传媒行业:“互联网+”重塑行业格局

　　“互联网+”重塑行业格局,泛娱乐方兴未艾。

　　自政府工作报告首次提出“互联网+”行动计划以来,“互联网+”已上升为国家战略,对传统行业的升级换代日益起到重要作用。“互联网+”使得内容分发渠道多元化,“泛娱乐”成为传媒行业互联网化的表现形式,也进一步提升了单个用户价值。

　　注册制的落地、国务院推动特殊股权结构类创业企业在境内上市为互联网公司国内上市和中概股回A提供便利。目前筹划私有化退市的中概股已超过11家,预计未来两三年可能有近千家未上市公司计划拆除VIE架构回归境内。这一方面将有助传媒行业整体做强,另一方面也为A股带来众多优质的上市资源,使得传媒行业的边界逐渐拓展,从而导致1)可投资标的增多,之前资金追逐少量标的的情形将逐渐扭转;2)部分互联网企业及新型产业的企业通过高估值下的再融资,可及时把握发展时机,使得实业层面竞争更加激烈。市场格局的随之变化将导致成长性以及估值的进一步分化,但同时也将催生一批千亿市值的传媒公司。

　　综上,我们给予行业“看好”评级。

　　投资策略:

　　寻找以“触网”提升经营效率的个股。

　　“互联网+”为传媒带来新成长。从网络经济规模来看,广告、电商、游戏、支付占据了主流。传媒行业涉及的标的分布,主要在前三类。我们从互联网对于传统传媒业态的改造入手,在广告、电商、游戏领域寻找以“触网”提升经营效率的个股,我们认为这类个股有望实现戴维斯双击。

　　主力院线规模扩大,在线售票重塑电影发行。对于下半年投资布局,我们建议关注率先进入电商、具备快速跨区域扩张能力的院线龙头万达院线(002739)。

　　传统轻度游戏以及重度精品游戏均竞争激烈,处于发展初期的手游电竞将成为下一个风口。泛娱乐战略的发展,催生了精品IP游戏,也对电竞手游的发展形成了较好的基础。我们建议关注率先进入电子竞技平台手游与电竞联动的浙报传媒(600633)。

　　广告主对15年营销预算增加的比例为41%,数字营销和终端推广费用在企业传播中所占比例增加较高。我们建议关注在数字营销领域持续发力的省广股份(002400)。

　　风险提示。

　　1、大盘系统性风险;2、新股发行制度改革或拖累板块估值水平。