中信建投：牛市整固中寻找估值洼地 六股将上演大戏

　　中信建投：牛市整固中寻找估值洼地

　　在经济短周期低点位置，财政政策、货币政策和产业政策都偏积极，并保持较高的姿态和力度，对市场形成较为明显的正面作用，牛市格局延续。未来如果舆论导向偏向于牛市降温，可能会造成市场的短期波动，但是不会改变趋势，因此，投资者更应该关注仓位配置。在流动性继续释放并引导利率进一步下行背景下，随着国家“一带一路”战略的备受瞩目，当前仍然需要围绕“一带一路”战略的扩展，在央企大型化国企改革层面，以及地方区域经济自贸区对接走出去战略方面挖掘并坚守。对于资源股，在经济出现企稳信号后将具有明显的相对收益。

　　首先，需要探讨国家宏观战略与证券市场监管政策之间的关系。显然，由于此轮大牛市是改革推动的牛市，因此就不能不探讨政策的方向，也不能不紧密跟踪政策的边际变化。近期有关媒体不断提示“投资者为中国经济的未来投了一票”、“4000点是中国牛市的起点”以及“股市有望上演空中加油行情”等等，体现出在当前位置上牛市思维逻辑。这或许也是到目前为止主板市场没有出现1-2月的震荡整固走势的重要原因之一，尽管客观的宏观流动性改善、稳增长政策的不断释放以及“一带一路”战略的超预期推进才是牛市的根基。这是因为当前的股权时代是居民资产配置不断迁移和转变的时代，这个过程中有关舆论对于公众的不断引导显然有着重要意义。

　　当然，随着市场不断上涨难免会出现波动和震荡，尤其是年初1-2月份的经历，使得市场对于监管者的动向较为敏感。继之前规范配资和伞形信托之后，上周对于上调印花税的传闻使得投资者的心理产生了小幅波动，但是证监会再次及时发声澄清了这则传闻，稳固了市场预期。同时管理层也以市场化思路进行股市调控——加快新股发行节奏，证监会表示，下一步将在继续保持按月均衡核准首发企业基础上适度加大新股供给。因此，短期来看，通过扩容对股市运行节奏进行调节应是政策调控的主要方式。

　　另外需要注意的就是为进一步发挥资本市场促进企业重组的作用，加大并购重组融资力度，提升资本市场服务实体经济的能力，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》，扩大募集配套资金比例，此次修改是对于再融资和并购的重要支持。然而当前市场对正面信息预期充分，题材类个股都经历了大幅上涨，成长类股票的估值水平也已经相当高。涨时重势，跌时重质，在估值普遍经历了大幅抬升之后，其实还有一些行业、一些优质个股，估值与成长性匹配较好，存在补涨要求。我们认为在牛市大背景下，在大盘阶段性涨幅过大面临整固环境下，投资者可以寻找估值洼地，重点推荐低估值投资组合：长安汽车、华域汽车、上海汽车、福耀玻璃、北部湾港、广深铁路、山西汾酒、恰恰食品、上海医药等。(中信建投)