【独家分析】糖价上涨 果葡糖浆替代效应凸显

　　临近春节，四季度国内食品生产企业进入旺季，白糖作为糕点、糖果、奶制品生产中的主要原料，预计后期白糖价格仍有进一步上升的可能。随着玉米淀粉糖生产成本大幅下调，以玉米淀粉为主要原料的果葡糖浆企业利润率或开始不断扩大。目前二级市场果葡糖浆主要上市公司包括保龄宝（002286）、龙力生物（002604）。其他新型甜味剂，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖、阿斯巴甜等细化工产品保持量价齐升，金禾实业（002597）、安琪酵母（600298）等。

　　10月末，东北地区F55主流出厂价格在2050-2150元/吨，华北地区报价在2080-2250元/吨，华东地区F55主流出厂价格在2280-2350元/吨左右；华中地区F55主流报价在2200-2450元/吨，华南地区F55主流出厂价格在2250-2300元/吨。10月末F55主流出厂价格较9月末整体下跌173元/吨左右。

　　10月份，白糖价格继续上涨，果葡糖浆价格继续下跌，白砂糖/果葡（F55）比价3.04附近，平衡线约1.35附近，比价目前处于历史高位，替代优势非常明显。淀粉糖出口良好，库存偏低，国内需求季节性偏低，玉米价格走低，果葡糖浆出现恐慌性下跌。康师傅及其他大型终端企业在尝试增加果糖比例实验，可能在4季度后期调整配方，有利于果葡糖浆需求。

　　长期看，功能糖逐渐走入市场，它们作为新型糖源，不仅不易被人体吸收，在改善食品口感的同时，还能有利于肠道消化，对人体有益，是糖尿病和肥胖患者的福音。目前世界上很多国家已经对含糖饮料征税，如法国、匈牙利、比利时等。中国食品安全一直是影响国人健康的重要问题，大家的安全意识日益提升，对食品饮料的健康与否也日益关注。消费者也开始关注减糖、无糖食品。可以预计，在人们日益提升的收入水平以及生活水平的基础上，大众食品功能化将成大趋势，而作为功能性替代品，果葡糖浆等功能糖市场前景广阔。