北京四方面治理大气污染重点任务投资7700亿 8股躁动

　　科达洁能（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　科达洁能:洁能业务国际首秀开拓市场,引入“清华系”值得期待

　　科达洁能 600499

　　研究机构：长江证券 分析师：刘军 撰写日期：2015-12-01

　　报告要点

　　事件描述

　　科达洁能发布公告,公司与印度尼西亚PT.JUI SHIN INDONESIA 公司签订清洁粉煤气化项目工程总承包合同,合同金额825.9 万美元。

　　事件评论

　　与印尼公司签订清洁煤气总包合同,洁能设备走出国门开拓新市场。

　　与全资子公司信成国际、控股子公司安徽科达洁能签订清洁粉煤气化项目工程总承包合同,向信成国际提供1 套40kNm3/h 清洁粉煤气化装置,金额为759 万美元,同时信成国际与印尼 JUI SHIN 公司签订销售合同,将此设备出售给JUI SHIN,合同金额为825.9 万美元。

　　本次订单是公司清洁煤气业务在国际市场的首秀,标志着技术和推广上实现双突破。凭借这一项目的示范效应,洁能业务的国际市场有望就此打开,贡献利润的同时也帮助国内煤气清洁化加速推进。

　　重装上阵业绩可期,引入“清华系”中长期发展前景广阔。 陶机业务受国内经济下行影响有限,总体将维持平稳,海外市场有成长空间且增长势头已经显现。

　　安徽科达洁能的承诺利润、沈阳法库项目的减亏、环保业务的成长将为未来三年带来持续的业绩增量,预计每年净利润增长1.5 亿元。科行环保将环保业务延伸至末端高效治理,业绩超对赌利润可能性高。

　　煤炭清洁化技术目前设备初始投资大幅度降低,二代炉能效再提升5%,未来制气成本将达1.7 元/方,打开市场空间。

　　启迪科服的参股也带来了强力技术和资源支持,公司后续有望与清华控股方面展开更为深入的合作;公司管理层在2015 年迎来崭新面貌,多位行业精英担当要职并在此次定增持股。

　　业绩预测及投资建议:预计2015-16 年净利润约为8.4、6.3 亿元,增发后预计股本约为7.8 亿,则EPS 约为1.08、0.81 元/股,PE 为20、27 倍, 维持“买入”。

　　汉威电子（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　汉威电子:内生外延同时发力 产业布局物联网整体解决方案

　　汉威电子 300007

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,黄海方 撰写日期：2015-10-28

　　内生外延同时发力,收入实现高增长;业务结构改变致使综合毛利率有所下滑。2015前三季度收入增长主要来自内生的仪器仪表销售出现高增长和收购的嘉园环保以及沈阳金建并表。根据公司半年报及三季报数据推算,我们保守预计全年仪器仪表销售为4.5亿元,同比增长40%;环保业务收入可达2.5亿元,约占全年公司收入的33%。由于环保业务毛利率低于公司原有业务毛利率,收入结构的变化导致公司综合毛利率下滑。前三季度,公司综合毛利率为41.56%,而去年同期为54.95%。

　　公司的产业布局围绕物联网(IOT)整体解决方案的目标展开:智慧市政板块:结合沈阳金建GIS系统、鞍山易兴SCADA系统,公司具备提供先进整体决解决方案的能力,目前已经在智慧燃气、水务领域有许多成功案例。公司已经完成郑州高新供水(日供水8万吨)的全套示范工程,目前正向各大水务公司拓展物联网业务,业务内容包括“核心传感技术+监测终端+SCADA+GIS+云平台”的成套解决方案或部分产品。

　　工业安全生产信息化:未来1-2年的增速维持在10%左右。国内经济不景气,下游产业运营困难,汉威通过软件和服务提升来提升价值。国内近期生产安全事件频发,国家对工业安全生产日趋重视。智慧环保方面:嘉园环保是业内领先的废气、废水治理专家,结合汉威的检测产品,已经打通从前端检测到后端治理的产业链。VOCs治理的产业机会已经到来,嘉园已经在这个领域取得比较多成果。

　　8月公司公告非公开发行预案,拟11亿元加码智慧水务、智慧热力和智慧市政综合管理系统项目。全国智慧水务项目刚刚起步,智慧水务可使漏损率由25%降低至5%、实现远程监控、保证供水安全,经济效应十分可观,理论上投资2年便可收回;智慧热力市场国内几乎空白,随着阶梯热力收费精细化计算,智慧热力市场潜力巨大。

　　盈利预测与估值:根据公司继续坚定推进物联网(IOT)产业平台的构建与完善,围绕智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康等业务板块全力开拓的发展战略,以及嘉园环保、沈阳金建业绩并表;假设非公开发行在2016年完成,我们预计公司2015-2017年收入分别为7.6亿元、10.27亿元和14.08亿元,采用增发后最新股本摊薄EPS分别为0.31元、0.35元和0.49元。对应PE分别为88、77和55倍。考虑到公司智慧市政、物联网产业的广阔前景,业绩具有高弹性,我们给予“增持”评级。

　　风险提示:存在估值较高的风险。

　　雪迪龙（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　雪迪龙:业绩符合预期 战略布局未来盈利增长点

　　雪迪龙 002658

　　研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2015-10-29

　　业绩符合预期。

　　2015年前三季度,公司实现营收6.4亿元,同比增长28.71%;归母净利润1.72亿元,同比增长40.69%;每股收益0.28元/股,同比增长40%。其中,第三季度,公司实现营收2.77亿元,同比增长26.19%;归母净利润0.82亿元,同比增长34.46%;每股收益0.13元/股,同比增长30%。业绩符合半年报曾披露的归母净利润增速30%-50%的预期。预计2015年全年归母净利润增速为30%-50%,盈利2.58-2.98亿元。

　　主营产品有望依靠中小锅炉改造市场及超低排放市场维持景气度。

　　我们认为,此次主营业务增长主要由于火电治理行业作为公司主营产品主要下游之一,“十二五”收官年份大量业绩的集中释放。此外,在火电行业排放标准不断提高的大背景下,政策倒逼监测产品更新换代所带来的市场空间也将是非常可观的。大气治理中,中小锅炉市场正在逐步放开,我们估计锅炉新增和改造的市场空间将在3000亿元左右,年平均市场空间至少在600亿元/年,行业符合增长率将超过到41.4%,中小锅炉市场的打开有望延续环境监测产品销量增速的景气度。

　　战略布局智慧环境相关产业,为未来盈利提供多看点。

　　公司目前已战略布局多个环保产业,以外延扩张手段丰富公司产品体系,以监测产品为基础与软件互联网公司合作打造只会环保平台,为公司未来可持续性发展带来多个看点。1)公司通过认购北京思路创新20%股权进入智慧城市领域。去年,思路创新已为雪迪龙贡献净利润约321万元。2)公司水质监测产品销量正在稳步上升。公司通过与于韩国Korbit合作设立北京科迪威环保设备有限公司,计划进军水质监测市场,三季度公司收购科迪威60%股权,收购后科迪威成为公司100%控股子公司,同时获得KORBI公司生物毒性产品等五项产品的技术;4)公司拟使用自有资金750万元(占出资总额的15%)与中电投远达、重庆南岸科技、重庆环保投建共同投资设立重庆智慧思特环保大数据有限公司,战略布局环保大数据领域;5)公司正在深耕原有运营维护业务,2014年共建成54个遍布全国多区域的运营维护中心。6)公司的第三方检测业务以全资子公司北京雪迪龙检测技术有限公司为平台展开,目前正在积极争取各项污染物检测资源,作为具有技术优势的民营龙头,或将在检测市场逐步市场化的大背景下取得良好的发展。深化发展运营维护业务不仅毛利率高,有助于提高公司盈利能力的提升,而且有利于维系客户品牌忠诚度,为产品更新换代时的二次销售建立有利条件。

　　盈利预测与投资建议:

　　预计2015-2017年公司的EPS分别为0.47/0.60/0.75元,对应当前股价PE分别为56.88/44.53/35.15倍,考虑到公司原有主营业务下游市场增速有望倚靠中小锅炉改造维持景气度,并外延扩张丰富其他子行业领域业务,积极布局智慧环保平台,寻找新利润增长点及可持续发展方向,给予公司“增持”评级。

　　投资风险:

　　新领域业务市场需求释放缓慢,募投项目进度不达预期。

　　先河环保（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　先河环保:前三季度利润增长40% 未来业绩增长有保障

　　先河环保 300137

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2015-10-28

　　结论与建议:

　　公司今日发布2015Q3报告,报告期实现收入3.79亿元(YOY+54.78%),实现净利润0.48亿元(YOY+40.4%),单季度看,公司3Q实现收入1.08亿元(YOY+5.72%),实现净利润0.23亿元(YOY+0.29%),符合预期。公司营收大幅增长主要是因为合幷广州科迪隆及广西先得公司所致。展望未来,随着《生态环境监测网络建设方案》出台,提出到2020年,全国生态环境监测网络基本要实现环境质量、重点污染源、生态状况监测全覆盖,数据共享,初步建成陆海统筹、天地一体、上下协同、信息共享的生态环境监测网络,公司主导环境监测产品有望取得持续增长。

　　我们预计公司15、16年分别实现净利润1.16亿元(YOY+62.26%)、1.52亿元(YOY+30.5%),EPS0.34、0.44元,当前股价对应15、16年动态PE65X、50X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价25元(2016年动态PE57X)。

　　业绩稳步增长,环境监测业务有望持续增长:公司Q1-3收入与利润大幅增长主要由于公司发行股份及购买资产幷募集配套资金项目实施完毕,公司合幷广州科迪隆与广西先得公司所致。财务指标看,公司Q1-3综合毛利率47.22%,同比下降2.16pct,综合费用率26.91%,同比3.29pct,费用率控制良好。随着《生态环境监测网络建设方案》出台,公司作为环境监测领域的龙头企业有望抓住机遇,积极拓展新市场,业绩有望持续增长。

　　签署18亿VOCs污染治理PPP协议,未来业绩增长有保障:公司近日公告与雄县人民政府签署包装印刷行业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议,公司为雄县辖区包装印刷行业VOCs污染综合治理提供第三方整体服务,包括政策咨询及技术支持、VOCs资源化利用基地建设、VOCs污染第三方治理及挥发性有机物排放在线监控平台系统建设。合作将以PPP模式展开,整体投资约18亿元。项目将对公司带来积极影响,表现为首先有助于增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验,提升行业影响力;其次此项目是国内有机废气治理领域第一单PPP项目,有望成为标杆示范工程项目,加速行业PPP项目进展;项目建成后对公司未来业绩高增长提供强力支撑。

　　VOCs污染治理行业迎来春天:VOCs是形成PM2.5的重要前提物,若不得到妥善治理,空气质量难言提高。我国VOCs排放量位居世界第一,其绝对排放量比二氧化硫、氮氧化物和粉尘都要高,每年超过2000万吨。

　　15年8月29日新修订的《大气污染防治法》已将VOCs纳入监管范围,提出要引导排污企业从源头开始控制,目前排放标准也正在制定当中。

　　15年6月《挥发性有机物排污收费试点办法》出台,石油化工及包装印刷行业将从10月份开始征收VOCs排污费,政府征收排污费然后支付治理公司治污费用幷加以一定的补贴,能够有力推动VOCs的治理工作。据统计“十二五”末期VOCs市场规模将超过815亿元,而“十三五”期间,其市场规模将超过1400亿元,随着相关政策利好不断兑现,VOCs治理在2015-2017年迎来春天,估计工业企业及工业园区VOCs监测设备需求将超过600亿元。

　　盈利预测:我们预计公司15、16年分别实现净利润1.16亿元(YOY+62.26%)、1.52亿元(YOY+30.37%),EPS0.34、0.44元,当前股价对应15、16年动态PE65X、50X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价25元(2016年动态PE57X)。

　　聚光科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　聚光科技:业绩符合预期 环境综合服务商渐成

　　聚光科技 300203

　　研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2015-10-27

　　业绩符合预期,后续项目值得期待:聚光科技前三季度实现营业收入9.9亿元,同比增加28.0%,实现归母净利润1.6亿元,同比增加41.0%,EPS为0.35元,其中单季度实现营业收入3.4亿元,同比增加17.6%,实现归母净利润0.8亿元,同比增加47.7%,业绩符合预期。

　　公司利润增速高于收入增速主要是1、毛利率的提升,公司毛利率由去年同期的48.2%上升至51.0%,或是公司毛利率较低的环境监测系统业务占比下降所致;2、营业外收入的增加,公司营业外收入增加41.0%至7727万元,主要是增值税软件退税收入和政府补助增加所致。

　　从资产负债表看,公司预付款项增加65.8%至1.1亿元、预收款项增加30.7%至3.1亿元,公司的后续项目或值得期待。公司经营活动现金流量净额为-1.1亿元,同比下降80.7%,主要是公司业务规模增加、付款增加、支付的税费和差旅费、投标保证金增加所致。

　　搭建“监测-大数据-治理”平台,空间广阔:公司前后收购鑫佰利70%股权、增资参股金水永利20%股权、收购意大利SysteaS.P.A公司24.9%股权,收购三峡环保,将产业链延伸到治理端。我们认为在PPP模式、水十条和海绵城市建设的推动下,水生态领域蕴含巨大投资机会,公司望凭借监测信息化的优势,通过外延并购策略持续完善产业链,逐步实现向环境综合服务商的转变,江山海绵城市、鹤壁流域治理、黄山环境治理等订单的签订只是开始,公司后续的订单仍值得期待。

　　投资建议:我们预计增发摊薄后2015年-2017年EPS分别为0.60元、1.05元和1.58元,对应PE为51.7倍、29.5倍和19.6倍,公司为环境监测行业龙头企业,持续加大水环境治理业务拓展,积极转型环境综合服务商,紧紧抓住智慧环境及海绵城市业务发展机遇,有望获取更大市场空间,增发后资金充裕,为外延和项目获取奠定基础,持续看好,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价49元。

　　风险提示:项目进度不达预期。

　　清新环境（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　清新环境:业务增长符合预期 新技术提升拿单能力

　　清新环境 002573

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2015-10-27

　　事件:

　　公司三季报披露,Q3报告期内营业收入5.79亿元,归母净利润1.48亿元,分别同比增长69.47%和92.69%。前三季度营业收入实现15.34亿元,归母净利润3.55亿元,分别同比增长68.85%和69.28%。

　　投资要点:

　　Q3季报业绩增长69%符合申万宏源预期的68%,SPC技术+工业废气处理税收优惠维持公司业绩高增长。公司前三季度归母净利润3.55亿元,同比增长69.28%,符合我们之前预测的前三季度净利润3.54亿元,增长幅度68%的数据。报告期内净利润大幅增长原因主要有:一、公司积极拓展建造业,SPC-3D脱硫除尘一体化技术获得市场认可,同时由于使用新技术的项目改造工期较短,本报告期完成产值较多,促使建造收入合同和成本增长,建造项目收入同比增长69%;二、由于享受新税务优惠政策——工业废气处理劳务增值税即征即退,前三季度营业外收入实现645.12万元,同比增长12948%。

　　超净排放市场+SPC-3D技术,为公司带来大量订单。自发改委颁布《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020年)》以来,“近零排放”市场得到大力推广。公司今年承接的项目中大部分是超净排放项目,占EPC项目50%。截止9月30日,公司承接项目约60个左右,金额达20多亿。在手订单较多,项目地区覆盖山东、山西、河北、河南、福建、内蒙古、宁夏等地区,其中70%的项目运用了公司的SPC-3D技术。今年9月6日,公司还中标了武乡西山发电有限责任公司2×600MW机组烟气超低排放改造BOT项目,预计未来给公司带来可观运营收入。

　　基于电力领域业务,积极拓展业务范围。公司除电力行业的脱硫脱硝治理外,业务范围已经扩展到了非电领域的工业烟气治理及节能、资源综合利用等领域。赤峰焦油轻质化项目于2015下半年投产,预期贡献年均收入6.9亿元。山东莒南和石家庄的供热项目也预计在2015年下半年投产。公司于2015年9月8日共同投资设立重庆智慧思特环保大数据有限公司,使大气污染治理能力与环保物联网大数据深度融合,创造新的环保发展生态。

　　投资评级与估值:我们维持公司15-17年归母净利润为5.10、7.67、10.33亿元,对应摊薄EPS分别为0.48、0.72、0.97元/股的预测。考虑到公司SPC尾气处理技术借助近零排放政策大力推广,以及近期公司积极进行业务多元化,向环保其他子行业进行渗透,我们认为公司未来具备持续高增长的能力,维持“增持”评级。

　　武汉控股（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　武汉控股:中报业绩略低预期,污水业务扩建稳步增长

　　武汉控股 600168

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2015-09-02

　　中报业绩低于预期。公司今年上半年实现营业收入5.59亿元,同比减少0.95%。归母净利润1.85亿元,同比减少7.04%(减少0.14亿元),低于申万预期。净利润下降的主要原因为:1.报告期内污水处理业务营业成本同比增加9.82%,导致污水业务归母净利润下降0.11亿元(占到上年同期净利润的5.73%);2.隧道公司政府补贴收入同比减少535万元,相应归母净利润减少374万元,占到上年同期净利润的1.88%。值得注意的是,受增值税78号文影响,从7月1日开始,污水处理将由免税变为增收30%的税率,预计将影响公司下半年净利润减少0.22亿元,约降低全年净利润7.40%。

　　区域水务龙头联手碧水源推进项目落地+试水有机污水处理,积极进行产业链优化及延伸。

　　公司是武汉地区主要水务公司,旗下自来水厂2座(日供水能力130万吨)、污水厂9座(日处理能力156万吨)。公司2012年签署特许经营协议确立了区域垄断地位。继去年碧水源入股后,今年4月与其联合中标湖北宜都1万吨/天污水BOT项目;5月公司中标武汉陈家冲生活垃圾填埋场渗沥液处理站提标改造工程BOT项目,是公司首次涉足有机污水处理。公司积极对水务产业链进行优化及延伸布局,优化产业配置,拓展业务空间。

　　未来增长主要来自管网负荷率提升和扩建投产。近年来武汉市不断加强污水配套管网建设,污水处理量稳定增长,根据武汉市政府发布的《武汉市主城区污水全收集五年行动计划》,2013-2016年武汉在管网建设上总投资75.45亿。投产后,污水日收集量将提升51万吨,总污水量将提高35.46%达到192万吨/日。公司2014年污水处理负荷率84.16%,未来尚有提升空间,加上扩产带来的处理能力提升,武汉地区污水处理业务增长空间接近翻倍。

　　水务集团供水资产未来有望注入,公司存在提水价预期。公司控股股东水务集团旗下尚有8座自来水厂及配套设施,日供水能力207万吨。但目前水务集团自来水业务资产盈利能力较低,尚未达到注入上市公司的条件。目前,武汉自来水价1.52元,排在全国36个主要大中城市的31位,较之长江上下游的重庆2.7元和南京1.68元差距明显,未来存在提水价预期。

　　未来供水资产盈利改善后,有望加速注入步伐。

　　投资评级与估值:我们预测公司2015-2017归母净利润为3.33、3.63、3.92亿元,对应EPS为0.47、0.51、0.55元/股,未来异地扩张和城投资产注入可期,维持“增持”评级。

　　中电远达（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中电远达:净利润增长41% 关注新业务拓展

　　中电远达 600292

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-11-02

　　核心观点:

　　利润同比增长41%,受投资收益影响较大

　　公司前三季度实现营业收入26.56亿元,同比增长4.59%;归属于上市公司净利润3.09亿元,同比增长41.38%。公司净利润增长主要由投资收益增加1.74亿(出售西南证券股权)所致。扣除该影响,前三季度净利润同比下降约18.22%。

　　单三季度净利润翻倍增长,毛利率明显提升

　　单三季度公司营业收入9.2亿元,同比增长23%;净利润0.87亿元,同比增长99%。受脱硝催化剂行业量价齐跌的影响,公司前三季度毛利率18.01%,同比下滑1.05百分点;但三季度单季毛利率20.65%,高于过去4个季度,同比提升4.8个百分点。

　　多元化战略稳步迈进,先后布局污水、危废、智慧监测等领域

　　公司多元化战略正稳步推,先后布局水务、危废、环境大数据等领域。污水处置方面,公司签约朝阳、凌源、北票等项目,预期异地扩张仍将加速;危废方面,在已有核废料处置业务的基础上,与新中天环保通过股权合作开展工业危废项目;监测方面,与雪迪龙、清新环境等多家公司联合成立重庆智慧环保物联网大数据公司,布局当地智慧监测市场。

　　中电投唯一环保平台,国企改革、业务扩张预期强烈

　　预计公司15-17年EPS 分别为0.45元、0.39元、0.49元。公司原有电力环保业务将保持稳健成长,作为中电投旗下唯一的环保平台,特别是在中电投和国家核电合并后,其有望在核废料处置、城镇污水等领域开始发力,后续国企改革、业务扩张预期强烈。给予“买入”评级。

　　风险提示

　　脱硝催化剂价格下跌;新业务开展低于预期