国泰君安：计算机国企全图谱 改革推进正加速

　　国企改革在计算机行业正加速。国企改革是十八届三中全会以来最重要的改革抓手。但市场一直担心落地进展。我们整理发现,近期以来,国企改革的实质性推动非常明显。计算机行业有多家国企不约而同地停牌筹划重大事项。我们认为,这必然是政府层面有更强的决心希望推动国企改革,才会在微观层面有这么多企业同时动作。

　　完全版的计算机行业国企整理。我们从两个维度来整理计算机行业国企:一个是股权比例,是国资控股还是参股;一个是国有股东类型,是央企、地方国企、高校院所。总计国资控股公司共24 家,其中央企13 家,地方国资和高校控股的分别为6 家和5 家;国资参股公司共10 家,其中主体为高校院所参股。

　　国企改革的价值:

　　改善治理结构 提高经营效率。我们将计算机行业的24 家国资控股的企业与97 家民营企业对比。发现无论是企业的ROE、ROP(人力投入回报率)、净利率,国企整体都要低于民企。如能推动国企核心员工持有公司股权,采取行之有效的激励机制,有望拉动公司经营效率与利润产出的提高。

　　集团资产整合 实现产业协同。由于各种历史原因,很多大型国企集团有大量优质资产尚待证券化。在央企军工集团里,我们最看好的为中国电子科技集团(CETC)旗下公司。

　　无论从资产质量或证券化率来说都最具整合空间。

　　与国家信息安全共振。相比民企和外企,国企一直承担了更多的贯彻国家意志的责任,在信息安全、自主可控领域,国企一直占据了更重要的市场地位。在当前国企改革与加强国家信息安全的大背景下,国企也将获得更大力度的支持。

　　推荐个股。重点推荐标的包括航天信息、浪潮信息、太极股份、长城信息、广电运通。其他相关受益标的还包括卫士通、宝信软件、超图软件、千方科技等。(国泰君安 袁煜明 刘泽晶 范国华)