中央明确足球下一步目标推动校园足球发展 7股望爆发

　　双象股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　双象股份:PMMA项目成为看点,体育产业逐步落地

　　双象股份 002395

　　研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2015-11-12

　　调研情况:

　　近日我们调研了双象股份,与公司高管就公司今年的经营和未来发展战略问题进行了相关的沟通和探讨。

　　投资要点:

　　传统人造合成革龙头,PMMA项目开始爆发

　　公司是国内人造合成革行业的传统龙头之一,是国内唯一一家同时具备PVC、PU和超纤、超真皮革生产能力的企业,产品主要广泛应用于中高档鞋类、家具、箱包、球类、手套等运动器材、汽车装饰等领域,并参与制定了行业内23项国家及行业标准。目前公司的看点主要有两个方面,一是公司超纤产品的发展空间广阔,对高端真皮市场的同质替代是其未来增长的主要逻辑;此外子公司苏州双象的光学级PMMA项目今年开始正式投入运营,和外资企业相比,公司在技术已达到同等水平的情况下具有价格成本等优势,因此我们认为其未来两年营收有望继续维持高速增长的水平。

　　立足足球基础领域,延伸切入体育产业

　　公司的PU革及超纤产品与体育产业结合度较高,于2006年中标德国世界杯礼品球和训练用球采购项目,此外公司产品也广泛应用于国内其他球类、运动鞋、手套等运动器材方面。在目前国内以足球运动为代表的体育产业大跨越式发展的背景下,我们认为公司作为体育产业链下游的重要原材料供应商具备较强的增长潜力。此外公司拟与无锡市政府联合设立体育产业投资基金,以公司为主导,以无锡智慧体育产业园内企业为试点,面向全国和国际进行相关体育业务的整合和发展。我们认为公司有望借助在体育制造业多年深耕所具备的先发优势,逐步切入体育智能装备制造、互联网+体育等前沿领域。

　　投资建议和盈利预测

　　我们认为公司主业扎实稳健,研发技术在国内处于领先水平,此外以体育产业为新主线的业务布局有望与原新材料主业形成相当的协同性,借助国内体育产业整体的爆发式增长突破原有产业瓶颈。我们首次覆盖公司,预计15年-17年eps分别为0.14、0.18元、0.22元/股,给予“增持”的投资评级。

　　中体产业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中体产业:体育业务布局完善,多年培育终有所获

　　中体产业 600158

　　研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2015-12-10

　　体育产业:政策大力推进,行业空间广阔。

　　一方面,近两年来在国家政策的持续大力推动下,我们认为我国体育产业在中长期内的发展空间十分广阔。另一方面,我们认为从整条体育产业链结构的角度进行分析,以赛事和媒体为代表的中上游产业链是否发展完善是衡量一国体育产业是否发达的关键,因此具有稀缺性的优质体育赛事播出版权的市场价值在低估多年后有望呈现出爆发式的增长势头。

　　体育业务布局完善,赛事资源持续低估。

　　公司是国家体育总局旗下唯一控股的上市公司,多年来所积累的丰富专业运营能力和经验在行业内独一无二,六大业务经过多年培育已经全部进入盈利阶段,具有极高的竞争优势。结合我国体育产业“刚刚起步+潜力巨大”的市场特质,与众多跨界涉足体育产业的公司相比,公司深耕多年的运营与管理优势恰恰是目前国内市场中最为稀缺的重要能力之一。

　　品牌赛事进入收获期,持续盈利能力极为稀缺。

　　我们看好公司在体育板块六大子领域深耕多年所具备的业务能力及深厚运营积淀功底,公司多年来脚踏实地所培育的北马、环中国及高尔夫美巡赛三大赛事品牌已经步入收获阶段,同时公司在体育场馆建设运营、休闲健身等子领域拥有的持续盈利能力水平在国内同行业中较为罕见。我们维持对公司的盈利预测,继续给予“增持”的投资评级,建议投资者保持持续关注。

　　贵人鸟（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　贵人鸟:体育产业资源整合领跑者

　　贵人鸟 603555

　　研究机构：安信证券 分析师：苏林洁 撰写日期：2015-11-25

　　体育产业迎来黄金十年。根据发达国家经验,当人均GDP 超过5000美元时,体育、娱乐等文化消费将快速增长。目前中国人均GDP突破6000美元,居民文教娱乐支出占总消费支出的12%以上,未来这一比重有望大幅提升,体育产业也将迎来快速增长的黄金十年。

　　运动鞋服行业低谷已过,转型升级正当时。2011 年起行业持续陷入去库存周期,行业经历了持续三年的调整,品牌竞争力弱、业绩明显下滑的状况,倒逼国内运动品牌由过去粗放式的外延扩张模式向以产品竞争力与内生管理能力为驱动的精细化经营模式转变。2014 年起随着国家对全民体育运动的大量扶持,以及冬奥会等因素刺激,运动用品市场有回暖迹象。在体育产业加速发展以及“互联网+”高度渗透各行业的时代背景下,包括耐克、李宁、阿里、乐视在内的运动及互联网公司纷纷开始从产品、渠道、产业布局等方面投入体育产业。

　　转型体育产业集团,构筑大体育产业生态圈。公司自确立“以体育服饰用品制造为基础,多种体育产业形态协调发展”的战略目标以来,积极推动在体育产业的布局,项目落地迅速:通过泉晟投资持有虎扑16.11%的股份, 并联合虎扑、景林资本成立体育产业基金“动域资本”,已投资多个“互联网+”概念的智能运动项目;通过贵人鸟香港入股西班牙足球经纪公司BOY;与大体协、中体协签署合作框架协议,布局校园体育赛事运营、校园体育经纪业务及校园体育互联网三大平台,进军校园体育产业等。近期拟非公开增发16.8 亿元建设体育云平台项目,“大体育产业生态圈”基础构架已初步形成。

　　投资建议:公司目前利润来源仍为运动鞋服用品,体育产业基金及子公司短期内不会对业绩产生较大贡献,但随着项目落地及体育政策的陆续放开,公司“大产业生态+多产品运营”的投资收益模式将得到较好体现。参考体育公司的估值,不考虑增发影响,我们维持评级为“买入-A”,目标价48.86元,对应市值300亿元。

　　风险提示:1、后续战略落实存不确定性;2、运动鞋服业绩低于预期;3、资源整合存在不确定性

　　神州泰岳（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　神州泰岳:中报业绩低于预期,长期成长逻辑不变

　　神州泰岳 300002

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健 撰写日期：2015-08-17

　　2015H1营收同比增长1.14%,净利润同比下降49.51%

　　公司2015年上半年实现营收11.46亿元,同比增长1.14%;净利润1.11亿元,同比下降49.51%。净利润同比大幅下降主要归因于运维管理业务项目验收进度较去年大幅下降。销售费用同比增长34.25%,管理费用同比增长4.35%,销售费用增加主要系手机游戏及互联网创新业务推广费用增加。

　　传统运维业务暂低于预期,但仍具增长潜力

　　从细分产品来看,上半年公司运维管理业务(解决方案)实现收入17,802万元,同比下降52.64%;运维管理业务(系统集成购销)实现收入67,266万元,同比增长52.28%;互联网开发运营类业务实现收入17,376万元,同比下降20.01%;手机游戏业务实现收入4,224万元,同比增长73.87%。虽然公司传统运维业务暂低于预期,但仍具增长潜力:公司的IT运维管理业务已经涵盖网络管理、流程管理、信息安全管理、网络优化、大数据应用、系统集成与应用等子领域,在技术、性能等诸多方面具有领先的竞争优势,并且具有稳定而优质的大客户,尤其是运营商和银行行业。

　　三家公司设立加速互联网创新业务布局,智慧线长期战略不变

　　公司与云中融信共同出资设立三家新公司,推出“小漫WiFi业务”,为出境人士构建一个随时随地随身的上网的通道以及旅行资讯信息服务平台;“融云平台“定位于为移动互联网开发者提供基于云计算架构的即时通讯云平台;在线教育平台致力于面向大学生和初入职场人群的职业规划、职业培训、就业推荐三位一体的一站式在线职业教育服务。此外,公司10亿元员工持股计划彰显对未来发展的信心(1比2杠杆);智慧线业务虽然推广短期低于预期,但长期发展规划依然不变。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.36、0.47、0.62元,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　智慧线产品的大规模推广仍有一定不确定性;手游市场竞争激烈,新游戏不确定性较大;海外融合通信平台及游戏平台推广低于预期。

　　绿地控股（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　绿地控股:巨无霸定增来袭,大金融扩张开启

　　绿地控股 600606

　　研究机构：中信建投证券 分析师：苏雪晶,陈慎 撰写日期：2015-12-10

　　300亿巨额定增来袭:公司今晚公告发布非公开发行预案,拟定增20.78亿股募资301.5亿元用于地产、金融投资和偿还银行贷款。从本次募投用途来看,地产项目均位于二线省会城市的核心地段,项目具备较大的盈利空间,测算的销售利润率也均高于行业平均水平;本次募资还以设立股权投资基金、互联网创新公司等方式加快金融投资产业布局,提升公司资本运作水平,促进产融结合,为公司转型提供支撑;公司负债率处于行业较高水平,本次募资有利于优化公司资本结构,增强公司资金实力,保证公司的可持续经营能力。

　　大金融布局加码,转型加速推进:作为未来次支柱产业,金融产业成为本次募投重点也是顺理成章,其占本次计划募资的34%。从募投项目看,公司在三大方面取得突破:投资并购、互联网金融、金融牌照。大金融战略加速推进彰显公司强大执行力。

　　销售待发力,拿地结构继续优化:根据亿翰数据,公司1-11月累计销售金额同比下降5.6%,整体表现略低于预期。公司以企业服务平台为载体创新商办销售和运营模式,公司商办类产品仍有望提速,我们期待看到公司年底在销售端的发力。除了继续优化国内布局,公司在海外资源获取上又有所斩获,12月1日绿地澳洲公司中标悉尼麦考瑞公园综合开发项目,规划建面7.35万平米。

　　多元融资推进,财务迎大幅优化:在股权融资取得突破同时,公司债务融资工作也顺利推进。在当前货币宽松、利率持续下移情形下,公司适时启动301亿元的股权再融资方案,财务结构有望迎来优化,杠杆率将有效下降。

　　投资评级与盈利预测:暂不考虑非公开发行新增股本,预计公司15-16年EPS分别为0.66、0.83元,维持公司增持评级。

　　华录百纳（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　华录百纳:增资获欧篮中国75%股权,全面贯穿公司体育三大模式

　　华录百纳 300291

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-12-02

　　事件:

　　华录百纳(300291.CH/人民币37.01, 买入)今日公告,公司子公司华录体育拟以3,405.7万元人民币增资认购欧冠篮公司75%股权。2015年10月28日,欧洲篮球授权欧冠篮公司未来15年的欧洲篮球冠军联赛中国地区的独家经营权。

　　增资后,公司将享有这一独家经营权的相关权利,并将全面贯穿公司体育领域三大战略模式。

　　点评:

　　1.交易基本情况介绍

　　公司子公司华录体育将以支付现金3,405.70万元人民币的方式认购欧冠篮公司75%股权,其中人民币300万元计入欧冠篮公司注册资本,其余部分计入资本公积。利萨如投资管理有限公司(采聲集团授权的公司)持有25%的股权。公司将享有欧洲篮球授权欧冠篮公司未来15年的欧洲篮球冠军联赛中国地区的独家经营权。

　　独家经营权包括但不限于:中国地区的全版权经营(包括但不限于电视转播权、新媒体传播权、音像制品等),品牌运营及商务开发(包括但不限于冠名、合作、广告、植入、赞助、招商等),衍生产品开发及活动运营权及上述权利的转授权等,并且欧篮中国有权直接签订合同并收取中国地区相关经营收入以及使用球队及赛事相关标题、LOGO。

　　董事会结构:欧冠篮公司将设立董事会,由3名成员组成,华录体育公司有权委派2名董事,并有权指定其所委派的一名董事担任董事长,利萨如投资管理有限公司有权委派1名董事担任副董事长。

　　2.国内篮球竞赛供不应求,欧篮投资价值和发展空间巨大。

　　目前,篮球竞赛的国内市场供给仅有NBA 和CBA,远低于足球在国内市场的充分供给水平。欧洲篮球将补充NBA 和CBA 之外中国篮球市场的缺口。其投资价值主要体现在三点:

　　a.市场需求大:中国篮球人口远高于足,篮球人口1.6亿,而足球人口只有2,500多万,因此篮球市场空间大。

　　b.男篮崛起:中国男篮国家队已经完成新老交替,并刚刚在亚洲篮球锦标赛夺得冠军,未来10年中国男子篮球队极大可能统治亚洲,对中国篮球产业的发展创造契机。

　　c.欧式篮球注重草根项目和国际交流,较易融入中国市场。

　　未来3年公司将把中国元素融入欧洲篮球,运作2-3个中国篮球运动员去欧洲篮球俱乐部打球,保证中国篮球运动员上场时间,提升中国篮球冠军比赛在中国的商业价值和影响力。

　　3.获取国际顶级体育IP 资源,贯穿公司体育领域三大发展模式

　　当前,华录百纳在体育领域的布局已实现显著进展,已获取中超、足协杯的合作资源(1.0模式),获得河北冰雪赛事运营权(2.0模式),以及与北京卫视合作直播西甲联赛(3.0模式)。本次投资欧篮意味着公司获取国际顶级体育产业IP资源,该项目具备贯穿三种战略模式的经营潜力。围绕现有欧洲篮球赛事,可开展1.0模式的体育赞助营销并获取公司运营现金流;围绕欧洲篮球中国赛、训练营、嘉年华等一系列国内落地活动可建立拥有较强自主权的品牌IP,实现2.0模式的自有IP 开发;围绕赛事直播与内容运营,可对接国内体育媒体资源,实践3.0的体育传媒整合运营战略。

　　4.华录百纳+华录体育形成协同效应

　　1)客户资源方面,公司全资子公司蓝色火焰是品牌内容整合营销领域的领先企业,曾先后运作《快乐大本营》、《天天向上》、《非诚勿扰》等多个重量级栏目,拥有包括美的、创维、华帝、金立等在内四十多家优质客户,将在体育营销中发挥巨大优势。

　　2)媒体资源方面,公司不仅与一线电视媒体,如央视、湖南、江苏、浙江、北京卫视形成合作关系,与视频网站,优酷土豆、腾讯视频、爱奇艺、芒果TV 也开展深入合作,强大的媒体资源将成为公司体育业务运营的重要支撑。

　　3)娱乐项目运作方面,华录百纳多年积累了大型娱乐项目的制作、宣传和营销等能力,并拥有强大的娱乐产业资源整合能力,这些资源可以与需要本土化运作的国际体育资源互相跨界融合,为用户搭建“体育+娱乐”的综合消费场景。

　　5.维持买入评级

　　公司以综艺节目和体育产业作为未来重要战略布局。体育方面,公司已经获得中超、足协杯的合作资源(1.0模式),河北冰雪赛事运营权(2.0模式)以及北京卫视达成合作直播协议(3.0模式),此次取得欧洲篮球冠军联赛未来15年独家运营权将贯穿体育三大发展模式,极大促进公司体育产业的发展。另外,公司在前期完成超20亿定增,大股东和核心管理团队分别认购5.5亿和2亿,彰显对公司未来的坚定信心。维持2015-2017年全面摊薄每股收益为0.56、0.67、0.82元的预期,给予公司310亿元市值目标,对应目标价43.80元,维持买入评级。