我国在鄂尔多斯盆地发现4处大中型铀矿 七股财神光顾

　　应流股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　应流股份:三季报业绩略低于预期,增发顺利完成是重点,买入

　　应流股份 603308

　　研究机构：申万宏源 分析师：赵隆隆 撰写日期：2015-11-02

　　公司公告:公司2015年1-9月实现营业收入10.57亿元,较去年同期增加0.06%;实现归属母公司的净利润6881.50万元,同比下滑25.67%,公司业绩略低于预期。

　　核电行业景气度高,公司核电业务即将迎来爆发。今年上半年以来核电行业景气度持续提.升。国内核电重启:辽宁红沿河核电站二期5号机组、6号机组,福建福清核电站三期5号机组,维持2015年国内核电新开工机组6-8台的判断。核电走出去:中国广核集团将在英国欣克利角核电项目中投资60亿英镑(约合588亿元人民币),持股33.5%。该项目代表中国核电正式进军英国市场。充分受益国内核电项目重启和核电出海,公司三代核电站主泵泵壳以及中子吸收材料等核电业务步入高速增长期。(1)公司是核一级铸件核心供应商,是国内极少数拥有核一级泵阀类铸件资质的企业,也是目前国产第三代核电主泵泵壳唯一供应商。随着2014年“CAP1400(DN450) 爆破阀阀体铸件”和“CAP1400屏蔽电机主泵泵壳”研制项目通过国家验收,单机组公司可供产品将破亿元,预计核电业务今年开始进入业绩爆发期。(2)与中国工程物理研究院合作开发中子吸收材料,积极进军乏燃料处理领域市场。乏燃料市场巨大, 2020年新增乏燃料贮藏需求6500吨将对应中子吸收材料52-65亿元需求。目前全球核电乏燃料池所需中子吸收材料为美国Holtech 等极少数公司垄断,国内尚无厂家可以生产。预计公司产品净利润率可达30%以上,进口替代空间巨大。

　　发动机产业景气度提升,公司积极布局发动机领域,培育新的利润增长极。10月份以来,中航动力、中航动控、成发科技和中航重机相继公告中航工业集团正在制定下属航空发动机相关企事业单位重组方案,各公司实际控制人将发生变更,预计新的航空发动机公司即将成立。发动机重大专项出台预期越来越强。预计未来20年我国航空发动机产业进入黄金年代,产业需求达到1886亿美元,年均复合增长率达到20%以上。高温合金国内需求近340亿美金。公司6月公告定增募资15.15亿元开展航空机和燃气轮机零部件项目及补充流动资金,产品主要为燃气轮机叶片、航空发动机叶片、导向架和机匣,项目预计2018年达产,新增收入5.5亿元,利润0.98亿元。董事长、中广核财务、国开金融、安徽省铁路建设投资基金以及员工持股的三家有限合伙公司分别认购了 2/2/4.5/3.44亿元,彰显公司对未来发展信心。

　　维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持公司2015-2017年EPS0.29/0.48/0.71元的判断。我们认为:虽然短期传统业务拖累的公司业务增长,但是核电行业高景气度、高端铸件及航空发动机燃气轮机零部件领域的长期发展是我们看好公司未来业绩持续超预期的主要逻辑,维持“买入”评级。

　　盾安环境（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　盾安环境:增发过会为公司发展二次飞跃奠定坚实基础

　　盾安环境 002011

　　研究机构：西南证券 分析师：庞琳琳,王颖婷 撰写日期：2015-11-17

　　事件:近日公司发布公告,非公开发行 A 股股票获得中国证监会发行审核委员会审核通过。

　　增发过会为公司发展二次飞跃奠定坚实基础。公司处于转型的关键阶段,非公开发行募集20亿元定增项目获得证监会审核通过为公司的二次飞跃奠定坚实基础。一方面大幅缓解公司未来发展的资金压力,另一方面核电巨头中广核、电力巨头华电系和国机财务入驻将助力公司转型升级,未来在核电和电力业务领域的深入布局以及相互合作可期。

　　短期业绩增长承载压力,核电和节能业务发展快速。公司主营业务包括制冷配件,制冷设备和节能环保三大业务板块,制冷配件为目前最主要收入来源,公司是制冷配件领域的龙头企业,截止阀全球市场占有率第一,四通阀、电子膨胀阀全球市场占有率第二,细分领域市场优势显著。受国内宏观经济低迷、制冷配件产业受空调成品库存高企的影响,公司前三季度营业收入和利润情况有所下降,短期业绩增长承压,但公司在核电和节能业务上的表现亮眼,年内核电订单不断,目前已公告的核电暖通项目签约金额已经达1.81亿元,持续获得订单能力强劲,竞争优势显著。节能业务正处于快速建设阶段,上半年实现营业收入3.39亿元,同比增长92.0%,后续有望为公司带来持续的收入和利润。

　　三大转型持续推进,未来发展前景良好。受整体经济疲软、房地产行业、空调成品库存高企等多重因素影响,公司短期内业绩增长承压,未来较长时间短内我国均处于深化改革、调整经济结构的阶段,改革红利的释放需要一定过程。在此背景下公司配合国家战略,积极推行三大领域的转型升级,布局MEMS 压力传感器、机器人和核电领域业务,在节能环保业务方面也取得一定突破,目前多领域业务布局正逐步完善,未来公司有望打造成为多个细分领域龙头企业, 实现从设备制造到服务商、从提供产品到提供系统商,从设备生产道系统集成供应商的转型升级,借力本次非公开发行,公司未来发展前景良好。

　　盈利预测及评级:预计公司2015-2017年摊薄后EPS 分别为0.16元、0.27元和0.39元,对应的PE 为86倍、50倍和35倍,看好公司转型升级的发展机会, 维持中长期的“买入”评级。

　　风险提示:参股遨博科技业绩释放不达预期风险。宏观经济下行风险。

　　金盾股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　金盾股份:收入保持平稳,静待产能扩张

　　金盾股份 300411

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2015-10-28

　　投资要点事项:

　　公司发布2015年三季度报,前三季度营业收入2.40亿元,同比减少0.95%,归属于上市公司普通股股东的净利润0.34亿元,同比增长3.86%,最新摊薄每股收益0.21元。

　　平安观点:

　　由于资产减值损失增长较快,业绩略低于预期。

　　收入基本持平:由于公司募投项目新增产能尚未投入使用,以及订单结算跨期原因,公司前三季度营业收入同比小幅下降约1%;但是目前公司在手订单充足,仅今年已公告签订但尚未执行的订单就超过8000万,因此,短期公司收入略降并不影响其收入长期向好趋势。

　　毛利率及费用率保持稳定:公司三季度毛利率约38.1%,同比下降0.5个百分点,前三季度毛利率39.5%,同比增长1.3个百分点,整体保持平稳;公司三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率环比分别增加-0.6、-0.7、1.1个百分点,同比分别增加1.4、0.9、-0.7个百分点,显示公司生产经营及费用率控制情况保持稳定。

　　各项税费下降较多:由于被认定为高新技术企业,公司所得税税率由25%下降为15%,使得公司所得税费用较去年同期下降568万元,下降50.17%;同时,由于公司募投采购设备增加使增值税及相关税费减少,公司的各项税费较去年同期减少1279万元,下降39.87%。

　　应收账款及资产减值损失增长较快:由于公司主要为地铁、隧道、核电等项目提供通风设备,而这些项目建设期普遍较长,使得公司的回款周期增加,前三季度公司应收账款较期初增长近30%至4.81亿元,占公司总资产比例接近60%;应收账款的增长导致公司计提坏账准备也增长较快,公司资产减值损失同比增长69.22%至1717万元,占公司净利润的比例达到51%,严重影响了公司业绩。

　　长期增长值得期待:公司在地铁通风设备领域的龙头地位已经确立,未来五年我国将迎来地铁建设高潮,公司将充分享受行业快速发展盛宴;目前公司在核电通风领域技术水平位居国内前列,但收入规模较小,有较大成长空间;公司募投项目预计2017年达产,届时公司产能将增长1~2倍,业绩有望实现爆发式增长。

　　盈利预测与投资建议:由于公司应收账款及资产减值损失增长高于预期,我们小幅下调公司2015~2016年EPS 分别至0.33元、0.51元(原预测值分别为0.36元、0.52元),维持“推荐”评级。

　　风险提示:1)政府政策变动;2)新增产能不达预期;3)市场竞争加剧。

　　常宝股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　常宝股份:设立阿曼油管公司,加速海外市场布局

　　常宝股份 002478

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-27

　　报告要点.

　　事件描述.

　　公司今日发布公告,公司拟在阿曼苏丹国苏哈尔自贸区投资设立常宝阿曼石油管材管加工产线项目。

　　事件评论.

　　成立阿曼管材深加工公司,加速海外市场布局:本次阿曼投资管材加工产线本项目一期投资额约2000万美元,由常宝股份及其子公司常宝国际控股有限公司共同投资。项目公司经营范围以油管及油套管的深加工生产和销售为主,同时负责常宝其他产品在中东地区的贸易和销售,项目建设周期预计为一年左右,总产能5万吨。

　　总体而言,公司此次在阿曼设立油套管公司,主要有如下意义:1)截止到2015年中期,公司国内业务占比为62.28%,在国内油气领域投资减缓之后,公司国内需求景气下行,业绩承受压力;通过设立阿曼公司,将有助于公司进一步拓展海外业务。2)中东是世界最重要的产油地区之一,历来是石油产业企业重点经营的区域。截至目前阿曼已探明的石油储量达55亿桶,天然气8495亿立方米,是非欧佩克国家中最大的石油天然气储量拥有国。同时,阿曼与中东六国及美国等国家有自由贸易协定,在此设立办厂,既可以向中东及非洲区域辐射,也可以向美国等国家出口,是较为理想的生产和贸易场所,方便其在中东巨大市场中攫取份额。

　　期待募投产能释放及外延式并购兑现:1、公司三大募投项目U型管项目、CPE项目和高端油井管加工线项目定位于高端锅炉管与油井管,后期产能充分释放有助于增强公司产能弹性并优化产品结构;2、公司公告称2015年是公司转型升级关键的一年,将持续关注和开拓新兴市场,增加了公司外延式并购可能性。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.51元、0.68元,维持“买入”评级。

　　特变电工（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　特变电工:业绩符合预期,持续推荐

　　特变电工 600089

　　研究机构：中银国际证券 分析师：张丽新 撰写日期：2015-11-09

　　2015年前三季度公司实现营业收入、毛利润、营业利润、归属母公司净利润分别为274.20亿元、47.88亿元、17.07亿元和16.15亿元,同比增长分别为3.58%、10.77%、23.99%和17.07%。3季度单季度实现营业收入、毛利润、营业利润、归属母公司净利润分别为88.26亿元、14.98亿元、5.13亿元和5.04亿元,同比增长分别为-6.12%、0.25%、17.62%和9.20%。

　　支撑评级的要点

　　系统集成业务在4季度预计进入集中完工期,业绩确认比例提升。行业持续发展,公司新能源业务拟港股分拆上市,后续发展前景好。

　　积极开拓国际市场,累积效应输变电成套工程业务放量增加。

　　煤矿产能释放,新增热电厂开工建设,资源丰富优势+热电厂搭配新能源发电+特高压+售电公司逐步完善,后续贡献利润同时随着电改和互联网能源的发展,有带来新的商业模式的潜力。

　　传统变压器业务和电缆业务,有望受益特高压建设,提高综合毛利率。后续随着特高压招标开工,特高压产品有望提高占比,毛利率仍有上升可能。

　　有效利用多种融资方式,优化债务结构,合理进行中长期债务资金搭配,支持业务发展。拟发行公司债券总规模不超过人民币30亿元(含30亿元)。公司向中国银行间市场交易商协会申请注册30亿元永续债, 根据规定,注册额度有效期两年,公司在有效期内采取一次注册、分次发行的方式发行。

　　评级面临的主要风险

　　特高压建设不达预期,光伏行业装机和限电低于预期。

　　估值

　　看好公司的发展,持续推荐。调整2015-2017年每股收益预测到0.65、0.84和1.04元,维持目标价15.00不变。

　　中核科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中核科技:2015Q1-Q3业绩平稳,核电关键零部件商迎核电重启+国企改革新机遇

　　中核科技 000777

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,黄海方 撰写日期：2015-10-27

　　投资要点

　　2015年三季报业绩略下滑,受2013年无新开工核电站影响

　　公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的制造企业,也是中国阀门行业、中核所属的首家上市企业。2015Q1-Q3,公司营业收入13.5亿元,同比-5.7%;营业利润0.38亿元,同比-21%,归母净利润0.51亿元,同比-2.2%。我们认为业绩下滑的原因是:核电阀门订单有很强周期性。福岛事件后国内暂停新开工核电站,但核电阀门项目招标期较长,一般对业绩的体现是在项目开工后两年。因此,2015Q1-Q3业绩受2013年全年无新开工核电站影响。

　　盈利能力平稳,下半年受核电重启利好将企稳上升2015Q1-Q3毛利率23.82%,同比-0.28pct。我们预测,随着下半年核化工阀门、阀门锻件募投项目相继投产,毛利率将上升。三项费用合计19.80%,同比+0.7pct,主要原因系销售费用增加所致。

　　高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提

　　公司是国内核工业集团系统所属企业,是首家在A股上市的阀门企业,面向资本市场的同时,还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目,包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关行业的关键阀门国产化等项目。核电站关键阀门长期以来主要依赖进口,成为制约我国核电国产化的主要瓶颈。公司是国内仅有的两家(另外一家大连大高未上市)研制出国家科技重大专项CAP1400核电示范工程的最大口径爆破阀工程样机的企业,并先后成功通过首次功能性开阀试验,这标志着CAP1400核电站非能动安全系统这一关键设备自主化研制取得重大进展。2015年上半年,公司研发支出为1323万元,占营业收入比例为2.54%。

　　募投项目阀门锻件和核化工阀门已经达成投产条件

　　高端核级阀门锻件生产基地建设项目,已完成项目施工建设和设备验收。该项目预计年产能6000万元,主要为核级阀门提供锻件。目前,公司核电关键阀门与核化工专用阀门的募集资金项目建设处于完工后陆续开始投入运行阶段,2014年实现业务收入3909万元。

　　中核集团旗下国企,有更多自上而下的订单机会

　　目前核电运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立,阀门企业多为民营,如江苏神通、纽威股份、应流股份,而公司作为央企背景的国资企业,在承接项目上将享受更多自上而下的机会。我们认为,中核集团旗下仅有中国核电、中核科技、东方锆业(民营)、中核国际(港股)四个上市公司平台,未来中核集团国企改革东风增强,中核科技具有小市值高弹性的特点,具有较高的改革空间。

　　盈利预测与投资建议

　　受国内核电重启利好,同时核电走出去上升为国家战略,预计明年收入增速将显著高于今年,当前处在收入利润的低点,未来业绩弹性大。核电设备企业于今年迎来订单拐点,而业绩拐点于明后年开始体现,预计随着核电重启带来的订单,对应2015/16/17年的EPS为0.15/0.19/0.24元,对应PE分别为244/193/153,继续给予“增持”评级。

　　风险提示:核电重启低于低于预期。

　　中国核电（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中国核电:发电量增长超期,华龙示范机组顺利开工

　　中国核电 601985

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2015-09-14

　　事件:公司发布2015年中报,2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元,同比增长52.53%;归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.207元,同比增长140.70%。

　　点评:

　　运行机组可靠运行,累计发电量增长超过预期。2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元,同比增长52.53%,归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%,主要是在运机组在报告期内保持了安全可靠的运行,累计发电366.67亿千瓦时,同比增长54.51%。同时,公司已按照计划完成了5次大修,占全年10次大修的50%。今年2月12日提前投入运行的方家山2号机组,创造了国内同类型机组从首次装料到具备商运条件最短记录(仅用69天)。公司在面对国内经济增速放缓、用电量增速回落的不利局面的情况下,通过对在运机组良好的运营管理,较好地完成了上半年经营工作,有力支撑全年经营目标的全面实现。

　　国内自主三代核电技术“华龙一号“全球首堆顺利开工。我国自主三代核电技术“华龙一号”自去年中核和中广核进行技术融合之后,一直受到市场的热烈关注。今年5月7日,福清5号机组顺利实现FCD,标志着中国自主三代核电技术“华龙一号”的全球首堆工程正式开工。

　　华龙正积极推动海外市场,内陆核电动作频频开启在即。随着国内华龙一号示范机组的正式开工建设,公司一直在积极的推动海外市场,目前除已确定的巴基斯坦订单外,还有望于年底前与英国签订合约,其余如阿根廷、巴西、南非、阿尔及利亚、肯尼亚等一系列已签订合作协议或备忘录的国家正在推进正式的合作细节工作。2015上半年,国家多次组织专家调研内陆核电,多位政府主管部门领导表示要认真评测内陆核电的安全性问题,目前以湖南桃花江、江西彭泽、湖北咸宁三个项目先期重启希望最高。

　　AP1000项目再遇波折,三门项目不确定性增加。位于浙江三门的AP1000核电项目为世界首个AP1000示范堆型,目前由于缺乏经验导致工程拖期严重。主要问题出现在由美国EMD公司设计和制造的AP1000反应堆屏蔽电机主泵上。今年5月20日,进行了主泵的重新工程与耐久试验,虽然顺利完成,但在最后一次试验中,在叶轮的位置出现轻微裂痕,长度约10毫米至12毫米,预计将于9月-10月再次进行第二次实验。因此三门机组于2016年底投产的计划的不确定性有所增加。

　　盈利预测及评级:考虑到上半年的发电量的增长超过预期,我们调整了公司盈利预测,预计公司2015-2017年的营业收入分别达到269.33亿元、329.61亿元和392.29亿元,同比增长43.25%、22.38%和19.01%,归母净利润分别达到35.74亿元、45.14亿元和53.98亿元,同比增长44.60%、26.29%和19.58%,按照公司最新股本155.65亿股计算,EPS分别达到0.23元、0.29元和0.35元(此前分别为0.20元、0.24元和0.27元),维持“买入”评级。

　　风险因素:核安全风险;项目批复未达到预期风险;国家政策调整及税费利率优惠调整风险。