多地谋划智慧城市十三五规划 五股等着发大财

　　易华录（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　易华录:智慧城市再获一城,运营服务转型方向不变

　　易华录 300212

　　研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2015-11-20

　　投资要点:

　　智慧城市再获一城,智能交通先行。11月19日,易华录发布公告,公司与福建省泉州市石狮市人民政府签署战略合作协议。公司将主要承担以信息消费、智慧城市为主的政府信息化项目的咨询、投融资、建设、运维和运营等。双方将以智慧交通项目作为第一期合作项目,包括公安交通管理、交通运输管理、智慧停车等领域,一期建设规模约为3亿元。公司传统优势业务集中在智能交通方面,此次合作的一期项目也是主要围绕智能交通展开,从中也可以看出智能交通是公司获得智慧城市订单的一个重要突破口。

　　运营服务转型方向不变,数据共享开发成主要趋势。从合作的内容来看,我们认为有几点值得关注:(1)公司更加强调对项目的运营,体现公司向运营服务转型的方向。(2)从建设项目的细分领域来看,不仅包括公司擅长的交通管理领域,还包括了智慧停车的新业务,这方面有望与公司正在试点的电子车牌形成比较好的协同效应。(3)数据的共享、开发成为合作的方向。公司将与当地政府就部分交通信息化项目共同开展数据分析、挖掘、开发等,这有望成为后续其他项目合作的主要内容。

　　智能交通大数据业务不断布局。公司依靠传统交通业务积累了大量的交通数据,这些数据的运营变现有望成为公司未来一个重要业务布局点。目前,公司在智能交通大数据运营方面的布局正在不断拓展,包括前期与辽宁交管局在交通管理云平台的合作,以及近期与泉州市公安局交通警察支队签署的合作协议。我们认为智能交通大数据运营将为公司对整个智慧城市开展运营服务提供运营经验和变现渠道的积累。

　　利好不断释放,助力公司转型。近期,公司围绕智慧城市及智能交通运营服务领域的合作项目不断落地,其共同的特点体现为公司不断向政府大数据运营方向转变。我们认为,公司正逐步改变以往以硬件为主的项目型企业角色,挖掘其在软件和大数据方面的开发、应用能力,突出其运营服务商的角色。虽然转型需要一个过程,但从项目落地节奏来看,转型进程比较顺利。

　　盈利预测。我们继续看好公司在政府大数据运营方面的发展潜力。我们预测公司2015~2017年的EPS分别为0.56、0.94和1.45元,未来三年年均复合增长率为55%。考虑到公司政府大数据运营转型发展前景,我们认为公司可享有一定估值溢价。6个月目标价为70元,对应2016年约74倍市盈率,维持“买入”评级。

　　不确定性因素。智慧城市拓展不达预期,政府大数据运营拓展不达预期。

　　汉鼎股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　汉鼎股份:流量入口再下一城,融资租赁万事俱备

　　汉鼎股份 300300

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2015-11-12

　　报告要点

　　事件描述

　　汉鼎股份发布公告,公司拟出资1000万元对深圳市小铜人金融服务有限公司进行增资,增资完成后持有其20%的股份。同时,公司拟聘任王显尧先生担任公司副总经理,主要分管互联网金融融资租赁相关业务。

　　事件评论

　　布局金融自媒体入口,搭建立体式流量格局。小铜人金服为国内领先的微信整合营销机构,成立于2014年8月,专注于互联网金融垂直领域的品牌策划营销,目标客户为国内各类P2P 平台和金融机构,已服务的客户包括陆金所、宜信、有利网、人人贷、积木盒子、拍拍贷等互联网金融领域知名企业,目前覆盖微信大号3000多个,覆盖粉丝超3亿,同时小铜人承诺2015-2018年净利润分别为100万、1000万、2000万、4000万。公司本次参股小铜人,是对移动流量入口的重要补充,整体金融生态更趋完善。流量端:立体式O2O 入口成型,线下,蜂助手作为国内最大线下分发平台,遍布5万个卖场,普弘文化拥有4万块框架广告资源;线上,搜道网200万用户,新浪微女郎300万用户,人人优品月流水过亿,小铜人覆盖粉丝超3亿;媒体,集团内丰富影视媒体资源。平台端:鼎有财初步上线,交易量已达1.57亿。资产端:G 端,智慧城市、海绵城市、各类金融牌照下资产;C 端,消费贷、微贷。征信端:携手闪银科技,设立广西汉鼎闪银个人征信,持股61%。

　　金融高管重磅加盟,融资租赁蓄势待发。王显尧先生履历丰厚,深耕金融领域多年,曾主掌浙江金融租赁(现华融金融租赁),业务规模扩大数倍;创立浙江海洋租赁,迅速跻身省内前列,本次重磅加盟汉鼎,并分管互联网金融融资租赁,有望将汉鼎租赁打造为行业一流企业。我们判断,公司的融资租赁业务已基本筹备完毕,蓄势待发。未来有望以融资租赁的模式与公司G 端项目完美对接,既减轻政府融资压力,亦提高风控能力,并通过鼎有财平台实现资产证券化,放大融资实力。

　　互联网金控平台乘风起航,维持“买入”评级。公司自全面转型互联网金融以来,产业布局如火如荼,以产业为基础的互联网金控平台迅速落地。我们在前期报告中坚定认为,在“资产为王”的时代,掌握优质资产端和金融牌照资源的互联网金融企业必将脱颖而出,公司立足产业资源、结合金融手段、整合互联网入口的战略明确,有望成为互联网金融2.0时代的黑马,预计2015-2017年EPS 为0.27元、0.41元、0.67元,维持“买入”评级。

　　安居宝（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　安居宝：专注于社区安防领域

　　公司专注于社区安防领域，是一家集研发、系统方案设计、生产、销售、服务为一体的高科技企业，主要产品为楼宇对讲、报警及智能家居产品。公司前瞻性的把握行业数字化、网络化、智能化和集成化的发展趋势，依托自身良好的技术研发优势，不断实现主营产品的技术升级和功能优化，提升了自身的行业地位和核心竞争力。公司在工业设计、音视频传送、总线通讯控制、音视频数字化、通讯网络化等领域拥有核心技术，现已发展成为国内楼宇对讲系统及智能家居系统最重要的集成生产商和系统方案解决提供商之一。

　　嘉凯城（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　嘉凯城:一线城市交付项目减少,低基数构筑业绩弹性

　　嘉凯城 000918

　　研究机构：中银国际证券 分析师：田世欣 撰写日期：2015-11-03

　　2015年1-9月,嘉凯城实现营业收入25.1亿元,同比下降56.2%;归母净利润-5.86亿元,每股收益-0.32元;含税毛利率和净利率分别为3.4%和-23.4%,公司同时预告年报大幅亏损,预计全年每股收益为-1.27元,主要由于传统地产销售规模下降,一线城市交付项目数量骤降导致毛利空间显著缩减,以及可资本化利息减少和财务费用增加。公司目前正经历转型阵痛期,今年大幅亏损构筑未来业绩弹性,公司的城镇生活服务平台战略正稳步推进中,目前在手和锁定意向的城市客厅项目逾60个,受到当地镇政府欢迎,且已推的城市客厅项目销售顺畅。此外,公司近期推出5,000万元员工持股计划,彰显转型信心。我们认为公司聚焦长三角经济强镇消费升级,是城镇化O2O的独特标的,下调2015-17年每股收益预测分别至-1.27元、0.08元、0.11元,下调目标价为7.76元,重申买入评级。

　　支撑评级的要点

　　营收同比降56%,一线城市交付项目数量骤减。公司1-9月实现营业收入25.09亿元,同比下降56.2%,较1-6月降幅扩大34.68个百分点,其中单季度实现营收3.96亿元,同比下降86.9%,环比下降69.6%,主要由于房产项目结算及贸易收入减少。公司1-9月含税毛利率和净利率分别为3.4%和-23.4%,分别同比下降10.65和22.34个百分点,主要由于一线城市交付项目数量大幅下降,毛利空间缩减显著。

　　传统地产销售规模下降,全年预告大幅亏损。公司1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为43.6亿元,同比下降34.4%,主要由于公司部分传统房地产项目销售规模大幅下降。公司同时预告年报大幅亏损,预计全年累计净利润为-23亿,预计每股收益为-1.27元,主要由于:1)公司房地产项目销售规模大幅下降,一线城市交付项目数量下降更为突出;2)达到应清算土地增值税条件的项目金额上升、可资本化资金成本金额下降,导致税务负担及财务费用均增加;3)公司战略性城镇化建设投入进一步上升,但尚未进入产出阶段。

　　城市客厅战略稳步推进,员工持股计划助力战略转型。公司积极推行城镇生活服务平台项目,目前城市客厅在手项目19个,锁定50余个意向项目,受到各地镇政府欢迎且推出项目销售顺畅,其中11个城市客厅项目计划年内竣工交付。互联网项目并购方面,公司已与华院数据合资设立的数城科技负责线上平台的搭建和运营。此外,公司近期推出5,000万元的员工持股计划草案,将通过二级市场购买等方式获得公司股票,绑定多方利益并彰显转型信心。

　　评级面临的主要风险

　　传统地产去化率偏低,城市客厅快速扩张风险,线上项目并购慢于预期。

　　估值

　　我们分别对地产业务给予20%的NAV折价,城市客厅业务按可比生活服务类平台企业给予相对估值,目标价由8.23元下调为7.76元,重申买入评级。

　　大华股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　大华股份:业绩不及预期;收入增速反弹快于预期但利润率低于预期

　　大华股份 002236

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：金俊 撰写日期：2015-10-29

　　与预测不一致的方面

　　大华股份公布2015年三季度实现收入/净利润人民币23.61亿/2.97亿元,同比增长47%/36%,较我们的预测高13%/低7%。继过去一年来向解决方案供应商的艰难转型之后,收入复苏势头强于我们的预期。公司2015年净利润增长指引为0%-30%,符合我们此前2015年全年同比增长17%的预测。

　　投资影响

　　要点:1)今年三季度收入同比增长47%,而今年上半年增速为14%。我们认为收入增速的反弹略快于我们的预期;2)激烈的竞争给毛利率带来了一些压力,我们预计在竞争格局企稳之前毛利率难以复苏。3)三季度销售及管理费用率仍处在28%的较高水平,同比下降1个百分点。我们认为公司为了扩张解决方案业务而不得不支出高额的销售费用。4)由于经济增速放缓、公司为赢得客户采用了更优惠的支付条款,今年三季度应收账款周转天数从今年上半年的186天微升至194天。

　　估值:我们将2015年盈利预测下调了0.4%,但将2016/17年盈利预测上调了3%/2%,以计入收入增速假设的上调、毛利率假设的下调和销售及管理费用率预测的上调。我们基于上调后1倍的长期贝塔值(此前采用0.7倍的两年均值)将股权成本假设从7.2%上调至9%。我们将基于贴现后长期市盈率的12个月目标价格下调了7.6%至人民币40.3元,仍采用全球同业16倍的2016年预期市盈率中值,由人民币3.55元(原为3.43元)的2020年预期每股盈利贴现至2016年计算得出。维持中性评级。主要风险:增长强于/弱于预期,销售及管理费用率低于/高于预期。