美联储加息靴子落地 六股暴利可期

　　中原特钢（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中原特钢:制造业、油气需求低迷,3季度亏损扩大

　　中原特钢 002423

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-10-15

　　事件描述

　　中原特钢今日发布2015年3季报,公司前3季度实现营业收入7.86亿元, 同比下降15.25%;营业成本7.15亿元,同比下降11.84%;实现归属上市公司股东净利润为-0.64亿元,对应EPS 为-0.13元,去年同期为-0.04元。 据此计算,3季度公司实现营业收入2.18亿元,同比下降21.86%;营业成本2.09亿元,同比下降12.55%;3季度实现归属上市公司股东净利润-0.40亿元,去年同期为-0.10亿元;3季度EPS-0.08元,2季度EPS-0.024元。

　　事件评论

　　下游需求低迷,3季度亏损扩大:受制造业需求持续低迷影响,公司与制造业关联度较大的大型特殊钢精锻件产品订单应有不足,价格应有下跌。同时, 油价下跌以及油气领域反腐也在一定程度上使得公司石油钻具业务出现面临较大经营压力。制造业、油气领域景气低迷双重因素影响下,公司3季度收入同比下降21.86%,综合毛利率同比下降10.21个百分点,成为3季度亏损同比扩大的主要因素。此外,3季度三项费用同比增加0.14亿元也一定程度上加重了公司业绩同比下滑程度。虽然3季度政府补贴增加带来营业外收入同比增长0.17亿元,但仍无法弥补主营业务亏损扩大。

　　环比方面,同样受制下游需求低迷,3季度公司收入环比下降23.51%,毛利率减少7.45个百分点,主营业务盈利能力下滑成为公司亏损环比扩大的主要原因,同时,三项费用增加进一步扩大了亏损幅度。

　　整体而言,公司3季度亏损同比环比均有扩大,作为强周期的重型装备制造业企业,公司盈利能力实质改善有待宏观经济好转后的制造业等领域需求复苏。此外, 公司预计4季度净利润-0.31亿~-0.16亿, 同比变动-14.81%~40.74%,环比上升21.52%~59.49%,亏幅有所收窄。

　　期待产品结构优化及转型升级:在经济结构转型的大背景下,公司经营短期承压,而这也恰恰成为督促公司积极转型升级的动力源泉。长期来看,公司增长一方面有待于现有主业的逐步释放,另一方面随着募投项目释放及不断地转型升级,高端品种占比将逐步提升来增强公司综合竞争力。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别为0.03元、0.05元,维持“增持”评级。

　　风险提示：国内钢铁行业低迷,普钢产品价格持续走低。

　　鞍钢股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　鞍钢股份:更加贴近低迷市场,12月冷热双降

　　鞍钢股份 000898

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-18

　　报告要点

　　事件描述

　　鞍钢股份公布了2015年12月主要产品价格政策,主要调整明细如下:1、热轧板卷:刃具用钢RJ2、RJ3、RJ4产品基价下调220元/吨。除集装箱及上述产品外产品基价下调60元/吨;2、中厚板:造船板基价下调100元/吨,其它产品基价不变;3、冷轧:产品基价下调160元/吨;4、酸洗:产品基价下调60元/吨;5、冷硬:产品基价下调60元/吨;6、镀锌:产品基价下调230元/吨;7、彩涂:产品基价维持不变;8、镀铝锌:产品基价下调110元/吨;9、线材:产品基价下调60元/吨。

　　事件评论

　　更加贴近低迷市场,12月冷热双降:与前期宝钢、武钢同时连续维持热轧、冷轧主要产品出厂价不变不同的是,公司12月热轧、冷轧出厂价均再次下调,分别为各自产品出厂价的连续第二次、第三次下调。整体而言,公司相对较弱的出厂价政策,除了反映公司相对贴近市场化的价格政策及公司自身产品并无明显相对优势之外,更应显示出目前包括汽车、家电在内的下游制造业普遍低迷的形势。而且,从公司冷轧产品近几个月价格政策相比热轧更弱来看,显示出当前冷轧领域面临的供需格局更不容乐观。

　　公司12月热轧、冷轧主要产品出厂价相比11月继续下调,从而使得其12月与市场价之间的价差相比11月有所缩小,并且在“宝武鞍”三家板材龙头企业中,公司出厂价与市场价之间的倒挂程度最小,不过从绝对量来看,公司目前出厂价倒挂压力仍处于历史高位。预计公司2015、2016年的EPS分别为-0.22元、0.01元,维持“增持”评级。

　　风险提示：国内钢铁行业低迷,普钢产品价格持续走低。

　　马钢股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　马钢股份:行业低迷,3季度亏损扩大

　　马钢股份 600808

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-10-29

　　事件描述。

　　马钢股份发布2015年3季报,报告期内公司营业收入347.26亿元,同比下降21.85%;营业成本343.26亿元,同比下降18.23%;归属于上市公司股东净利润-25.75亿元,去年同期亏损3.26亿元,前三季度EPS-0.33元。其中,公司3季度实现营业收入112.79亿元,同比下降27.55%,2季度同比下降23.13%;营业成本117.02亿元,同比下降17.34%,2季度同比下降23.74%;归属于上市公司股东净利润-13.39亿元,去年同期为4.04亿元;3季度EPS-0.17元,2季度EPS-0.08元。

　　事件评论。

　　行业低迷,3季度亏损扩大:自上半年大幅亏损之后,公司3季度业绩继续亏损扩大,单季度亏损幅度达到13.39亿元,主要源于行业低迷导致钢价下跌,而公司降价促销策略则进一步拉低相关产品售价(公司3季度钢材产量同比仅下降1.02%,且存货逐季下降),并最终带来公司3季度收入同比下降27.55%,毛利率下降12.83个百分点至-3.75%,单季度毛利率首次为负。同时,从中报数据来看,公司火车轮业务收入上半年同比下降达40%,3季度铁路投资同比增速明显下行的情况下,预计公司火车轮业务业绩3季度也难有起色。

　　环比来看,虽然公司收入环比并未显著下滑,但降价促销之下(公司3季度钢材产量环比增加5.69%,且存货逐季下降),公司毛利率首次下降为负值,最终导致公司业绩环比同样下滑较大。

　　加快并购进程,扩展火车轮产业链:公司拥有全球最大的火车车轮轮箍生产线并且成为国内动车轮研发重要生产基地,同时具有独特的“板、型、线、轮”产品结构。目前公司大功率机车轮通过CRCC认证并实现批量使用,250km/h动车组车轮装车试运行,350km/h高速动车组车轮试制达到技术标准。公司去年收购法国瓦顿公司以提升高铁车轮技术并在“高铁出海”战略推动下拓展海外市场,今年继续斥资收购主营精加工和装配火车轮轴的马晋公司50%股权,有望延伸公司整体业务至车轮产业链,从而快速进入轨道交通制造装备平台。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.01元、0.04元,维持“增持”评级。

　　风险提示：国内钢铁行业低迷,普钢产品价格持续走低。

　　金岭矿业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　金岭矿业:年报符合预期,铁矿石价格向淡或使业绩承压

　　金岭矿业 000655

　　研究机构：申银万国证券 分析师：叶培培 撰写日期：2015-10-25

　　13年实现每股收益0.44元(四季度0.13元)。公司13年实现营业收入16.37亿元、归属母公司所有者净利润2.62亿元,分别同比变动24.3%、23.7%。其中,四季度实现营业收入5.25亿元、归属母公司所有者净利润0.77亿元,同比变动91%、1123%,环比变动20%、-21%。13年实现EPS0.44元(其中四季度0.13元),符合预期。利润分配预案为每10股派现1元(含税)。

　　新项目投产成为公司主营收入与业绩增长主要原因。13年铁矿石价格同比12年基本持平,新项目投产成为公司主营收入与业绩增长主要原因。报告期内全资子公司金钢矿业50万吨选矿新线工程于9月底实现竣工投产,全年生产铁精粉20.24万吨,实现利润2087万元。控股子公司喀什金岭球团项目(持股70%)于4月底顺利投产,实现了当年投产当年盈利的目标,全年完成球团矿30.11万吨,实现利润1029万元。新疆公司的投产运行,标志着公司“走出去”战略初见成效,为公司增添了新的增长点。公司全年铁精粉销售130.7万吨,同比增长2.3%;球团销售30万吨,上年无销售。

　　铁矿石价格向淡或使业绩承压。目前国外铁矿石产能扩张正在加快,以四大矿山为例,13年前三季度铁矿石总产量为6.1亿吨,同比增幅在10%以上,其中FMG增产幅度最大,增幅高达85%;从施工进度来看,从14年下半年开始产能有望加速释放,14、15两年仍将有接近3亿吨的新产能释放,产能扩张速度明显大于消费增速,将对铁矿石价格构成长期压制,也或将造成钢价中枢的长期下移。14年初到现在,铁矿石价格已下跌约10%,铁矿石价格向淡或使公司业绩承压。

　　维持公司增持评级。我们维持公司14-16年EPS分别达0.36/0.33/0.38元,对应动态PE19/21/18倍,维持增持评级。

　　风险提示：国内钢铁行业低迷,普钢产品价格持续走低。

　　久立特材（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　久立特材:牵手钢研总院,夯实“高精尖”战略基础

　　久立特材 002318

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-17

　　报告要点

　　事件描述

　　久立特材今日发布公告,公司与钢铁研究总院签订《战略合作协议》,协议有效期5年。双方拟共同开发有潜力的高附加值品种项目,并从生产技术开发、产品应用评估到市场开发、销售服务等建立全流程合作模式。

　　事件评论

　　牵手钢研总院,夯实“高精尖”战略基础:公司与钢铁研究总院签订《战略合作协议》,双方将以市场需求为导向,共同开发有潜力的高附加值品种项目,并从生产技术开发、产品应用评估到市场开发、销售服务等建立全流程合作模式,加速新成果的转化,满足用户需求,进而引导市场,占领高性能高附加值钢铁品种的制高点。钢研总院是我国钢铁冶金行业最大的综合性研究机构,是我国金属新材料研发基地,承担了我国冶金行业80%以上国防军工新材料研发任务,在合金钢、高温合金、金属功能材料、难熔合金、粉末冶金材料等领域,先后研制了近千种高技术新材料,有力保障了航空、航天、兵器、船舶、核能、电子等重点工程型号的顺利实施。

　　虽然目前协议尚未公告详细内容,具体协议实施进程也还待进一步跟踪确认,不过,在以研发推动成长的高技术含量不锈钢无缝管领域,该协议的签署符合公司“高、精、尖”的产品战略定位,有利于提高公司在航空、航天、核电等领域新材料的研发实力,从而进一步优化公司产品结构,提高高性能高附加值产品收入的占比,促进公司可持续发展。

　　核电重启加速,核管龙头或将受益:简单盘点近一个月有关核电的新闻不难发现,核电热已经开始升温,中国核电企业先后与英国、罗马尼亚和阿根廷签订协议,即将为合同方独立或合作建设核电站,此一系列事件表明福岛核电站事故后中国乃至世界停滞已久的核电建设重启之路开始加速。事实上,自今年2月以来,红沿河二期正式获批就标志着时隔两年之后的国内核电建设项目已经重启。

　　根据《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》,到2020年,中国核电装机容量将达到5800万千瓦,在建容量达到3000万千瓦以上。简单据此推算,2015年到2020年6年时间里,中国需新建装机4000万千瓦,每年平均需要开工6台机组。公司作为核管领域龙头,产品核级不锈钢无缝管可为我国自主研发的“华龙一号”核电站建设提供配套应用,必将受益核电重启。

　　预计公司2015、2016年EPS为0.20元和0.29元,维持“买入”评级。

　　风险提示：国内钢铁行业低迷,普钢产品价格持续走低。

　　太钢不锈（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　太钢不锈:开展售后回租融资和财务公司合作,缓解资金压力

　　太钢不锈 000825

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-26

　　售后回租融资不高于4.38亿缓解资金压力:此次融资租赁标的物主要为径锻机、电渣炉等生产设备,账面净值共计5.43亿元;租赁期限为36个月,年租息率3年期贷款基准利率下调10%;划分为12期,按期向太钢租赁支付租金,租赁期满后一次性支付本金。

　　此前,公司及控股子公司与太钢租赁开展2笔设备售后回租融资租赁业务,分别融资不高于6.25亿元人民币和不高于等值0.2亿美元人民币,合计金额为7.52亿元人民币;加上此次公告的的不高于4.38亿元售后回租融资额,合计11.89亿元,占公司2015年3季度公布的净资产的4.73%。此外,公司还拟与太钢租赁自本次议案通过之日起到2016年12月31日,开展金额不高于40亿元的售后回租融资租赁业务,总交易金额将达到51.89亿元,占公司2015年3季度公布的净资产的20.64%。

　　通过连续的融资租赁业务,有利于公司盘活固定资产,获得流动资金,增强持续经营能力,但也侧面表明了行业低迷致使公司面临较大经营压力。2014年3季度到2015年2季度,公司的流动负债占比高于均值,流动性压力相对大,开展融资租赁业务带来的流动性缓解了公司的资金压力,公司流动负债占比在3季度也恢复到了均值水平。

　　与财务合作,有助于降低融资成本:此次公司与财务公司的合作,财务公司主要为公司提供结算、存款、信贷等金融服务。公司在财务公司开立结算账户获得收款服务和付款服务,资金存入在财务公司开立的存款账户,还得从财务公司获得贷款、票据承兑、票据贴现等信贷服务,在这些金融服务上,公司都能获得优惠的费率或者利率。从过去公司与财务公司发生的关联交易额来看,与财务公司的合作,有助于公司获得较低的融资成本,提高资金效率。

　　预计2015、2016年EPS分别为-0.19元、0.02元,维持“增持”评级。

　　风险提示：国内钢铁行业低迷,普钢产品价格持续走低。