油改方案迫近"两桶油"提前热身 六股崭露头角

　　中国石油（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中国石油:重组启动

　　中国石油 601857

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘志成 撰写日期：2015-11-30

　　中国石油一口气公布了三项重组交易。出售天然气储量以及中亚天然气管道公司的部分权益将为公司带来一次性收益。我们将2015年盈利预测上调6%,以反映出售天然气储量的收益。我们认为未来还会有更多交易发生,从而对公司近期股价起到支撑。维持持有评级。

　　支撑评级的要点

　　中国石油将以35亿人民币向中石油集团出售6个气田相关资产中的剩余天然气储量,因为这批资产邻近中石油集团的6套已完工天然气储存设备。相关天然气储量将作为这些天然气储存设施的基础垫层气。扣除成本后总作价为35亿人民币,将直接计入2015年的税前利润。

　　公司董事会还批准了全资持有的昆仑燃气与昆仑能源的整合。昆仑燃气注入昆仑能源将产生小量的处置收益,但并表后无法体现。

　　中国石油和中石油集团各持股50%的合资公司中国石油天然气勘探开发公司同意将其全资子公司中亚天然气管道公司50%权益(不含中亚管道D 资产和部分现金)以150亿-155亿人民币的价格出售给国资委旗下的国新国际投资有限公司。中国石油对管道公司的实际持股比例将由50%下降至25%,可观的资产处置收益将于2015年入帐。

　　评级面临的主要风险

　　油价继续大跌。

　　公司石油和天然气资产出现大幅减值亏损。

　　估值

　　我们将H股目标价由5.54港币上调为5.70港币,也就是分部加总净资产5年平均折让(19%)及全球主要油企2015年平均预期市盈率(由18.0倍提高至18.2倍)的均值。

　　我们将A股目标价由8.12人民币上调至8.40人民币,仍是基于公司3个月平均A-H 溢价(在一周内由78%扩大至79%)。

　　中国石化（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中国石化:业绩拐点即至,正迈步从头越

　　中国石化 600028

　　研究机构：国联证券 分析师：石亮 撰写日期：2015-11-30

　　公司估值长期和国际油气公司接轨。公司长期PE处于10左右,基本和国际市场接轨,通常成熟市场给予石油公司估值PE8~14倍,估值波动反映石油行业景气。受国际油价剧烈下跌冲击,2015年石油巨头盈利快速下滑,公司股价提前反映,预计PE提高至26倍,已充分反映业绩的严重滑坡。

　　全球市场对石油的需求长期稳健。能源是国民经济的重要物质基础,未来国家前景取决于能源的掌控。煤炭、石油和天然气三种能源是一次能源的核心,可归为全球能源的基础。从趋势上看,化石能源储量的天然限制、人类环保可持续发展的内在要求决定了石油总量增长放缓,在能源结构中比重会有所下降,可再生能源比重如生物质能权重上升,但预计未来十五年内,石油、煤炭和天然气始终占据主地位。

　　公司具备一系列比较优势。公司作为中国最大的化工品生产商,世界第二大炼油商,一体化能源化工公司,比较优势明显:公司炼油产能占据国内半壁江山,炼厂分布贴近消费市场,具有战略地位;公司完整的一体化和多元化,均衡上下游产业链,具有抗周期波动的优势;炼油装置正规化,规模化迎接油品升级;石化产品受益于成本端,压制煤化工;借助加油站和既有客户群,大力发展非油综合服务。

　　公司未来业绩增长点大概率落地。对油品升级国家落实优质优价政策,炼油负荷有效提升,炼油单位现金操作成本进一步降低;油品结构改善:【汽+煤】柴比例趋势处于提升中,多产销汽煤油盈利更好,静待炼油盈利正常化,逐步和国际接轨;当前油价跌破多数油田综合成本线,等待全球油价回暖,勘探扭亏并恢复盈利功能;预计国家天然气定价机制修正,消除盈利不确定性;多年布局的电商互联网业务产生贡献,并提供未来可持续增长保障。

　　调高评级至“强烈推荐”。预计公司2015~2017的EPS分别为:0.20、0.57和0.65元,对应目前A股5.04元,PE为25.2、8.84和7.75倍,港股4.8HK$,PE为19.27、6.79和5.87倍。考虑公司作为大型央企,占据国内炼油-成品油市场份额No.1,同时公司未来还布局互联网+,给予公司10~15倍的PE,合理股价范围5.7~8.6元。

　　泰山石油（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　泰山石油：以成品油购销为主营业务

　　公司为山东省四十四家重点企业集团之一。公司以成品油购销为主营业务，始终坚持“诚信经营、规范管理、优质服务”的公司营销理念，认真分析市场走势，贴近市场需求，积极应对市场需求变化，在保障保质、保量供应市场的基础上，销售结构进一步改善，使辖区内市场占有率和竞争力得到了不断巩固提高。

　　龙宇燃油（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　龙宇燃油：为船用燃料油的供应服务

　　公司是一家集采购、运输、调合、销售于一体的船舶燃料油供应服务商。主营业务为船用燃料油的供应服务，包括调合燃料油业务和非调合燃料油业务。公司与多家炼化企业建立了稳定、良好的业务合作关系，具有大批量、多品种、多地域燃料油采购能力，务范围覆盖沿海主要港口及长江中下游地区。公司拥有燃料油供应服务完整的业务链以及相应的硬件设施，具有成品油经营、船舶运输、船舶加油、船舶代理等多项业务资质，具有全面的船用燃料油供应服务能力。

　　海油工程（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　海油工程:天津打造海工产业集聚区,演绎未来深水故事

　　海油工程 600583

　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2015-12-02

　　事件:近来《天津临港经济海洋工程装备产业发展思路与行动方案发布》,根据方案到2020年末,临港将培育10家以上具有较强自主创新能力的科技型船舶和海工龙头企业集团。整个经济区以“打造高弹性,可持续,具有临港特色和竞争力的海工装备产业集群“为产业目标。

　　投资要点:

　　产业集群增加协同效应。包括日本心溢新型钢格板生产基地,三一海洋重工海工装备研发制造基地等都将落户该经济区。整个产业区将划分为海洋油气开发装备板链,海洋油田服务装备板链等八大板链体系。海工产业集聚区的打造有利于形成产业集聚效应,降低成本,增加互相之间的协同效应提高盈利能力。同时,后续相关扶持海工行业的政策有望落地,政策暖风频吹体现了国家对于海洋油气开发的重视程度。海工行业不仅是中国制造202 5的重点领域,也是开发南海深水油气的必要保证。

　　深水装备梯队初步建成,演绎未来深水故事。公司目前已有“海洋石油201”,“海洋石油286”,“海洋石油289“和“海洋石油291”等深水工作船等入列服役,同时公司近5年来还引入了17台深海水下作业机器人。其中“海洋石油201”在荔湾3-1项目中海管铺设深度达到1500米,为公司积累了深水相关项目的经验。根据我们的测算,未来3-5年内国内外深水海工相关市场有望达到74亿元左右的规模。由于之前这一块对于公司来说基本上处于空白,随着项目经验的积累和深水技术储备的增加,这一块新领域将给公司的业绩带来更多的增长可能性。

　　维持“推荐”评级。我们预计2015-2017年EPS分别为0.62元、0.51元、1.17元。基于未来公司海工业务将在立足浅海及陆地市场的同时,通过合作等方式储备深水技术,进军深水领域,扩大国际市场份额,我们给予2016年25倍PE,目标价12.75元,给予“推荐”评级。

　　风险提示:原油价格企稳慢于预期导致中海油投资开发波动的风险:深水开发受制于地缘、政治、技术等因素而进度放缓或出现重大事故的风险;国际市场份额拓展低于预期的风险;汇率波动对项目运营产生影响的风险。

　　潜能恒信（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　潜能恒信：国家级高新技术企业

　　公司是为石油公司提供油气勘探过程中高技术含量的地震数据处理解释服务的国家级高新技术企业。公司不断进行技术创新，研发了高保真叠前数据处理、AVO叠前反演的多属性储层预测及油气识别等数百个常规处理解释软件模块、从而实现了数据处理解释一体化的含油气有利勘探目标的研究模式，针对不同复杂地质构造，公司以三大技术为核心形成了四套实用性很强的油气勘探流程，最终能为石油公司高效勘探提供可靠技术支撑。公司是国内少数掌握国际领先的第三代地震成像技术，并且有能力提供处理解释一体化服务的企业之一。