京津冀防霾尾气治理迎机遇 五股拉升迫在眉睫

　　中国汽研（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中国汽研:专用车和燃气系统业务下滑,技术服务业务仍处蓄势期

　　中国汽研 601965

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2015-08-06

　　事项:

　　公司披露2014年中报,上半年公司实现收入5.56亿,同比下滑20.00%;实现净利润1.06亿,同比下滑26.92%,折合每股0.11元;扣非后净利润0.91亿,同比下滑13.41%,折合每股0.10元。

　　平安观点:

　　公司上半年业绩略低于预期,主要是报告期专用车和天然气业务下滑幅度过大。

　　受宏观经济拖累,专用车和天然气业务下滑幅度较大:2015年上半年,公司专用车和天然气业务分别实现营收1.54亿元和0.33亿元,分别同比下滑56.73%和26.7%,下滑幅度超出预期。专用车业务以自卸车和卡车底盘直销为主,宏观经济减速特别是房地产投资增速下滑导致自卸车和卡车市场需求低迷且竞争环境恶化,对公司专用车销量造成打击。燃气系统主要为天然气汽车配套,但油价持续在低位徘徊,天然气汽车的成本优势被大幅侵蚀,总体销量同比大幅下滑,导致燃气系统出货量不及去年同期。

　　技术服务业务仍处蓄势期,估计2016年开始提速:2015年上半年,公司技术服务业务实现营收2.76亿元,同比增长0.37%,受折旧成本增加的影响,毛利率同比下降10.9个百分点。公司重要在建工程项目均已接近尾声,随着仪器设备陆续完成转固,估计2015年是折旧成本的高点。同时,随着新基地投入运营,公司有能力提供更多样、附加值更高的技术服务业务,2015年上半年新签合同同比增长21%。我们判断2016年开始公司技术服务板块有望迎来强势复苏,幵提供较大业绩弹性。

　　盈利预测与投资建议:虽然公司技术服务业务正进入复苏通道幵有望于2016年开始提供较大业绩增量,但专用车和燃气系统业务大幅下滑拖累公司总体表现,我们下调公司业绩预测,2015年/2016年/2017年EPS分别为0.39元/0.51元/0.66元(原预测值2015年/2016年EPS分别为0.53元/0.69元)。维持“推荐”评级。

　　风险提示:1.油价持续处于低位;2.专用车产品结构调整低于预期。

　　天奇股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　天奇股份:业绩低于预期不妨碍看好公司后续发展

　　天奇股份 002009

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-10-30

　　资产减值损失大幅增长拖累业绩低于预期:2015年前三季度实现营业收入13.04亿元,同比增长5.99%,其中,第三季度实现营业收入4.88亿元,同比增长11.07%。前三季度实现归属于上市公司股东净利润为0.50亿元,同比下降38.7%,扣非后同比下降21.42%,其中,第三季度归属于上市公司股东净利润0.10亿元,同比下降40.06%。每股收益0.16元。考虑到汽车物流自动化装备业务订单饱满,预计明年业绩较大幅度回升的概率较大。公司披露2015年度归属于上市公司股东净利润变动幅度为-10%至10%。

　　前三季度毛利率同比基本持平:2015年前三季度公司销售毛利率为22.72%,较去年同期的22.69%基本持平。

　　财务费用回落带动期间费用率同比出现下降:2015年前三季度销售费用5402.01万元,同比增长35.86%,主要由于风电业务运费增加及母公司组织架构变动导致费用归集口径变化所致;管理费用1.18亿元,同比下降8.63%,主要由于母公司组织架构变动导致费用归集口径变化所致;财务费用为3682.09万元,同比下降26.47%,主要由于贷款利息降低所致。整体来看,公司销售期间费用率为16.01%左右,较上年同期下降1.78个百分点。

　　投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.30元、0.56元、0.71元,维持“买入”评级。

　　投资风险:汽车固定资产投资增速大幅放缓;汽车拆解业务推进低于预期;风电业务增速低于预期等。

　　银轮股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　银轮股份:转型与海外扩张齐头并进促华丽转身

　　银轮股份 002126

　　研究机构：安信证券 分析师：林帆,张琎 撰写日期：2015-11-30

　　复牌并拟收购国外换热器企业,海外布局战略有望再下一城。公司公告拟以5000-7000万美元收购国外换热器企业,由于目前收购方案仍在商谈中且需要有关行政监管机构审核备案,故尚存在一定不确定性。我们认为收购国外换热器企业有望加速公司海外布局战略。公司于11月27日复牌,停牌期间中小板指数上涨9.71%。

　　入股工业物联网公司,彰显布局工业智能制造战略意图。公司同时公告拟出资3000万元收购杭州力太科技1.87%股权,力太科技是国内工业物联网制造物联系统平台(MIOT)技术研究、开发和应用领先企业,已帮助华域集团、宁波更大集团和上海皮尔博格等10多家制造业企业提供物联系统平台及解决方案,推动转型升级。根据力太科技官网新闻,公司已获深交所领导对其登陆创业板的敦促与期许,有望于2016年2月前完成提交深交所审核工作。我们认为入股力太科技显示公司积极工业智能制造战略意图,未来有望成为公司多元化业务板块之一,贡献收入业绩。

　　正式进入戴姆勒全球供应商体系,看好公司逆商用车景气保持较快成长,新领域突破促华丽转身。市场可能担心对商用车景气低迷对公司业绩拖累,我们看好公司逆市成长,基于(1)新客户拓展顺利,通过戴姆勒过程VDA6.3一方面进入戴姆勒全球平台,另一方面有助于帮助公司全球范围提升品牌影响力;(2)受益国Ⅴ升级,尾气后处理业务增长迅速;(3)乘用车、工程机械等新市场已取得较快拓展,有望进一步突破;(4)中长期看布局工业智能制造板块加速公司华丽转身。

　　投资建议:首次覆盖给予买入-A投资评级,6个月目标价23.20元。

　　我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为16.4%、20.4%、21.3%,净利润增速分别为25.5%、27.0%、24.4%,EPS分别为0.58元、0.74元和0.92元;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为23.20元,相当于2015年40X的动态市盈率。

　　风险提示:商用车景气下滑程度超预期,收购进度低于预期。

　　三聚环保（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　三聚环保:与天交所强强联合,开启更广阔客户群体

　　三聚环保 300072

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2015-11-27

　　业绩简评

　　三聚环保26日晚间发布公告,宣布与天津股权交易所和润谷东方(北京)国际投资有限责任公司签署《战略合作框架协议》,协议各方共同发起成立中国低碳新能源板块,为低碳新能源行业的优化升级,规范发展提供规划设计与咨询服务。

　　经营分析

　　开辟新的项目通道:在巴黎峰会召开前夕,公司和天交所的合作十分引人注目。我们认为,公司此次合作,对于公司扩大潜在的客户群体有着十分积极的作用。通过打开天交所的企业渠道,企业面对的是全国性的潜在客户群体,加上天交所对于低碳环保企业会优先衔接三聚环保进行后续业务的拓展,可以有效缓解市场对于公司未来订单持续性的担忧。

　　潜在目标企业-生产高效节能化工添加剂的厂商:公司此次同天交所的合作,依然是围绕自身廉价制气和先进的催化剂核心,积极协助下游石化企业进行技改。潜在的目标企业主要是利用碳,氢元素生产合成高效添加剂的企业,通过技改降低其生产成本,进而推广高效添加剂的使用,以达到最终用户对于石化燃料使用量降低的目的,紧密契合了降低碳排放量的大趋势。

　　合作伙伴实力雄厚:天交所是全国面向全国的四大股权交易中心之一(其他三家分别是目前的新三板,上海股权托管交易中心和前海股权交易中心),截止到11月,天交所已累计完成直接融资86.7亿元,带动间接融资198.7亿元,挂牌企业超过600家。润谷东方(北京)是天交所主要的督导和保荐机构,2015年以来,近1/3的新挂牌企业为润谷东方保荐。三聚环保此次同这两个实力雄厚的合作伙伴协同发展,未来的协同效应值得期待。

　　盈利调整

　　我们维持公司2015/2016公司实现净利润7.88/11.81亿的盈利预测,对应EPS 1.17/1.75元/股。

　　投资建议

　　目前股价对应摊薄后30.4x15/20.3x16PE,我们认为公司目前估值便宜,未来业绩增速仍存在上升空间,维持买入评级。

　　威孚高科（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　威孚高科:卡车周期疲弱导致业绩低于预期;公司业内地位稳固

　　威孚高科 000581

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：杨一朋 撰写日期：2015-10-29

　　与预测不一致的方面。

　　威孚高科10月26日公布2015年三季度实现收入/盈利人民币 11亿元/2.48亿元,分别同比下滑25%/38%,且比我们的预测低37%/30%。业绩不及预期主要源于:1) 销量疲软,因为三季度下游发动机生产企业进行了去库存,而且卡车周期持续疲弱(三季度卡车销量同比下滑了26%);2) 销售费用占收入的比例高于预期,为18.2%,我们的预测为13.7%,2014年三季度为14.1%,因为管理费用的很大一部分是固定成本,难以消化吸收;3) 博世合资企业的收入为人民币1.79亿元,低于我们预测的3.15亿元,因为卡车周期疲弱而且轻型车的排放标准执行可能推迟至2016年;对以上不利因素起到部分抵消的是4) 工厂搬迁补贴使得营业外净收入达到人民币4,700万元,而我们此前预计营业外净支出7,200万元。

　　投资影响。

　　我们将2015-18年每股盈利预测下调了8.9%/6.5%/5.9%/4.6%,以计入2015年销量走低/利润率疲软以及2016/17年的温和复苏。我们认为威孚高科在其主要产品领域的领先市场地位将得到巩固。由于预测下调,我们将基于2016年预期市净率 vs. 2016-18年净资产回报率均值的威孚高科 A 股/B 股12个月目标价格下调至人民币27.19元/20.18港元(原为人民币28.62元/21.24港元)。威孚高科A 股/B 股当前股价分别对应11.1倍/8.3倍的2016年预期市盈率,而全球科技零部件同业的市盈率均值为14.6倍。我们维持对于威孚高科 A 股/B 股的买入/中性评级。主要风险:宏观经济放缓;卡车需求走软;轻型车欧IV 和非上路工程机械欧 III 排放标准的监管执行存在变数;企业并购