水利部:积极谋划"十三五"水利改革发展规划 五股引爆

　　龙泉股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　龙泉股份:业绩大幅下滑 期待环保污泥处理 综合管道转型

　　龙泉股份 002671

　　研究机构：申万宏源 分析师：王丝语 撰写日期：2015-08-21

　　投资要点:

　　2015H1实现收入2.33亿元,同比下滑51.52%,实现业绩1910万元,同比下滑73.77%,折合EPS0.04元,综合毛利率达39.59%。15年Q2综合毛利率为43.15%,同比、环比提升11、24%,因上半年接单主要为地方性项目,单价较高。分区域来看,受益江苏、山东当地供水项目,上半年华东区贡献收入1.4亿,增幅明显。

　　公司预计1-9月净利润在0.24-0.47亿元,同比下滑60%-80%主营短期承压,无砟轨道板、污泥处理项目有望成为新增长点。公司15年新接阜阳段、辽宁观音阁水库、通州段等约3亿,约占2014年收入的23%。我们预计目前公司在手订单约4亿。除主业PCCP管外,公司现已开始拓展无砟轨道板、污泥处理项目业务。

　　公司收购湖北大华,进军综合管道。今日公司公告拟以6000万元收购湖北大华100%股权,湖北大华主要从事市政工程总承包、各种排水管道工程等,拥有一级市政公用总承包资质。公司收购将带来1)公司管道安装资质提升,将来可进军整个城市工程总承包,地下综合管廊建设;2)公司此前主要以PCCP供水管为主,通过该次收购,有望进军排水业务。

　　盈利预测与评级。受订单供货较慢影响,我们预计公司15年公司业绩下滑70%,15-17年盈利预测0.11/0.17/0.25元,维持“买入”评级。

　　南方泵业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　南方泵业:泵业筑底回升 环保迎来高增长

　　南方泵业 300145

　　研究机构：东吴证券 分析师：袁理 撰写日期：2015-08-18

　　事件:

　　8月4日底部推出深度报告后股价一路飘红,我们于8月14日前往宜兴金山环保调研,密切关注公司收购整合进展和主营业务发展状况。

　　投资要点

　　泵业务增速有望筑底回升:CDL、CHL系列增长放缓,高端泵产品大幅放量。不锈钢泵毛利超40%,污水泵(鹤见南方)、水利泵(南方长河)、成套变频供水设备继续放量,同比增速均超60%。高端泵产品收入规模过亿将带来毛利率提升,霍尼韦尔合作值得期待。

　　南泵雄心勃勃,多元化转型进行时:环保行业内容包罗万象,仅海绵城市一项即万亿市场空间。公司泵产品线可对海绵城市各部分实现全面覆盖,大容量泵业可以满足暴雨天的应急需求。公司发展多年来积攒了大量的客户群体,在国内所有大中城市(含港澳台)以及中东部地区的二、三线城市均设有直属分支结构,拥有100多个网点和近千人的销售与技术服务团队,在海绵城市试点省份均有布局,转型可及时反映在利润之上。

　　三要素齐备环保展翅腾飞:环保行业做大必备技术、资金、市场。金山工业废水零排放项目经验丰富,技术能力毋庸置疑;太阳能薄膜干化污泥项目可将污泥含水率下降到10%,技术全国;环保方向并购预期充分,未来环保业绩有望超过泵主业;联姻南泵资金完备催生大型项目承接能力,全方位拓展污水、污泥等水生态治理行业,业绩承诺无忧,至少迎来三年58%复合高增长。

　　预测2015-2017增发摊薄EPS1.05、1.36、1.81元,对应PE 34.77 、26.85、20.17倍。相信公司转型决心,收购金山是起点而不是终点!

　　风险提示:重大资产重组核准不通过,新订单低于预期。

　　洪城水业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　洪城水业:中报业绩大幅增长 看好公司市值成长空间

　　洪城水业 600461

　　研究机构：方正证券 分析师：郭丽丽 撰写日期：2015-08-05

　　公司发布2015年半年报,营业收入为7.58亿元,较上年同期增13.99%;归属于母公司所有者的净利润为1.04亿元,较上年同期增47.52%;基本每股收益为0.32元。

　　点评:污水量平稳增长,自来水业务继续受益水价上涨。

　　公司1-6月份完成污水处理量2.57亿立方米,比上年同期增长9.09%,污水处理业务收入同比增长8.47%,继续平稳增长;完成售水量1.47亿立方米,比上年同期减少1.74%,由于2014年4月份南昌市上调自来水价格,因此15年上半年公司受益水价上涨,自来水业务收入同比增长25.6%。

　　南昌市现行一级居民用水价格调整为1.58元/吨,每吨上调0.40元,调价幅度33.9%。

　　投资收益与营业外收入大幅增长,公司净利润同比增长47.52%。

　　上半年公司投资收益为1782.6万元,同比增长96.43%,主要是对联营企业南昌红土创新资本创业投资有限公司实现较大的收益所致。营业外收入877.3万元,同比增长105.77%,主要是红角洲水厂及青云水厂确认递延收益及子公司政府补贴收入。受益于水价上调、股权投资收益及营业外收入增长,公司净利润比去年同期增加3357.7万元,同比增长47.52%。

　　大集团下的小市值上市平台,资产重组值得期待。

　　公司实际控制人为南昌市政公用集团,控股股东南昌水业集团,持股比例为34.72%。市政公用集团主营业务板块为城市公交、自来水及污水处理、燃气、市政、地产、传媒和投资七大板块主业。考虑到集团旗下有较多优质资产,公司作为唯一上市公司,有望成为集团提升国有资产证券化率的投融资平台。

　　公司股票自2015年3月13日起停牌,公司正在筹划重大资产重组。

　　公司中报披露,本次重大资产重组为公司拟通过向标的公司股东发行股份购买标的资产,拟注入的资产为多个标的资产的全部或部分股权,均属于公用事业行业。目前公司已确定交易对方为公司实际控制人,作为南昌市公用事业上市平台,公司资产重组方案值得期待。

　　PPP模式为公司做大资产规模、做强业绩提供了良好的契机。

　　水务等公用事业类运营公司也有望通过PPP打开区域或业务壁垒,积极进行异地扩张和外延式发展。地方平台型水务公司具有政府背景、低融资成本、全产业链能力三方面优势,是PPP模式推动大潮中能够中长期收益标的。我们看好公司借助PPP模式在江西、浙江等地的业务拓展。

　　盈利预测与评级。

　　我们预计公司2015-2017年EPS分别0.60元、0.72元和0.83元,目前股价对应PE分别为21.7、18.3和15.8倍,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。

　　PPP项目拓展低于市场预期;供水量、污水处理量低于预期;

　　巴安水务（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　巴安水务:项目推进促业绩高增长冀丽

　　巴安水务 300262

　　研究机构：上海证券 分析师：冀丽俊 撰写日期：2015-08-11

　　动态事项

　　公司发布2015年半年度报告。上半年,公司实现营业收入3.13亿元,同比增长70.09%;归属于上市公司股东的净利润为4062.06万元,同比增长81.19%;基本每股收益0.14元。

　　主要观点

　　项目推进促业绩增长上半年,公司实现营业收入3.13亿元,同比增长70.09%;净利润4062.06万元,同比增长81.19%;收入较上年同期大幅增长主要是由于公司六盘水水城河综合治理二期工程项目及锦州锦凌水库项目施工有序开展并完成了一定工程量,对上半年收入有较大贡献。

　　上半年,水处理设备集成系统土建安装业务实现收入3.01亿元,同比增长75.87%;成本2.32亿元,同比增长81.76%;毛利率23.03%,较上年同期下降2.41个百分点。

　　水处理设备集成系统销售业务,实现收入1212万元,同比下降6.34%;成本1031万元,同比下降3.73%;毛利率14.97%,同比下降2.30个百分点。

　　项目具示范性青浦污泥干化厂顺利投产,工程共配置污泥干化线2条,规模为200吨每天,采用一段法薄层干化工艺将青浦城区污水厂的80%含水率污泥干化至30%含水率污泥并送入电厂与煤惨烧发电。由此形成了一条完整的由发电厂、污泥干化厂和市政污水处理厂构成的污泥资源综合利用处理系统,达到了循环经济的目的。

　　贵州六盘水市水城河综合治理二期工程,总投资16.7亿元,目前正处于施工阶段中。自设计之初,就将治污做为综合治理的重要组成部分,加上两岸景观打造,力争将水城河打造成六盘水市西部新区的绿色走廊。河道整治完成后实施的两岸环境景观工程,不仅是要全面恢复水城河的生态环境,还要从景观环境的高度,构筑宜人的、真正为人所用的城市景色空间,创造高品质的滨水地区良性生态环境。

　　锦州市锦凌水库供水工程是辽宁省的重点工程,是锦州市十二五期间重点民生工程,也是锦州市规模最大的供水工程项目。该工程以锦凌水库为水源,经一级加压站提升后送到净水厂,净化处理后重力流配送到市区给水管网,设计规模为日供水25万吨,工程建设净水厂一座,输水管线4km,配水管线22km。工程建成后将对解决锦州市地下水严重超采和水资源供需矛盾问题,对水资源总体格局的优化配置,对加快锦州城市建设步伐等起到至关重要的作用。目前工程项目正在建设中,预计2015年11月上旬各单体土建主体结构封顶。

　　“水十条”政策利好行业发展《水污染防治行动计划》出台,从全面控制污染物排放、推动经济结构转型升级、着力节约保护水资源、全力保障水生态环境安全等方面开展防治行动。未来国内污水处理厂提标扩能改造和中水回用的市场空间广阔,将为公司发展带来更多机遇。同时,随着对环境治理的加强,会给公司环保业务带来大量的市场需求。

　　订单达30亿,推进并购报告期内,公司在手订单达30亿元,另有多个合同在洽谈中,为保证全年业绩奠定了基础。在关注国内市场的同时,公司也继续拓展海外市场,目前在韩国、印度、泰国、印度尼西亚、缅甸等地均有合作项目。

　　未来公司将加速推动开展海外业务以及开展境内外投资并购事宜,寻找符合公司发展战略和产业链布局的技术、项目和企业,形成新利润增长点,完善公司产业结构。目前公司正在筹划收购普拉克(PuracAB)等欧洲环保资产事项。

　　投资建议:未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。

　　我们预测2015-2016年公司营业收入增长分别为82.88%和51.65%,归于母公司的净利润将实现年递增90.41%和73.43%,相应的稀释后每股收益为0.38元和0.67元,对应的动态市盈率为47.74倍和27.53倍,公司估值略低于行业平均。我们认为,公司在环保水处理方面具有优势,在手订单充足进入业绩高速增长期,维持公司“谨慎增持”评级。

　　重庆水务（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　重庆水务:股权划转德润环境 关注国企改革进程

　　重庆水务 601158

　　研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛,郭鹏,陈子坤 撰写日期：2015-08-12

　　核心观点:

　　污水处理费下调,业绩同比下滑1.23%。

　　公司上半年实现营业收入19.8亿元,同比减少11.32%;归属于母公司净利润8.77亿元,同比减少1.23%;每股收益0.18元。公司收入、利润下降主要受污水处理费由3.25元/立方米下调至2.78元/立方米所致。报告期末,公司资产负债率30.5%,净资产129亿元。

　　供水业务小幅增长,污水业务收入、毛利率双降。

　　报告期内,公司自来水业务收入4.67亿元,同比增长7.26%,毛利率22.7%,同比略增长;污水处理收入10.9亿元,受污水价格下调(3.25至2.78元/m3)影响,收入下滑12.4%,毛利率65%,同比下滑5.5个百分点。以利润口径来看,自来水增加0.37亿元,污水减少1.85亿元;汇兑损益、理财等收益分别达到0.58、0.54亿元。

　　控股权划转德润环境,存混改+资产注入预期。

　　2015年6月,公司大股东、二股东将合计50.04%股权转让于重庆德润环境(实际控制人均为国资委),德润环境股东还包括苏伊士环境、国开金融、新创建基建等,经营业务包括再生资源、土壤修复、危废等环保多领域。另一方面集团下属水投公司拥有供水能力126万平方米/日、污水处理能力22万吨/日,和上市公司主营相似,存在整合的可能性。

　　维持“持有”评级,关注国企改革进程。

　　预计公司15-17年EPS分别为0.30元、0.32元和0.34元。公司主业现金流充裕,资产负债率仅为30%,资金实力雄厚。控股权预期划转德润环境后,存在包括资产注入、混改、异地多业务扩张等可能。给予”持有“评级,关注国企改革进程。

　　风险提示:国企改革低于进展低于预期。