工信部部署电力需求侧管理 四股潜力巨大

　　福能股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　福能股份:牵手中陕核工业集团打造国内最大核燃料基地

　　福能股份 600483

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,叶旭晨 撰写日期：2015-12-15

　　事件:

　　12月13日,公司和中陕核工业集团公司在陕西西安签订《关于共同投资勘探开发建设核燃料基地框架协议书》。双方合作设立项目公司,对鄂尔多斯盆地南缘国家铀矿整装勘查区铀矿进行勘查与开发,实现打造国内最大新能源核燃料开发基地的合作目标。中陕和公司持有60%股权,公司持有40%股权。如有合适的第三方原因入股,在中陕核公司控股的前提下,经双方同意后,双方调整部分股权给第三方。

　　投资建议:

　　合作中陕核公司,产业结构延伸至核能燃料行业。公司在本次协议签订后,将获得投资勘探、开发铀矿资源的机会,有望将公司的产业结构延伸至核能燃料行业,进一步拓展清洁能源上下游产业链,打造新的利润增长点,为公司实施“大力发展清洁能源发电”战略和“走出去”战略提供支持和保障。

　　集团参与宁德核电项目运营,未来资产注入业绩有望增厚逾8亿。集团及上市公司共同参与福建省六个主要核电项目中间的三个,并且集团已经承诺将目前已投入运营的宁德核电项目10%的股权未来注入上市公司,预计集团全部核电项目投产对应的年投资收益逾8亿元。

　　公司是福建省未来最大的新能源风电开发商。截至2014年底公司风电装机容量452.5MW,占比福建风电装机容量28%,预计公司到2017年陆上风电装机规模900MW。

　　公司携手三峡开发福建莆田1GW海上风电资源,并向福建省政府另外争取2GW的海上风电资源。

　　盈利预测及评级:公司作为福建地区业务范围最广、综合竞争力最强、最有弹性的能源平台型企业,未来受益核电、海上风电、集团资产注入三重预期。我们维持公司15-17年归母净利润的预测不变,分别为10.72亿元、12.35亿元和13.69亿元,EPS分别为0.69元/股、0.80元/股和0.89元/股,当前股价对应的PE分别为24倍、20倍和18倍。维持“买入”评级。

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　　钱江水利:携手天堂硅谷,共享创投盛宴

　　钱江水利 600283

　　研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2015-11-17

　　水务主业增速趋缓,创投带动整体收益。钱江水利水务主业营业收入的同比增速稍显疲态,从2013年的8.03%持续降至2015年上半年的-0.57%,但公司参股天堂硅谷,为其带来较大的投资收益。2015年上半年,钱江水利在天堂硅谷的投资收益达到1879.63万元,远超过钱江水利同期的400.65万元营业利润,创投带动了公司的整体收益。

　　国家鼓励创投,创投行业前景大好。2014年底到2015年,国家制定各项政策鼓励创投,改善创投大环境。2015年前三季度,中国创投投资规模超160亿美元,预计未来规模还将继续扩大。

　　天堂硅谷创业项目众多,发展态势良好。截至2015年6月,天堂硅谷旗下基金138支,实际到位资本超过100亿元,投资和资产管理项目共计194个,管理资产规模超过200亿元人民币。2014年度,天堂硅谷实现净利润为777.76万元。

　　IPO重启与战略新兴产业板方案共举,利好创投板块。IPO重启和战略新兴产业板的拟推出,将拓宽创投退出渠道,丰厚创投投资收益,创投公司以及参股创投公司的上市公司将共迎春风。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价24元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.07元、0.25元、0.29元。

　　风险提示:水务业务下滑超过预期、创投投资收益低于预期

　　中国电建（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中国电建:发力PPP模式,央企改革值得期待

　　中国电建 601669

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2015-11-26

　　报告摘要:

　　发力PPP模式,大力拓展城轨市场,订单增长迅速。公司公告前10月新签合同总额约为人民币2733.47亿元,同比增加29.66%。其中,国内新签合同额约为人民币1881.77亿元,同比增加37.94%。新签订单增幅远超其他基建类公司。主要原因是公司大力承接PPP项目,新签合同中该类模式项目占比达到20%-30%。而在PPP模式的项目中,城轨业务成为重要业务来源,公司目前已经成为该市场的第四大承包商,目前在手订单达到数百亿之多。

　　接力稳增长,水利投资迎来最好时光,公司面临最好发展机遇。水利部发布《关于调整水利工程建设项目施工准备条件的通知》,决定对水利工程建设项目开展施工准备的条件进行调整,取消将初步设计已经批准作为开展施工准备的条件。目前在建重大水利工程投资规模超过8000亿元。前10月公司国内外水利电力业务新签合同额合计约为人民币1311.33亿元,去年同期仅为 586.3亿元,同比增长123.7%。 一带一路战略助推,海外业务再迎良机。

　　公司目前在“一带一路”区域内的34个国家中承担工程承包业务,在建项目223个、跟踪项目948个。后期将将重点开展丝绸之路经济带、非洲互联互通、中巴经济走廊、中孟印缅经济走廊、中泰铁路、中老铁路等双边和多边合作。

　　大股东设计咨询资产完成注入,极大增强公司盈利能力。集团水电、风电勘测设计等优质资产注入6月底前正式完成,有利于公司形成设计、施工、制造、运营的一体化产业链,实现业务协同,增强竞争优势。从前三季度数据来看,这些资产的盈利能力强于公司原有业务,并且设计业务带来了较多协同订单,极大增强了盈利能力。

　　央企改革仍然是看点,内部整合还将继续。除了设计咨询业务以外,集团依然还有火电设计、施工、装备业务以及风电等业务,按照目前国企改革的思路,未来依然有注入上市公司的可能。 预计公司2015年、2016年EPS分别为0.51元、0.61元,首次给与公司增持评级。

　　中工国际（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中工国际:全年业绩预期好转

　　中工国际 002051

　　研究机构：申万宏源 分析师：陆玲玲 撰写日期：2015-10-29

　　前三季度归属母公司净利润下滑18.16%,3Q15下滑14.41%,略低于我们的预期(我们预计下滑14%),主要是由于公司13年生效订单较少,导致今年可结算工程量降低,随着今年生效增多和人民币贬值,全年业绩有望逐渐好转。公司预计全年净利润变动幅度为【5%-25%】,若全年增长17%,四季度需增长174%:前三季度公司实现营收47.8亿元,同比下降23.3%;实现净利润5.78亿元,同比下降18.16%。3Q15公司实现营收20.4亿元,同比下滑4.6%;实现净利润2.42亿元,同比下滑14.41%。

　　三季度单季净利率和毛利率均有下滑:前三季度公司净利率提升0.43个百分点至11.3%,3Q15净利率下滑1.6个百分点至11.1%。前三季度毛利率提升1.24个百分点至18.87%,3Q15毛利率下滑3.8个百分点至13.22%。前三季度公司净利率提升的主要原因是毛利率提升和财务费用率减少,毛利率增加或和公司委内瑞拉的两个项目进入结算期有关。由于收入下滑较多,管理费用率和销售费用率略有上升。前三季度财务费用比上年同期减少78.70%,主要原因为报告期内人民币贬值使得汇兑收益增加。资产减值损失/收入同比增加4.25个百分点至4.25%,主要是由于应收账款和其他应收款增多所致。

　　预收账款显著增多,现金流好转:前三季度经营性净现金流5.0亿,同比多流入3.8亿,主要是因为报告期公司预收工程款较上年同期增加。前三季度收现比125.7%,同比增加41.2个百分点。预收账款46亿元,同比增加6.4亿元,环比增加2.1亿元,预收款增加验证公司生效合同在不断增多。

　　在手订单饱满,上半年生效订单情况良好。截至10月26日新签订单7.8亿美元,生效15.2亿美元(根据中报和公司重大合同公告计算),比去年全年多出3.5亿美元;在手订单83.2亿美元,按14年收入计算订单收入比为5.6。由于公司13-14年合计生效订单仅19.5亿元,造成今年可结算工程量减少,随着今年生效订单增多,加上去年四季度收入下滑9%,基数低,全年业绩有望逐步好转。

　　人民币贬值有利于汇兑收益提升。公司在手合同工程金额通常以美元计价,人民币贬值后,存量合同的结算收入上升,但是成本端,很大一部分是以人民币计价的,不受汇率波动的影响,即成本增加的幅度低于收入增幅,合同毛利率得以上升。按照今年人民币贬值幅度达3.5%计算,假设四季度收入35亿元,成本端的80%以人民币计价,公司海外项目毛利率约17%,则则其中有5.8亿的成本(35*0.83*0.2)是受汇率波动影响的,汇兑收益总计可以提高1亿((35-5.8)*0.035)。

　　上调盈利预测,维持"买入"评级:由于公司今年合同生效加快,考虑公司能完成股权激励目标,上调盈利预测,预计公司15年-17年净利润为10.17亿/12.10亿/14.64亿(原预计为9.53亿/11.53亿/14.12亿),增速分别为17%/19%/21%;对应PE分别为20X/17X/14X。维持买入评级。