中国碳市场2017年起全面启动 五股潜力巨大
摘要: 神雾环保(个股资料操作策略咨询高手实盘买卖)神雾环保:港原项目验收投产在即,上调目标价至75元神雾环保300156研究机构:长江证券分析师:朱纯阳,彭全刚,张晨撰写日期:2015-12-17调研结论:
神雾环保(个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖)
神雾环保:港原项目验收投产在即,上调目标价至75元
神雾环保 300156
研究机构:长江证券 分析师:朱纯阳,彭全刚,张晨 撰写日期:2015-12-17
调研结论:
12月8-10日,我们荣幸邀请到了神雾环保董事长吴道洪博士参与年度策略会,并与投资者进行了现场交流。这次交流对神雾环保首个电石预热炉项目进展、市场空间、盈利预期、及公司长期战略规划都有了更多介绍,对公司了解更加深入。
目前,公司首个电石预热炉项目--内蒙港原项目实施顺利,有望于12月底验收投产,届时,600亿以上投资的电石节能存量改造市场及更大体量的增量新建市场将开启,在此过程中,公司的业务模式也会“先重后轻”,即,利用重资产的自主投入做出示范工程,之后通过轻资产模式快速扩张占领市场。作为工业节能领域的先锋企业,神雾环保将在我国未来节能领域大显身手。
考虑可能的新增订单及公司施工能力,我们预计公司2015-2017年的EPS分别可达到0.53元、1.54元、2.36元,考虑的目前电石行业低景气度下的改造需求更加强烈,且单个订单对公司业绩弹性较大,上调目标价至75元,对应16,17年PE分别为49倍和32倍。更长远看,若集团其他技术得以顺利注入,长远空间可达到500-1000亿元市值,建议买入。
风险提示:未来预期收益的不确定性。
凯迪生态(个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖)
凯迪生态:再生能源补贴若现分化,生物质标的受益
凯迪生态 000939
研究机构:长江证券 分析师:王威,车玺 撰写日期:2015-12-21
投资建议。若光伏、风电电价调整方案属实,再生能源支持力度将现分化,生物质标的受益。维持凯迪生态2015-2016年盈利预测,预计EPS为0.39、0.50元(若方案通过,预计2016年并表,2015-2016年EPS为0.39、0.53元),维持目标价17.16元,维持增持评级;
事件:根据光伏們网站报道,2016年中国光伏、风电电价调整方案已获国家审核;
若报道信息属实,可再生能源支持力度将现分化。2013年以来,西部电站高IRR、稳定现金流吸引大量社会资本进入,造成甘肃、新疆等地出现严重限电、弃风弃光;调整方案体现政府引导企业理性投资理念。相比光伏风电,政府对生物质慷慨有度:10月26日湖北给予生物质电价0.081元/KW支持;日前安徽财政厅会同能源局向全省16座生物质电厂下达生物质发电财政奖补资金6000万元(首次安排),若按燃料价格200-300元/吨计算,则补贴资金已达10-40%之多;
国家在进行有计划有步骤电价改革,生物质能基于成本及燃料等资源特性而受益政策分化。可再生能源扶持政策根据成本及自然条件动态制定。发达国家经验显示,随着技术不断进步,风电光伏补贴将先升后降,且风电光伏受自然条件约束,间歇性、不连续性使其电力产品品质短期发展受阻(弃风弃光);生物质发电受燃料供应约束,成本空间短期下降有限,具备生物质燃料精细化管理经验标的受益;
风险因素。燃料收集效率低于预期,生物质电厂投产进度慢于预期。
迪森股份(个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖)
迪森股份:毛利率提升显著,供热项目增长稳健
迪森股份 300335
研究机构:长江证券 分析师:邵琳琳 撰写日期:2015-10-29
业绩符合预期:公司发布三季报,实现营业收入3.7 亿元,同比下降10.1%,实现归母净利润0.4 亿元,同比下降24.5%,EPS 为0.1249元,业绩符合预期。其中,公司单季度实现营业收入1.3 亿元,同比下降22.7%,实现归母净利润659 万元,同比下降68.7%,收入的大幅下降主要是子公司迪森设备转型所致。
费用影响业绩,下游客户运行稳定:从盈利水平看,公司前三季度毛利率提升3.4%至30.8%,或与BMF 成本下降、下游客户开工率提升有关,显示公司的下游客户运行稳定。公司净利润下降较大主要是子公司迪森设备的转型和管理费用的增加所致(较去年增加2271 万元,股权激励费用所致),剔除该影响(两项因素对利润影响约1800万元),净利润增幅在10.0%左右。从资产负债表看,应收账款1.1 亿元,相比年初下降7.4%,回款情况良好。公司经营活动现金流量净额相比年初增加1.1 亿元,主要是支付的往来款减少所致。
逐步调整业务战略,转型多能源服务商:去年以来小锅炉改造政策频出,京津冀、珠三角、长三角地区的小锅炉治理极其迫切,加上能源价格的持续低位运行,以清洁煤和天然气为能源的供热项目大幅增加(生物质能经济性优势降低)。公司依靠多年供热运营的经验,积极转型,逐步往多能源综合服务商发展,先后签订临安综合能源集中供热项目和江陵热电联产项目,不再局限于生物质能源,市场空间扩大。
投资建议:公司项目储备丰富,未来多种能源模式齐发展,市场空间将被进一步打开,预计15-17 年eps 分别为0.20、0.38、0.60,对应pe 为70X、38X、24X。我们看好公司在供热行业的的先发优势和龙头地位、市值小(股权激励行权价格13.21 元/股,高管增持价格12.81元/股),给予“买入-A”的评级。
风险提示:项目进度低于预期。
置信电气(个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖)
置信电气:气候峰会取得重大突破,碳交易和配网龙头迎来发展春天
置信电气 600517
研究机构:中泰证券 分析师:曾朵红 撰写日期:2015-12-15
投资要点
里程碑式《巴黎协定》诞生,全球碳排放迈出重要一步。12月12日,巴黎气候大会顺利闭幕,200多个国家代表经过13天的谈判,制定了一份新的气候协议,并于2020年开始实施,此次会谈终结了哥本哈根的挫折,走出了历史性的一步。巴黎气候大会协议明确了将2020年后每年1000亿美元气候资金作为基础并在此后逐步提高,包括制定2025年的新目标;建立每五年一次的盘点机制,并在此基础更新自主减排目标;远期目标方面在本世纪末将升温控制在2摄氏度以下,并尽力向1.5摄氏度努力。我国提交了对于碳排放的自主贡献:2020年的目标是单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%, 2030年二氧化碳排放达到峰值并争取尽早达峰,单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%-65%,还计划于2017年启动全国碳排放交易体系。
碳市场空间广阔,置信电气是国内最早开始布局碳市场产业的公司。置信电气长期深耕于碳交易市场,从事低碳领域咨询、开发、交易、投资和教育文化五大类业务,将极大的受益于我国乃至全球的碳交易市场的推进,目前7个主要市场的累计成交量只有4083.28万吨,而14年全国碳排放在976亿吨,随着碳配额的不断降低,交易量增长空间极大,未来碳市场排放量会涉及到30-40亿吨。全资子公司置信碳资产研究并发布“置信碳指数”,是我国首个反映碳交易市场总体走势的统计指数,同时在碳减排项目开发和碳减排方法学上,置信碳资产签订项目涉及碳减排773万吨,开发方法学涉及“电动汽车”、“输电线路”和“特高压”。看好置信碳资产公司的三种盈利模式,碳资产盘查:作为国网旗下唯一从事碳资产的公司,利用资源优势可以主要在国网内部开展。一级半市场减排分成:帮项目开发碳减排量,享受的分成,签约期结束后重新进行评估。2020 年,中国可能会参与全球碳交易市场,届时国内碳减排量可出售到国外,由于海外碳减排成本更高,预计将为国内的碳资产管理公司带来更多收益。二级市场代理碳交易:二级市场主要就是代客户做碳相关交易,获取佣金收益,低吸高抛碳赚取差价。
配网龙头受益于加大投资,首先利好一次设备。国家能源局下发《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》,2015年投资不低于3000亿元,十三五期间累计投资不低于1.7万亿元。配电网作为关乎民生的重要公共基础设施,建设的投入一直不足,近年发展虽然取得了一定成效,但用电水平比国际先进水平仍有差距。同时今年以来宏观经济出现L形走势,增长的压力比较大,配电网加大投入兼顾保障民生和拉动投资的双重效果,经过多年的呼唤政策终于落地。《计划》中规划到2020年,中心城市、城镇地区、乡村及偏远地区的供电可靠性分别达到99.99%、99.88%和99.72%。特别是对于农网来说,从配网设备的层面来看,配电变压器、开闭所、柱上断路器、箱式变电站、环网柜等一次设备作为配网的主要组成设备在采购规模上会有较大提升。置信作为一次设备的龙头企业和电网公司的直属产业单位,必将大大受益于本轮配网建设改造,主业保持每年的平稳增长。
国家电网调整招投标策略,集中化发展有利于规模性企业。国家电网公司为了提高设备标准化程度,保证采购设备的质量,向市场中公布了《关于开展配电变台成套化招标的预告》,从设备的零散化招标变为模块化招标,大大利好于成套能力比较强的规模性大企业。我们一直强调集中化招标是未来配网设备物资招标的必然趋势,从招标配电变压器变为招标配电变压器模块(包括变压器、熔断器、避雷器),同时,不允许联合招标。这一变化意味着让置信电气这样的配电变压器供应商作为配电变台投标人,包内其他物资可外购外协,置信由单一的设备供应变为全套设备提供商,为公司发展带来新的经济增长点,随着很多不具有变压器核心技术的小企业的淘汰,置信电气在全行业的市场占有率将进一步提升。
主业非晶变今年呈爆发式增长,上半年交货问题基本解决,业绩从四季度开始反转。三部委联合印发配电变压器能效提升计划通知,高效能变压器替代量超预期。截止2013年底,我国在网运行的配电变压器总台数约1530万台,总容量约48亿千伏安。其中,电网公司运行管理的配电变压器台数约860万台,其他企业运行管理的约670万台。替代的目标为到2017年底,初步完成高耗能配电变压器的升级改造,高效配电变压器在网运行比例提高14%,意味着我国高效能配网变压器替代空间在200万台以上,今年国家电网招标50万台变压器(去年20万台),非晶变占比50%左右(去年9万台)。预计今年置信电气在非晶变上渗透率达到30%,中标6万台,比去年翻一倍。
武汉南瑞的注入给置信电气带来更强的研发和设备成套能力,集团定位于研发+制造新平台。武汉南瑞主要从事电网智能运维系统及设备、新材料一次设备、节能工程及服务相关的研发、生产、销售和技术服务。截至2014 年,武汉南瑞已建成覆盖全国33 个省(市、自治区)的656 个雷电探测站和38 个数据中心站,并已实现全国联网。武汉南瑞在雷电监测与预警方面技术优势突出,和置信自身的核心产品变压器形成有力互补。武汉南瑞承诺2015-2017 年实现净利润分别不少于13,258.77 万元、14,838.36 万元和15,704.73 万元。
投资建议:预计公司增发前15-17年归母利润为2.53/3.99/5.43亿元,EPS分别为0.20/0.32/0.44元,对应PE为63/40/29倍。增发后,15-17年增加武汉南瑞归母利润1.33/1.48/1.57亿元,EPS增厚为0.29/0.40/0.52元,对应PE为45/32/25倍。随着下半年公司交货情况好转,业绩进入释放期,明年招标集中化趋势更有利于公司提升市场份额,同时碳交易市场的活跃程度不断提升,首次给予公司“买入”的投资评级,目标价为18元,增发前后对应于2016年56倍和45倍PE。
风险提示:配网投资不达预期;碳交易市场推进缓慢;节能项目进度不达预期。
深圳能源(个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖)
深圳能源:机组地域优势明显,电改助力业务爆发
深圳能源 000027
研究机构:广发证券 分析师:郭鹏,安鹏,沈涛 撰写日期:2015-09-08
公司是深圳市国资委旗下综合型公用事业提供商
公司是深圳国资委旗下电力生产与垃圾焚烧服务提供商。承担深圳当地40%以上的年均用电负荷和73.4%生活垃圾焚烧处理量。电力业务是公司目前利润核心。2015年上半年公司电力业务(剔除垃圾发电)贡献归母净利润合计为7.2亿元,占归母净利总额的70.6%。来自长城证券的投资收益为1.6亿元,占归母净利总额的15.3%。垃圾发电对利润贡献为7.2%。l火电业务:地域优势明显,燃料成本持续下行
公司燃煤机组和燃气机组权益装机分别为364万千瓦和166万千瓦,均主要位于深圳本地。虽然电价持续下调,但受益于煤炭价格的走低,2014年公司控股燃煤机组平均度电净利高达0.082元/度,较去年同期增加11.9%。公司燃气机组中除东部电厂能获取廉价大鹏气源外,东莞樟洋电厂和惠州丰达电厂气源均为现货(与日本JCC指数挂钩),导致长期经营需要依赖政府补贴,但15年以来JCC指数同比跌幅超过40%,盈利有望得到改善。
垃圾发电:盈利水平稳定,规模扩张可期
公司垃圾发电业务主要由旗下能源环保公司(直接持股97%,间接持股3%)负责经营,截止2015年上半年,公司已建成投产的垃圾电厂共有6座,总垃圾处理能力合计为7050吨/日。垃圾发电业务盈利稳定,2014年公司垃圾发电吨处理能力盈利水平约在1.99万元/吨。公司目前在建和处于规划新建的垃圾电厂主要有南山二期、东部垃圾发电厂、宝安三期、桂林山口项目一期、潮安垃圾发电5座,合计日处理能力为10350吨/日。
售电市场放开后,公司有望借成本优势争夺市场
深圳外购电占比高达70%,但受困交叉补贴负担,电价高居广东之首。目前深圳是全国首个完成输配电价核算的试点地区,公司燃煤机组上网电价仅为0.447元/千瓦时,在负担了输配电价后,综合成本不仅远低于深圳市工商业电价,甚至也低于深圳市居民用电价格。同时目前广东省内跨区输配电价核算尚未展开,因此短期深圳市外机组难以直接参与售电竞争。伴随电改推进,深圳有望成为全国放开售电牌照的首个试点地区,公司也有望受益于地域优势成功夺回深圳外来电市场份额。l深圳电改龙头标的,维持“买入”评级
预计公司2015-2017年EPS分别为0.77元、0.78元和0.78元,公司是深圳电改龙头标的,维持“买入”评级。
风险提示:电改进度低于预期,公司火电机组小时数超预期下滑。
公司,市场,设备,置信,项目