发改委：推进海水淡化产业发展 五股大戏开锣

　　南方泵业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　南方泵业:环保大平台初现雏形,市值空间有望打破

　　南方泵业 300145

　　研究机构：国金证券 分析师：潘贻立 撰写日期：2015-12-11

　　公司战略转型,有望从国内泵业龙头向环保产业新贵转变,打开市值空间:公司是国内不锈钢泵龙头企业,在传统主业基数已大、增速趋缓时全面转型环保。公司作价17.94亿元收购金山环保100%股权,承诺2015-2017年净利润不低于1.2/1.9/3.0亿元,有望在未来几年帮助上市公司实现业绩的快速增长,从而打开市值空间。

　　环保水处理产业空间巨大,机会众多,实力厂商有望脱颖而出:“十三五”期间,污水处理行业增长前景仍然向好,空间达千亿。受PPP模式快速推进利好,环保水处理项目机会众多,具备技术、项目经验、资金和渠道等方面实力的厂商将持续受益。

　　收购金山环保是成功转型的第一步,公司后续有望加速成长:通过收购金山环保后,公司快速搭建起拓展环保行业的优秀团队,打破金山环保发展的资金束缚。短期内,公司又公告拟收购中咨华宇介入环评领域,我们预计公司将在环保产业链有持续收购,预计后续有望加速成长。

　　激励到位,上下一心打造环保新贵。金山环保成为南泵第二大股东,与上市公司利益深度绑定。此外,公司近期启动了第二期员工持股计划,覆盖面广,平均购买价格为44.46元/股,预计将会带来很好的激励效果。

　　盈利预测

　　我们预测公司2015-2017年的收入分别为17.1亿元、25.6亿元和29.8亿元,分别同比增长8.8%、49.7%和16.4%;净利润分别为2.34亿元、4.72亿元和6.15亿元,分别同比增长18.89%、101.92%和30.25%;EPS分别为0.70元、1.42元和1.85元。

　　估值与投资建议

　　我们认为公司从泵制造转型环保,有望打开市值成长空间。考虑到公司收购金山环保仅仅是其转型的第一步,而在短期内又选择并购中咨华宇说明其转型决心很足且执行力高,我们预计公司后续仍将不断做外延布局。

　　公司当前股价对应2015-2017年PE为64倍、32倍和24倍,我们认为公司业绩增长的确定性较高,同时存在较大的超预期可能性,给与公司“买入”评级,6-12个月目标价为56.8元,对应2015年PE为40倍。

　　风险

　　环保工程坏账问题;收购中咨华宇失败;外延不达预期。

　　碧水源（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　碧水源:捷报频传,静待PPP项目落地

　　碧水源 300070

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2015-12-10

　　结论与建议:公司近日公告,公司于4日收到乌鲁木齐26亿PPP项目中标通知书,于7日收到通知由碧水源等四家公司组成联合体成为贵州兴义水务一体化项目(EPC)第一中标候选人,中标总价15亿元。展望未来,公司引进国开行战略投资,打造“碧水源”模式拓展地方水务市场,收购北京九安建设,为即将到来的PPP大潮不断夯实自身实力。我们预计公司15、16年分别实现收入52.39亿元(YOY+52.1%)、76.55亿元(YOY+46.1%),分别实现净利润14.35亿元(YOY+52.62%)、21.43亿元(YOY+49.24%),EPS1.17、1.74元,当前股价对应15、16年动态PE42X、28X,未来PPP业务发展空间广阔,业绩有望继续超预期,给予“买入”建议,目标价60元(2016年PE34X)。

　　连中水处理大单,彰显公司市场拓展能力:乌鲁木齐26亿PPP项目包括河东、河西污水处理厂合计总投资9.83亿,配套管网总投资4.96亿;米东区“两居”项目配套污水工程总投资2.22亿元;水磨沟区虹桥污水处理厂改造工程总投资1.22亿元;甘泉堡工业园区污水处理工程特许经营权转让价款8.4亿元,其中河东、河西项目建设期2年,特许经营期30年;甘泉堡项目特许经营期28年。贵州兴义水务15亿元一体化建设项目(EPC)由北京久安建设投资集团有限公司、北京碧水源科技股份有限公司、贵州省建筑设计研究院和中国电建集团贵阳勘测设计研究院有限公司联合体作为中标第一候选人,项目包含供水、污水、污泥处置中心、供水管网和污水管网。其中,新增供水能力13万吨/日,新增污水处理能力12.66万吨/日,改造污水处理能力5万吨/日,污泥处置能力100吨/日。供水管网全长95.23千米,污水管网全长194.74千米。中标总价为15亿元。公司连中超大水处理项目,彰显了公司在污水处理领域的优势地位和超强市场的市场拓展能力。

　　污水处理再下两城,期待全面开花:新疆地处国家“一带一路”战略核心区,有着独特的区位优势且是向西开放的重要窗口。新疆作为缺水地区,本次中标PPP项目有利于公司各项技术在工程中的全面应用,也突显了碧水源在解决水污染,水资源短缺方面的技术创新与领先优势,再一次树立了“PPP”模式的典范。贵州兴义水务建设项目的中标表明公司在贵州市场的拓展工作取得巨大进展,有利于公司继续深耕贵州市场,从单一项目发展到一座“城市”的全面合作,期待全国更多城市开花结果。

　　“碧水源”模式独特,行业竞争优势明显:公司打造独特“碧水源”模式即通过与地方水务合作成立合资公司协同推动当地污水处理市场发展,相继走出了“云水模式”、“武控模式”及“漳州模式”等,进一步确立碧水源行业优势地位。随着“水十条”的正式出台,用于水污染治理的投资将保持较快的增长,水污染治理行业的发展空间巨大。公司行业竞争优势明显,未来业绩增长有望加速。

　　引入国开金融,加速PPP项目落地,未来2年进入订单释放期:引入国开金融有助于增强公司资金实力,增加融资渠道,能够与地方政府更有效的沟通,有望加速PPP项目落地,PPP为环保行业全年重要热点,随着第二批示范项目推出以及财政部1000亿人民币PPP基金启动在即,未来1-2年PPP项目将进入订单释放期。公司目前在手PPP订单100多亿,在谈项目高达千亿元,公司业绩成长有保障。

　　盈利预测:公司15、16年分别实现收入52.39亿元(YOY+52.1%)、76.55亿元(YOY+46.1%),分别实现净利润14.35亿元(YOY+52.62%)、21.43亿元(YOY+49.24%),EPS1.17、1.74元,当前股价对应15、16年动态PE42X、28X,未来PPP业务发展空间广阔,业绩有望继续超预期,给予“买入”建议,目标价60元(2016年PE34X)。

　　首航节能（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　首航节能:筹划非公开发行,打造全面领先

　　首航节能 002665

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2015-12-09

　　事项:

　　公司发布非公开发预案,拟向6名自然人非公开发行股票,发行股票数量不超过188,066,463股,募集资金不超过49.8亿元,全部投向光热领域。光热属技术、资金双重密集型行业,本次募集的资金规模巨大,全部用于建项目、扩产能、搞研发,将使公司在项目建设资金、产能、技术等方面全面领先。在国家推出光热示范电站项目、行业爆发确定性较强的背景下,公司提前做足准备,只待行业爆发来临,维持“强烈推荐”。

　　平安观点:

　　向6名自然人非公开发行,募资规模大。预案显示,本次非公开发行对象为黄友荣、洪清平、周荣来、茅智华、李文彬和施晓烨等6名自然人,发行股票数量不超过188,066,463股,发行价格为26.48元/股,募集资金总额不超过49.8亿元,发行对象均以现金方式认购。光热是资金密集型行业,本次大规模募资将使公司在光热竞争格局中优势更加明显。

　　募集资金全部投向光热领域,巩固公司在光热行业的领先地位。本次非公开发行股票募集资金拟用于敦煌100MW熔盐塔式光热发电项目、太阳能热发电研发项目和太阳能热发电设备制造基地项目,投入的资金分别为30.4亿、1.8亿、17.6亿,建设期均为2年。其中,敦煌100MW熔盐塔式项目已于之前获得甘肃发改委登记备案,具备建设条件,本次非公开发行将为该项目提供资金保障,确保项目按计划推进;太阳能热发电研发项目主要购置关键试验设备,进一步提升自主开发能力;太阳能热发电设备制造基地项目主要为了建设塔式设备全自动流水生产线5条、槽式设备全自动流水生产线3条,建成后公司可新增年产400MW塔式光热发电设备和150MW槽式光热发电设备的能力,公司在扩产能方面兼顾了塔式和槽式两种技术路线,降低了可能的技术路线方面的风险。我们认为,通过以上募投项目,公司在产能和技术实力等方面都将上一个大的台阶,在光热行业的领先优势进一步巩固。

　　示范电站电价政策即将落地,制约我国光热发展的最大障碍即将解除。国家能源局组织的太阳能热发电示范项目已进入评审尾声,预计年底前示范电站项目名单及上网电价将会公布。目前来看,示范电站整体规模有超出1GW预期的可能,公司自己申报的项目以及合作业主方申报的项目入选示范电站的形势也较为乐观,乐观估计最终上网电价将超过1.2元/度电。

　　投资建议。不考虑股本摊薄,预计公司2015-2017年EPS分别为0.27、0.69、1.2元,对应12月8日收盘价PE分别为123.2、49、27.9倍,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。光热发电政策、订单无法落实风险;非公开发行不及预期风险。

　　久立特材（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　久立特材:牵手钢研总院,夯实“高精尖”战略基础

　　久立特材 002318

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-17

　　报告要点

　　事件描述

　　久立特材今日发布公告,公司与钢铁研究总院签订《战略合作协议》,协议有效期5年。双方拟共同开发有潜力的高附加值品种项目,并从生产技术开发、产品应用评估到市场开发、销售服务等建立全流程合作模式。

　　事件评论

　　牵手钢研总院,夯实“高精尖”战略基础:公司与钢铁研究总院签订《战略合作协议》,双方将以市场需求为导向,共同开发有潜力的高附加值品种项目,并从生产技术开发、产品应用评估到市场开发、销售服务等建立全流程合作模式,加速新成果的转化,满足用户需求,进而引导市场,占领高性能高附加值钢铁品种的制高点。钢研总院是我国钢铁冶金行业最大的综合性研究机构,是我国金属新材料研发基地,承担了我国冶金行业80%以上国防军工新材料研发任务,在合金钢、高温合金、金属功能材料、难熔合金、粉末冶金材料等领域,先后研制了近千种高技术新材料,有力保障了航空、航天、兵器、船舶、核能、电子等重点工程型号的顺利实施。

　　虽然目前协议尚未公告详细内容,具体协议实施进程也还待进一步跟踪确认,不过,在以研发推动成长的高技术含量不锈钢无缝管领域,该协议的签署符合公司“高、精、尖”的产品战略定位,有利于提高公司在航空、航天、核电等领域新材料的研发实力,从而进一步优化公司产品结构,提高高性能高附加值产品收入的占比,促进公司可持续发展。

　　核电重启加速,核管龙头或将受益:简单盘点近一个月有关核电的新闻不难发现,核电热已经开始升温,中国核电企业先后与英国、罗马尼亚和阿根廷签订协议,即将为合同方独立或合作建设核电站,此一系列事件表明福岛核电站事故后中国乃至世界停滞已久的核电建设重启之路开始加速。事实上,自今年2月以来,红沿河二期正式获批就标志着时隔两年之后的国内核电建设项目已经重启。

　　根据《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》,到2020年,中国核电装机容量将达到5800万千瓦,在建容量达到3000万千瓦以上。简单据此推算,2015年到2020年6年时间里,中国需新建装机4000万千瓦,每年平均需要开工6台机组。公司作为核管领域龙头,产品核级不锈钢无缝管可为我国自主研发的“华龙一号”核电站建设提供配套应用,必将受益核电重启。

　　预计公司2015、2016年EPS为0.20元和0.29元,维持“买入”评级。

　　津膜科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　津膜科技:膜材料领先厂商,PPP或带来更大业绩弹性

　　津膜科技 300334

　　研究机构：财富证券 分析师：邹建军 撰写日期：2015-12-02

　　投资要点

　　公司是国内膜材料行业的领军企业。公司是国内最早从事超、微滤膜及膜组件研发和生产的企业之一,形成了以PVDF中空纤维超、微滤膜及膜组件为特色的膜产品体系,是国内少数具有国际竞争力的超、微滤膜及膜组件供应商及专业膜法水资源化整体解决方案提供商,业务涵盖膜法水资源化完整产业链。目前,公司拥有超、微滤膜产能400万平方米/年,下游客户包括市政、纺织、钢铁、电力、石化等众多行业。近期公司获批设立“膜材料与膜应用国家重点实验室”,成为行业内唯一拥有膜材料及膜应用国家重点实验室的企业,充分反映出公司在中国膜行业的领军地位。

　　业务结构变化及费用增长过快导致公司前三季度净利润大幅下滑,预计后期将得到改善。2015年1-9月,公司共实现营业收入3.52亿元,同比增长23.37%;实现净利润1847.40万元,同比下降57.4%。主要原因,一是公司收入构成中膜工程占比增加,膜工程毛利远低于膜产品毛利,且今年前三季度膜工程毛利较去年同期也有所下降,从而导致前三季度综合毛利率同比下降9.21个百分点至31.26%。其次,前三季度,公司费用增速显著超过收入增速,管理费用因公司加大研发投入,同比增长了50.05%;财务费用短期借款增加同比增长了249.69%。

　　前三季度,公司的毛利率分别为26.06%/32.63%/34.63%,已逐步回升;费用方面,我们认为,研发支出及财务费用的过快增长应不具有持续性。故公司盈利状况未来大概率将呈好转态势。

　　定增即将完成,进军PPP有望大幅提升公司业绩弹性。公司定增方案于2015年10月底获得证监会审批通过,11月25日,公司公告该发行事项已完成投资者的申购报价和核查工作,下一步将完成投资者缴款等系列工作。本次公司拟募集资金总额不超过3.99亿元,资金到位后,公司资金实力将得到明显提升。

　　公司此前的膜工程业务主要为EPC项目,11月11日公司公告中标东营市五六干合排污水处理厂及配套管网BOT项目,首次进入PPP领域。PPP项目对资金要求高、单体项目金额大,凭借定增后资金实力增强,预计公司将加大对PPP项目的开拓力度。

　　今年下半年以来,公司先后在上海、广州设立分公司,并投资参股山东、新疆当地企业,同时加强了与下游营运企业的合作,与创业环保结成战略合作关系。系列运作反映出公司业务拓展力度不断加大,在水处理行业增长提速的背景下,公司的业绩弹性亦有望显著提升。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2015/2016/2017年营业收入分别为6.51/10.42/14.59亿元,归属母公司净利润分别为0.77/1.33/1.86亿元,暂不考虑增发,对应EPS分别为0.29/0.51/0.71元。给予公司2017年35-40倍PE,未来12个月的目标价区间为24.97-28.54元,目前公司股价25.50元,处于目标价区间内,考虑公司业绩弹性大、所处行业景气度高,给予公司“谨慎推荐”评级。

　　风险提示。订单获取及项目实施进度具有不确定性。