军民融合推进 军工股关注度提升

　　2014年12月25日，第七届中国军民融合年会召开，年会的主题是“军民融合深度发展带来的新机遇”。近期工信部也表示，2015年将继续推进军民融合深度发展专项行动，研究制定重要领域军民互动共享的措施意见。业内人士指出，产业中的军民融合体现在“军技民用”和“引民入军”两个方面。投资方向上，建议投资者关注涉足民用开发的军工集团公司和民参军类公司。

　　军民融合有望快速推进

　　近期工信部表示，2015年将继续推进军民融合深度发展专项行动，研究制定重要领域军民互动共享的措施意见。军民融合推行已久，但依旧存在问题，在2015年要加速军工改革，几方面壁垒必须突破，主要集中在军工企业改制，军工科研院所改制，军民融合统一管理，军工信息化共享。

　　2014年12月25日，第七届中国军民融合年会召开，年会的主题是“军民融合深度发展带来的新机遇”。会上国防大学的专家对《中国军民融合发展报告2014》作了重点解读。本次军民融合年会在内容上增加重要的“产融结合”板块，首次成建制汇聚“资本”的力量来关注和推动军民融合。年会在范围上基本实现了军民融合领域的全覆盖，军地、军民等多界代表积极与会，来自军队总部机关、政府部门代表，地方军工办(局)、开发区、产业园，十大军工集团、上市公司、优势民企、金融机构、核心智库、主流媒体等机构代表踊跃参会，彰显各方对“军民融合寻求新突破”的殷切期待。

　　总体上看，当前我国军民融合正处在由初步发展向深度融合发展过渡的阶段。一方面，政策明确提出了推动我国军民融合深度发展的总要求，将其作为深化国防和军队改革的三大任务之一。另一方面，军民融合是一个渐进式过程，前期需要发展军民两用技术，引导和鼓励“军转民”和“民参军”，打开军事工业和国民经济各行业间的通道。之后是在资本市场的牵引下，丰富军工企业的经营模式，淡化军工企业和一般企业间的界限，促成军民一体化。根据有关机构调研和测算，我国军民融合程度达到了30%，初步融合已经实现，下一步需要根据细分行业和企业实际情况开展深度融合。

　　业内人士指出，军民融合是我国国防和军队建设长期坚持的战略方向，军民一体化成为军工体制改革的目标。2015年是“规划年”，包括军工在内的国民经济各行业均需要开展“十三五”规划的论证和起草工作，未来五年随着国家陆续出台的相关政策，我国军工体制改革料将呈现加速趋势。

　　两方向布局军民融合主题

　　经历了2014年下半年的高速上涨，军工行业整体估值达到高位，军工行业仍处于上升周期，国家安全环境趋紧、国防军事战略转型、武器装备升级、军工体系和国有军工集团改制等都构成了行业的长期利好。2015年军工行业仍处于牛市周期内，长期向上的趋势没有改变。但经历了2014年短期的大幅上涨，行业整体估值已经偏高(行业平均动态市盈率约80倍)，短期内存在估值下调的风险。但围绕军民融合的主题投资是一个长期投资方向，短期的调整反而为投资者介入提供了良机。

　　信达证券指出，产业中的军民融合体现在“军技民用”和“引民入军”两个方面。鼓励军工集团发展军民两用技术或“军转民”，实现“一份投入、两份产出”。通过开拓民品市场做大企业规模，解决军工企业效益低的问题。引导民营企业参与国防工业的目的在于引入竞争机制，打破原国有军工集团“大而全”和体制僵化的问题。在武器装备研制领域，我国军民融合正步入“深水区”，长期封闭的国防工业体系正在逐步瓦解，研究所改制、兼并重组、混合所有制等手段层出不穷。改革的红利也初步显现。

　　投资方向上，建议投资者关注两类军工上市公司。一类是军工集团下属民品市场开拓较为成功的上市公司，该类公司利用军民技术的互通性，开发高端民用产品，收入规模快速提升。同时，军工集团改制改组仍是未来的大主题，持续关注研究所改制注入和集团整体上市趋势明确的标的公司。另一类是民参军类公司，研发能力强、目标市场容量大、风险防控到位的上市公司具有较高的弹性。另外，以民品为主“跨界”承担军品业务的公司具有较大的弹性，也应是投资者关注的重点。