大面积雾霾再袭 环保望成“十三五”重点 九股引追捧

　　永清环保（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　永清环保:切入光热发电领域,打造综合环保平台

　　永清环保 300187

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2015-11-24

　　公司今日公告,拟投资3000万元不深圳市爱能森科技有限公司组建合资公司,开展新能源电站的开发、投资、建设、运营。

　　投资要点:

　　公司牵手新能源科技企业,切入光热发电领域。爱能森是从亊太阳能光热发电储能系统解决方案的与业服务商,是研发、设计、生产、销售储热材料、储热设备及系统的高科技企业。合资公司注册金5000万元,公司出资3000万元,占比60%,爱能森以技术+现金出资2000万元,占比40%。

　　光热发电为国家支持的新型产业,未来发展空间大。光热发电具有储能、排碳量小等优势,已为国家重点支持的新型行业。《太阳能发展“十事五“规划》提出,2015年太阳能热发电装机达到1000MW,2020年达到3000MW,并且发改委给予首个光热发电示范项目1.2元/KWH的上网电价。我们认为,考虑光热发电的优势和国家的支持力度,未来空间较大。

　　合资公司同时拥有技术、市场和资金支持,未来有望大幅增厚公司业绩。

　　爱能森在技术和市场开拓方面已经成型。技术上,爱能森已有多项与利技术,不中国科技开发院交流密切,并且其控股公司在包头建设国内第一个光热发电高端装备制造基地。市场开拓上,爱能森已积累丰富的经验和市场资源,在手已签订多个光热发电的合作协议。我们认为,公司不爱能森合作具有较大协同效应,成立的合资平台同时拥有技术、市场和上市公司资金支持,后期随着爱能森项目的注入和落地,有望大幅增厚公司的业绩。

　　公司土壤修复为本,新能源、固废、大气业务并行,打造综合环保平台,上调盈利预测,继续强烈推荐。我们认为,土壤修复和光热发电为公司后续带来较大爆发性。其中,土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现。其次,光热发电项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们上调16~17年盈利预测,预计15~17年EPS0.47、0.99、1.57元,对应PE分别为88、41、26倍,给予目标价54.45元,对应16年55倍,持续强烈推荐。

　　风险提示:项目进展低于预期、市场开拓低于预期、政策出台不及预期

　　凯迪生态（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　凯迪生态:拟大额增持信心坚定,业绩喜人未来更具向上弹性

　　凯迪生态 000939

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩,杨雪 撰写日期：2015-12-18

　　事件:

　　公司公告大股东拟增持公司股份,其豁免要约收购义务申请已获证监会受理。

　　评论:

　　1、 大股东拟大额增持,行动更进一步。

　　公司7月6日公告,控股股东阳光凯迪拟以不高于16元价格,增持公司股份1亿股。根据《上市公司收购管理办法》,除豁免情形外,持有已发行股份30%以上股东,每12个月内增持超过该公司已发行的2%的股份,将触发要约收购义务。阳光凯迪目前持股比例为36.48%,此次拟增持1亿股,占总股本6.64%,为避免触发相关条件,此次增持需要向证监会申请豁免要约收购。由于此次大股东增持属于维护公司股价稳定情形,公司拟根据豁免要约收购条件之“适应证券市场发展变化和保护投资者合法权益的需要而认定的其他情形”申请增持。我们认为,此次公司递交申请并获证监会受理,大股东增持计划对应当前股价耗费资金量约13.75亿元,标志着公司落实增持决心与对未来发展的坚定信心。

　　另外,根据《上市公司收购管理办法》,向中国证监会提出免于发出要约的申请,中国证监会自收到之日起10个工作日内未提出异议的,可办理股份转让和过户登记手续。我们认为,此次证监会受理后,若10个工作日内无异议,公司将具开展增持活动条件。

　　2、 生物质综合利用为治理雾霾问题利器,政策保障装机增长与盈利能力。

　　政策规划未来五年生物质装机复合增长率18.2%,四部委发文鼓励秸秆综合利用:根据国家《可再生能源中长期发展规划》,到2020年计划实现3000万千瓦生物质发电装机,而“十二五”规划2015年政策目标为1300万千瓦,按规划计算,未来五年生物质发电装机复合增速约18.2%。近日,发展改革委、财政部、农业部、环境保护部日前联合发出通知,要求各地进一步加强秸秆综合利用与禁烧工作,力争到2020年全国秸秆综合利用率达到85%以上。政策高度支持生物质产业发展。

　　可再生能源上网电价下调,生物质由于环保效用未受影响:根据媒体报道,2016年光伏、风电类可再生能源电价将面临下调,而生物质则未在受影响之列,我们认为,国家维持生物质发电电价,是由于生物质能是解决雾霾问题重要手段。我国雾霾问题严重,按照“十二五”规划目标,地级以上城市空气质量达二级标准以上比例需大于等于80%,而今年年初环保部部长陈吉宁表示,目前达标比例目前不足20%,空气质量改善严重滞后政策目标,秸秆燃烧由于时间的集中性,且秋收时与北方集中供暖相叠加,在极端事件中对雾霾贡献可超过45%,在空气质量亟待改善的大背景下,生物质仍是国家政策鼓励领域。

　　地方出台补贴政策,公司受益:除国家产业规划外,地方政府亦出台政策支持生物质产业发展,其中安徽地区2015年政府办公厅发出通知,明确小麦、玉米、油菜按照20元/亩、水稻按照10元/亩标准进行奖补,安徽政府2015向全省16座生物质电厂下达农作物秸秆发电奖补资金5977万元(平均每家374万元,凯迪生态在安徽共9个运营电厂,粗算补贴超过3000万)。另外,今年湖北省上调生物质发电补贴,每千瓦上调0.081元,湖北有9家运营电厂,根据公司公告,12个月内,因电价上调净利润贡献约为1.1-1.3亿元。

　　我们认为,由于生物质发电在防治雾霾等方面的重要性,国家政策予以高度重视,规划生物质发电装机高速增长,在上网电价上也予以支持,而地方政府在国家上网电价基础上进一步予以补贴,保证了生物质发电在装机以及盈利方面的增长。

　　3、 净利润释放,预计未来三年装机复合增长率30%-40%。

　　公司此前公告预计2015年净利润为60,559.93-70,824.32万元,同比增长195%-245%。另一方面,我们认为,公司明年业绩有望延续高速增长,首先,公司此前注入了58家林业公司100%股权,承诺2015-2017扣非净利润分别不低于8, 055万元、28, 985万元及30, 000万元,2016年林地资产单就业绩承诺即比2015高出超过2亿元。

　　而在生物质电站方面,由于今年进行资产注入事项,按照政策规定,相应资产抵押贷款具有限制,而公司受制于资金因素,项目建设、运营周转均受到压力,由于生物质电站建设周期通常低于2年,我们认为,公司明年有望进入生物质电站投产高峰。公司目前运营约有35个电站,而公司在建约有27个项目,另有拟建49个项目。在27个在建电厂中,公司公告的处于建安、调试等中后期电站共有11家,总装机为360MW,多数于2014年已开始建设,由于生物质电站建设周期小于2年,我们预计此部分电站在2016年有望较早投产,考虑其它正在建设项目,我们预计公司未来三年每年电站投产数量将能够保持在15-20家,装机容量复合增长率将保持在在30%-40%。公司拟通过非公开发行、资产证券化等多途径解决电站建设资金问题,我们认为,公司明年电站装机容量有望高速增长,结合林地业绩承诺,明年业绩值得期待。

　　4、 关注碳排放交易, 潜在减排收入近两亿。

　　中国计划于2017年启动全国碳排放交易体系,公司生物质发电与林地资产具低碳属性,未来将可能获得国家核证自愿减排量(CCER)资质,获取潜在收入。目前,公司已投运的电厂有35家,其生物质机组的总装机容量1032MW,我们以每30MW装机减排15-20万吨二氧化碳,每吨二氧化碳当量交易价格20元计算,公司目前运营装机对应潜在二氧化碳减排收入约1.03-1.37亿元。而公司另有在建与拟建电站,仅注入拟建、在建电站装机已达2340MW,未来建成投产后也具备获取收入潜力。另外,公司林地资产也有望获得固碳减排收入,公司林地总面积为1,018.7万亩,其蓄积生物质资源存量超过3,008.6万吨,活木蓄积达2,174.7万立方。公司林地资产按面积测算年二氧化碳减排当量约为417万吨,以20元/吨减排当量算,年潜在CCER减排收入为8340万元。公司生物质发电与林地资产获得潜在CCER收入测算为1.86-2.2亿元,具体收入获得,取决于国家碳排放市场建立与具体制度设计。

　　5、 盈利预测与评级。

　　公司当前股价具较高安全边际,按照公司2015年业绩预告6-7亿元净利润,公司当前市值约207亿元,对应当前股价估值仅为29.57-34.50倍PE。公司非公开发行拟募集资金,其底价为12.81元/股,当前股价约为13.75元,与非公开底价接近,具安全边际。另一方面,公司为生物质发电龙头企业,其在运营生物质发电电站共计1032MW,已具备较稳定盈利能力,而在建拟建电厂装机超过2340MW。另一方面,公司林地资产剩余物除可补充公司燃料体系外,也具备经济开发价值,其林地活木蓄积达2,174.7万立方,按照700元/立方米计算,林地资产活木价值已超百亿。我们认为,相较于公司207亿市值,公司当前股价存在低估。

　　公司明年林地资产业绩承诺较今年高出超过2亿元、明年装机有望高速增长,都将为公司利润带来较大增长潜力。公司中长期受益于全国碳排放交易市场建立,有望获得CCER减排收入。暂未考虑此次非公开发行影响,我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.43元、0.58元、0.76元。维持公司“买入”评级。

　　6、 风险提示

　　注入资产中一代电厂盈利能力不达预期,林地资产运营不达承诺,非公开发行后造成业绩摊薄,碳排放市场制度设计与活跃度低于预期、宏观经济下行风险。

　　兴源环境（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　兴源环境:不断完善水环境生态链打造环境综合治理服务龙头

　　兴源环境 300266

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2015-11-27

　　压滤龙头转型环境治理综合服务商,切入PPP 市场。公司传统主业为压滤机装备生产,系市占率浙江省第一、全国前三的龙头企业。公司2014 年先后并购浙江疏浚、浙江水美,切入河道水环境、市政及工业污水治理市场,转型成为环境治理综合服务商,受益水十条、黑臭水体治理以及浙江省“五水共治”带来的市场扩容。2015 年初至今,公司在水环境及市政污水治理领域签订PPP 协议投资总额达85 亿元。

　　公告拟收购中艺生态,延伸水环境修复及景观化业务,受益杭州G20 亚运会引爆水环境市场。中艺生态主营业务为生态环境修复及景观化建设,拥有多项相关资质及专利。交易完成后,公司将具备“装备+疏浚+水处理+生态修复及景观化”全产业链的综合业务优势,为政府及其他水环境修复客户提供整体解决方案。

　　污泥处置行业迎来快速发展期,公司2015Q3 有47 亿PPP 订单涵盖污泥处置业务。价格体制改革,预期污水处理费将进一步提升,覆盖污泥处置费,污泥处置行业将迎来快速增长阶段。预计未来五年污泥处置市场规模达500 亿,运营空间近340 亿,投资空间达224 亿,有效市场将逐步释放。公司在污泥处置领域具备先发优势和技术储备,2015 年第三季度获得总额75 亿PPP 订单中,47 亿订单明确涵盖污泥集中处置投资运营、城市河道清淤及淤泥处置等。另外考虑并购重组带来协同效应,公司污泥处置业绩将进一步提升。

　　未来五年VOCs 治理市场规模400-600 亿,公司7 月设立兴源节能子公司涉足VOCs 治理领域。我们预计未来五年VOCs 治理市场规模400-600 亿元,石油炼制占比近100 亿元、机械设备制造和印刷市场空间也达到100 亿元。到2020 年VOCs 治理行业的剩余市场空间约为500 亿元,具有相当大的增长潜力。公司今年7 月使用资金650 万共同投资设立子公司杭州兴源节能,主营有机废气、废液的综合处理和资源回收再利用等,在有机废气处理上拥有领先的技术,以此切入VOCs 治理领域。目前技术交流的订单已有几个亿,2015 年7 月到年底会有几千万的订单。

　　投资评级与估值:我们维持预计公司2015-2017 年净利润138、417、641 百万元,假设增发从16 年开始考虑我们预测15-17 年摊薄EPS 分别为0.33、0.91、1.39 元/股,对应16 年PE 52 倍与行业平均估值相当,16 年净利润增长3 倍且将持续高增长。我们认为公司借助资本平台,依托核心环保装备实力,逐渐转型为环保系统集成商和环境治理综合服务商,具备独特生态模式,战略思路清晰,PPP 订单未来潜力巨大,业绩增长和市值成长具备高弹性,重申“买入”评级。

　　中电远达（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中电远达:净利润增长41%、关注新业务拓展

　　中电远达 600292

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-11-02

　　核心观点:

　　利润同比增长41%,受投资收益影响较大

　　公司前三季度实现营业收入26.56亿元,同比增长4.59%;归属于上市公司净利润3.09亿元,同比增长41.38%。公司净利润增长主要由投资收益增加1.74亿(出售西南证券股权)所致。扣除该影响,前三季度净利润同比下降约18.22%。

　　单三季度净利润翻倍增长,毛利率明显提升

　　单三季度公司营业收入9.2亿元,同比增长23%;净利润0.87亿元,同比增长99%。受脱硝催化剂行业量价齐跌的影响,公司前三季度毛利率18.01%,同比下滑1.05百分点;但三季度单季毛利率20.65%,高于过去4个季度,同比提升4.8个百分点。

　　多元化战略稳步迈进,先后布局污水、危废、智慧监测等领域

　　公司多元化战略正稳步推,先后布局水务、危废、环境大数据等领域。污水处置方面,公司签约朝阳、凌源、北票等项目,预期异地扩张仍将加速;危废方面,在已有核废料处置业务的基础上,与新中天环保通过股权合作开展工业危废项目;监测方面,与雪迪龙、清新环境等多家公司联合成立重庆智慧环保物联网大数据公司,布局当地智慧监测市场。

　　中电投唯一环保平台,国企改革、业务扩张预期强烈

　　预计公司15-17年EPS 分别为0.45元、0.39元、0.49元。公司原有电力环保业务将保持稳健成长,作为中电投旗下唯一的环保平台,特别是在中电投和国家核电合并后,其有望在核废料处置、城镇污水等领域开始发力,后续国企改革、业务扩张预期强烈。给予“买入”评级。

　　风险提示

　　脱硝催化剂价格下跌;新业务开展低于预期

　　岭南园林（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　岭南园林:业绩稳定增长,增资恒润科技、设立合伙企业加速转型

　　岭南园林 002717

　　研究机构：银河证券 分析师：周松 撰写日期：2015-11-03

　　业绩持续稳定增长,巨额订单保障园林主业成长。公司2015年前三季度实现营收/归母净利润11.19/1.17亿元,YOY+40.67%/+34.15%,每股盈利0.36元。三季度单季收入和归母净利润YOY分别为84.59%和58.61%,增速较第二季度大幅提高。公司近期连续公告界首市42.8亿元园林绿化施工、管养一体化订单;湘乡市城市生态环境建设及旅游框架协议;眉山市岷东新区3.5亿元PPP项目等大订单,项目陆续开工保证园林主业未来持续增长。公司预计2015年盈利同比增长35%-50%。

　　盈利能力有所提高,费用率上升较快侵蚀部分利润,现金流状况有待改善。公司2015年以来毛利率持续提高,前三季度实现毛利率30.82%,同比增长3.09pct,净利率10.47%,同比下降0.51pct,主要系期间费用率增长较快。期间费用同比上升4.96pct至14.67%,三项费用率均有所提高:其中管理费用从8.59%上升至12.82%,主要系运营费用、股权激励费用及研发费用增加;财务费用率从1.12%上升至1.67%,主要系信贷规模扩大导致利息支出增加;销售费用率从0上升至0.17%,主要系子公司恒润科技并表所致。公司经营性现金流净额从2014Q3的-2.07亿降至2015Q3的-2.20亿元,主要系园林经营活动现金流支出增加。

　　增资恒润科技、设立清科岭协投资管理合伙企业加速推进战略转型。公司今年5月以5.5亿元现金收购恒润科技100%股权,随后向其增资2000万并提供5000万担保,10月30日再次公告拟对恒润科技增资1.32亿元,充分支持恒润科技业务快速扩张与转型,促使公司在文化创意领域、旅游领域打开新的局面。公司及实际控制人与清科投资等拟合投资2.05亿元设立上海清科岭协投资管理合伙企业,投资文化创意、旅游及生态等产业链相关行业。借助专业投资机构的专业优势,提高公司的投资水平,助力公司新战略板块的外延式扩张。公司此前已与清科投资设立5亿元产业并购基金,促进公司战略转型升级。

　　联手Holovis,提高恒润科技文化创意产业竞争优势,为新业务布局提供支持。与英国Holovis签署战略合作框架协议,就拓展国内外特种影院及主题项目业务等开展深入合作。进一步提高公司在4D影院、特种影视及主题项目等业务的竞争优势,增强扩大公司在国内外市场的业务开拓能力,并为恒润科技新业务战略布局提供有力支持,提升公司整体业绩。

　　风险提示:宏观经济下滑,新业务拓展低于预期等。

　　盈利预测与估值:我们预测公司2015-2017年EPS为0.53/0.81/1.12元,考虑到公司未来转型和估值的提升,给予公司16年35-40倍PE,合理估值区间29-33元,维持“推荐”评级。

　　高能环境（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　高能环境:单季度业绩增长转正,内生、外延双轮驱动逻辑持续兑现

　　高能环境 603588

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2015-10-23

　　受项目推进影响,三季报业绩略低预期,但单季度业绩已经转正,发展趋势逐步清晰。公司前三季度实现营业收入5.54亿,同比增长39.2%,实现归母净利润4392万元,略微下降1.65%。考虑单季度,公司三季度实现营收及净利润分别同比增长33.4%、8.28%,单季度业绩转正,项目推进因素对于公司业绩影响开始逐渐减弱,公司业绩增长逐步步入正轨。

　　其他应收款暗示公司潜在跟踪项目众多,公司大逻辑清晰,未来订单无虞。公司三季度其他应收款1.37亿,比去年同期5200万增长明显,比中报披露的1.24亿仍有增长,我们判断其中1.1~1.2亿是项目保证金(中报附注推测),暗示公司潜在跟踪项目众多并不断增长。公司在环保领域布局二十年,具有品牌、业务资质、项目经验等全面优势,上市后获得资本助力,订单斩获能力大增,未来内生性增长得以保障。

　　外延式并购开始落地,借助资本平台整合行业逻辑逐步兑现。并购整合是环保行业发展重要逻辑,而投融资能力、项目挖掘及识别、项目整合能力是判断上市公司并购整合能力的关键要素。高能环境多年行业深耕及人员储备、布局使其具备并购方面的硬实力,上市融资则成功帮助公司突破资金瓶颈。公司上半年成立两个并购基金,并开始跟踪多个项目,而收购玉禾田环境20%股权的推进则是公司并购逻辑的兑现。

　　维持“推荐”评级。重申看好公司的逻辑:长期逻辑“团队+机制+品牌及行业积淀”,短期逻辑是资本运作及上市融资后订单推进带来的业绩释放。预计公司2015~2017EPS分别为0.95、1.48、2.12,维持“推荐”评级。

　　启迪桑德（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　启迪桑德:签署黑龙江讷河环保产业园3.7亿订单

　　启迪桑德 000826

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2015-12-08

　　事件:2015年12月3日,黑龙江省讷河市人民政府与启迪桑德环境资源股份有限公司签署完成《讷河市环保产业园项目特许经营协议》。在特许经营期限内,启迪桑德项目公司独家拥有讷河市环保产业园项目的投资、建设、拥有、运营、维护的权利,并收取讷河市政府支付的生活垃圾处理运营服务费。环保产业园预计总投资3.7亿元,特许协议特许经营期限为30年。

　　点评:

　　总投资3.7亿元,涉及生活垃圾、餐厨垃圾和市政污泥处理。讷河环保产业园的预计总投资为3.7亿元(项目投资额最终以政府批复的可研报告为准)。其中,生活垃圾处理规模600吨/日,投资3亿元;餐厨垃圾、市政污泥、粪便联合处理规模共100吨/日,投资7,000万元。环保产业园特许协议特许经营期限为 30 年(不含建设期)。

　　对东北地区业务扩张产生积极影响。公司在黑龙江省已相继取得了大庆、双城、鸡西等地的生活垃圾垃圾焚烧发电项目,本次特许协议的签署,将对公司固废业务拓展及区域业务扩张带来一定积极影响,项目未来建设实施有利于公司树立固废项目区域示范效应,将对公司在东北地区的项目开展产生积极影响。

　　盈利预测及评级:根据当前股本,我们预测桑德环境15-17年摊薄每股收益分别为1.33元、2.02元和2.29元,以2015-12-04收盘价计算,P/E分别为29X、19X、17X,维持 “买入”评级。

　　风险因素:政策风险;项目风险;财务风险;行业竞争加剧风险。

　　创业环保（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　创业环保:业绩实现较快增速,内生发展保持稳健

　　创业环保 600874

　　研究机构：渤海证券 分析师：任宪功 撰写日期：2015-11-03

　　投资要点:

　　事件:

　　10月29日晚间,公司发布2015年三季度报告,前三季度公司营收约14.58亿元,同比增长12.01%,实现归属上市公司股东净利润约3.27亿元,同比增加28.45%;基本每股收益为0.23元/股,同比增加27.78%。

　　点评:

　　内生增长稳健,盈利能力持续提升

　　前三季,公司营收实现稳步增长,其中第三季度公司实现营收约5.32亿元,同比和环比分别增长了13.58%和4.63%,显示出良好的增长态势。毛利率方面,前三季度公司综合毛利率46.23%,同比提高0.97pct;其中第三季度毛利率50.33%,同比和环比分别增加了1.74pct和8.73pct,公司盈利能力持续增强,这主要源于强化运营成本控制的效果逐步显现。

　　费控保持有力,期间费用率逐步下降

　　前三季,公司期间费用率为14.39%,同比下降3.37pct;其中第三季度,期间费用率同比和环比分别减少了4.47pct和2.33pct。分项看,前三季公司管理费率4.78%,同比小幅减少0.73pct,其中第三季度同比和环比分别减少了0.47pct和0.39pct。财务费用方面,前三季公司财务费率9.03%,同比减少2.80pct,其中第三季度同比和环比分别减少了4.13pct和1.92pct,主要源于公司提前偿还了部分长期借款,使得财务费用支出较大幅度降低。此外,前三季公司新增销售费用,销售费率0.17%,主要系子公司凯英公司拓展全过程除臭业务,市场开发人员费用专项归集所致。总体上看,公司保持较好的费用控制能力,使得期间费用率逐步下降,并进一步提升了公司的盈利水平。

　　携手津膜科技共谋水处理市场,资金充裕助力发展提速

　　9月份,公司与津膜科技签署《战略合作框架协议》,双方将在技术、市场以及资源等方面开展合作,共同拓展水处理市场。津膜科技为膜法水资源化领域的龙头,在膜技术及产品方面拥有核心竞争优势。携手津膜科技,通过发挥协同效应,公司综合竞争实力将进一步提升,并将获得更多的市场机会。同时,截至三季度末,公司在手货币资金约14.30亿元,较为充裕的资金也将为公司业务的进一步拓展(包括可能的外延发展)提供强有力的支持。我们认为,对外合作开展与资金助力,有望推动公司业务拓展提速,并实现加快转型升级发展。

　　盈利预测及投资评级

　　我们预计公司2015-17年EPS分别为0.29/0.34/0.38元/股,对应PE分别为39X/32X/29X。公司经营稳健,内生增长持续有力,未来或将通过加强对外合作开展和重启外延模式,加快在水处理领域的业务拓展,并持续推进在新兴环保领域的业务布局,其转型升级发展可期。继续维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示

　　1)“水十条”等政策落地以及PPP模式推进不及预期;

　　2)污水处理厂升级改造进度滞后;

　　3)业务拓展低于预期;

　　4)污水处理成本上升致毛利率下滑。