中国邮轮旅游发展总体规划望本月出台 八股分享饕餮大餐

《中国邮轮旅游发展总体规划》有望在12月内出台。它由国家旅游局委托中国交通运输协会邮轮游艇分会编制，为国内邮轮产业提供政策指导。 中国邮轮旅游发展总体规划望本月出台。据21世纪经济报道12月9日报道，《中国邮轮旅游发展总体规划》有望在12月内出台。它由国家旅游局委托中国交通运输协会邮轮游艇分会编制，为国内邮轮产业提供政策指导。受邮轮热刺激，国内沿海大批港口均提出宏大的邮轮母港建设计划。经调查获悉，除了已占先机的上海、天津、厦门和海南港外，还有青岛、舟山、深圳、大连、烟台、宁波、温州、北海等地港口也在推进邮轮产业的建设或规划，其中不少以建设国际邮轮母港为目标。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)

渤海轮渡:营收降幅收窄,学习曲线积累中

研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2014-10-30

渤海轮渡公布 2014年三季报,公司前3季度营收同比下降7.13%至8.44亿,%,实现归属净利润同比下降4.13%至2.06亿,对应eps 为0.43元。

单3季度来看,公司营收同比下降1.63%至3.46亿,%,实现归属净利润同比下降11.59%至0.71亿,对应eps 为0.15元。

3季度营收降幅收窄。公司3季度营收同比下降1.63%,较上半年10.59%的降幅有显著回升,我们判断主要是因为公司的邮轮业务在8月启动,适时提供了收入增量。如果假设前3季度公司客滚业务收入依然维持上半年-10%的增速,那意味着3季度邮轮业务大约提供了2600万的收入,对应350-400万的单航次收入,与我们的预期基本相符。

转型初期成本上行,学习曲线积累中。公司改造后的amp;“中华泰山号amp;”邮轮于8月16日正式首航,由于邮轮属于重资产的消费行业,投入初期折旧费、利息费用和管理费用压力较大,我们可以看到3季度公司管理费用和财务费用均因此明显增加,同比分别增加33%和61%,毛利率同比也有下降。因此,公司净利润增速从上半年的0.3%下降到前3季度的-4.13%,属于磨合转型期的正常情况。我们预计随着运营和管理经验的积累,公司在邮轮业务上沿着学习曲线稳步推进,有望在2015年实现盈利。

转型稳步进行中,年底政策密集期,维持推荐。在三季度启动amp;“中华泰山号amp;”的首航以后,公司继续沿着高壁垒客滚运输+高增速邮轮运营的方向进行转型,估值的提升反映市场对公司转型的初步认可。随着邮轮旅游逐步成为热门的假日选择,以下事件可能成为股价的催化剂:1)《中国邮轮旅游发展总体规划》的初稿有望在近期完成,2)美国邮轮巨头嘉年华集团宣布将与中船集团合作,共同开发建造豪华邮船,降低国内运营商的投资和维修门槛,3)邮轮公海旅游(无目的地邮轮航线)的试点渐行渐近,中资邮轮目前只有amp;“中华泰山号amp;”和amp;“海娜号amp;”,很可能作为试点对象。

我们将公司2014年eps ,并维持2015年eps 预测为0.66元,鉴于公司是国内参与邮轮运营的唯一上市标的,维持推荐评级。