工信部2016年加快出台充电设施建设奖补政策 8股崛起

　　许继电气（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　许继电气:业绩处于低谷,四季度有望恢复性增长

　　许继电气 000400

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2015-10-30

　　公司今日发布2015Q3报告,实现营收34.28亿元(YOY-31.65%),实现净利润1.65亿元(YOY-72.15%),低于预期。单季度看,公司3Q实现收入12.48亿元(YOY-29.02%),实现净利润0.90亿元(YOY-67.89%)。公司业绩出现阶段性较大波动,主要在于上半年受部分专案客户交货期延后、大工程项目收入确认减少、部分电网年度内招标时间同比延后等因素影响.展望未来,国网上调2015年电网投资金额至4679亿幷追加安排农网升级改造、特高压等工程,金额再创历史新高。年内会有恢复性增长,展望明年公司特高压直流、配网业务都将迎来爆发性发展机遇,业绩将实现反转。

　　预计公司2015、2016年分别实现收入69.8亿元(YOY-15.96%)、86.17亿元(YOY+23.45%),实现净利润5.31亿元(YOY-50.0%)、8.69亿元(YOY+63.75%),EPS0.53、0.86元,当前股价对应15、16年动态PE为37X、23X,当前正处在业绩反转的拐点,估值有上升空间,维持“买入”建议。

　　营收和利润处于低谷,年内有恢复性增长:受部分客户开工、交货期延后、部分电网专案年度招标延后影响,公司营收34.28亿(YOY-31.65%),净利润1.65亿元(YOY-72.15%)下降明显,随着电网上调15年投资幷追加农网升级改造金额和特高压工程审批加速,年内业绩将有恢复性增长。

　　2015-2020年配电网建设改造投资不低于2万亿元:8月31日国家能源局正式发布《配电网建设改造行动计画(2015—2020年)》明确提出要全面加快现代配电网建设,2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元。投资重点解决城乡配电网发展薄弱问题,基本消除“低电压”,提高供电品质、可靠率及安全水准。加强充换电设施配套电网建设与改造,保障充换电设施无障碍接入。未来将迎来特高压直流和配网建设的高峰,行业发展景气度向好,公司是直流输电、配电领域的领导者,未来业绩可期。

　　汽车充电基础设施重大利好政策出台,迎来业绩新增长点:随着新能源汽车技术不断进步,政策利好消息不断。国务院发布《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》,要求新建住宅配建停车位应100%建设充电设施或预留建设安装条件,大型公共建筑物配建停车场、社会公共停车场建设充电设施或预留建设安装条件的车位比例不低于10%,每2000辆电动汽车至少配套建设一座公共充电站。“十三五”期间,我国新能源汽车有望迎来井喷式发展,充电桩的需求将会随之增加。根据《电动汽车充电基础设施建设规划》2020年国内充换桩达到450万个,作为国网直属公司,充电桩业务有望成为公司新的业绩增长点。

　　特高压出海前奏,全球能源互联网想象空间大:“一路一带”是我国长期发展战略,电网等基础设施将是前期实施工程,随着海外市场特高压直流的实施如巴西美丽山水电特高压直流送出一期工程,公司作为国网旗下直流输电技术最完整的企业,也将跟随出海。国网提出全球能源互联网战略:借助全球能源分布,充分利用太阳能、风能通过特高压输送至全球负荷中心,由于传输距离远,一般采用直流方式。公司作为国网系统内单位又是直流输电的龙头企业,有望迎来新增长。

　　盈利预测:预计公司2015、2016年分别实现收入69.8亿元(YOY-15.96%)、86.17亿元(YOY+23.45%),实现净利润5.31亿元(YOY-50.0%)、8.69亿元(YOY+63.75%),EPS0.53、0.86元,当前股价对应15、16年动态PE为37X、23X,当前正处在业绩反转的拐点,估值有上升空间,维持“买入”建议。目标价25.0元(对应16年动态PE29X)。

　　宏润建设（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　宏润建设:业绩稳步增长,看好地下工程及新能源业务发展空间

　　宏润建设 002062

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2015-11-02

　　三季报要点:

　　2015年1-9月,公司实现营业收入59.40亿元,同比增加7.78%;实现归属净利润1.52亿元,同比增加9.89%,扣除非经常性损益后同比增加12.06%。EPS0.19元,同比增加9.88%。

　　7-9月,公司单季实现营业收入23.99亿元,同比增加12.72%;实现归属净利润0.56亿元,同比增加29.63%,扣除非经常性损益后同比增加34.25%。同时,公司预告2015年全年净利润约2.05亿元~2.66亿元,同比增长0%~30%。

　　我们的观点:

　　营收及利润稳步增长,建筑施工及房地产业务发展态势良好,未来有望继续受益于稳增长政策下基建项目放量增加。公司1-9月实现建筑施工业务收入46.7亿元,同比下降6%;实现房地产业务收入11.4亿元,同比增加180%。我们认为受宏观经济环境及建筑行业整体形势影响,公司建筑施工业务收入有所下降,但房地产业务收入有较大提高,仍提升了公司整体业绩。今年来公司新中标宁波市轨道交通3号线一期、珠海市格力平沙项目一期、郑州市南三环东延段、中山市天奕国际广场三期、上海市黄浦江上游水源地连通管、苏州高新区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期、奉化市惠政东路一号地块拆迁安置用房等重大工程项目,新承接工程业务超过41亿元,锁定了充足的项目储备。我们看好公司持续受益于稳增长政策下基建项目持续放量的发展格局。

　　公司地下工程优势明显,地下综合管廊及海绵城市建设将为公司带来增量发展空间。公司拥有市政公用工程施工总承包特级和工程设计市政行业甲级资质,是国内第一家进行城市轨道交通地下盾构施工的民营企业,项目覆盖全国12个城市,拥有盾构设备25台,且在地下工程设计施工领域拥有核心专有技术、工法、标准、专利等。今年来新中标宁波轨道交通3号线一期、苏州高新区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期、苏州高新区有轨电车1号线及杭州地铁6号线一期等重大轨交项目,2014年以来公司新承揽的项目中,地下工程占比超过45%。我们认为公司以地下工程为特色业务,具有核心竞争力,在国家强力推进轨道交通、地下综合管廊及海绵城市建设的有利环境下,公司的专业优势有望充分发挥。

　　公司新能源业务崭露头角,并网光伏发电已形成规模并进军千亿充电桩EPC市场。10月9日国务院办公厅发布了关于《加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》,大力推进充电基础设施建设,解决电动汽车充电难题,计划到2020年完成满足超过500万辆电动汽车的充电需求。公司子公司上海泰阳绿色能源有限公司7月与国网物资有限公司签署《国家电网2015年京津冀地区电动汽车充换电站建设项目采购合同》,金额7,869.9万元,我们认为公司中标国网采购合同有助于公司跻身国内主流充电桩(站)建设承包商行列。公司本身具有工程建设领域成熟的EPC项目运作经验、资源整合和风险控制能力,切入新能源汽车充电设施建设市场打开了公司新的成长空间。此外,今年1-9月公司青海80兆瓦光伏并网电站完成发电量10,990万度,公司计划再次投资1.15亿元建设10兆瓦电站,未来在青海光伏电站总装机容量将达到90兆瓦。我们认为并网光伏发电项目全部投产后可为公司带来稳定的收入及利润,是未来公司发展的稳定器。

　　看好公司建筑施工(轨道交通、地下综合管廊、海绵城市)+充电桩(站)建设+光伏发电三轮驱动的发展格局。我们认为,公司在轨道交通和地下工程领域具有核心竞争力,未来将充分受益于“稳增长”政策下城轨、地下综合管廊及海绵城市建设。公司短期内业务、收入和利润结构虽仍以建筑施工为主,但随着光伏发电和充电设施建设板块的发展,公司未来将形成三轮驱动、优势互补的发展格局,并有望在政策持续催化下实现各业务板块的加速拓展。

　　维持“买入”评级我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.34、0.40、0.46元,当前股价对应估值分别为29.2、24.9、21.8倍,维持“买入”评级。

　　风险提示宏观经济大幅波动风险,基建投资不达预期风险,光伏及新能源业务推进不达预期风险等。

　　国轩高科（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　国轩高科:极具竞争力的锂电池生产商

　　国轩高科 002074

　　研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2015-11-25

　　事件:近日,我们拜访了公司,并就公司运营情况与管理层进行了交流。

　　成功转型。国轩高科(002074)于二季度成功借壳原东源电器实现上市,将公司业务重心转型为锂电池产业,包括电池正极材料、电芯和电池组。现阶段,公司布局的生产基地分布在华东地区,并且靠近其主要的客户,如安凯、中通、南京金龙、苏州金龙和北汽新能源等,保证了公司生产能力的稳定释放。

　　梯度扩产。公司现在的生产基地包括合肥老厂、合肥新厂一期和二期,以及苏州工厂和南京工厂,现在合计的生产能力为7亿安时,合肥老厂、合肥新厂一期、合肥新厂二期和苏州工厂已经达产,南京工厂将于今年年底达产。近期,公司公告将以北汽新能源莱西生产基地年产15万辆新能源汽车项目建设为依托,同时辐射整个华北地区,配套建设年产10亿安时动力电池生产基地,其中一期项目产能为3亿安时,预计今年年底前开工建设,2016年三季度末实现正式投产。此外,公司上市时募投的项目2.4亿安时仍在筹划建设中,我们预计这一项目也将在2016年投入生产。这就意味着,公司在2016年底锂电池生产能力有望突破13亿安时,极大地缓解公司目前产能紧张局面,为新能源汽车市场的爆发性增长准备充足的应对能力,这也有利于不断放大公司的业绩。

　　拓展产业链布局。公司不断在电池产业链的进行布局,增强公司的参与度,增强公司的运营绩效。就现在公司运营情况来看,正极材料能够保证大部分公司电池生产的需求,这也是公司能够保持较高毛利率的重要原因。成立的隔膜合资公司生产的隔膜主要向公司供应,保证了公司未来锂电池隔膜的需求,并且有利于进一步降低公司的电池生产成本。 此次拟设立的新能源汽车子基金将优先投资于国家科技成果转化项目库中与新能源汽车上下游产业链相关的优质项目,诸如新能源汽车核心零部件、整车以及相关服务业,有利于公司更加紧密地参与新能源汽车市场。

　　股权激励。公司此次股权激励计划纳入对象达175人。我们预计,股权激励计划涉及面广将对公司的生产经营产生持续的正向影响,由此调动包括管理团队在内的较为广泛的员工的生产积极性,不断提高公司的经营效率。

　　业绩预测与估值:我们调升对公司的盈利预测,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.63元、1.13元和1.47元,维持我们对公司的“买入”评级。

　　风险提示:新能源汽车市场销量不及预期,电池生产成本不及预期等。

　　科陆电子（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　科陆电子:战略布局互联网金融,长期看好

　　科陆电子 002121

　　研究机构：海通证券 分析师：周旭辉,徐柏乔,杨帅 撰写日期：2015-12-22

　　投资要点:

　　事件:12月21日科陆电子发布公告,同长园集团、深圳道怡投资管理合伙企业合资成立海豚富易网络科技(深圳)有限公司,主营“互联网+”大数据与互助业务。公司注册资本8000万元,智光电气出资5400万元,占比60%,对此我们点评如下:战略布局互联网金融业务。合资公司主要从事风险补偿方面的创新型互助业务,针对有个性化风险保障的客户开发“类保险”产品并以众筹的方式进行销售。目前国家、地方政府以及政策环境相对宽松,企业和个人对于个性化风险保障的需求日趋旺盛,有着“互助共济”本质的风险补偿产品存在较好的市场空间。

　　未来或进一步进军大数据、云计算产业。未来公司将依托该业务为入口,借助风险大数据和云计算技术,积累优质用户,带来有价值的用户流量,以分享互联网金融行业巨大的市场机遇。同时,公司还将积极探索风险保障业务与公司目前主营业务的潜在的协同效应,以借助互联网金融的发展进一步提升公司的综合竞争力,通过跨界融合进一步提升未来的盈利能力。

　　牵手LG化学,发展储能业务。公司12月12日发布公告宣布同LG签署《合资经营意向书》,双方拟在中国成立中外合资经营企业。开发、生产及销售使用LG化学及LG化学子公司电芯的储能电池包。科陆电子拥有完善的储能解决方案及储能系统集成能力,并且PCS(储能双向变流器)技术已达到国内顶尖水平,自主研发的BMS可实现对电池成组后的有效管理及均衡。结合公司成熟的BMS技术,双方将合力研发、设计、建设全自动化电池模组生产线,其中BMS将采用公司最新一代的自动标定及主动均衡技术,实现从电芯到系统的全面有效管理。

　　储能一体化解决方案提供商,长期看好。近两年公司大力发展储能业务,相比电池企业,公司做储能的优势在于电力控制,在于大功率PCS、BMS、在联网、能效管理有优势。本次同LG化学的合作如顺利开展可以使公司极大降低电芯采购成本,进一步完善电池包设计。在国内建设电池模组的全自动化产线,还将进一步降低整套储能系统的成本,优化从户用储能系统到电网级储能系统整体的规模化生产,增强公司储能系统在储能市场的竞争力。

　　盈利预测与评级。公司长期目标是打通发、输、配、储能到售电的一个能源互联网闭环,储能方面同LG强强联合,将充分收益未来产业发展。现又积极发展互联网金融业务,长期看好。预计公司2015年-2017年EPS为0.56元、0.91元、1.38元。维持目标价55.2元,对应2016年60.6倍PE,买入评级。

　　风险提示:储能发展低于预期;充电桩及能源互联网推进低于预期;市场风险。

　　荣信股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　荣信股份:插上“梦网”的翅膀

　　荣信股份 002123

　　研究机构：川财证券 分析师：陈诤娴 撰写日期：2015-12-07

　　核心观点

　　收购梦网,切入移动互联网流量经营业务

　　公司于2015年收购梦网科技,由电力设备制造切入移动互联网流量经营,商业模式实现跃升(ROE由不足5%升至约15%)。我们预估梦网科技主攻的商业模式2017年对应的目标市场容量为1,000-2,000亿,而2014年梦网科技营业收入为5.89亿,增长空间巨大。

　　企业短信,稳定增长

　　我们预估中国企业级短信未来三年市场容量的复合增长率不低于50%。驱动因素为,个人隐私和网络安全更为受到重视,银行安全短信、网络密码认证、快递和网购等业务爆发式增长,梦网科技为受惠者。

　　移动流量,展翅飞翔

　　我们认为,移动流量经营业务的客户与公司现有的短信业务重合度高,客户粘性好,潜在变现模式丰富,为重要的引擎。并预估该业务未来三年的年复合增长率不低于80%。

　　我们首次覆盖给予【买入】的投资评级,基于2016年PE50.0x,目标价设定为33.90元,目前隐含上涨空间62%。

　　特锐德（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　特锐德:充电运营第一股初具雏形

　　特锐德 300001

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2015-10-28

　　2015年10月25日,公司召开CMS主动柔性智能充电系统技术发布会,暨中国新能源生态科技馆揭幕大会,并推动成立“中国电动汽车充电安全联盟”。2015年1-9月,公司实现营业收入151,369.28万元,较去年同期增长17.20%;实现营业利润9244.54万元,较去年同期增长-38.47%;实现归属于母公司所有者的净利润11,293.88万元,较去年同期增长-7.76%。

　　评论。

　　CMS“主动”“柔性”智能充电系统,旨在提升充电安全,延长电池寿命:所谓主动防护,即增加安全冗余保护策略,可在BMS失效情况下仍然保证电池充电过程中的安全;所谓柔性充电,即基于多维度数据分析,优化电流输出曲线,延缓动力电池寿命衰减,同时减少对电网冲击,理论上能延长电池使用寿命30%左右。我们认为,充电技术与电池安全、寿命具有强耦合关系,从充电角度出发改善相关性能是可行的。公司推出CMS系统并得到专家组高度评价,确立了特来电在充电技术本身的研究上处于行业领先地位,有利于市场推广。

　　体系完善,云平台技术业内领先:公司始终以“未来”的电动汽车充电网络要求,打造现有充电运营体系。目前公司产品已形成“电气设备层”、“智能充电层”、“云平台管理层”完整3层体系结构。其中,公司聘请前微软、浪潮等知名IT公司技术骨干开发云平台系统。目前,公司已形成“无桩充电、无电插头、群管群控、模块结构、主动充电、柔性充电”完整体系,技术水平行业领先,力求打造充电网、车联网、互联网新三网融合。

　　推动成立“充电安全联盟”,打造“新能源生态科技馆”,提升行业地位:公司耗资3000万元倾力打造新能源生态科技馆,建筑面积7000平方米,是目前规模最大的新能源生态科技馆。馆内设计精美,设有新能源互联网体验区、电动汽车群智能充电展示区、新能源汽车互联网云生态体验厅、新能源汽车生态展厅等多个展示区。除展示公司自身产品、相关理论体系介绍外,还设有电池、电动汽车展区,几乎容纳了国内所有主流厂商产品。此外,公司推动成立“充电安全联盟”,电池厂、车厂均到场支持,树立了公司在充电桩行业的领军地位。

　　新能源公交车BOT项目获突破,可持续贡献现金流:近日,公司中标武汉市新能源纯电动公交车充电站BOT项目,项目拟建设约43个集中式电动汽车充电站,为800辆纯电动公交车提供充电服务,投资总额5500万元。该项目是公司获得的首个大型公交车BOT项目,项目投资回收期为5年。未来,公司在以互联网思维推广私人市场的同时,将兼顾争取短期可盈利的公共交通运营项目,提升盈利能力。我们判断,充电运营业务未来两年利润贡献将逐步提升到超过10%财务压力较大,有较强融资需求:公司目前采用免费建桩的策略,大规模推广充电业务,对资本开支提出较高要求。公司提出2015年投入6-7亿元,2016年投入40亿元。按照我们的测算,以公司现有体量,2016年投入40亿元将使公司资产负债率提高到80%。因此,公司若想实现短期大规模投入就必须融资,且最好是直接融资。此外,截止2015年9月,公司已成立合资公司15个,已建充电终端19450个;目标到2015年底,将上述两个数字分别提高至30和60000。

　　投资建议。

　　我们判断公司2015-2017年EPS为0.2,0.34,0.42,考虑公司目前充电业务布局处于行业领先地位,给予“增持”评级,目标价位27元,对应2016年80xPE(未考虑川开合并报表后对EPS的增厚)。

　　合康变频（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　合康变频:大股东增持+员工持股计划落地实施,新能源新篇章

　　合康变频 300048

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2015-12-11

　　事件:

　　公司昨日发布公告,12月7日完成公司第一期员工持股计划, 通过二级市场总计买入541,600股,占公司目前总股本0.16%, 购买均价21.69元/股。同时,公司控股股东及实际控制人在12月7日~12月9日期间增持公司股份约101万股,增持价格在21元/股~22元/股之间。

　　主要观点:高价位增持,全员充满信心,新能源+环保助合康二次腾飞

　　本次员工持股、大股东增持价格在22元左右,充分表明对公司战略及发展前景的信心,提高凝聚力,保障了人事稳定。公司通过参股合康动力,进入电动车核心零部件领域,今年收购华泰润达,进军环保领域。环保业务为公司带来稳定收益,增厚业绩。新能源汽车业务增添新亮点。

　　电动车+环保+变频器,协同更强大

　　在电动车领域,合康变频+合康动力+武汉畅的,从电动车核心零部件到电动车充电运维多点布局。1)变频器与部分动力总成系统,同属电力电子,技术层面有望合作和互补。2)在运维中, 合康变频可以为其提供充电桩等基础设施,保障质量的同时也降低了成本,间接提升武汉畅的竞争优势。

　　合康变频+化泰润达,1)华泰面向的是工业节能、污水处理等领域,与合康在工业用户有一部分是重叠的,产生一些协同。EMC 有共同客户。2)公司也可以从以前单卖设备到运维都可以做,拓宽业务。

　　依托整车控制器优势,对其动力总成产品拉动较强

　　整车控制器是整个汽车的核心控制部件,它采集加速踏板信号、制动踏板信号及其他部件信号,并做出相应判断后,控制下层的各部件控制器的动作,驱动汽整车控制器通过采集司机驾驶信号和车辆状态,实现整车驱动控制、能量优化控制、制动回馈控制和网络管理等功能。

　　整车控制器作为动力总成控制器,重要性不言而喻,根据公司官网介绍,截止2015年9月,整车控制器产品累计新能源装车1.2万台(套),市占率约30%,行业第一。借助于整车控制器的龙头地位及在整车中的关键环节,有望通过整车控制器产品打开动力总成系统。单车价值量有较大提升。1)动力总成控制器对动力总成系统理解深刻,从单一产品到系统解决方案,能够免去产品之间的协同、匹配等问题,提升效率。2)对下游整车厂来说, 可以根据车辆需求提出一体化解决方案,产品及服务更加精准, 同时一体化解决方案在运维及后服务领域更加便捷。

　　随着明年公司产能的释放,我们预计公司动力总成系统市占率会稳步上升。根据公司公告披露,上半年新能源产品收入2618万元,三季报显示公司新能源产品订单1.6亿元,订单爆发式增长。同时公司下游客户优质,为以后的长期发展合作提供保障, 目前下游客户包括南京金龙、苏州金龙、少林客车、江淮、中通等。

　　积极拓展环保领域,增厚业绩

　　华泰润达业务涵盖节能、环保、资源综合利用等领域,包括垃圾填埋气利用、垃圾处理、污水处理、工业节能改造等。在节能、环保、资源综合利用深耕细作,与西宁特钢等客户建立了战略合作伙伴关系,并与宝钢集团、平煤神马集团等业内龙头企业开展了业务合作,目前已建成的项目包括北京六里屯沼气发电项目、西宁特钢高炉冲渣水余热回收利用工程,西宁特钢高炉TRT 发电项目。本次非公开发行募集部分资金用于西宁特钢高炉煤气发电工程EMC 项目。业绩备考15~17年净利润不低于3600万元、4600万元、5600万元。

　　公司将凭借华泰润达已积累的PPP项目经验及政府合作关系, 在PPP 项目进入订单释放期的大环境下,抓住市场机遇,加速PPP 模式的复制,实现节能环保领域的快速扩张。

　　巩固传统业务,稳定增长

　　公司传统业务高低压变频器领域中,公司是国内高压变频器龙头,市占率13%,受下游电力、冶金、采矿面对经济结构调整, 高压变频器需求量增速放缓,基于高压变频器市场保有量较高, 维修以及后服务增添新销售模式和渠道,同时,市场竞争的加剧, 加速行业洗牌,侧面利好龙头企业。低压变频器中,低压变频器的应用领域比高压变频器的的范围更广。在低压变频器的高端领域,国内公司还有较大的上升空间。今年公司低压变频器经营情况略有回暖。

　　盈利预测

　　公司今年新增新能源汽车和环保业务,考虑到新能源汽车明年产能扩大以及环保业务的并表,我们预计公司盈利能力将大幅提升,基于审慎性原则,暂未考虑非公开发行,我们预计2015年~2017年的EPS 分别为 0.19元、0.42元和0.68元,对应PE 分别为106倍、44倍和30倍,维持“买入”评级。

　　中天科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中天科技:主营业务稳定增长,海缆与新能源具潜力

　　中天科技 600522

　　研究机构：世纪证券 分析师：龚鑫 撰写日期：2015-11-03

　　业绩稳定增长。2015年前三季度公司实现营业收入105.77亿元,同比增长73.56%;实现归属于上市公司净利润5.49亿元,同比增长12.85%,实现每股收益为0.64元。其中第三季度实现营业收入43.37亿元,同比增长101.58%,实现归属母公司净利润1.66亿元,同比增长34.33%。

　　有色金属贸易量增加拉低公司整体毛利率水平。期内公司综合毛利率为14.2%,去年同期为19.1%,主要是毛利率偏低的有色金属贸易量增加影响了公司整体毛利率水平。公司光纤预制棒产能提升及光纤光缆市场需求量增加使光纤光缆毛利率提升,同时海底光缆出货量快速提升及海外市场比例提高使海底线缆毛利率提升较大。

　　主营产品市场环境良好。期内受益于国家“宽带中国”及4G建设,公司电信产品市场需求量增长较快;受大宗商品价格波动影响,公司导线产品单价有所下降,但得益于特高压、国家电网改造需求量增长,电力产品同比增长较快。预计未来电信、电力等基础设施的建设投入仍将持续,特别是100Mbps宽带接入和4G覆盖范围的扩大、特高压建设将给公司主营产品提供良好市场前景新能源业务多点突破。公司分布式光伏发电业务实现了多项接入与运行,并与国家电网在功率因素影响等方面进行了交流,为国家分布式技术和政策层面改进提供了重要实践依据;中天储能进一步提升电信运营商供货比例,并有序向新能源汽车领域拓展。

　　盈利预测及投资建议:我们预计15-17年公司将实现每股收益为0.85、1.10、1.23元,对应10月29收盘价20.03元市盈率为23.6、18.2、16.3倍,给予增持投资评级。

　　风险提示:4G投资增速趋缓;电网投资政策性波动。