首颗暗物质粒子探测卫星发射 六股被热捧

　　中国卫星（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中国卫星:航天板块龙头,太空力量中坚

　　中国卫星 600118

　　研究机构：海通证券 分析师：徐志国 撰写日期：2015-11-25

　　我国卫星研制领域绝对龙头,且极具稀缺性。公司是航天科技集团五院下属唯一上市公司,以小卫星\微小卫星研制、卫星应用为两大均衡发展的主营业务,深度参与国家高分专项、空间基础设施、北斗重大专项等国家重点建设项目及工程。2014年公司实现收入46.64亿元,净利润3.56亿元,是我国卫星研制领域的绝对龙头。

　　卫星研制业务增长趋于稳定,将持续受益我国太空发展与“一带一路”。“十二五”航天科技集团“百箭百星”计划保障公司五年内产值从30亿稳健增长至约50亿元。未来,一方面我国太空强国建设将持续大力推进,另一方面受益我国“一带一路”空间信息走廊产业的发展,预计公司卫星研制业务将继续保持稳健增长。

　　卫星综合应用市场空间广阔,公司应用业务增长有望进一步提速。伴随“十二五”期间大量卫星发射,公司卫星综合集成应用及终端业务同步快速发展。2013年欧美国家卫星应用及地面设施建设领域收入占整个卫星产业收入比例约89%,而目前我国则处于起步阶段,未来发展空间极其广阔。公司在卫星通信、导航、遥感、运营及综合应用领域全面、深度布局,我们预计公司卫星应用业务增长有望进一步提速。

　　国企改革和科研院所改制带来投资机遇,航天五院垄断性卫星业务未来资产注入可想象空间巨大。公司是航天五院下属唯一上市公司,2012年五院实现总收入260亿元,估算2014年在300-400亿之间,约为同期上市公司收入的6-8倍。五院的卫星业务在国内具有高度的垄断性,且在国企改革和事业单位改制不断推进的背景下,公司资产注入预期强烈。

　　关注军队改革,公司是太空领域稀缺标的值得重视。人民网、解放军报等官方媒体近期连续表态军改将启动,军兵种结构优化是重要方向。中央军委领导发文强调海洋强国、航天强国、网络强国,预示海洋、太空、网络领域得到进一步重视。我国太空力量与美国相比差距仍巨大,截止2014年在轨卫星数量约为美国1/3。我们预期改革将有望加强对太空力量重视程度,公司做为航天板块稀缺标的,值得重点关注。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2015-17年EPS 分别为0.37、0.46、0.57元。公司控股股东资产证券化空间大,在改革背景下研究所改制及注入的预期强烈,参考同行业上市公司的估值水平,尤其考虑到公司做为卫星研制绝对龙头的高度垄断性和稀缺性,给予公司2016年150倍PE,六个月目标价69元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

　　风险提示。卫星发射存在失败风险。新技术产业化低于预期。改革不确定性。

　　航天电子（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　航天电子:经营业绩平稳,资产注入取得突破

　　航天电子 600879

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,刘磊 撰写日期：2015-11-03

　　经营业绩平稳增长,对全资子公司增资。2015年前三季度航天电子经营业绩符合预期,收入利润小幅增长。报告期内,航天电子对全资子公司北京航天光华电子技术有限公司增990万元。增资完成后,北京航天光华电子技术有限公司的注册资本由1.2亿元变为1.299亿元,仍为航天电子的全资子公司。

　　拟注入航天九院部分军工资产。2015年8月27日,航天电子公布定向增发预案:拟向航天时代发行股份购买航天时代技改资产、时代光电58.73%股权、时代惯性76.26%股权、时代激光50%股权、航天电工51.18%股权;向北京兴华、陕西导航、陕西苍松发行股份购买其经营性资产及负债(含北京兴华持有的时代惯性18.97%股权);向中国建投发行股份购买航天电工24.22%股权;向恒隆景发行股份购买航天电工12.42%股权;向上缆所发行股份购买航天电工1.63%股权;向航天创投发行股份购买航天电工7.77%股权;向镇江国控发行股份购买航天电工2.78%股权。另外,航天电子拟通过非公开发行股票募集配套资金不超过29.50亿元,用于智能防务装备系统科研及产业化能力建设项目、新一代测控通信及宇航电子元器件科研及能力建设项目、高端智能惯性导航产品产业化建设项目等项目。我们认为通过定增收购航天九院的军工资产,航天电子的业务范围将在现有业务范围基础上增加航天精密惯性仪表专业制造、液浮惯性器件制造、光纤陀螺及光纤传感系统制造、电线电缆产品制造、位置姿态测量系统解决方案服务等,在航天惯性导航装备制造领域产品范围进一步丰富,实现军民市场资源优势互补,以及传统惯性导航市场和未来惯性导航终端产业市场的规模扩张。交易完成后,航天电子的总资产、净资产、收入、利润规模将相应增加,产品结构将进一步丰富并优化,市场竞争力和整体盈利能力将得到增强。

　　盈利预测及评级:鉴于定向增发方案尚处于审批阶段,我们暂不考虑其对公司经营的影响。我们预计航天电子2015年至2017年归母净利润分别为2.75亿元、3.09亿元和3.56亿元,对应EPS分别为0.26元、0.30元和0.34元,维持对公司的“增持”评级。

　　风险因素:受原材料和成本上涨压力,公司综合毛利率有进一步下滑的风险;公司定向增发存在不确定性。

　　航天机电（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　航天机电:加强高端汽配和光伏业务,关注集团未来资本运作

　　航天机电 600151

　　研究机构：银河证券 分析师：傅楚雄,鞠厚林,李良 撰写日期：2015-11-16

　　(一)高端汽配版图扩张,未来将成为主业之一

　　近几年,公司的汽配业务收入占比严重缩水。本次重组公司拟以现金99000万美元购买上海德尔福50%股权。同时上海德尔福以利润分配方式向新加坡德尔福支付不超过2,850万美元(含2014年度的现金分红)。交易完成后,公司将持有上海德尔福87.5%股权。上海德尔福最近两年实现的营收分别为210,698.19、228,883.17万元;净利润分别为20,186.03万元、22,374.26万元,具备较强的盈利能力。

　　公司汽配业务涉及车用防抱死制动系统(ABS)传感器、保险丝盒、离合器液压缸、电动助力转向系统(EPS)等。上海德尔福的汽配件产品主要有汽车空调组件、蒸发器以及冷凝器等。通过此次收购,航天机电的汽车配件业务将延伸至汽车空调领域,有助于上市公司进一步拓宽汽车配件业务的产业链。

　　本次收购符合公司的发展战略,我们预计汽车电子等高端汽配是公司未来发展的重点方向之一,未来有望实现和光伏板块相近的收入规模。

　　(二)解决与集团光伏业务同业竞争问题

　　为解决同业竞争,航天机电拟出资1.57亿元通过产权交易所摘牌收购控股股东上航工业所持有的神舟电力96.03%股权,布局内蒙古地区光伏市场。据了解,公司大股东上航工业持有神舟电力96.03%股份,内蒙古金融投资集团持有3.97%股份。神舟电力现持有内蒙古地区已并网光伏电站120MW。神舟电力2014年及2015年1~8月的营业收入分别为5467.87万元和3691.61万元,净利润分别为1135.8万元和-4335.06万元。本次交易成功后,神舟电力将纳入航天机电合并报表范围,光伏业务的同业竞争问题得到解决。

　　与此同时,公司拟通过产权交易所挂牌转让所持有的忻州恒能、宁东太科及刚察鑫能三家光伏电力公司100%股权。据测算,此次转让可实现税前股权转让收益约4400万元。除此之外,公司于今年6月挂牌出售了兰州太科光伏电力有限公司100%股权,实现永登49.5MW电站项目的出售,获股权转让收益5700万元;9月挂牌出售了忻州太科100%股权,实现忻州太科50MW光伏大棚项目的出售,获股权转让收益3250万元。尽管目前的出售进度仍慢于预期,但下半年来出售已明显提速。

　　(三)将受益于航天领域发展和科研院所改制

　　我国的国防白皮书将航天领域列为战略发展方向之一,航空航天装备也列为中国制造2025的十大重点发展领域之一,我国军队改革也有望显著加强航天领域的建设,预计未来航天领域将受到政策的支持,发展有望显著提速。

　　军工领域科研院所分类改革预计未来一段时间有望取得突破,相关资产整合将开始。目前各军工集团都已经开始一系列资本运作,预计配套政策出来后,军工科研院所下属上市公司都将大幅受益。航天科技集团作为航天领域重要央企,有望深化改革,加快军工科研事业单位改制,预计未来公司将显著受益于航天八院的改制进程。

　　投资建议

　　不考虑上海德尔福和神州电力的并表,预计公司2015-2016年EPS分别为0.20元和0.35元,目前股价对应15年50倍估值。考虑到公司的主业增长和八院的大规模资产注入预期,公司未来的投资价值仍有较大上升空间,维持“推荐”的投资评级。

　　信威集团（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　信威集团：高科技企业

　　公司是一家专业致力于研发、生产通信网测试及维护管理产品的高科技企业。公司已经构建形成面向移动网络运营商和互联网服务商的业务运行保障、应用性能监测、业务分析呈现和网络测试仪表等系列化产品，并全部拥有自主知识产权。产品全面覆盖移动七号信令、移动通信、3G、LTE、IMS、互联网和移动互联网等国家重点鼓励发展的产业领域。从基本的移动网络物理层和网络层通信保障到高层的业务分析、性能管理和运营经分都能提供完善的解决方案。公司先后被认定为国家级高新技术企业、国家火炬计划软件产业基地骨干软件企业、国家规划布局内重点软件企业、北京市企业技术中心、北京市专利示范单位、中关村科技园“百家创新试点企业”、中关村国家自主创新示范区创新型企业、中关村国家自主创新示范区“十百千工程企业”等。

　　振芯科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　振芯科技:进军卫星遥感产业,公司战略逐步兑现

　　振芯科技 300101

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧 撰写日期：2015-12-09

　　投资要点

　　事件:公司12月8日发布公告称,基于遥感地理信息产业市场前景和长期战略规划,拟以自有资金1,200万元增资参股北京东方道迩信息技术股份有限公司,其中,635.29万元认缴东方道迩新增的注册资本,其余计入东方道迩的资本公积,增资完成后公司持有东方道迩12%的股份。

　　对此,我们点评如下:n 进军卫星遥感领域:东方道迩是专业从事研发和销售遥感数据产品及应用服务的高新技术企业,业务范围涉及国土、测绘、规划、地质、交通、电信、数字城市、水利、电力等领域,主要为客户提供全天候、全覆盖、多分辨率、多尺度的遥感影像数据及服务,是国内最早研究、应用地面车载和航空机载LiDAR技术为客户提供测绘工程服务的企业。公司通过增资参股东方道迩,标志着公司开始布局卫星遥感产业领域。

　　立足卫星导航,布局卫星通信和卫星遥感产业,公司“N+e+X”战略逐步兑现:公司目前以卫星导航为主业,另外控股股东国腾电子集团已布局卫星通信产业,预计也会在合适的时机注入上市公司。此次公司又通过增资参股东方道迩进军了卫星遥感产业领域。至此,我们可以看出公司致力于打造融合高端智能硬件、导航、通信、遥感为一体的“卫星综合应用”产业链,形成集定位、时间同步、大数据传输和遥感地理信息的综合应用服务体系,公司“N+e+X”战略布局逐步兑现。

　　盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年收归母净利润1.17、1.88、2.84亿元,同比增长126.63%、61.19%、50.73%,对应EPS 为0.21、0.34、0.51元。考虑到公司在卫星导航领域的优势,以及未来在卫星通信和卫星遥感等领域的拓展,给予公司目标价40元,维持”买入”评级。

　　风险提示:北斗应用领域拓展低于预期、北斗终端市场面临更加激烈的竞争、外延并购低于预期。

　　海格通信（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　海格通信:北斗产业步入黄金发展期,全产业链布局巩固行业龙头地位

　　海格通信 002465

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-12-08

　　分享北斗产业成长盛宴,全产业链布局巩固行业领先地位:我们认为,公司作为北斗行业领军企业,后续还将持续受益于国防需求增长。具体说来:1、2015年以来,中国已成功发射四颗新一代北斗卫星并完成在轨测试,北斗导航系统迈入全球组网的加速发展阶段;2、军方在2013年启动北斗产品采购,之后采购规模持续提升;公司作为少数具有“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”全产业链布局的军工企业,不仅在关键技术环节获军方认可,且终端产品已开始在各军种列装,将持续成为国防需求爆发增长的最大受益者;3、近期多家企业获得北斗相关大额订单,显示行业正进入快速发展期;我们认为,伴随军队信息化转型建设加快,后续相关产品订单规模还将继续快速提升。公司在北斗产业链长期处于领先地位,将充分受益于行业需求的爆发性增长。

　　军改大幕正式拉开,推动军队信息化发展:可以看到,伴随习主席关于全面实施改革强军战略的讲话内容正式发布,军队改革全面启动。

　　对此我们认为:1、此次军改的力度空前,显示出国家对于提升军队战斗力、不断加强国防建设投入的坚定信念;2、为了建立适应现代战争的国防力量,军改方案强调建立联合作战指挥体系,打造精锐作战力量和信息化作战能力;我们认为,后续军队必将进一步加快军队信息化建设的步伐,提升部队在指挥、控制、通信等方面的综合能力;3、可以预见,北斗通信导航、卫星通信等具有前瞻性和战略性的国防科技产业将会得到各级倾斜政策支持,迎来加速发展的黄金时代。

　　多业务布局成型,军民融合利好公司长期发展:公司充分发挥上市公司资源优势,发展网络优化、专网集群、频谱管理等具有广阔发展前景的民品业务,其收入和利润规模持续增长,为公司成长提供持续动力。在国家大力推动“军民融合发展”的背景下,公司打造军品+民品的产品公司发展模式,具有极强的战略前瞻性。当前公司产业资源丰富,且自身已具备推动军民融合发展的技术条件和产品储备,未来将有望受益于国家相关政策红利,在军品和民品市场同时建立长期持久的领先优势。

　　投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.28元、0.36元和0.45元,重申对公司“买入”评级。