追梦大飞机C919望明年首飞 五股再现摇钱树

　　中航飞机（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中航飞机:预计全年维持增长

　　中航飞机 000768

　　研究机构：长江证券 分析师：王超 撰写日期：2015-11-03

　　公司发布2015年度三季报,公司前三季度实现营收154.38亿元、归母净利润-1.22亿元,同比变化分别为20.5%、-362.27%;三季报期内实现营业收入71.9亿元,归母净利润-0.16亿元,同比变化分别为24.62%、-112.83%。

　　评论:

　　1、预计全年维持增长

　　第三季度期内归母净利润同比减少主要由于报告期内交付的航空产品结构与上年同期相比发生变化,财务费用大幅下降主要由于期内定增募集资金实施完成后利息支出减少和汇兑损失较上年同期减少。军品交付和收入确认集中在四季度,前三季度公司科研生产任务饱满,收入规模平稳增长,预计全年业绩维持增长。

　　2、南海局势紧张凸显战略空军建设紧迫需求,公司将承担重任

　　美国国防部26号宣布24小时内派遣导弹驱逐舰到中国南海人工岛礁12海里水域航行;外交部长王毅27日中午严重警告美国擅闯南海,要三思而后行!南海局势持续紧张不断升级,海、空、天领域的区域性全面对抗已经开始。空军方面战略轰炸机、运输机、反潜巡逻机、侦察机、预警机和空中加油机等战略空军装备将是南海空域对抗的大型主力机型。公司作为大飞机制造厂商,将承担战略空军的建设重任。

　　近期外媒不断报道我国在南沙修建机场跑道和航母基地,同时两座灯塔已完成建设。我们认为,基础建设即将完成,国家对战略空军的建设步伐将加快,公司将获历史性发展机遇。目前,公司科研生产任务保持增长。运-20即将进入小批量生产,预计未来空间在400架以上,产值超过5000亿元,同时基于运-20平台的预警机、加油机需求量巨大。此外,外媒报道中国将研制新型战略轰炸机,开启新想象空间。

　　3、C919即将实现结构总装下线,商用飞机业务取得突破。

　　人民网报道C919将于11月2日正式总装下线,我们认为此次是C919的结构总装完成下线。C919目前累计全球已有21家客户和514架订单,公司作为其机体主要供应商将长期受益。据测算C919订购有望达到2000架次,开启万亿元市场规模;期内,公司还全面启动了70座级新型涡桨支线飞机(“新舟”700)项目市场工作,并与客户签订了30架订购意向,预计2016年完成部装、2017年总装下线并首飞,2019年完成适航取证并开始交付用户。我们认为,公司将在商用飞机领域取得全面突破,带来新的业绩增长点。

　　4、业绩预测

　　我们预计公司2015-2017年EPS为0.17、0.24、0.31元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:民机研制及市场开发不达预期。

　　中航动控（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中航动控:航空发动机大脑,静待两机专项扶持

　　中航动控 000738

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-10-26

　　报告摘要:

　　前三季营收利润略微减少符合预期:2015年前三季度公司共实现营业收入17.87亿元,同比减少4.36%,同比营收略有减少,其中第三季度实现营业收入5.92亿元,同比减少5.46%。前三季度共实现归属于上市公司股东净利润1.53亿元,同比微减1.82%,其中第三季度贡献0.56亿元,同比微增1.83%;基本每股收益为0.05元。公司目前的第一大业务为发动机控制系统及部件,共贡献超过70%主营业务收入,为公司营业收入的主要来源。

　　航空发动机实际控制人变更,飞/发合一制度瓶颈有望破除:中航工业航空发动机三家公司于10月13日晚同时发布公告称,公司实际控制人中航工业告知,按照国家有关部门的安排,目前正制定中航工业下属航空发动机相关企事业单位业务的重组整合方案,中航工业预计不再成为公司的实际控制人,飞/发分离符合我们预期。我们认为这预示着中国航空发动机与燃气轮机正在积极改变“一厂一所一型号”旧的航空工业研制模式,旨在破除制度瓶颈,整合航空发动机与燃气轮机研发资源,通过注入市场活力来激发两机研发动力。同时提高了航空发动机的重视程度,彻底改变过去重视不够的局面,未来有望通过专项资金扶持来推动航空发动机快速发展。航空发动控制系统相当于发动机的大脑和神经系统,控制系统的优劣直接关系到航空发动机的性能、可靠性,公司作为航空发动机重要的控制系统提供商,未来有望通过“两机”专项重点扶持完成跨越式发展。

　　盈利预测与投资建议:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.34、0.40元。公司是中国“航空发动机三兄弟”之一,两机专项扶持预期强烈,考虑到“航空发动机与燃气轮机”专项资金与政策扶持预期,我们给予溢价估值,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:军品订单的不稳定性、系统性风险、两机专项政策扶持不及预期

　　中航电子（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中航电子:资产注入仍可预期

　　中航电子 600372

　　研究机构：长江证券 分析师：笃慧 撰写日期：2015-10-29

　　投资要点

　　事件:公司发布2015年三季报。2015年前三季度公司实现营业收入39.88亿元。

　　在当前国企改革愈演愈烈的背景下,我们的核心推荐逻辑如下:1、航空工业的蓬勃发展将驱动我国航空电子系统迎来黄金发展期,不管是军用航空工业市场方面国家的持续投入,还是民用航空工业市场万亿规模的巨大市场空间,作为国内航空电子系统的龙头,公司未来都将持续受益。2、公司积极推进军民融合,“343”战略彰显公司发展潜力,未来民品领域的拓展有望超预期。3、公司作为中航工业旗下航空电子系统旗舰公司,资产整合平台地位明确,目前已经托管母公司下属各企事业单位,特别是作为优质资产的5家科研院所,在国家推进科研院所改制以及军工资产证券化的大背景下,存在改制注入的可能。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2015-2017年收入76.59、92.62、114.02亿元,同比增长15.9%、20.9%、23. 1%;归属上市公司股东净利润6.1、9.01、10.43亿元,同比增长1.58%、47.73%、15.73%,对应EPS 为0.35、0.51、0.59元。给予公司目标价格为35元,给予“买入”评级。

　　风险提示:,科研院所改制受国家政策影响,存在不确定性;民用产品拓展可能低于预期。

　　中国卫星（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中国卫星:航天板块龙头,太空力量中坚

　　中国卫星 600118

　　研究机构：海通证券 分析师：徐志国 撰写日期：2015-11-25

　　我国卫星研制领域绝对龙头,且极具稀缺性。公司是航天科技集团五院下属唯一上市公司,以小卫星\微小卫星研制、卫星应用为两大均衡发展的主营业务,深度参与国家高分专项、空间基础设施、北斗重大专项等国家重点建设项目及工程。2014年公司实现收入46.64亿元,净利润3.56亿元,是我国卫星研制领域的绝对龙头。

　　卫星研制业务增长趋于稳定,将持续受益我国太空发展与“一带一路”。“十二五”航天科技集团“百箭百星”计划保障公司五年内产值从30亿稳健增长至约50亿元。未来,一方面我国太空强国建设将持续大力推进,另一方面受益我国“一带一路”空间信息走廊产业的发展,预计公司卫星研制业务将继续保持稳健增长。

　　卫星综合应用市场空间广阔,公司应用业务增长有望进一步提速。伴随“十二五”期间大量卫星发射,公司卫星综合集成应用及终端业务同步快速发展。2013年欧美国家卫星应用及地面设施建设领域收入占整个卫星产业收入比例约89%,而目前我国则处于起步阶段,未来发展空间极其广阔。公司在卫星通信、导航、遥感、运营及综合应用领域全面、深度布局,我们预计公司卫星应用业务增长有望进一步提速。

　　国企改革和科研院所改制带来投资机遇,航天五院垄断性卫星业务未来资产注入可想象空间巨大。公司是航天五院下属唯一上市公司,2012年五院实现总收入260亿元,估算2014年在300-400亿之间,约为同期上市公司收入的6-8倍。五院的卫星业务在国内具有高度的垄断性,且在国企改革和事业单位改制不断推进的背景下,公司资产注入预期强烈。

　　关注军队改革,公司是太空领域稀缺标的值得重视。人民网、解放军报等官方媒体近期连续表态军改将启动,军兵种结构优化是重要方向。中央军委领导发文强调海洋强国、航天强国、网络强国,预示海洋、太空、网络领域得到进一步重视。我国太空力量与美国相比差距仍巨大,截止2014年在轨卫星数量约为美国1/3。我们预期改革将有望加强对太空力量重视程度,公司做为航天板块稀缺标的,值得重点关注。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2015-17年EPS 分别为0.37、0.46、0.57元。公司控股股东资产证券化空间大,在改革背景下研究所改制及注入的预期强烈,参考同行业上市公司的估值水平,尤其考虑到公司做为卫星研制绝对龙头的高度垄断性和稀缺性,给予公司2016年150倍PE,六个月目标价69元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

　　风险提示。卫星发射存在失败风险。新技术产业化低于预期。改革不确定性。

　　德奥通航（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　伊立浦:通航发力贡献业绩,高送转解决流动性问题

　　伊立浦 002260

　　研究机构：海通证券 分析师：徐志国,龙华,熊哲颖 撰写日期：2015-11-16

　　事件: 业绩符合预期,高增长主要来自通航业务贡献。我们认为,公司营业收入与去年基本持平情况下,营业利润同比大幅下降的主要原因是传统厨电业务受行业需求下滑影响,收入规模和毛利率水平均出现下滑,且公司前期布局通航业务费用支出增加。归母净利润同比大幅增长主要来源于通航业务政府补贴,且通航业务14年4季度已开始贡献利润。

　　通航布局成效初显,贡献80%利润成业绩主要引擎,未来将拉动公司业绩快速增长。14年4季度通航委托研发业务贡献4000万收入,毛利率高达95.85%,贡献公司27%的毛利,此外通航业务全年收到政府补助3569万元。我们估算通航业务对公司利润贡献在80%以上。公司自2013年7月梧桐投资入主后即展开通用航空5年发展规划,通过连续收购及合作展开通航布局,逐步确立“总体规划设计、受托研发及先进技术推广应用、高端装备生产制造销售、增值服务”等四个通航细分业务方向。我们判断公司在通航领域布局有望进一步延伸,未来望打造成直升机、无人机、发动机研发、生产、维修、服务及通航培训一体化产业链,带动公司业绩进入高速增长通道,预计2015-16年可为公司贡献约7亿、13亿元收入。

　　高送转进一步解决公司股票流动性问题,打开市值增长空间。公司以资本公积金向全体股东每10股转增7股,此次高送转是公司转型通航后第一次。我们认为高送转有望进一步解决公司股票流动性问题,打开市值成长空间。

　　盈利预测与投资建议。公司自2013年提出通航五年发展规划,近一年多连续通过收购及合作展开布局,2014年4季度通航业务已开始贡献业绩。受益我国通航产业快速发展及公司大规模布局,通航业务将快速增长拉动公司业绩进入高速成长通道。我们预计公司2015-2017EPS分别为0.38、0.97、2.29元,给予公司六个月目标价34.2元,对应2015年90倍PE,维持“买入”评级。

　　风险提示:通航业务处于培育期,业绩具有较大不确定性;宏观经济增长继续放缓,传统电器业务下滑过快。