国务院核准水电核电清洁能源重大项目 7股一飞冲天

　　中核科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中核科技:2015Q1-Q3业绩平稳 核电关键零部件商迎核电重启+国企改革新机遇

　　中核科技 000777

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,黄海方 撰写日期：2015-10-27

　　投资要点

　　2015年三季报业绩略下滑,受2013年无新开工核电站影响

　　公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的制造企业,也是中国阀门行业、中核所属的首家上市企业。2015Q1-Q3,公司营业收入13.5亿元,同比-5.7%;营业利润0.38亿元,同比-21%,归母净利润0.51亿元,同比-2.2%。我们认为业绩下滑的原因是:核电阀门订单有很强周期性。福岛事件后国内暂停新开工核电站,但核电阀门项目招标期较长,一般对业绩的体现是在项目开工后两年。因此,2015Q1-Q3业绩受2013年全年无新开工核电站影响。

　　盈利能力平稳,下半年受核电重启利好将企稳上升2015Q1-Q3毛利率23.82%,同比-0.28pct。我们预测,随着下半年核化工阀门、阀门锻件募投项目相继投产,毛利率将上升。三项费用合计19.80%,同比+0.7pct,主要原因系销售费用增加所致。

　　高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提

　　公司是国内核工业集团系统所属企业,是首家在A股上市的阀门企业,面向资本市场的同时,还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目,包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关行业的关键阀门国产化等项目。核电站关键阀门长期以来主要依赖进口,成为制约我国核电国产化的主要瓶颈。公司是国内仅有的两家(另外一家大连大高未上市)研制出国家科技重大专项CAP1400核电示范工程的最大口径爆破阀工程样机的企业,并先后成功通过首次功能性开阀试验,这标志着CAP1400核电站非能动安全系统这一关键设备自主化研制取得重大进展。2015年上半年,公司研发支出为1323万元,占营业收入比例为2.54%。

　　募投项目阀门锻件和核化工阀门已经达成投产条件

　　高端核级阀门锻件生产基地建设项目,已完成项目施工建设和设备验收。该项目预计年产能6000万元,主要为核级阀门提供锻件。目前,公司核电关键阀门与核化工专用阀门的募集资金项目建设处于完工后陆续开始投入运行阶段,2014年实现业务收入3909万元。

　　中核集团旗下国企,有更多自上而下的订单机会

　　目前核电运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立,阀门企业多为民营,如江苏神通、纽威股份、应流股份,而公司作为央企背景的国资企业,在承接项目上将享受更多自上而下的机会。我们认为,中核集团旗下仅有中国核电、中核科技、东方锆业(民营)、中核国际(港股)四个上市公司平台,未来中核集团国企改革东风增强,中核科技具有小市值高弹性的特点,具有较高的改革空间。

　　盈利预测与投资建议

　　受国内核电重启利好,同时核电走出去上升为国家战略,预计明年收入增速将显著高于今年,当前处在收入利润的低点,未来业绩弹性大。核电设备企业于今年迎来订单拐点,而业绩拐点于明后年开始体现,预计随着核电重启带来的订单,对应2015/16/17年的EPS为0.15/0.19/0.24元,对应PE分别为244/193/153,继续给予“增持”评级。

　　风险提示:核电重启低于低于预期。

　　中恒电气（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中恒电气:大手笔投资扩张充电桩产能 充分分享新能源汽车产业盛宴

　　中恒电气 002364

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-12-15

　　报告要点

　　事件描述

　　2015年12月14日,中恒电气发布公告称,其全资子公司富阳中恒拟在杭州市富阳区利用现有土地41590平方米,新建厂房及辅助用房,用于新能源汽车智慧充电设备生产线项目,该项目总投资5亿元,预计项目建设期2.5年,项目投资回收期3.28年,达产后年产新能源汽车智慧充电设备3万套。

　　事件评论

　　大手笔投资扩张新能源充电桩产能,满足公司充足订单需求:长期以来,作为新能源汽车产业链重要环节的充电桩建设不足,成为制约新能源汽车产业发展的重要短板。2015年,国家电网、地方政府和企业均加大了充电桩的建设力度,铁塔公司也涉足充电桩建设和运营业务,受政府政策驱动、行业需求拉动的共同影响,中国充电桩建设呈现出迅猛发展态势,为公司充电桩产品创造出旺盛的市场需求。目前公司充电桩业务在手订单充足,此次公司投资5亿元新建充电设备生产线旨在满足其充足的订单需求,确保其未来两年充电柱业务爆发式发展。

　　硬件产品布局合理,软硬件协同发展支撑业绩延续高速增长:我们重申,公司硬件产品短中长期布局合理,通信电源受益于4G建设实现高速增长,充电桩业务受益于新能源汽车产业出现爆发式增长,HVDC在互联网客户及海外市场拓展顺利,足以支撑公司业绩延续高速增长。此外,公司软硬件产品协同效应继续凸显,借助其硬件产品销售渠道,电力软件由国网、电厂向配电、用电市场延伸,基站能源管理业务稳步推进,软件业务持续稳步发展为公司整体业绩增长提供强劲支撑。

　　能源互联网战略持续落地,拓展公司全新成长空间:为迎接电力体制改革分享改革红利,公司积极布局能源互联网,能源互联网战略进展频频,具体而言:1、2015年6月,公司出资9000万元完成对普瑞智能增资事宜,获得其60%股权开展用电侧节能服务;2、2015年7月,公司与南都电源签署《战略合作协议》,涉足分布式微网储能领域;3、2015年10月,公司公布调整后的定增预案,拟募资不超过10亿元主要用于能源互联网云平台建设。可以发现,公司已经形成电能生产储备、用电需求监测、云平台调度等较为完备的产业链布局,为其后续开展售电、调峰错谷、以及其他能源互联网业务奠定坚实基础。

　　投资建议:鉴于公司充电桩进展良好,业绩维持高速增长,能源互联网战略持续落地,我们看好公司未来发展前景,预计其2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.37元、0.53元、0.75元,重申“买入”评级。

　　台海核电（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　台海核电:转型核电军工设备商,业绩进入高速增长期

　　台海核电 002366

　　研究机构：中信建投证券 分析师：冯福章 撰写日期：2015-09-06

　　资产置换完成,公司成为核心核电设备和军工产品提供商

　　公司已完成置入资产的过户,公司原有业务类资产被置出,置入台海核电100%股权,台海核电实现借壳上市。台海核电主营业务为生产和销售核电专用设备,以核岛中核心设备--主管道产品为主。台海核电是目前世界上唯一能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核电站一回路主管道的制造商,也是目前全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。在核电站一回路主管道市场上,台海核电居于国内领先地位。随着二期工程的产能释放,公司核电产品领域拓宽,将来有望发展成为国内核电设备(不仅仅是主管道)主流厂商。

　　我国核电已进入“高速发展期”,设备市场空间年均超400亿元

　　如果要达到2020年8800万千瓦规划,未来6年,中国总共需要开工建设40台核电机组,至少需要投入6000亿元,核电设备市场空间年均超400亿元。中国核电迎来大规模重启,进入有史以来的最快发展期。

　　国内稳增长:沿海核电今年已陆续恢复开工建设,稳增长压力下审批力度推进。内陆核电已完成调研工作,进入中央最终决策,10余省份布局。海外出口增长:海外出口有先例,今年再获实质订单,英国项目近几周有望签约,阿根廷、南非已签署合作意向书。国产化率高:目前在建核电机组综合国产化率已达到80%左右,国产装备制造商受益最大。 公司拥有军工资质,军品外延增长促进业绩提升 台海核电具备国防科工委颁发的武器装备科研生产许可,同时已经具备相应的技术储备,凭借独特的材料优势和机械加工工艺优势,目前已开展相关项目的合作及开发,对军品外延扩张也将促进公司盈利能力的提升。

　　盈利预测及投资建议

　　台海核电是稀缺的核电设备行业的军民两用型公司,公司2014年业绩已呈现出爆发增长态势,多年来市场占有率遥遥领先,具备核电全系列资质以及军工资质,公司所处的核电和军工行业未来两年同时处于景气周期。我们强烈看好公司未来发展前景,预测2015~2017年台海核电营业收入分别为10.2、16.0和20.9亿元,预计实现净利润3.5、6.0和8.0亿元。综合毛利率维持在53%左右。实现EPS 为0.87、1.48和2.00元,对应当前股价PE 为53.46、31.31和23.24,维持“买入”评级。

　　川仪股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　川仪股份:国内仪器仪表行业综合型龙头企业

　　川仪股份 603100

　　研究机构：西南证券 分析师：庞琳琳 撰写日期：2015-10-09

　　投资要点

　　事件:日前,我们与川仪股份董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　公司素质优良,是具备与与国内外企业相竞争能力的综合型企业。1)技术实力强,产品线全面,拥有多项发明专利,产品涵盖智能仪器仪表多个子领域,且具备集成总包和系统解决方案提供能力;销售网络完善,在全国拥有62个销售服务网点。2)作为国内大型综合型企业,相较于国外企业,公司离市场更近,对于客户需求和售后服务反馈更及时敏捷,同时国资背景也给公司带来了一定的政府关系优势;相较于国内专项型企业,公司产品线更全面,对生产线整体理解更深刻,集成总包能力更强。

　　公司产品全面,下游层次丰富,充分享受行业发展红利。工业自动化装置制造行业经过蓬勃发展,近年来子领域发展出现了快慢分化。公司产品包括7个单项产品和系统集成及总包服务,在石化、冶金、电力等传统领域,公司可以凭借前期在市场上的开发和积累充分发掘存量空间;同时,公司也积极开拓轨交、环保节能等新成长性领域,拓宽下游市场,开发新增长点。由此,公司丰富的下游层次将助力公司充分享受行业发展红利。

　　公司内外平台资源丰富,内部管理初见成效。公司背靠大股东四联集团,其由重庆国资委100%控股,旗下企业资源丰富,可以给公司发展提供引擎;同时,公司旗下分公司、控股子公司分工明确,各施所长。近年来,公司积极开展内部管理,已初有成效,作为老牌大型国企,公司通过进一步加强营运管理和成本控制,比如在应收账款、期间费用方面再下工夫,还会有更大的内在价值发掘空间。

　　估值与评级:公司为国内仪器仪表综合型龙头,所处工业自动化装置制造业未来分化发展空间仍然十分广阔,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.41元、0.50元、0.59元,对应PE分别为35倍、29倍、24倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格大幅波动的风险、传统下游市场需求持续走弱的风险、公司投资收益下滑较大的风险等。

　　湖北能源（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　湖北能源:中报业绩超预期 燃气业务引入中石化未来盈利可期

　　湖北能源 000883

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,叶旭晨 撰写日期：2015-08-31

　　事件:

　　公司公布2015年中报业绩,公司实现营业收入39.32亿元,同比增长15.94%;公司实现利润总额17.78亿元,同比增长134.02%;公司实现归母净利润13.85亿元,同比增长172.25%。截止2015年6月30日,公司已投产可控装机容量581.92万千瓦。2015年上半年,公司累计完成发电量90.46亿千瓦时,同比增长21.50%,其中水电企业完成发电量55.43亿千瓦时,同比增长75.61%;火电企业完成发电量33.57亿千瓦时,同比减少19.99%;风电及光伏类新能源企业完成发电量1.46亿千瓦时,同比增长57.28%。此外,公司完成天然气供气量4.00亿标准立方米,同比增长45.45%;完成煤炭等经销量51.71万吨,同比减少63.03%。

　　投资要点:

　　中报业绩大超预期,归母净利润同比增长172.25%。公司实现营业收入39.32亿元,同比增长15.94%;公司实现归母净利润13.85亿元,同比增长172.25%。公司业绩大幅增长的原因是水电来水偏丰、燃煤成本下降及公司投资的长江证券和陕西煤业股票收益良好。

　　引入中石化增资省天然气公司,未来天然气业务盈利可期。公司拟引入中石化共同对湖北省天然气发展有限公司进行增资,中石化现金出资5.06亿元,公司全资子公司湖北省能源集团有限公司以省天然气公司资产评估值5.16亿元及自有资金1000万元为对价共同对省天然气公司进行增资。增资后公司全资子公司与中石化的持股比例分别为51%:49%。我们认为增资后公司仍保持绝对控股权,而引入中石化作为战略投资者,有利于理顺上下游合作关系,壮大业务规模,拓展天然气相关产业链,加强气源保障能力,天然气业务未来盈利可期。

　　公司电源结构趋于多元化,清洁能源比重提高。截至报告期末,公司水电装机达到可控装机容量的63.01%。水电作为清洁能源具有优先调度的优势,未来建设贷款逐年清偿后盈利能力将进一步提升;公司已经建成控股风电装机16.19万千瓦,且后续装机规模将进一步扩大,公司未来清洁能源比重将不断提高。

　　水电业绩大幅改善受益来水偏丰和水电机组调度。清江公司上半年来水较好,导致水电业务的发电量及收入分别增长75.61%和75.29%,水力发电业务实现净利润6.43亿元,显著高于去年同期2.29亿元。此外,公司所属清江公司三级电站通过三级水库联合调度,最大程度减少弃水量,水能发电利用效率高。

　　投资评级不变,上调盈利预测:考虑到公司非公开发行股票募集资金60.6亿用于新能源发展,及上半年业绩改善,我们上调2015年-2017年EPS 分别为0.31元、0.38元和0.54元(15年和16年之前分别是0.21元和0.29元),对应市盈率20倍、16倍和12倍。我们认为公司是湖北省能源安全保障、能源投融资、新能源和能源新技术平台,未来存在三峡集团资产注入预期,维持“买入”评级。

　　纳川股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　纳川股份:PPP落地业绩可期 增发补流拓宽资本运作空间

　　纳川股份 300198

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-12-10

　　报告要点

　　事件描述

　　1、公司与福建纳川基础设施建设有限公司、福建省广泽建设工程有限公司组成的联合体成为龙岩市四个县(区)乡镇污水处理厂网一体化PPP项目的第一中标候选人,总中标金额66426.47万元。中标信息尚处于公示期,能否最终中标,尚存在一定的不确定性。

　　2、实控人陈志江8日增持116.6万股,均价为13.234元,持股比例由16.24%增至16.52%。

　　事件评论

　　PPP项目落地,管网业绩弹性可期。公司前三季度业绩下滑厉害主因是管网业绩不达预期,3Q15约1.5亿,同降33%,再者管网是市政工程,地方财政紧缺致应收账款坏账计提的额度也较大,销售确认上进一步下拉了业绩。然公司积极布局PPP管网业务,目前已经中标项目,预计明年将开始贡献业绩。PPP模式销售管材公司将确认两部分收益,一部分是工程施工利润率,一部分是管材销售利润。PPP模式主要是地方政府和管网或其他社会资本成立SPV,向国开行等政策性银行贷款投建管网污水厂项目,SPV运营期形成两笔收益,政府补贴+污水厂经营收益,以此偿还银行贷款和利息并实现业绩。另外,随着今年地方债务置换的进行,地方财政压力减缓,预计明年现有的管材施工和新管材订单都将会有一个明显的改善,管材业绩弹性可期。

　　新能源动力总成,销售和运营花开两朵各表一枝。一方面福建万润新能源汽车动力总成技术过硬,管理团队扎实,客户资源丰富,前三季度销售实现约1.2亿元。上半年公司销售轻客为主,但公司优势领域其实在大客车和公交车,此块市场主要是下半年开始陆续释放订单,四季度预计业绩表现优异是大概率事件。另外运营方面也逐步上轨,目前已购置少量轻客即将投入运营,除轻客针对的通勤车市场外物流车也将在近期拓展,预计随着运营规模的扩大也将更有效的带动万润总成的销售,业绩将逐步实现释放和增长。

　　增发审核通过成功补流,新能源汽车布局只是个开始。增发完成后公司在手资金充裕,董事长持股比例提升,公司进一步资本运作的空间扩大,新能源汽车布局只是个开始。管材业绩制约逐步冰释下我们预计15~17年摊薄后EPS0.09元、0.36元,对应PE145倍、38倍。

　　南风股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　南风股份临时公告点评:核安全设备资质恢复,核级产品重回正轨

　　南风股份 300004

　　研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2015-12-15

　　事件:公司近日收到国家核安全局下发的《关于批准延续南方风机股份有限公司民用核安全设备设计和制造许可证的通知》(国核安发[2015]259号),决定向公司颁发《民用核安全设备设计许可证》(国核安证字S(15)21号)和《民用核安全设备制造许可证》(国核安证字Z(15)32号)。许可证有效期至2020年12月31日。

　　国联点评:

　　重获民用核安全设备设计与制造许可证,核级产品生产全面恢复。

　　公司于今年2月起受国家核安全局处罚核级产品被迫停产,整改期6个月。近10个月的停产对公司2015年业绩拖累严重。公司近2,000万核级风机、风阀销售合同推迟,由于核级产品平均毛利率约45%,远高于同类非核级产品,受此影响公司前三季度产品整体毛利率下滑明显。另一方面,处罚期间公司无法参与核级产品竞标,无奈错过了今年上半年招标的福清二期、红沿河二期等重大项目投标机会,对公司在手订单额造成一定程度影响。近日,根据相关通知,民用核安全设备设计与制造许可证已正式获批延续,公司核级风机、风阀生产转入正轨,业绩有望起底回升。

　　积极参与新项目招标,“十三五”成长可期。公司原计划于今年生产销售的部分核级风机、风阀产品将顺延至2016年,加之目前仍处于合同执行期的台山核电机组等,明年业绩上行空间较大。

　　同时,鉴于民用核安全设备资质已恢复,公司正全力备战拟于近期招投标的核电机组项目,包括陆丰1-2机组、三门二期、海阳二期等。公司为我国核电HVAC系统设备总包经验最丰富的企业,在“十三五”期间年均6-8台新开工机组的假定下,公司或将最先受益于核电装机提速。

　　维持“推荐”评级。我们预测公司2015年-2017年EPS(最新摊薄)分别为0.18、0.32与0.40元。

　　风险提示。“十三五”核电装机不达预期。