六股有戏 国新办将介绍全民健身计划实施情况

　　贵人鸟（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　贵人鸟:体育产业资源整合领跑者

　　贵人鸟 603555

　　研究机构：安信证券 分析师：苏林洁 撰写日期：2015-11-25

　　体育产业迎来黄金十年。根据发达国家经验,当人均GDP 超过5000美元时,体育、娱乐等文化消费将快速增长。目前中国人均GDP突破6000美元,居民文教娱乐支出占总消费支出的12%以上,未来这一比重有望大幅提升,体育产业也将迎来快速增长的黄金十年。

　　运动鞋服行业低谷已过,转型升级正当时。2011 年起行业持续陷入去库存周期,行业经历了持续三年的调整,品牌竞争力弱、业绩明显下滑的状况,倒逼国内运动品牌由过去粗放式的外延扩张模式向以产品竞争力与内生管理能力为驱动的精细化经营模式转变。2014 年起随着国家对全民体育运动的大量扶持,以及冬奥会等因素刺激,运动用品市场有回暖迹象。在体育产业加速发展以及“互联网+”高度渗透各行业的时代背景下,包括耐克、李宁、阿里、乐视在内的运动及互联网公司纷纷开始从产品、渠道、产业布局等方面投入体育产业。

　　转型体育产业集团,构筑大体育产业生态圈。公司自确立“以体育服饰用品制造为基础,多种体育产业形态协调发展”的战略目标以来,积极推动在体育产业的布局,项目落地迅速:通过泉晟投资持有虎扑16.11%的股份, 并联合虎扑、景林资本成立体育产业基金“动域资本”,已投资多个“互联网+”概念的智能运动项目;通过贵人鸟香港入股西班牙足球经纪公司BOY;与大体协、中体协签署合作框架协议,布局校园体育赛事运营、校园体育经纪业务及校园体育互联网三大平台,进军校园体育产业等。近期拟非公开增发16.8 亿元建设体育云平台项目,“大体育产业生态圈”基础构架已初步形成。

　　投资建议:公司目前利润来源仍为运动鞋服用品,体育产业基金及子公司短期内不会对业绩产生较大贡献,但随着项目落地及体育政策的陆续放开,公司“大产业生态+多产品运营”的投资收益模式将得到较好体现。参考体育公司的估值,不考虑增发影响,我们维持评级为“买入-A”,目标价48.86元,对应市值300亿元。

　　风险提示:1、后续战略落实存不确定性;2、运动鞋服业绩低于预期;3、资源整合存在不确定性

　　道博股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　道博股份:实现“体育+影视”双轮驱动,大文化产业平台之路启程

　　道博股份 600136

　　研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2015-11-12

　　报告要点

　　掘金万亿体育产业,多维市场空间可期

　　在政策放开及旺盛需求刺激下,国内体育产业将迎重大升级与结构调整,预计2025年总规模有望达到至少5万亿元,复合增长率将至少达13.45%。

　　公司收购双刃剑体育并募集配套资金获得证监会审核通过,双刃剑是国内体育营销领域领先公司,客户、体育资源优势构筑体育营销业务双重优势:1)已积累网球、篮球、足球等国内外众多优质赛事资源,尤其是具有高门槛、高价值的奥委会及顶级联赛资源储备丰富,价值挖掘空间巨大;2)客户大多为具有全球化推广战略的国内知名品牌公司,基于公司高门槛稀缺体育资源,客户黏性高、新客户获取能力强。

　　版权分销及赛事运营业务此前占比较低,但随着市场发展弹性巨大,双刃剑近期携苏宁取得西甲未来5年在中国大陆、澳门及台湾地区的全媒体独家代理权,即是重要突破。同时,借助配套融资及后续上市公司支持带来的资金优势,双刃剑业务范围未来有望拓展至赛事运营、体育版权、体育旅游、体育视频、体育经纪、体育用品与科技、体育大数据等多维领域,潜在空间广阔。

　　募资助力影视投资,强化影视业务竞争力

　　已完成并购的强视传媒是《小李飞刀》《金粉世家》《楚留香传奇》等精品剧制作商,制作实力突出。本次配套融资将有3亿用于支持强视传媒,《新龙门客栈》、《大清相国》、《新金粉世家》、《爸爸的小情人》等优质精品大剧将陆续上马,项目均具有强IP属性,潜力值得期待;同时,公司还将投资3部电影,在电视剧之外对内容业务形成强力补充。影视内容业务将是上市公司业绩的重要基石。

　　展望:“体育+影视”双轮驱动,大文化产业平台之路开启征程

　　一方面,强视传媒与双刃剑体育形成双轮驱动,分别在娱乐内容、体育产业带来强力支撑,同时两项业务在资源领域整合、技术积累支持、专业人才交流及管理效率提升等方面具备潜在协同属性;更进一步展望,上市公司已经剥离传统业务全面转型文体产业,借助资本优势或将进一步加大对于文化、体育、娱乐等相关细分方向的布局,开启大文化产业平台之路,中长期前景极值期待。

　　中体产业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中体产业:体育全产业链龙头,战略回归含苞待放

　　中体产业 600158

　　研究机构：平安证券 分析师：王琳,杨侃 撰写日期：2015-12-21

　　体育总局旗下唯一上市平台,战略回归体育初现成效:中体产业是国家体育总局控股的唯一上市平台,自2012年起,公司进行战略回归,体育及相关业务占收入比例逐步提升。2014年,体育业务实现收入6.18亿元,占总收入比例54.4%,战略转型初见成效。大股东及二股东均曾公告过未来可能的股权变更,我们认为当前公司的体育产业盈利模式已逐步清晰,股权变更将更有利于公司获取社会资本做大做强,提升竞争力。

　　体育行业龙头公司,体育业务全产业链布局:公司体育业务涉足赛事管理及运营、体育场馆运营、休闲健身服务、体育经纪、体育彩票、体育设施对外援助等方面,以全产业链姿态布局体育产业。其中赛事运营能力最为突出,目前已运营4大核心IP,包括环中国国际公路自行车赛、北京马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛及美巡赛中国系列赛,2016大概率新增武汉马拉松。从赛事规模、级别到品牌效应,均已成为国内最有影响力的单项赛事。在当前体育产业IP为王的时代,赛事资源价值未来将逐步显现。

　　彩票业务有有望受益行业政策变革:2012年7月,中体产业收购英特达系统45%股份,布局彩票业务。同时公司也借此平台密切关注互联网彩票拓展机会。与全球体育产业对比来看,彩票业务与互联网结合,与体育赛事结合是大势所趋,政策的探索和完善是时间过程。

　　投资建议:市场化改革红利及居民消费水平提升将促进我国体育产业迎来黄金十年,公司作为体育行业全产业链布局的龙头公司最有望受益体育产业的发展。公司赛事管理及运营能力最为突出,同时体育彩票业务的布局也有望收益未来网络售彩政策放开。公司是当前A股上市公司中体育核心资源及运营能力最强的公司,我们看好未来公司在体育产业中的发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.13、0.15和0.19元,对应PE为194、168和133倍,首次覆盖给予“推荐“评级。

　　风险提示:公司股权变动及彩票业务未来不确定性、地产盈利下滑风险。

　　探路者（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　探路者:推第一期员工持股计划有利于提振信心,看好公司布局旅行板块和大体育

　　探路者 300005

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：李晓璐 撰写日期：2015-12-21

　　结论与建议:

　　公司发布第一期员工持股计划草案,董事长为优先级权益提供担保,有利于提振市场信心。长期看,公司在大体育和旅行两大板块布局积极,顺应了目前的大局势,有望成为未来新的增长点。目前股价对应2016年和2017年动态市盈率分别为34倍和24倍,维持买入投资评级。

　　公司发布第一期员工持股计划草案,拟募集资金不超过3801万元,覆盖不超过297人,按不超过2:1比例设立优先级份额和次级份额,董事长为优先级权益提供担保。将于股东大会通过后6个月内购买,锁定期为12个月,存续期为36个月。

　　我们认为,公司今年以来的业绩受到主业低迷的因素压制,对股价造成不利影响,而该员工持股计划的推出有利于提振市场信心。

　　本业方面,户外用品板块在整体宏观经济增长放缓及行业竞争日趋激烈的背景下利润总额依然保持7%的同比正增长。同时,为了顺应政府鼓励体育产业发展的潮流,公司已经明确,从单一的运动休闲服饰用品品牌企业转变为户外综合解决方案提供商,从户外用品的生产和销售拓展为“户外用品+旅行+大体育”。

　　旅行方面,2015年公司通过战略投资面向大众旅行服务的旅行O2O综合服务商易游天下,初步形成以易游天下为主体的出境游、以极之美为主体的定制游和以绿野为主体的周边游三大业务结构,幷全力为用户打造“有温度的体验式旅行”。公司于4月和7月分别对极之美和易游天下进行了幷表,使得营收规模大幅增长(前三季度旅行服务板块对公司营业收入的贡献约占公司整体营业收入的48%),目前,易游天下、绿野、极之美等公司均处于经营业务的快速开拓期,在利润方面呈现为计划内的亏损(前三季度旅游板块亏损1,523.63万元),预计2016年实现盈亏平衡,2017年实现盈利。

　　体育方面,将围绕冰雪运动、赛事运营、文化传媒、体育培训、智能健身管理等重点领域开展项目。其中,露营滑雪项目具备前瞻性,拟在河南郑州巩义市嵩山北坡筹建第一个滑雪场,一期工程计划造雪面积约25万平方米,预计于年底开始试运营。公司计划在未来3-5年建造50家滑雪场。在政府大力支持体育产业的背景之下,我们看好公司未来的发展。

　　综上,按照15%的企业所得税计算,幷预计旅行和体育两大板块发展顺利,预估2015年、2016年、2017年公司实现净利润分别为:2.76亿元(对应EPS为0.54元,同比下降6%);3.58亿元(对应EPS为0.70元,同比增长30%);5.02亿元(对应EPS为0.98元,同比增长40%)。

　　莱茵体育（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　莱茵体育:加速资金到位,实现一体两翼转型

　　莱茵体育 000558

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,贾亚童 撰写日期：2015-11-24

　　投资要点:

　　事件:公司董事会审议通过了《关于签署资产出售协议暨关联交易的议案》。

　　资金进一步到位,公司转型获得更大助力。公司签署共转让公司的4家地产子公司股权的确定价格为2.14亿元。其中智慧地产将会在各方签署本协议后十个工作日内向公司以现金支付标的资产转让价款。通过本次交易,公司剥离了房地产领域的部分业务,同时进一步加速公司实现顺利转型,最大限度实现资产的保值增值。

　　通过与小斑科技合作进一步加速体育产业布局。万航信息与小斑科技签署了《关于北京小斑科技有限公司之增资协议》及《关于北京小斑科技有限公司之股东协议》,万航信息拟以现金1000万元人民币对小斑科技进行增资,获得小斑科技增资后的34.96%股权,同时协议约定万航信息有权以适当方式进一步收购小斑科技其他股东方持有的25%股权,以实现控股地位。此次合作,双方旨在通过股权合作和业务合作的方式搭建起国内时尚健身O2O平台,并迅速占领国内时尚健身团体课市场。作为莱茵体育实现体育事业“网络化”发展的重要依托,本次万航信息与小斑科技的合作事项,有利于加速推进公司体育网络平台的打造,实现莱茵体育产业生态圈的建立。

　　公司积极构建体育生态圈。除了与小斑科技合作之外,公司拟与黄龙体育、建银财富共同出资设立基金管理公司,注册资本人民币1000万元,黄龙体育占41%股权,公司占39%股权,建银财富占20%股权,继而由基金管理公司发起设立总规模50亿元人民币的浙江省体育产业基金,主要投资于浙江省内体育产业及其衍生行业的相关企业,重点关注“互联网+体育”、“全民体育休闲”、“体育时尚”、“体育赛事运营”等行业,该基金将会成为国内目前最大的体育产业基金。同时公司目前已经在篮球、足球、拳击、户外运动等多个领域有布局,体育生态圈建设已逐步完善。

　　投资建议:维持“买入”评级。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.11和0.18元。公司11月20日收盘价格25.93元,对应2015年PE为235.73倍,2016年PE为144.06倍。考虑公司转型坚定,地产业务70亿库存有望提供近25亿以上转型资金,属当前体育概念标的中潜在可动用资金最丰富企业。给予2016年250倍估值,即目标价为45元,维持“买入”评级。

　　风险提示。公司业务转型不达预期。