白糖：基本面模糊 但是长期趋势依然是牛市

　　上周我们讨论了反映基本面的因素（市场价格、现货价格和白糖升水）以及所有这些因素呈现疲软态势。然而基本面看上去原煤那么简单。首先，关于2017/18榨季过剩的观点暗示着我们可能进入一个转变期，而很多问题和市场很难去评价。

　　虽然我们能听到过剩的讲法，市场依然处于结构性缺口同时2017年开始几个月也显示贸易流缺口。此外，全世界库存在降低同时在榨季末尾时他们将面临严重的低库存，使得任何关于2017/18榨季出现缺口的对价格的负面影响都成为纸老虎。3月/5月价格变窄了很多在过去几个月同时远期曲线变得平坦，但是今天市场依然处于反向价差曲线中。按照现货价价格，巴西VHP贴水扩大但是泰国HIPOl升水在提升（忽略两国的运费差）同时无论如何VHP价格可能在间作期间提升。也许有人还会争论说现货升水大概需要去调整更高的期货价格，这样能吸引投机者的兴趣。

　　但是这可能不仅仅是基本面提供了混合信号。投机净多头仍然显著而且仍然有可能卖出。投机净持仓可能从多转向空，但是有可能基金只是远离糖并且将钱装入口袋来寻找新的投资机会。对于每个技术面因素，短期处于熊市。期货价格打破了几个中期的上升趋势和200日移动平均线，但是自2015年9月开始的主要上升趋势依然还在。

　　对于宏观因素，最可能是情景是，随着新的美国政府将注意力集中在经济增长，美元持续强势对商品不利。然而，这仍然有可能在美元普遍强势的情况下，考虑到目前的政治环境，巴西雷亚尔仍然升值。（要资讯）