珠海横琴计划填海27.9平方公里再造一自贸区 4股躁动

　　格力地产（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　格力地产:减持格力电器,投资收益推动业绩增长

　　格力地产 600185

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2015-08-31

　　投资要点

　　事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入1.15亿元,同比下滑86.7%;归属于上市公司股东的净利润9.18亿元,同比大增5.84倍;实现基本每股收益1.59元。

　　2015年上半年公司结算较少使得公司营收下滑86.7%,减持可供出售资产后公司净利润大幅度增加5.84倍。上半年,公司继续坚持“立足珠海、重点布局”的发展战略,加大对房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业以及现代服务业和金融业务的投入力度,加快企业多元产业升级。

　　2015年6月,公司成立海控商保公司和海控小贷公司。2015年4月,公司拟定增募集60亿元用于6个大综合项目。2015年8月,公司拟授予激励对象1148.80万份股票期权,占公司总股本1.99%。

　　投资建议:看好珠海,就买格力。公司主要业务集中珠海,企业发展方向和核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备军工、横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种概念。2015-2016年预计公司EPS分别1.90元和2.20元。8月28日公司收盘价20.69元,对应动态市盈率分别为10.9倍和9.4倍。目前金控概念公司平均动态估值31倍左右,考虑到国企改革为公司基本面带来实质改变,且海洋、口岸经济和现代服务业处于积极发展阶段,我们给予公司2015年20倍PE(因公司减持格力电器获得一次性收益而对估值作一定的折让),则可知公司合理估值38.0元,维持“买入”评级。

　　风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

　　华发股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　华发股份:定增如期过会,弹性一触即发

　　华发股份 600325

　　研究机构：中信建投证券 分析师：苏雪晶,陈慎 撰写日期：2015-10-15

　　定增如期过会,再发力新契机:公司今晚公告非公开发行股票申请获得中国证监会审核通过,我们认为此次定增对于公司意义明确,也将成为公司再发力的新起点:1、定增叠加公司债推进,将大幅改善公司去年低位加杠杆后的资产负债表,为新战略思路的落实奠定安全基础;2、华发集团承诺按24.87%至40.00%比例认购,实现深度利益协同;3、结合国企改革风口出于做大做强上市公司以及解决同业竞争问题,在此次定增落地后,相关资产整合值得期待。公司14年以来在上海、广州、珠海等主流城市项目的发力充分受益于此轮周期复苏,为公司业绩增长速度和质量带来保障,提示市场不应囿于短期业绩的摊薄。

　　A股地产公司中唯一兼具国改优势+成长弹性的标的:三季度开始公司核心项目进入去化阶段,预计四季度销售额有望超过60亿,全年120亿销售目标完成是大概率事件,同比增长40%以上,至年底公司将拥有700-800亿货值,明年预计销售有望冲击300亿,将成为A股地产公司中唯一具备国企改革和成长弹性的品种。10月9日媒体报道中国大陆在研究振兴澳门特区经济的措施,我们认为随着中澳合作进一步升级,地理位置与澳门一河之隔的横琴岛将率先受益,公司作为在横琴拥有最充裕储备的上市房企,将优先受益于横琴开发建设所带来的价值提升,同时大股东潜在注入预期将进一步夯实公司在横琴自贸区的王者地位。

　　上海项目渐入佳境,助推明年跨越成长:公司上海项目将在明年逐步入市,其中张江华发四季预计明年3-4月份开盘、杨浦华发公馆预计在明年9月底至10月初开盘、闸北项目预计分别于明年9月和11月开盘。我们估算公司上海区域总权益可售货值在200亿以上,该数字未来仍存在继续上调空间。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司15-16年EPS分别为0.83、1.03元,维持“买入”评级。

　　格力电器（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　格力电器:三季报业绩符合预期,估值具备一定安全性

　　格力电器 000651

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘迟到,周海晨 撰写日期：2015-11-06

　　前三季度业绩符合市场预期。2015年1-9月,公司实现营业收入815.23亿,同比下滑17.16%,归属于母公司股东净利润99.53亿元,同比增长1.27%,扣除非经常损益后净利润为97.75亿元,同比下降3.74%,每股收益1.65元。第三季度营业收入314.12亿元,同比下滑22.52%,净利润42.32亿元,同比增长2.98%,扣除非经常损益后净利润45.62亿元,同比增长21.12%。

　　市场份额持续提升,空调行业去库存化持续。受房地产市场低迷与凉夏影响,前三季度空调行业需求疲软,渠道库存维持高位。1-9月份,我国空调累积产量8565万台,同比下滑8.0%,销量8963万台,同比下滑5.0%,其中内销5353万台,同比下滑4.7%,出口3611万台,同比下滑5.5%,公司销售空调2935万台,同比下降1.9%。按照中怡康统计,前三季度,格力空调平均单价为3848元/台,同比下降5.76%,若按照产业在线可比口径计算,公司空调均价下降13%。去库存阶段,空调价格下滑,前三季度毛利率同比下滑3.41个百分点至32.13%,第三季度毛利率降幅收窄,下降0.29个百分点至38.57%。预计空调行业渠道去库化将存会延续到2016年年3月份左右,2014年第四季度,公司开始大规模促销,单季收入达到400亿元,基数相对较高,由于终端需求疲软,第四季度公司收入和利润将继续面临一定压力。

　　空调普及率相对较低,未来仍有一定成长空间。2014年我国农村每百户空调保有量仅为34.2台,随着城镇化进程与农民生活水平提高,三四线城市空调需求将持续扩大。此外,随着空调价格战的持续推进,中小企业市场逐步萎缩,公司空调市场份额持续提升,以产业在线口径测算,1-9月份,格力内销量市场份额同比增加1.2个百分点至40.9%(中怡康统计数据(一、二线城市为主)显示公司市场份额27.75%,同比提升4个百分点)。

　　去库存化后公司将再次迈入增长态势,未来转型预期初现。虽然大松品牌净水机、电饭煲等小家电产品稳步推进,加快市场开拓,但是短期内难以拉动收入规模提升。今年以来公司持续去库存化,空调企业端出货量增速持续低于终端销售,去库存化告一段落后,空调业务将再次进入增长阶段。另一方面公司技术积累和沉淀深厚,空调需求逐步饱和后,或进入其他领域(如自动化)开辟新的增长点。

　　盈利预测与评级。我们分别下调公司未来三年每股收益0.20元、0.08元和0.09元至2.08元、2.59元和3.04元,对应的动态市盈率分别为8倍、7倍和6倍,由于去年第四季度收入基数较高,终端需求疲软,第四季度公司业绩仍将面临较大压力,但下半年以来公司股价走势已有所反映,当前估值水平具备一定的安全性,维持“买入”投资评级。

　　力合股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　力合股份:投资TMT基金,做大公司创投规模

　　力合股份 000532

　　研究机构：平安证券 分析师：缴文超,陈雯 撰写日期：2015-06-17

　　事项:近日,公司公告作为有限合伙人出资不超过1 亿元,投资珠海富海铧创信息技术创业投资基金(有限合伙)(简称“TMT 基金”),该方案已经过股东大会决议通过。

　　平安观点:

　　TMT 基金专注于移动互联网、新媒体、大数据等信息技术领域投资: TMT 基金是由深圳市东方富海投资管理公司和珠海金融投资控股集团有限公司联合収起设立,执行事务合伙人是珠海市富海铧创创业投资基金管理企业,该基金专注于移动互联网、新媒体、大数据等信息技术领域的投资。总觃模6 亿元,首期已募集资金2.94 亿元。公司作为有限合伙人,以自有资金认缴出资额不超过1 亿元,占全体合伙人认缴出资总额比例不超过16.67%。

　　収挥公司创投领域优势,做大公司创投投资觃模:公司为投资控股型企业,收入和利润主要来源于控(参)股公司。目前,公司营业收入主要来自高新技术企业孵化、电子设备制造、电子器件制造、水质净化等业务。公司投资参与TMT 基金,可以収挥公司在创业投资领域优势,间接投资于国家经济转型升级的収展方向,可以获取良好的投资收益;同时,借助TMT 基金的专业投资团队资源,带动公司投资团队建设,推动公司投资业务的収展,幵积极探索股权投资的商业运营模式,进一步做大公司创业投资觃模。

　　珠海国资委控股的上市平台,有资产注入预期:公司实际控制人是珠海国资委旗下的珠海金融投资控股有限公司。珠海金融投资控股有限公司拥有的金融资产丰富,包括银行、融资租赁、消费金融、交易平台、证券、期货、直投、基金管理、资产管理、担保、科技小贷以及其他小微金融。公司作为珠海金控旗下唯一控股的上市平台,资产注入预期强烈。

　　投资建议:公司2015、2016 年EPS 分别为0.13 元、0.14 元,BPS 分别为2.07、2.16,当前股价对应的PE 分别为261 倍、240 倍,PB 分别为16 倍、15 倍。公司最大看点在于国企改革下的资产注入预期。首次覆盖,给予“推荐”投资评级。

　　风险提示:国企改革不及预期风险。