有色国企改革主题延续 精选业绩支撑标的 五股显真功

　　盛屯矿业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　盛屯矿业:产业链金融迎来实质性增长

　　盛屯矿业 600711

　　研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑,孙亮 撰写日期：2015-08-26

　　投资要点

　　公司发布2015年中报:公司2015年上半年实现营业收入24.14亿元,同比增加83.59%;归属于上市公司股东净利润3602.4万元,同比增长168.38%;基本每股收益0.02元,符合市场预期。

　　产业链金融业务进入爆发期:公司上半年营业收入增长主要来自产业链金融服务,营收9.1亿元,毛利6837万元。商业保理、黄金租赁、融资租赁业务均有实质性增长。公司保理业务由去年上半年6家客户不断拓展,业务存量已达2.47亿元,实现营业收入1587.4万元,贡献净利润1046.73万元。公司黄金租赁业务存量达3.51亿元,实现营业收入2517.34万元,净利润1371.42万元,公司6月还分别与周大发、六喜珠宝签订战略合作协议,协议金额35亿元。融资租赁也获得了3500万元的首单业务。产业链金融业务已经成为公司重要利润来源。

　　矿业稳步增长:受益于技改扩产和矿山保暖工程,公司在有色金属整体价格疲软的情况同时实现了矿业营业收入、净利润的双增长。其中埃玛矿业提前开工,实现营业收入1.09亿元,净利润6113.67万元(同比增长26.09%,下同);银鑫矿业实现营收4964.44万元,净利润944.72万元,(23.9%);云南公司与云南地矿总公司签署合作协议整合云贵川地区的部分矿山资源。

　　供应链金融体系日趋完善。报告期内公司收购了安泰科股权、与易票联合作,获得了上海振宇企业发展有限公司51%股权。可以看出公司在供应链金融方面的布局日趋完整,为未来提供全面供应链金融服务打下坚实基础。我们认为,下半年公司的供应链金融业务会继续放量。

　　鼎盛金服开启黄金珠宝服务新纪元:8月子公司兴安埃玛金融服务有限公司斥资7.5亿元与合作伙伴成立黄金珠宝行业首个综合性服务基金——鼎盛金服。未来鼎盛金服将在包括股权投资、短期融资、黄金租赁、企业理财、投融资咨询、财务管理、产业链建设等多品种、综合性金融服务。黄金珠宝产业低资产、高周转、高原料费用的特点决定了企业融资难的问题。

　　我们认为鼎盛金服有望通过综合金融服务在提高客户效率,降低客户融资成本的同时,可能给公司带来丰厚回报。

　　盈利预测:我们推测公司2015-2017年增发前(转增股本摊薄后)的EPS分别为:0.19元、0.34元和0.5元,对应8月24日收盘价7.61元,动态P/E分别为40倍、22倍和15倍。公司供应链金融进入实质性增长阶段已经得到验证,并将不断释放利润,我们维持 “强烈推荐”评级。

　　风险提示:非公开发行推迟供应链金融进展低于预期的风险 金属价格大幅下跌的风险

　　中色股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　中色股份:海外工程业务促业绩高歌猛进 维持公司“推荐”评级

　　中色股份 000758

　　研究机构：中国银河 分析师：刘文平,胡皓 撰写日期：2015-08-20

　　核心观点:

　　1.事件

　　中色股份发布2015年半年报,公司2015年上半年实现营业收入861416.59万元,同比增长11.73%;实现扣非后归属母公司股东净利润14657.58万元,同比增长451.63%;实现每股收益0.20元,同比增长321.28%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)海外工程大跃进驱动业绩成倍增长

　　报告期内,公司业绩实现爆发式的增长(归属母公司股东净利润同比增长322.63%),其主要原因在于在我国施行“一带一路”的战略下,公司原本低迷多年的海外工程承包业务得到了快速的发展。2015年上半年,公司国际工程承包业务收入227918.60万元,同比增长161.51%;实现毛利35166.62万元,同比增长122.76%。预测公司目前还有在手海外工程承包订单300多亿,预计2015、2016年将分别完成海外工程收入60、100亿元,可直接贡献4.8、8亿元左右的净利润。公司外海工程承包业务持续好转,促其业绩进入成倍增长期的逻辑正在被不断证实。

　　(二)有色金属业务稳中有进 资源扩张成亮点

　　作为公司基石业务的有色金属资源开发业务上半年基本保持稳中有升的态势。尽管上半年LME铅均价同比下跌11.33%,而LME锌均价同比仅上涨4.05%,致使公司上半年有色金属采选与冶炼业务收入同比下降7.62%。但公司在有色金属行业景气度下行的环境下,狠抓将本增效、加强生产管理、提高生产效益,使公司上半年有色金属业务的毛利率同比增加4.62个百分点,在收入减少的情况下毛利反而同比增长21.26%。

　　此外,公司还加大了国内外矿产资源的开发力度,并积极推动俄罗斯奥杰罗铅锌矿等项目的进程。公司作为我国有色央企系统下的上市公司平台,在国企改革与“一带一路”战略的指引下,“走出去”实现资源扩张的预期强烈。

　　3.投资建议

　　公司得益于“一带一路”战略,海外工程业务爆发促业绩成倍增长。我们预计公司2015、2016年EPS为0.51、1.02元,对应PE为44.24、22.12倍,业绩增速快、安全边际高,且央企改革、资源外延预期强烈,维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　1)铅锌金属价格大幅下跌;

　　2)工程施工期间遇到不可抗力的影响;

　　3)央企改革进程不及预期。

　　赣锋锂业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　赣锋锂业:锂产品需求向好 业绩高成长

　　赣锋锂业 002460

　　研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2015-08-25

　　事件:8月23日赣锋锂业发布2015年半年报,公司2015年上半年实现营业收入5.44亿元,同比增长33.78%,归属上市公司净利润5101.8万元,同比增长30.37%,扣非后净利润4516.6万元,同比增长26.74%,基本每股收益0.14元,公司预计1-9月归属上市公司股东净利润同比增长20-50%。

　　点评:

　　半年度业绩符合预期,产业链布局更进一步。上半年公司产能进一步释放,收入和净利润保持了高速增长,尽享行业景气周期向上的红利。产业方面,公司全产业链布局战略更进一步,在未来行业前景更加明确的条件下,公司积极收购资源,国内收购江西锂业,国外同澳大利亚Neometals 和PMI 公司签署股权合作协议,为公司长期的资源供应打下了坚实基础。公司收购美拜电子已经完成资产过户,消费电子锂电池的布局完成,未来公司在动力电池领域的拓展仍然值得期待。

　　万吨锂盐产能释放,增长确定。公司金属锂及锂盐系列产品收入4.80亿元,同比增长34.72%,主要来自公司新产能释放。上半年国内新能源汽车产销量同比增长3倍,动力电池供不应求,对电池级的氢氧化锂和碳酸锂产品需求旺盛,我们预计国内15年对碳酸锂等锂产品的总体需求量增长在20%以上,公司作为行业龙头,增速会更快。15年以来,国内三元材料动力电池逐渐增多,对电池级氢氧化锂的需求大幅增长,公司的万吨锂盐项目主要扩产电池级氢氧化锂,成为今明两年主要增长点。

　　锂产品价格仍将继续上行,公司毛利率还有提升空间。上半年赣锋碳酸锂产品对外报价逐步提升,同比提高13%左右。由于锂资源寡头垄断,未来随着需求的增长,产品价格还将进一步提升。

　　上半年公司金属锂及锂盐产品综合毛利率20.14%,同比下降1.35个百分点,由于公司产品涨价存在一定的滞后期,因此毛利率可能还未体现出公司提价后的水平,未来会有回升的空间。

　　维持“推荐”评级。考虑美拜电子并表,预计全面摊薄后15-17年EPS 分别为0.35、0.49、0.60元,市盈率分别为60倍、44倍、36倍,公司估值水平已经处于历史低位,建议积极关注,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、新能源汽车推广不达预期;2、锂产品涨价不及预期;3、原料供应受到影响。

　　正海磁材（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　正海磁材:部分下游行业景气度提升 业绩有望持续释放

　　正海磁材 300224

　　研究机构：山西证券 分析师：郭瑞 撰写日期：2015-08-13

　　公司所处行业位于稀土产业链的下游,是我国钕铁硼永磁材料行业中的龙头,现主营业务包括高性能钕铁硼永磁材料和新能源汽车电机驱动系统。产品主要应用于新能源及节能环保领域(风力发电、节能电梯、节能环保空调、新能源汽车、EPS等)、传统VCM和消费电子领域。

　　报告期公司主营收入大幅增长原因有二,一是原有高性能钕铁硼永磁材料产品产销量的增长,二是上海大郡纳入合并报表,其新能源汽车电机驱动系统同比大幅增长。报告期公司综合毛利率为29.92%,同比增长6.96个百分点,其中钕铁硼永磁材料毛利率为27.85%,同比增长5.31个百分点,新能源汽车电机驱动系统毛利率36.21%。

　　募投项目开始贡献业绩。报告期,2000吨/年高性能钕铁硼永磁材料扩产项目、高箱能钕铁硼永磁材料后加工升级改造项目分别贡献业绩21.79百万元和2.57百万元,目前钕铁硼永磁材料总产能达到6300吨/年,预计产能将进一步释放。

　　部分下游行业景气度有望持续提升。风力发电方面,2014年,我国风电装机容量为1.15千瓦,同比增长25.37%,机组数量同比增长20.79%,近三年增速持续回升。我国《风电发展“十二五”规划》指出,到2020年,风电总装机容量超过2亿千瓦,预计正在拟定的风电“十三五”规划将会对这一目标进行上调;新能源汽车方面,据工信部统计,截止2015年7月,我国新能源汽车产量同比增长281.18%,随着配套充电桩政策的出台,未来新能源汽车产量有望继续保持高速增长,将带动相关电机行业的景气度提升。 上海大郡与卧龙电气等两家公司合资设立卧龙大郡,主营各类驱动电机研发、制造及销售,此举将进一步加强上海大郡与国内重要新能源汽车电机公司的战略合作,增强上海大郡在新能源汽车电机驱动的设计和市场竞争力。

　　盈利预测预计公司2015-2017年EPS分别为0.39元、0.63元、1.30元,对应PE分别为75.74、46.64、22.51。随着未来公司募投项目产能进一步释放,电机驱动系统业务在新能源汽车产量高速增长的带动下,产销量将进一步上升,公司业绩有望继续高速增长。给予公司“增持”评级。

　　投资风险新能源汽车景气度下降;风电行业景气度下降;宏观经济继续下滑。

　　驰宏锌锗（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

　　驰宏锌锗:驰骋铅锌

　　驰宏锌锗 600497

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,宋小庆,吴怡平,陈子坤 撰写日期：2015-06-10

　　立足铅锌,自产铅锌大幅增长。

　　公司控股股东是云南冶金集团,实际控制人是云南省国资委。公司核心业务为铅锌矿及冶炼。2014年营收188.9亿元,其中电解铜、锌产品、铅产品分别占比39.5%、35.1%、16.5%;毛利20.4亿元,其中锌、铅产品分别44.6%、25.5%。2014年自产锌锭14.87万吨(同比增65%)、自产锌合金4万吨(同比增17%)、自产铅锭10.32万吨(同比增46%);铅锌精炼产品32.6万吨(同比增67%)。

　　公司铅锌矿山主要是会泽、彝良、荣达和加拿大赛尔温矿业。会泽铅锌矿是国内品位最高的铅锌矿,品位超过25%,极其具备成本优势。彝良铅锌矿品位仅次于会泽。

　　收购荣达矿业,自产铅锌矿增加6.5万吨/年。

　　公司近期收购了荣达矿业剩余49%的股份。荣达矿业储量:铜4.3万吨,铅75.0万吨,锌89.9万吨。2012-2014年铅锌精矿产量分别为6.8、3.6、4.7万吨,其中2014年产锌精矿2.6万吨,铅精矿2.1万吨,铜精矿0.02万吨。项目达产后年生产规模100万吨,年产铅锌精矿约6.5万吨金属量,还将进一步完成扩产项目。

　　预计2015-2017年EPS 分别为0.28、0.39和0.48元,对应PE 分别为70、50和40倍。给予公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　铅锌价格变动风险 产量投放不达预期风险