工信部部署电力需求侧管理 六股展翅翱翔

　　科陆电子（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　科陆电子:修改非公开增发预案,布局能源互联网产业链决心不变

　　科陆电子 002121

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2015-10-29

　　认购对象变化,新并购标的交易对象参与认购与公司共发展。10月18日公司公告拟通过现金方式收购芯珑电子和百年金海100%股权,交易对象祝文闻持有芯珑电子100%,陈长宝持有百年金海100%股权;其中陈长宝拟认购本次非公开增发金额2.9亿元,占9.43%;祝文闻认购1.69亿元,占5.48%。新并购标的交易对象参与本次非公开增发,认可公司未来的发展前景。

　　本次定增继续加码布局能源互联网产业链项目不变。公司本次非公开增发募集资金扣除发行费用后用于智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目、新能源汽车及充电网络建设与运营项目、智慧能源系统平台项目、220MW地面光伏发电项目。

　　增加布局主动配电网产业化项目。国家能源局2015年8月31日对外发布《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》明确指出,要有效加大配电网资金投入。2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。随着以风电、光伏发电等分布式电源在配电网中的渗透率日趋升高,传统配电网正在向主动配电网转变。公司布局主动配电网产业化项目既对准了国家增大配电网投资力度,又考虑到新能源分布式渗透率提升后传统配电网转型的机遇,这将加强公司在能源互联网领域竞争力。

　　电动客车运营开始公司充电网络运营新模式。公司充电网络运营不仅有机场、高铁车站、出租车公司、公交总站、CBD停车场等多场景的充电网络建设的传统模式,还将开始试点电动客车运营新模式的试点。

　　智慧能源系统平台聚焦新能源后服务市场。公司将形成一套性能完善的智慧能源系统平台,能够为客户提供全套的智慧能源系统解决方案,具体建设内容包括新能源发电营运管理云平台、售电云平台,以及项目实施团队建设。此系统将有效的管理新能源发电,拓展光伏发电运营服务模式,为新能源领域提供完整的网络智慧云平台综合解决方案。

　　盈利预测及评级:按照公司现有股本,我们预计2015年、2016年、2017年EPS分别为0.56元、1.00元、1.08元,10月26日收盘价(28.93元)的PE分别为51、29、27倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势,未来几年业绩具有高成长性,我们维持公司“买入”评级。

　　股价催化剂:电站及储能业务拓展超预期;售电牌照的获得;光伏及储能行业超预期变化。

　　主要风险: 1、光伏及储能业务拓展低于预期;2、应收账款等财务风险。

　　金智科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　金智科技:双轮驱动,打造智能电网+智慧城市标杆企业

　　金智科技 002090

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-10-23

　　布局清晰,打造智能电网全平台

　　在智能电力领域,公司研发制造涵盖发电、输电、变电、配电等领域的全系列电力自动化产品。其中,智能变电站系统、发电厂电气自动化系统等领域处于国内厂家第一梯队,市占率保持市场领先位置,充分受益于智能电网大发展。配电自动化2014年首次参加国网招标旗开得胜,顺利跻身第一梯队。国家能源局于2015年8月底下发的《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》提出,2015~2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。受益国家配网建设步伐加快,该业务为公司业绩贡献弹性较大。另外,电力设计与新能源业务稳步发展,为公司业绩锦上添花。智能电网业务是公司业绩保持高速增长的主力军。

　　积极投身智慧城市建设,充分受益互联网+时代

　　在智慧城市业务领域,公司力争做领先的智慧城市解决方案及服务提供商,产品包括:智能安防系统、智慧交通系统、智能停车系统等。随着公司智慧城市项目逐步由试点阶段进入大规模建设阶段,公司市占率有望进一步提升。面对超千亿的市场,以及城镇化和智慧城市政策双保险,公司在智能化领域业绩大放异彩可期。

　　盈利预测及估值

　　我们预计2015-2017年公司EPS为0.59、0.82、1.00元/股,对应P/E对应PE47倍、34倍、28倍,考虑相较同行业其他公司估值,给予公司“增持”评级。

　　风险提示

　　智能电网建设或不达预期,智慧城市建设或不达预期,公司新能源项目或不达预期。

　　平高电气（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　平高电气:业绩增长得益特高压提速,天津平高智能提升配网弹性

　　平高电气 600312

　　研究机构：齐鲁国际 分析师：曾朵红 撰写日期：2015-11-03

　　2015年前三季度实现净利润5.09亿元,同比增长19.7%。平高电气公布三季度财报,2015年前三季度实现营业收入31.29亿元,同比增长25.75%,实现归属于母公司股东的净利润5.09亿元,同比增长19.74%;实现每股收益0.45元。就2015年第三季度单季而言,实现营业收入11.87亿元,同比增长39%,与今年二季度相比,环比下降7.8%;实现净利润2.15亿元,同比增长28.2%,环比下降21%。公司整体经营情况好于整体电力设备市场,主要原因在于公司特高压订单持续增长,同时保持高利润率。

　　受益于特高压建设提速,公司未来3年将保持20%以上的增长态势。特高压GIS是公司利润贡献的主体,支撑公司自2013年以来的业绩高增长。随着产能的扩大和国产化加快,特高压GIS的毛利率持续提高,通过工艺调整和资源整合,推动公司产能实现大幅提升,特别是常规组合电器产品,已摆脱供货紧张被动局面,目前特高压交流组合电器的招标价格有小幅下降,但规模化节省的成本完全能够弥补价格的下降。特高压工程从2005年示范工程发展至今,取得了长足进步。2013年,特高压直流和交流低于预期,仅批复一条浙北-福州特高压交流。2014年,特高压迎来了新的发展阶段,能源局提出十二条跨区送电通道,国务院认可通过调节能源结构来治理雾霾,特高压治理雾霾逐步被各方接受,同年“两交一直”获得批复并开工建设。2015年,截止目前特高压上半年就核准“两交两直”,同时国网新疆分公司将开展两条特高压直流±1100kV线路的建设,是在哈郑线路后第二条和第三条“疆电外送”特高压直流输电通道。平高在特高压提速的大背景下,订单迎来爆发式增长,仅就特高压GIS而言,每条交流线路订单金额在11-15亿元左右,每条直流线路订单在5-6亿元,在手特高压GIS订单累计金额估计在64亿元。国家电网公司在年初的工作会议中在“四交五直”后继续规划了“五交八直”的特高压网络,平高未来2-3年内将持续受益于特高压的提速建设。

　　一年期定增49亿,主要用于收购集团部分资产和补充流动资金。公司本次增发的主要目的在于践行一带一路政策、整合集团产业消除同业竞争、缓解公司的资金压力等。公司拟向10名特定投资者,以22.33元/股的价格发行2.19亿股,限售期12个月。募集资金中30.2亿用于收购集团资产,包括上海天灵90%股权、平高威海100%股权、平高通用100%股权、国际工程100%股权,廊坊东芝50%股权;并向上述公司增资8亿;另向天津平高和印度建厂分别投入3.78亿元和6.76亿元。增发未导致公司控制权发生变化,平高集团从45.94%的股份下降至38.51%。

　　践行一带一路战略,全力以赴加快海外项目建设。发展中国家逐步进入工业化和城镇化,亟需发展电力等基础设施。国家大力推动“一带一路”战略,签署《亚投行协定》,部署加快中国装备“走出去”。国家电网公司与俄罗斯、哈萨克斯坦签署战略合作协议,国际能源互联战略进入实质推动阶段。为响应国家“一带一路”政策和国企改革战略的号召,公司拟募集资金50亿元,用于收购平高集团部分经营性资产、海外EPC建设项目配套、海外建设工厂,大力加快海外项目。印度斯如瓦兰变电站一次送电成功,吉申根杰项目启动现场安装,配合平高集团顺利签订印度拉吉哈特变电站总承包项目,累计在印度合同总额超过11亿元;配合平高集团加快推进波兰三个工程总承包项目;配合集团中标老挝、巴基斯坦、埃塞俄比亚等国家电站项目,加大国际交流合作力度,积极推进海外建设工厂。

　　天津平高智能电气营业收入暂时低于预期,将受益于配网行业的加大投资。设立天津平高智能电气的主要目的就是推动低压电器、电力电子、工业自动化等领域的交流合作,大力推进开关设备智能化,以智能电网、数字变电站、配网自动化为重点,加快在运行状态监控、一二次设备融合技术上取得进展。智能环保型开关是智能电网建设的产品需求方向,高压真空开关产品作为配电网的基础装备,具备对环境无污染的特质,其智能化的发展是变电站综合自动化、配电网络自动化的基础。由于经济环境的持续低迷,市场竞争程度激烈,天津平高智能电气营业收入始终低于市场的预期。国家能源局下发《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》,2015年投资不低于3000亿元,十三五期间累计投资不低于1.7万亿元。随着投资的逐步加大,项目的进一步落地,天津平高智能电气将明显受益于未来加大的配网投资,重点在智能开关和自动化领域。

　　三季度毛利率大幅增长,预计公司四季度持续向好。公司今年一季度以后整体毛利率持续好转,三季度毛利率实现大幅提升,今年1-3季度单季毛利率分别为21.56%、34.9%和36.43%,去年1-3季度单季毛利率为27.3%、30.3%和26.8%,主要原因应该为特高压组合电器进入规模化生产,目前每年交货的间隔数量远大于前几年,规模化生产带来高毛利率,同时一些发电厂上网站和直流项目也开始逐步采用特高压等级的组合电器,加大了订单的规模。四季度是传统旺季,公司年底的业绩压力不大,完成20%以上的利润增长应该不成问题。同时公司二三季度的销售费率和管理费率环比一季度有明显改善,同比去年有一定程度的下降,也为利润增长做出了贡献,三季度销售费率和管理费率分别为4.07%和6.08%,去年三季度为4.37%和6.82%。

　　前三季度现金流出有一定增加,存货和预收款项大幅上升说明订单大幅增长。经营活动净现金流出3.68亿元,较去年同期净流出0.07亿元大幅减少。一方面由于平芝公司并入增加,另一方面订单增加带来采购量的大幅提升。存货21.3亿,比年初的13.1亿增长了63%,预收款项8.64亿,比年初的3.64亿增长了137%,都是由于订单爆发式增长而引起的预付款项增长和加快生产备货,同时四季度是交货集中期,会为全年业绩打下良好的基础。

　　盈利预测与估值:不考虑摊薄的情况下,我们预计2015-2017年EPS分别为0.73/0.91/1.11元,同比增长19.8/25/22%,考虑到特高压建设进入高峰期和平高电气在特高压领域的竞争力,以及平高在新业务上的布局即将进入收获期,给予2016年27倍PE,目标价25元,维持买入评级。

　　风险提示:大宗原材料价格大幅反弹,特高压建设进度低于预期。

　　华仪电气（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　华仪电气:定增完成在即,公司驶入发展快车道

　　华仪电气 600290

　　研究机构：申万宏源 分析师：孔凌飞,孟烨勇 撰写日期：2015-12-04

　　风机业务受益行业复苏,EPC和风电运营将令公司增速超出行业。在国内弃风限电情况显著好转的大背景下,风电行业迎来复苏,我们预计2015年国内风电并网装机容量将创出历史新高。公司作为国内主流风机制造商之一,有望充分受益于行业大趋势。2015上半年,公司风电机组实现业务收入4.83亿元,同比增长43.57%。公司近年来新拓展风电EPC及运营业务,目前EPC订单约15亿元,定增募投风电场项目也将逐步投产,我们认为公司风电业务从整机生产商向全产业链解决方案提供商的转变将使其获得超出行业的增速。

　　中压设备龙头,有望受益“十三五”的两万亿配网投资。根据国家能源局规划,“十三五”期间全国配网建设投资不低于2万亿元。公司作为国内中压一次设备龙头,未来逐步完善产品线,实现一二次融合,将有望充分受益于国内配网投资的行业大潮。我们预计未来公司的电气设备下游仍将集中于两网及轨交等领域,公司近期与ABB达成协议,共同生产SAFE系列六氟化硫充气环网柜(SAFERing/PlusSF6),并在铁路系统、电网系统内合作销售,我们预计此举将帮助公司在轨交领域扩大市场份额。

　　环保业务布局将加速,成为公司新的超预期点。公司近年来开始布局环保业务,先后和法国VIVIRAD成立合资公司、与北控水务达成战略合作,并收购浙江一清切入工业废水运维领域。此次定增完成后,公司的在手现金富余,我们预计公司在环保新业务领域的布局将借助资本市场的帮助进一步加速,并在未来两三年内真正打造为公司业务“第三极”。

　　重申“买入”评级,维持盈利预测。我们预计2015-2017年公司实现每股收益0.38元、0.57元和0.76元,目前对应2015年37倍、2016年25倍PE。假设考虑增发股本摊薄的影响,则2015-2017年EPS为0.26、0.39、0.53元。公司前三季度业绩增速向上,全年有望实现翻番增长,明年继续实现50%以上高速增长。我们强烈建议投资者重视此次定向增发成功实施对公司未来三年在资本、产业资源等方面带来的积极意义,重申对公司的“买入”评级。

　　合纵科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　合纵科技:配网、农网弹性行业领先,配网投资明显提速

　　合纵科技 300477

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2015-11-02

　　事件:合纵科技发布三季报,利润增长11.69%

　　10月26日,公司发布三季报,1-9月营业收入7.53亿元,同比增长27.02%,归母净利润0.52亿元,同比增长11.69%;单季营业收入2.70亿元,同比增长24.63%,归母净利润0.22亿元,同比增长13.38%元。

　　评论:配网、农网弹性行业领先,配网投资明显提速

　　1、 三季报收入业绩稳定增长

　　2015年前三季度,公司营业收入同比增长27.02%,净利润同增11.69%。业绩增长的直接原因是配网投资增加,公司箱式变电站、变压器、其他开关等产品的收入增长较快。此外,公司在铁路市场开拓进入收获期,箱式变电站订单明显增长。在电网反腐、交货延迟的背景下,公司收入、利润稳定增长,彰显了公司的技术实力、管理能力、创新能力。

　　2、 配网建设成为稳增长的重要手段,能源局明确大幅增加配网投资,国网新增配网招标结果公布,预计今年利润稳定增长,明年利润将大增

　　能源局发布《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》,明确今年全国配电网投资不低于3000亿元,预计比去年增加40%左右,“十三五”期间配网累计投资不低于1.7万亿元,维持高位。考虑到当前已完成投资距投资目标有较大距离,预计电网公司将加速开展采购、电网建设。

　　过去几年,国网每年完成2批配网设备的集中招标,而2015年已完成三批配网集中招标,预计今年还将有第四批招标;南方电网也积极加大农网投资改造。我们预计,公司收入、利润今年能够保持稳定增长;考虑到从订单到确认收入需要数月,预计公司业绩将于明年上半年爆发。

　　3、 公司是纯正的配网、农网一次设备厂家,配网、农网弹性行业领先,铁路投资增加推动收入增长,天津生产基地开建提升产能

　　公司产品专注于配电设备,产品线比较齐全,基本涵盖了一次设备的各类产品。包括环网柜、变压器、柱上开关、箱式变电站等。其中,环网柜、变压器是公司前两大收入及利润来源,能源局文件也明确加大这两类设备建设。

　　2014年,公司参与的国网一次设备招标中,中标金额排名第二;公司2015年共披露三次重大中标,共中标6.54亿,预计仍将保持行业领先。2015年前三季度,铁路系统营业收入增幅较大,成为公司业绩增长的重要推动力,在铁路和城市轨道交通建设的提速的背景下,预计公司铁路系统收入将会有更大的增长。另外,天津生产基地已开工建设,公司产能有望在短期内得到提升。

　　4、 员工持股计划提升公司凝聚力

　　2015年8月,公司明确,拟通过非公开发行方式向第一期员工持股计划发行股份。2015年9月26日,公司考虑实际情况和股票市场异常波动,为确保非公开发行的顺利进行,公司对发行价格进行调整,由34.66元/股调整为28.68元/股,募集资金总额变更为不超过10,554.24万元。该持股计划由包括公司部分董事、监事、高级管理人员在内的公司员工认购。增发完成后,预计将进一步提高了队伍的积极性和团队稳定性。

　　5、 盈利预测与评级

　　暂不考虑非公开发行的影响,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.74元、1.19元、1.48元,对应估值分别为55倍、35倍、28倍。公司大幅受益配网建设、农网建设,配网弹性行业领先,员工持股计划提升公司凝聚力,给予“增持”评级。

　　6、 风险提示配网、农网建设低于预期,变压器、环网柜等设备竞争加剧导致利润率下滑

　　恒华科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　恒华科技:业绩高速增长,战略布局加速推进

　　恒华科技 300365

　　研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2015-10-28

　　投资要点:

　　1.事件

　　2015年10月23日晚间公告:1、公司2015年三季报发布。2、近日,公司与河北宏创投资有限公司(以下简称“河北宏创”)签订了河北宏创库尔勒20兆瓦光伏并网发电工程EPC总承包合同,总金额为14260.00万元人民币。3、公司拟与自然人张志兵、王玺在上海市合作设立莱妮(上海)信息科技有限公司(暂定名,以最终工商核准为准),注册资本500万元,公司出资50%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、业绩高速增长,战略转型加速推进,云平台建设进入重要里程碑

　　报告期内公司业绩高速增长,全年业绩预计将有显著增长。报告期内公司实现营业收入6,508.73万元,同比增长83.41%;归属于母公司所有者的净利润817.61万元,比去年同期增长78.67%;2015年一至三季度,归属于上市公司股东的净利润2,778.25万元,比去年同期增长44.15%。报告期内业绩高速增长,主要原因是报告期经营业务持续增长收入增加以及控股子公司道亨时代(公司占51%股权)并表所致。另一方面,从公司历年财务报表统计来看,公司2015年中报和三季报的营业收入增速、归属于母公司股东净利润增速两大指标来看,比2013年、2014年都高出20个百分点以上,据此我们预计公司全年业绩将有显著增长。

　　公司战略转型加速推进,报告期内云平台建设进入重要里程碑。据公司前期公告及三季报披露:恒华云服务平台之核心产品“云服务商城”和“协同设计平台”于2015年9月15日正式上线;公司研发中心自2013年1月开始研发恒华云服务平台,云服务平台是公司从传统软件业务向互联网服务转型的关键,是公司构建互联网产业生态圈的基础;“云服务商城”和“协同设计平台”正式上线,是恒华云服务平台建设的重要里程碑,代表着恒华云服务平台已经初步具备服务广大目标用户的能力,公司打造专业化的电网“天猫”平台已初见雏形,距离公司提出的构建互联网生态圈的战略实现又迈进了坚实的一步。我们认为,公司坚持“一体两翼”规划,积极布局战略转型,从2013年1月就开始研发云服务平台,转型决心坚定;公司在电力信息化领域深耕15年,为智能电网提供全生命周期的一体化、专业化信息服务,是国内对智能电网业务信息化服务覆盖面最广的软件 企业之一,具有深厚的积淀和多维优势;打造电网“天猫”云平台,推动商业模式转变;乘电改政策东风,积极前瞻布局,与邢台新能源签订光伏分布式发电工程EPC总承包合同、与国电大渡河新能源投资有限公司合作等,将为公司进军微网、售电领域积累经验。详细内容向参阅我们10月20日发布的点评报告和10月20日发布的公司深度报告。

　　(二)EPC总承包大额合同再次签署,一方面将显著增厚公司业绩;另一方面为公司切入微网新能源发电领域积累经验,与公司云服务平台业务具有很强协同性,未来发展前景广阔

　　公司三日两度公告重大EPC中承包大额合同签署,预计将进一步增厚公司业绩。公司10月19日晚间公告,近日与邢台丰阳新能源开发有限责任公司(以下简称“邢台新能源”)签订了邢台县皇寺镇20兆瓦光伏分布式发电工程EPC总承包合同,合同总金额(暂定总价)为11970.00万元人民币。本次EPC总承包合同总金额为14260.00万元人民币,两大合同金额累计为26230.00万元人民币,工期都为2015年12月31日前。根据行业经验,我们预计两大合同将带来合同金额10%左右的利润,将进一步增厚公司业绩。

　　两次EPC合同签署可以为公司切入微网新能源发电领域积累经验,与公司云服务平台业务具有很强协同性,未来发展前景广阔。据公司公告披露,本合同的订立是公司品牌、资质及人才队伍的优势在新能源领域的充分体现,有利于公司在新能源发电总承包项目领域的项目管理经验积累,为公司下一步在新能源领域投资、建设、运营打下坚实的基础,有利于提升公司的品牌形象、整体盈利能力和综合实力,对公司的长远发展具有重要意义。我们认为,微网发电作为未来能源的重要方向,公司积极抓住机遇前瞻布局,两次重大合同签署,一方面为公司未来切入微网领域投资、建设、运营等积累经验;另一方面与公司云平台业务具有很强的协同性,通过公司总包后分包,整合行业下游企业参与,同时也可以吸引用户将其他总包项目到公司平台进行分包进行设计、施工等,利于增强云平台用户粘性,推动云平台业务加快发展,未来有望从微网接入到设计、施工以及设备采购等产业链一条链打通,发展前景极为广阔。

　　(三)合资设立子公司布局配网设备运营监控领域,公司智能电网资产全生命周期信息化业务链条布局进一步完善

　　政策推动配电网建设投资增长,对配电设备的投资预计将大幅提升。8月31日,能源局公布《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》,拟定未来五年配电网建设总改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。能源局要求推进配电网设备标准化,提升配网装备水平,包括优化升级配电变压器、配电开关和提高电缆化率;加强配电自动化建设,到2020年配电自动化覆盖率达90%。我们预计,对配电设备的投资预计将会大幅提升。

　　公司合资设立子公司布局配网设备运营监控领域,利于公司在智能电网资产全生命周期信息化业务链条布局进一步完善。公司公告披露,为了完善公司智能电网资产全生命周期信息化的业务链条,通过有效整合各方优势资源,运用物联网技术对配网的设备进行运营监控,提升公司在设备运营监控领域的服务能力,公司拟与自然人张志兵、王玺在上海市合作设立莱妮(上海)信息科技有限公司(暂定名,以最终工商核准为准),注册资本500万元,其中公司出资50%。我们认为,公司传统具有电网运行管理(含设备监控)系列软件,具有多年电力信息化专业软件优势积累,成立子公司聚焦配网设备运营监控领域,具有很强的业务协同性。另外,公司坚持“一体两翼”发展战略,其中“两翼”即梦工坊创新孵化基地和国际事业中心,梦工坊小微企业孵化基地致力于为公司培养合格的上下游供应商,同时也将成为公司员工的创新基地,本次合资设立莱妮(上海)信息科技有限公司,可以为公司将来在对入孵企业进行股权投资和未来产业并购方面进行有益探索,不断完善公司在智能电网资产全生命周期信息化业务链条布局,巩固公司在智能电网信息化领域的领先地位。

　　3.投资建议

　　公司业绩高速增长,战略转型加速推进,云平台建设进入重要里程碑。EPC总承包大额合同再次签署,一方面将显著增厚公司业绩;另一方面为公司切入微网新能源发电领域积累经验,与公司云服务平台业务具有很强协同性,未来发展前景广阔。合资设立子公司布局配网设备运营监控领域,公司智能电网资产全生命周期信息化业务链条布局进一步完善。预计公司15-16年EPS为0.47/0.68元,维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　政策风险;竞争加剧;合作不及预期。