二三季度塌方猜想之白糖

　　进入2017年以来，最让人吃惊的莫过于第一季度，去年的大热品种橡胶和油脂的坍塌。棕油去年9月不可思议的强势，豆棕价差的倒挂，主导了下半年的油脂多头行情，年初产量减少，出口增加，似乎棕油坚不可摧的地位奠定了今年一年的基调。与此同时，去年9月合约交割之后，橡胶保税区库存直降10万吨以下，重卡销量热火朝天，加上一月泰国洪水，东南亚地区停割，成为20000以上价格继续上冲的最后一轮助力。市场对于这两个板块在今年的表现万众期待。

　　其实年初的时候，我也强烈看好橡胶，当时预估的价格高点在3月初出现，只是戏剧性的一幕，橡胶一路加速上行之后，在情人节2月14日前后出现高点，仿佛过了这一天消费突然就后劲不足。在高位盘整一段时间之后，维持只涨不跌神话的合成胶现货价格首次出现松动，随后库存开始微量上涨，下游消费开始平稳，一切都似乎在预警，之前价格推动的太狠，突然一下子利空仿佛一夜之间出现，会不会盛极而衰。油脂也是同样如此，首先是库存开始出现增加，然后产量报告是一个月比一个月利空。如果说开始出现征兆，只是维持了高位震荡，那么后期橡胶库存的持续增加，保税库库容持续缩减，加速了这一下跌。油脂同期也是持续出现产量增加，出口不足等等利空。多少极度看好市场的橡胶、油脂多头折戟沉沙与此。

　　归根结底，年初的预估和判断只是对当时的信息的一个客观反映，随着时间的进程，基本面的变化，市场情绪的反转，不可故作视而不见。那么个人后期的关注点在何处？目前来看，糖市即将迎来大周期的反转。国际原糖价格来看，已经开始进入下行通道，特别是中国加征关税，印度不再甚至减少进口，都对世界范围内糖价需求构成压力。而国际调研机构目前公布来看，下榨季原糖产量可能增加1300万吨，虽说数据不一定准确，但是这一消息可能是明年全球糖市供需反转的一个初步征兆，4月预估16-17榨季供需缺口631万吨，而17-18榨季供需过剩314万吨，如此此消彼长之下，糖价跨年的下行压力更大。

　　虽然中国加征关税，短期9月合约在6600一线仍在支撑糖价，但是更加抑制全球需求的增长，高位聚集的能量越大，泄洪式的下行压力也越大。特别是当前国储糖平均成本尚在高位，一旦国内价格达到理想位置，这部分重新流入市场的糖又将如何影响市场？还是在增加了压力。因此中间虽有加征关税、暑期消费利好的支撑，但是糖价供需逆转的形势始终高悬于头颈之上，技术上看，60日均线压力重重，阶段性的高点，也始终被均线压制，一旦后期利好消逝，虽然不一定像橡胶那样瀑布式下跌，但棕油式的慢性下滑还是极有可能。预期糖会之后，加上5月初商品可能整体有一轮反弹，糖价也许还要再摸一次高，可择机再1801上试空，暂以60日均线作为最后建仓之机，行情的发动更有可能是在7月8月之间。一家之猜想，若事与愿违，只当徒增一笑。

　　作者： 张天访；来源： 投资实战；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。