放电对锂电池循环寿命的损害。LIC 目前没有量产,随着本次非公开发行项目的顺利进展,量产之后成本会大幅下降。

　　现金充裕,为后续电动车业务推进提供保障。

　　根据公司公告,公司前三季度出售宁波银行股权33,486,424股,获得投资收益5.2亿元(税后),使得公司前三季度净利润大幅上升。截至公司三季报,公司现金资产9亿元,可供出售金融资产18.75亿元,同时公司拟非公开发行募集34.46亿元。资金充裕,为后续开展对新能源汽车的各项业务提供充裕资金保障。

　　盈利预测。

　　由于目前非公开发行暂未实施完,我们暂不考虑非公开增发, 预计公司2015年~2017年的EPS 分别为 1.71元、1.81元和2.15元,对应PE 分别为19倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　新业务开拓发展不及预期,电池原材料价格下降,带来盈利的不确定性,非公开发行的不确定性。

　　川投能源（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　川投能源:业绩进入平稳期,国企改革仍可期待

　　川投能源 600674

　　研究机构：财富证券 分析师：邹建军 撰写日期：2015-11-13

　　事件:我们近期实地调研了公司,就公司目前经营状况及未来发展思 路等与管理层进行了沟通交流。

　　投资要点

　　雅砻江来水稳定,下游需求不振及电价下调影响公司全年业绩。今年前3季度,公司共实现营业收入7.95亿元,同比增长0.50%; 实现净利润32.05亿元,同比增长10.26%,业绩略低于年初预期。主要原因一是下游需求不振,雅砻江公司第三季度发电量低于预期。前三季雅砻江公司共发电506亿度,比去年同期的456亿度增长10.96%,但第三季度雅砻江公司仅发电233亿度,同比下滑了7.54%;其次,国家发改委于今年4月发布《关于降低燃煤发电上网电价和工商业用电价格的通知》,将全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约2分钱。雅砻江水电供江苏部分同步当地火电价格下调,影响公司净利润2个多亿。

　　雅砻江水能资源优良、来水稳定,随着桐子林四台合计60万千瓦机组投产,雅砻江公司未来5年将进入稳定经营阶段。其经营风险主要来自国家的电价政策及宏观经济波动风险。近期媒体报道我国上网电价或在2015年年底迎来年内的第二次下调, 全国平均下调幅度预计为0.03元/千瓦时。若此,雅砻江公司的盈利水平将再度收到一定程度影响。

　　国企改革及雅砻江中游开发仍是公司未来的主要看点。公司大股东川投集团之前已将2015年确定为改革推进年和项目拓展年, 拟实施混合所有制改革,加快推进集团公司“4+1”产业格局(能源、公用事业和现代服务业、现代金融、资产经营和四川特色优势产业)。但从目前情况看,集团改革的具体方案尚未出台,预计方案落地至少要到2016年。

　　雅砻江中游规划总装机1126万千瓦,建成后将对下游电站产生巨大补偿调节效益,实际新增装机能力将达1400万千瓦左右,与目前下游的装机规模基本相当。中游核心电站两河口水电站已于2014年10月正式开工,预计2021年底实现首台机组发电,2023年底全部竣工。届时公司业绩将再度跃上一个新的高度。

　　盈利预测与投资评级。考虑电价下调因素,我们本次调低公司业绩预测,预计公司2015/2016年净利润分别为38.93/40.88亿元,对应EPS 分别为0.88/0.93元,维持2016年12-15倍PE,目标价区间11.14-13.93元。目前公司股价11.02元,位于目标价区间附近,维持 “谨慎推荐”评级。

　　风险提示。电价下调;宏观经济不景气导致下游需求不振;雅砻江流域来水不稳定。