外媒：台湾拟解除大陆投资半导体行业禁令 6股兴奋剂

　　紫光股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　紫光股份:业绩符合预期,世界级云计算巨头崛起

　　紫光股份 000938

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-11-02

　　业绩符合预期。公司2015年前三季度实现营收91.92亿元,净利润1.16亿元,分别同比增长23.58%和52.83%,符合预期。

　　经营效率改善明显。公司出售部分可出售金融资产致净利润大幅增长。

　　2015年Q1、Q2和Q3单季度扣非净利润同比增速分别为-9.50%、-3.55%和-1.22%,趋势向好。前三季度经营毛利率4.41%,净利率1.59%,分别比去年同期增长0.09和0.16个百分点,经营效率有效改善。

　　IT产业整合大平台,自主可控新抓手,开创中国IT产业资本输出先河。

　　全球IT产业整合是大势所趋,公司借助资本加速产业整合,通过自主创新和国际并购,成就IT产业整合大平台,自主可控新抓手。公司的国有身份、市场机制、高校资源、团队激励、资本能力是国内少有,2015年控股新华三(华三和HP中国企业业务联合体)、入股西部数据(西数收购SanDisk,组成存储领域最强组合),连续两起百亿级资本运作国内罕见,开创中国IT产业资本输出先河。

　　世界级云计算巨头崛起。据IDC报告,新华三在交换机、路由器市场份额国内第一,全球第二,并且独家代理HP在中国的服务器和存储销售;据iHS报告,西数+SanDisk在机械硬盘全球市场份额第一,SSD全球市场份额第二。公司还携手世纪互联(IDC龙头)和微软(云计算龙头)切入云计算运营,一个控股和参股公司协同发展,覆盖IT硬件、软件和云计算运营的世界级云计算龙头崛起。

　　投资建议:控股新华三和入股西数将大幅增加公司业绩,奠定公司在云计算基础设施领域地位,携手微软、世纪互联切入云计算运营,空间巨大。

　　预计2015-2017年备考EPS分别为1.18元、2.19元和2.65元,“买入-A”评级,6个月目标价120元。

　　风险提示:并购审批风险、产业整合风险。

　　同方国芯（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　同方国芯:800亿跨入存储第一梯队,继续推

　　同方国芯 002049

　　研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2015-11-10

　　事件:公司11月5日晚公告,拟以27.04元/股发行29.59亿股,向实际控制人清华控股旗下九名对象发行股份,募资金额800亿元投向集成电路业务。其中600亿元拟投入存储芯片工厂,37.9亿元拟收购台湾力成25%股权,162亿元拟投入对芯片产业链上下游的公司的收购。

　　投资要点

　　布局存储全产业链,打造第一梯队。公司定增800亿元主要用于:12万片/月的Flash晶圆产能(600亿)+台湾力成科技25%股权(38亿)+产业链上下游公司收购(162亿)。定增后形成全产业链IDM布局:上游设计(西安华芯)+中游制造(本次定增募投)+下游测封(台湾力成)。本次定增前中国Flash产能占全球几乎为零,预计公司满产后项目满产后占全球产能10%左右,进入全球存储第一梯队。

　　存储进口替代空间极大。2014年国内存储市场规模2400亿元,占全球市场29%,预计未来5年国内存储市场复合增速达10%,到2020年国内存储规模达到4000亿元规模。目前Flash三巨头为韩国三星、日本东芝和美国闪迪,14年合计占市场份额70%以上,而国内的占比几乎为零。预计公司项目满产后占全球产能10%左右,远没有达到进口替代的天花板,国产化提升空间极大。

　　员工持股锁三年,彰显信心。本次定增员工认购金额10亿元,锁定期36个月。这不仅有助于长期的员工激励,同时也彰显出核心团队对公司未来发展的信心。

　　重申推荐评级。预计15-16年EPS为0.61和0.91,给予60元的目标价,对应16年PE为65倍。国内IC龙头无需多言,同时作为紫光系唯一的IC上市平台,未来集团资产注入和上下游并购的逻辑也非常明确,继续给予“推荐”评级。

　　风险提示。低位增发摊薄原股东权益,未来存储产业进入价格战     。

　　长电科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　长电科技:并购完成切入高端封测,盈利能力有望快速增长

　　长电科技 600584

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2015-11-04

　　事件描述

　　长电科技10月30日晚间发布三季度业绩报告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.54亿元,较上年同期增21.2%;营业收入为65.51亿元,较上年同期增39.2%;基本每股收益为0.16元,较上年同期增5.04%。

　　事件评论

　　并购影响当期业绩。公司第三季度收入31.39亿元,同比增长78.15%,主要是因为合并报表范围包含了为收购星科金朋所设立的三家特殊目的的公司财务报表以及星科金朋2015年8、9月财务报表。第三季度归母净利润为3014.83万元,主要因素是三季度海外并购导致财务费用达2.13亿元,环比增长249.18%。

　　排除并购影响,净利润大幅上升。单看长电科技,前三季度的归母净利润为2.41亿元,同比增长89.8%。从产品增量看,B2新厂凸块(BUMP)在6月份量产,贡献了一定的净利润。另外,以智能手机、平板电脑、可穿戴产品等市场应用的基板、FC类封测产品、高像素影像传感器等都保持着一定的增长速度。同时管理费用率也在持续降低。

　　收购星科金朋,更高端的技术,更完善的布局!星科金朋在封装领域一直处于领先地位,从技术角度看,其eWLB嵌入式晶圆级栅阵列封装、SiP封装技术都是高端封装技术,代表未来的发展方向;从市场角度看,星科金朋客户主要在国外,与长电重叠少,未来将形成境内(长电科技+中芯长电)和境外(星科金朋)完整布局、协同发展的格局。

　　与中芯国际合作共赢。现阶段,全球集成电路行业景气度下行,公司与国内制造龙头中芯国际合作,作为“制造+封测”的国家一号种子,将优先受惠于国家集成电路产业的利好政策。我们维持“推荐”评级,15-17年EPS为:0.21、0.30、0.55元。

　　上海新阳（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　上海新阳:半导体材料国产化替代方向明确,大硅片前景看好

　　上海新阳 300236

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2015-10-19

　　三季报简述:

　　上海新阳三季度营业收入9807.3万元,同比减少8.84%,归属上市公司净利润1399.4万元,同比减少20.05%;前三季度营业收入27092.6万元,同比增长3.63%,归属上市公司净利润3785.2万元,同比减少21.35%。

　　投资要点:

　　公司三季度盈利同比下滑:公司自2014起固定资产规模快速增加,折旧快速增加但募投项目新建产能尚未充分释放,同时由于国家对涂料产品开征消费税,以及蓝宝石在消费电子领域的需求不及预期,导致子公司江苏考普乐、东莞精研粉体业绩下滑,拖累公司整体业绩表现。但公司晶圆划片刀产品已经进入市场,晶圆化学品收入更比上年同期增长211%,增速比2015年中期进一步提高,成为经营亮点。

　　大硅片项目十年一剑:半导体行业是一个典型的厚积薄发型的行业,项目投资周期长,这一点可以从国家集成电路产业基金规划的5年投资期,5年投资回收期,5年展期得到印证。硅片行业技术门槛高,我国产品技术与国外相比差距较大,对于28nm等硅片技术节点还有待研发,因此替代空间广阔但替代周期不会太快。公司拟非公开增发的投资项目300MM硅片预计17年投产,达到15万片/月的产能。大硅片项目的牵头人张汝京是中芯国际创始人,具备极其丰富的半导体行业经验,我们看好大硅片项目的发展前景,认为上海新昇有望扛起300MM硅片国产化的旗帜。

　　发布员工持股计划:公司拟设立规模6000万的员工持股计划,其中员工认购2000万,公司提供1:2的杠杆,据公司10月15日的收盘价26.44 元/股估算,员工持股计划所能购买和持有的上海新阳股票数量约为226.93 万股,占公司现有股本总额的1.23%。员工持股计划锁定12个月,存续24个月,有望提升员工积极性。

　　给予买入评级:由于募投项目产能尚未充分释放,公司业绩出现了短期下滑。但目前集成电路整个产业链向中国转移的趋势非常明确,中芯国际等晶圆制造厂经过多年艰苦奋斗,已经初具竞争力。国内的晶元制造产业链逐渐成熟将给上游原材料行业巨大的发展空间。预计2015-2017 年公司将分别实现营业收入3.96、5.00、6.64 亿元,实现归属母公司的净利润6552、7906、13047 万元,EPS 分别为0.356、0.430、0.709 元,当前价格对应2015-2017 年PE 分别为74、61、37 倍。给予公司买入评级。

　　风险提示:半导体行业景气度超预期下滑;大硅片项目不及预期

　　通富微电（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　通富微电:Q3增速符合预期,并购拓宽成长空间

　　通富微电 002156

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2015-11-04

　　报告要点

　　事件描述

　　通富微电10月30日晚间发布三季度业绩报告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.21亿元,较上年同期增41.49%;营业收入为16.96亿元,较上年同期增9.6%;基本每股收益为0.17元,较上年同期增30.77%。

　　事件评论

　　新产能、新产品确保收入稳定增长。公司上半年实现12英寸产线的批量生产,其bumping+FC 为国内独家技术,顺利切入消费类智能终端主芯片市场,客户包括联芯、展讯、海思、联发科等,订单的持续导入确保公司收入增长。此外,公司汽车电子产品探索多年,已经与著名厂商TI、ST 等合作,产品应用到宝马、特斯拉中,收入体量逐步提升。公司对全年业绩持乐观态度,预测盈利增长区间在10%-40%,对应归母净利润1.33亿元-1.69亿元。

　　收购AMD 封测厂,巩固领先地位。公司收购AMD 苏州和槟城的工厂,将进一步掌握PGA、BGA-stiffener、BGA-coreless 等先进封装技术,巩固其在技术上的领先优势。两座工厂共有10条封装产线,上半年收入达到8亿,净利润为8000多万,随着收购的完成,公司的收入和净利润将翻倍。

　　“制造厂+封装厂”协同作战!“制造厂+封测厂”模式已经被广泛认可,台湾有“日月光+台积电”,大陆有“中芯国际+长电科技”,单纯的封测厂无力与产业联盟抗衡。公司绑定华虹、华力微,在芯片设计、芯片制造、凸点Bumping 制造、FC、TSV、SIP 等领域全面合作,建成(Bumping+CP+FC+FT+SLT)全制程封装线,助力公司快速成长。

　　我们维持“推荐”评级,15-17年EPS 为:0.30、0.74、0.92元(考虑两个新工厂业绩)。

　　三安光电（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　三安光电:紫光带头,三安接力!

　　三安光电 600703

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2015-11-10

　　报告要点

　　紫光与三安管理层均对国家战略嗅觉敏锐

　　紫光集团董事长赵伟国为科班出身,在集成电路行业工作多年,对行业发展的洞察力敏锐,全球化并购动作快准狠,紫光在其带领下发展迅速,形成从"芯到云"的大格局;三安光电董事长林秀成有过转型成功的经验,LED 业务已是全球前列,此次向化合物半导体转型既是原有业务向高端的自然延伸, 也是填补国内相关器件的空白。

　　紫光与三安均获得大资金的青睐

　　国开行对三安的意向额度与对紫光的一样,均为200亿元;大基金与紫光的合作为集团层面,而与三安光电的参股则进入到上市公司体系,利益绑定更加紧密。

　　存储器与化合物半导体均为集成电路发展方向

　　未来云计算、大数据是大势所趋,高速、大容量的云存储将成为行业发展瓶颈,同时存储器芯片也是国内集成电路一大短板,紫光此时切入存储器芯片领域,符合国家需要,得到国家大力支持,从同方国芯的800亿定增便可感受到支持的力度之大;化合物半导体集成电路将在高频和大功率领域替代硅基器件,用于军工、通信等领域,对国家具有重大战略意义,目前国内处于基本空白阶段,国家对此需求迫切。

　　紫光带头,三安接力 !

　　大规模并购只是中国集成电路企业在国家意志的推动下与世界玩家同台竞争的开始,我们大胆判断,三安光电将在化合物半导体集成电路领域成为下一个类似于紫光的大手笔玩家。

　　预计15-17年EPS 为0.86、1.12、1.52元。