动能薄弱，突破乏力

　　自原糖于6月2日触及13.63美分的15个月低位之后，上周一至周四连续4日反弹，周五价格在10日均线附近遭遇阻力小幅收跌，上周五报收于14.27美分/磅，整周上涨53个点。

　　在17/18年度全球供求重回过剩局面前景以及巴西中南部5月上半月压榨数据高于预期的打压下，原糖投机客大幅加空。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至6月6日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓较前周大减26943手，至22,122手，为15年9月初以来的最低水平，当时全球糖市仍处于供应过剩的14/15年度。而总持仓较前周大增27952手，达到842105手。

　　六月以来，各大国际机构对全球平衡表的调整情况均显示基本面前景不断恶化，继上周ISO及Kingsman等在最新的报告中上调17/18年度全球供需过剩预估之后，F.O Licht也将17/18年度的过剩量由上月预估的270万吨上调至460万吨，因对巴基斯坦、俄罗斯及菲律宾等国下榨季的产量预估上调，同时将16/17年度的全球缺口量从550万吨下调至420万吨，因巴基斯坦产量高于预期。

　　近日S&P Global Platts针对分析师的调查结果显示，5月下半月巴西中南部糖厂甘蔗压榨量预计同比减少9%，为2960万吨。糖产量预计同比减少6%至160万吨，而乙醇产量预计减少21%，至11亿公升。虽然糖及乙醇产量均同比下降，预计高ATR值以及糖对乙醇的价格优势将继续支撑制糖比走高，达到46.5%。因预计下半月的降雨导致糖厂损失的压榨时间达到约5.3天，关注巴西甘蔗行业协会Unica即将公布的官方压榨数据。

　　同时，由于巴西本榨季用于产糖的甘蔗比例预计达到近5个榨季的高峰，促使乙醇的进口需求增加，巴西今年1-5月累计进口乙醇10.81亿公升，已经超过2016年全年总进口量8.32亿公升，这些乙醇几乎全部进口自美国，进口的增加也是导致乙醇价格在国内供应减少的情况下持续低迷的主要原因。UNICA已经向巴西外贸委员会（CAMEX）申请将乙醇进口关税上调至16%，目前巴西进口乙醇不征收关税。关注后期巴西的乙醇政策及其对糖醇比的影响。

　　印度在今年被允许零关税进口50万吨原糖之后，国内市场糖价持续承压，但近期国际糖价暴跌促使印度在40%的关税下进口糖也出现利润。且印度的供应情况并不如市场原先预计的那般紧张，该国一位贸易商代表认为糖厂能否用完50万吨的零关税进口配额都令人怀疑。印度糖厂协会（ISMA）主席T Sarita Reddy近日更是表示已向总理办公室提议将食糖进口关税上调至60%，这也是印度历年来最高的食糖进口关税水平。由于印度政府不久前将甘蔗公平报酬性价格(FRP)提高11%，即使2018/19榨季预计丰产，蔗农的甘蔗销售也可能遭受进口糖冲击。

　　作为全球最大的食糖消费国及第二大产糖国，印度长期在净进口国和净出口国的角色之间转换，其进出口政策也不断牵动市场神经。印度自13/14榨季出口关税由10%上调至15%之后连续三个榨季都净出口食糖，直到16/17榨季在产量大幅下滑导致出现近六个榨季以来的首次供求短缺之后，才批准了50万吨的零关税原糖进口配额，大幅低于市场之前的预期150-200万吨。60%关税的提议更是直接将更多的进口挡在了门外，下榨季印度预计增产25%，或意味着将重新回到净出口国的角色，增加全球贸易流过剩。

　　上周市场重新走高，一是来自于前期超跌的修正，二是由于巴西降雨继续拖累压榨进度，形成短期利好。近几个月国际糖市因连续两年供应短缺转为过剩而承压，投机客持续押空，导致投机净多头头寸最近17周内有16次出现减持，目前已经达全球糖市由过剩转为短缺年份以来的最低水平。虽然近期巴西乙醇折价仍在13美分之上，原糖下挫空间或有限，但利多消息面的缺乏，导致上涨动力不足，预计难有大的突破，若巴西生产情况好于预期，或是天气发生好转，价格很可能重新测试13.63美分的低点。

　　作者：西尔维娅 ；来源：广西糖网；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。